一位极度痴迷价值投资者的来信

文丨邬显卿

在2014年人民币正式贬值后，海外市场投资就成为了国内资本家愈发关心的问题。那么如何选择纷繁的海外市场投资品种呢？本文试着从价值投资的角度去关心这一问题。
一、价值投资的基本原理
自1934年出版了格雷厄姆和多德合著的《证券分析》后，价值投资开始走入大众的世界。根据我多年实践价值投资的感悟，尽管市场上各种对价值投资的“创新”汗牛充栋，但是对于真正的价值投资者来说，所有的认知都应基于下面的思维架构：
1、公理：未来收益的数学期望=获利概率*赔率
传统物理学家对世界的理解是可精确量化的，代表是牛顿三定律；而量子物理学家对世界的理解则是模糊的，代表是测不准原理。
和物理世界一样，股票市场也是一个复杂自适应系统，对于分子的布朗运动(参与者、投资标的每时每刻都处于不同状态和情绪)形成的系统混沌状态，如果像传统物理学家一样依据控制变量法或理想假设条件去分析，其结果往往是“差之毫厘、谬以千里”。
我们必须像量子物理学家一般，将人类放在一个相对渺小的地位，为整个系统设定一个宏观的框架方程，而不必去费心确认系统中的某个分子在某个时刻处于何种位置，无穷多的变量相互纠缠影响的结果，会使得系统中的个体在某个短期时刻处于不可预测的状态。
对于市场来说，随机漫步的某刻、某股的价格就是这样的不可测因子。而价值投资就是针对市场这一复杂自适应系统，指导我们认知和战胜市场的宏观框架方程。
聪明的读者可能已经领悟到，我们在投资中的绝大多数行为，就是在做预测个体短期状态这种无用功。
根据公理，这种行为没办法提高未来的数学期望，那么如何在现实世界中提高获利概率或赔率，从而长期取得未来收益的正数学期望呢？这就需要我们进一步认知股票的本质，即两个基本公式。