感想.

第一个感想：关于《邱国鹭对话孙庆瑞》这篇网文的感想。

一般价值投资者都是秉持“大道至简”哲学，坚守企业的长期价值，似兵法中的“不动如山”，孙庆瑞则是“长短皆不败”，令人惊奇。她自上而下地梳理宏观、中观和微观的逻辑，游刃有余于市场的热点转换中，非常灵动。我这里倒不是走还不会就想学跑，只是从孙庆瑞梳理从07年到13年，这7个年度每一年的风格转变背后的逻辑和原因来希望对未来学的的方向和方法有所启示。
孙庆瑞自我总结有5点特别值得记录：
1、自上而下的思考问题的方法和思路，她之前是做债券投资，积累了比较全面扎实的宏观研究基础，后转做股票投资，从债券投资转向股票投资，她说并不存在“隔行如隔山”的感觉，因为主要方法和知识基础是一样的，宏观感觉很好，所以在大类资产配置和行业配置上能获得方向性的一些优势。
2、敬畏市场:觉得市场反映的信息非常多，经济层面、流动性层面、预期造成的风险偏好层面、行业的变化、个股的变化……这里面反映的信息特别多。所以整体上她对市场本身的趋势是比较尊重的。在一个趋势里面她一般会去看这里面起作用的主线是什么，顺着市场的角度来思考：是流动性呢，还是经济本身的结构的转化呢，还是经济的周期性变化？她会试图自上而下理出一个清晰的逻辑出来。
其实如果对自上而下的角度包括很多数据比较敏感，如果有经常来梳理自己的思路，她觉得还是比较容易抓到不同市场阶段的清晰的主线，而且也能在市场发生变化的时候及时做一些调整。自上而下从方法来说，她觉得除了要有很清晰的框架和方法（这个是我目前正在积累和学的部分），还取决于是否对市场保持足够的敏感度。
3、她一般认为大的趋势没有变化的时候，不需要做赌反弹这种事。
4、她也很少因为某些主题而去投一个她认为基本面很差的公司，因为里面产生的负摩擦会远远大于你可能赌对的概率。
5、她观察是否出现拐点的第一点是看未来流动性的变化，这是最需要关注的变量。第二点是看总市值跟一些经济指标的比值，是不是已经高到不可容忍的地步。另外还看很多对比数据，对比市值和M2的比值是一个比较好的观察指标。当然拍拐点不可能刚好拍中，只是观察的逻辑是清晰的。