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中国建筑去年蓝筹行情时是龙头，这波涨幅显著低于地产板块，后期有望补涨

建筑: 估值趋于国际化，PPP海外待突破 2017-09-28 07:22 


核心观点
A股建筑估值与美股相当，基建工程龙头相对低估
A股建筑业整体估值水平已与美国基本趋近，港股建筑估值普遍不高，截止2017年9月1日，我国建筑业的整体PB（LF）为1.78倍，美股建筑业PB为1.72倍；但建筑A股内部估值差异大，其中房屋建设与基础建设龙头显著低于美股可比同行。我国基建板块内部估值差异小，板块PB 1.59，低于美国施工服务（1.65）和大型基建承包商（2.01）。建议继续坚持龙头策略，重点筛选市占率与净利率双率提升企业。
美股建筑PE高，日韩和欧洲建筑股PB高
跨国别比较来看，美国建筑股的PE相对更高，而日本和欧洲（法国和西班牙）建筑股的PB相对更高。三个地区估值的差异除了利率与二级市场制度差异外，还与不同区域公司的成长阶段和业务结构有关。美股房建企业优势在总承包，A股基建和专业工程板块估值低于美股，是未来估值提升的重要领域。未来国内建筑企业房建看总承包优势显著企业，基建看具备中长期运营实力的龙头企业。
欧美积极扩张海外，日韩受益国内投资景气度高
反映到财务报表上，欧美建筑企业海外收入占比大，收入和业绩波动性较高，主要依靠外延并购扩大公司规模，PPP/特许经营和EPC工程服务是提升盈利和稳定利润来源的重要途径。日本建筑企业海外收入较低（低于30%），且以工程施工为主，与我国建筑企业具有较高的可比性，2013年前后开始受益于日本公共投资和私人住宅投资，国内典型建筑巨头大林组、鹿岛建设、清水建设、大成建设2011-2016年的业绩复合增速分别高达79.00%、93.83%、133.35%、138.20%，盈利能力提升远快于收入。
PPP/海外成重要突破口，积极关注国改进程
海外建筑巨头并购和特许经营是特色。与海外建筑企业相比，A股建筑股的存货占比大、应收账款占比小，商誉和无形资产占比小，当前国内大型建筑企业兼并购仍然较慢，更加注重短期成长；我们预计未来A股建筑股将形成三个最重要的发展方向：PPP带来的运营转型，一带一路带来的增量市场，国企改革带来的灵活机制。

中国建筑今年营业收入将突破1万亿元

 2017-12-07 17:38:57 来源：中国证券网 作者：李苑 
中国证券网讯（记者 李苑）
中国建筑股份有限公司集中采购管理中心主任马国荣7日在2018中国钢铁产业链发展高峰论坛暨中联钢年会上透露，公司预计2017年合同额突破2万亿元，营业收入将突破1万亿元。 
他说，今年公司全年的建筑用钢量主要是螺纹钢等，大约2200万吨，钢结构用钢以及桥梁用钢将近500万吨，合计大约是2700万吨。