人生低谷 试问：我的红旗到底还能扛多久？

目前，全球在抢钴！

苹果并不是第一家寻求稳定钴资源供应的国际巨头，大众、宝马等各大车企近年来也纷纷涉及钴资源端以保证材料供应。大众表示目前正在推动建立一个长期的供应合同保障，从而避免材料出现短缺。2017年12月初大众已邀请钴原料生产商到沃尔夫堡总部展开会谈。宝马也正与钴等电池原材料供应商们举行会谈。沃特玛宣布将全面布局三元电池及储能市场； 奔驰将投资 124 亿美元在全球建 6 座工厂生产电动汽车及配套电池；比亚迪发布纯电动车产品战略， 2018 年推出四款新车，全部切换成三元电池， 大幅提高续航里程及充电功率。 全球新能源汽车发展步伐逐步加速， 三元电池占比将快速提升，钴需求不断攀升！

根据上文报道，提炼关键几点：
1、其中预计至 2020 年中国三元正极材料出货量将保持 30％以上增长；
2、嘉能可 2017 年钴产量下滑 3％，龙头老大扮演了“火上浇油”的角色；
3、需求方：沃特玛宣布将全面布局三元电池及储能市场； 奔驰将投资 124 亿美元在全球建 6 座工厂生产电动汽车及配套电池；比亚迪发布纯电动车产品战略， 2018 年推出四款新车，全部切换成三元电池， 大幅提高续航里程及充电功率。 全球新能源汽车发展步伐逐步加速， 三元电池占比将快速提升，钴需求不断攀升。
4、华友钴业：公司目前钴产品产能（折合钴金属量） 达 2.4 万吨，居全球第一。

供需：

1） 嘉能可 2017 年钴产量下滑 3％。 本周嘉能可产量报告披露： 2017 年，嘉能可自有钴资源产量为 27.4 千吨金属钴，同比下降 3％。若包括第三方物料，则嘉能可生产金属钴产量为 30.4 千吨，同比下降 2.6％。对于 2018 年指引产量，考虑到生产环境及运输时滞，实际供应量或将低于指引。

除了刚果手抓矿产能可能造成供给端增量，主力矿山产量预计保持稳定，同时对产能扩张仍不积极， 下一个 3000 吨/年以上的主力矿山

投放预计在 2018 年以后，而万吨以上矿山投产则在 2019 年以后。 另一方面，即使考虑到手抓矿产能弹性，由于钴金属供需预期已被扭转，即

使钴价格小有回落，在新贸易商建立刚果等地区精矿采购渠道前，在产矿山和贸易商也不会因此大幅压低钴金属报价。

2）需求端来看， 18 年三元材料持续放量，钴需求不断攀升： 青岛乾运新建 1 万吨三元材料春节后投产； 沃特玛宣布将全面布局三元电池及储能市场； 奔驰将投资 124 亿美元在全球建 6 座工厂生产电动汽车及配套电池；比亚迪发布纯电动车产品战略， 2018 年推出四款新车，全部切换成三元电池， 大幅提高续航里程及充电功率。 全球新能源汽车发展步伐逐步加速， 三元电池占比将快速提升，钴需求不断攀升。

综上：供需格局支撑钴价上涨。 当前全球钴供需规模约为 12 万吨，总量较小，数千吨的供需失衡就足以对全球钴市造成较大影响，历史数据显示，大多数供应过剩的年份均对应着价格下跌，若连续出现短缺或紧平衡局面，钴价也将冲高或维持高位。

因此，2018 年钴的供需平衡仍然处于紧张态势，钴价上扬态势仍可延续，钴仍是基本面最确定的品种之一。

三、政策变化

新能源汽车补贴政策顺利落地，并且超出市场预期，“靴子落地”将带动下游正常排产，采购需求有望快速恢复。板块有望实现戴维斯双击，估值修复叠加涨价，首选配置钴板块，

四、对523向811转化的担忧：

对于三元电池：镍在其中起增加能量密度的作用，而钴起稳定性的作用。目前部分厂商对811的稳定性仍有疑虑，车企的安全线是根本大事，因此出于安全性考虑，短期内大部分车企大概率依然会沿用523型号，短期内不会对钴价形成压力。

五、国内龙头公司：

国内的钴矿的龙头公司主要有洛阳钼业和华友钴业，其中洛阳钼业以钴资源为主，华友钴业不仅有钴资源，还是钴产品产能的全球第一。

钴矿：

刚果大型钴矿资源目前主要集中在嘉能可、欧亚资源和洛阳钼业等上游巨头手中， 中小型钴矿项目则由中资企业如华友钴业，金川集团， 万宝矿业和中色集团等掌控。

钴产业及重点公司分析（一）

钴产品：

华友钴业：公司目前钴产品产能（折合钴金属量） 达 2.4 万吨，居全球第一。

公司钴产品产能全球第一。 公司 2016 年精炼钴产量（金属量）约 2 万吨，产量居于全球第一，是排名第二的自由港公司（原芬兰 OMG 公司）的两倍。国内方面， 2017 年国内精炼钴产能超过 1 万吨的仅有华友钴业、格林美和金川集团三家，其中华友钴业产能 2.4 万吨，龙头地位稳固。

钴产业及重点公司分析（一）

两个公司的收入构成：

华友钴业：

钴产业及重点公司分析（一）

洛阳钼业：

钴产业及重点公司分析（一）

图为17年中报与16年年报对比，两家公司在2017年 铜钴产品收入占比显著提高，毛利率显著提高。

综上：

2018 年钴的供需平衡仍然处于紧张态势，钴价上扬态势仍可延续，钴仍是基本面最确定的品种之一。未来依然首先看好拥有固资源的洛阳钼业和华友钴业，华友钴业的故产能也利于未来毛利率的提升。收起

钴产业及重点公司分析（一） 原创 摩尔金融

文|畏匡

一、行业发展：

据高工锂电， 2017 年中国动力电池出货量实现 44.5GWh， 同比增长 44％，其中三元动力电池比例继续提升，由 2016年的 24％上升至2017年的 48％。和工信部1月份公布的新车申报中搭载三元电池的车型占比达35％互相印证。

未来空间：

动力电池：预计 2020 年中国动力电池需求量将达到 94.5Gwh，较 2016 年翻三番， CAGR 为 33.2％，其中三元电池需求量71.6GWh，占比75.7％，三元电池年复合增长率达49.7％。

三元正极材料：其中预计至 2020 年中国三元正极材料出货量将保持 30％以上增长。 预计 2020 年中国三元正极材料出货量将达到 21.8 万吨，产值超过 300 亿元，在四种正极材料中占比最高。

钴：钴消费增量增长依赖电池材料占比提升。 根据 CRU 数据， 2011 年全球钴消费结构中电池材料占比仅为 30％，而 2016 年该比例提升至 49％，成为钴下游消费中占比最高的部分。

二、产业链供需和产销：

产销：

1、2月9日，中汽协发布的数据显示，2018年1月，国内汽车销量281万辆，同比增长11.59％。其中，新能源汽车市场迎来开门红，共销售3.85万辆，同比增长4.3倍。

原因：1、去年1月新能源销量较低；2、一部分企业为了应对四五月份的退补开始提前的抢桩，预计该趋势将延续整个一季度，汇总龙头分校车型销量，预估整个新能源汽车销量要超越10万辆，同比去年销量至少**。

关注节点：一季报。

2、产业链价格：电池材料企业开始主动降价抢占市场份额；

政策缓冲期和抢装效应导致 1 月乘用车电池价格跌幅不明显，但预计进入 2 月商用车订单逐步落地后，中游降价幅度能逐步明确，利空电池厂商。

长期看，预计全年动力锂电均价将下降 20％~25％ ，电芯环节通过技术提升和材料改善能降本 10％，隔膜环节确定性降价 20％~25％，此外碳酸锂价格全年有望回落至 13 万元/吨附近（现价15万元，降幅13％左右）， 而成本端占比最高的正极材料因受到高位资源品价格支撑，很难压缩。

重点：电池厂商降价抢占份额，但上游厂商受需求旺盛、资源价格支撑等相对坚挺。

钴”市大牛来啦！“妖钴”凶猛 黄金巨头都要“改行”
BMO资本市场在佛罗里达州举办的第27届年度全球金属和矿业大会上，连世界黄金协会主席David Harquail都直言不讳地表达了“黄金已死、妖钴当立”的观点：
当下，黄金市场是如此无聊昏昏欲睡，根本无人问津。今年是我第一次连参会日程都没排满。
虽然今年大会出席人数创历史记录，但会上的人都对钴趋之若鹜，只为了钴而来。
Harquail指出，市场表现如此可怜，以至于成规模的贵金属基金都难觅踪迹。在他看来，真正的大钱都流向了投资钴和锂行业、乘上新能源风口的综合性基金。
黄金生产商Agnico Eagle矿业公司CEO Sean Boyd在会上称，在接到多次客户和股东咨询之后，公司决定“改行”，重启加拿大境内长期封存的钴矿开发。另外两家黄金生产巨头Barrick和Newmont也在会上称，需要考虑吸引更多非专业投资者的可能性。
大会主办方BMO资本市场的前任全球矿业联合主管Egizio Bianchini，甚至已于去年离职，跳槽到温哥华一家钴矿厂家Ivanhoe Mines任副主席。
金属市场的新时代已经拉开帷幕。上周日我们办了一场电池材料的101介绍会，就有400多人到场参加。

楼主，晚上好！最近看到新闻里说摩根士丹利公司看空锂，你怎么看？

嘉能可作为全球钴市场典型的卡特尔价格领袖(产量全球占比30%，加上贸易量更大，未来还有30%的产量增量)，他的最优策略就是高价控量，其他厂商的最优策略就是乐得跟随。

第一，过快、过猛放量对谁都不好，嘉能可是目前供应格局最大受益者，他不会自己砸自己盘子;

第二，katanga矿铜品位3.66%，15万吨、30万吨的湿法阴极铜盈利能力会很强，现金流会很好，嘉能可在铜价拐点上行期间释放产量确实可以理解，但正因为铜盈利已经很强劲，他没有必要过快释放钴销量回收投资，他有销量控制的资本;

第三，战略上看，katanga是嘉能可的重量级钴矿，他提前宣示自己的供应能力，能够形成有效的长期战略威慑，建立中长期进入壁垒，新进入者进入钴这个行业要掂量掂量嘉能可的碾压式的供应能力，降低其投资的风险收益比，就像Chipleader在All in之后总能屏蔽掉一些摇摆不定的player;

第四，从战术上看，销量控制是嘉能可的拿手套路，2014年以后只披露产量不披露销量就是明证，我们认为，即使katanga出产量，嘉能可谋求高价控量、长单直供，不影响现货体系定价是大概率

你这个计算问题太大了，量不变，销售成本和制造成本不变，收入增加百分之一，利润不应该也增加百分之一嘛。[引用原文已无法访问]

涨的时候不要头脑过热

发表于 2018-03-02 16:09:01 股吧网页版V认证举报华友钴业股权价值分析（详尽修正版）我们以华友钴业2017年前三季度财务比率数据来测算，净利润11亿，收入61亿，销售净利率18%，收入/净利润=5.5，即单纯由价格上升造成的收入增加（制造成本费用与量相关，与价格无关）每增加1%，其净利润将增加5.55%。
2018年前两个月，本为行业淡季，钴价环比已上涨23%，同比上涨120%！我们假定2018年钴价的平均增速每3个月增速30%，则全年钴价增幅为（1.3的4次方-1），即186%！

我们假定华友18年实现50%的矿石自给率，50%的外部采购（自采购至加工销售，周期3个月，期间价格上升30%），钴产品销售收入占全部收入的比例为73%，那么，2018年华友的收入增幅为·73%*50%*186%+73%*50*30%·*5.5=434%，即2018年净利润相对2017年增幅应为434%。

根据华友预告，2017年净利润17.75亿（取上下限的中位数），则2018年净利润为94.79亿，每股收益15.8元。