新闻联播：西安—成都客专，12.6双发首列爆满，祝福川陕

由以前的16小时缩短到4个小时 ，最短可以到3.5小时，确实厉害； 
 成都、西安都是吃货们的福地，方便吃货们日内异地交流；
西安又是旅游城市，高铁真是个好东西。

11.29曲江文化债权人大会，推进央地混改2017年11月29日，曲江文化产业集团组织召开债券持有人大会，浦发银行、招商银行、西部证券、丰瑞律师事务所、希格玛会计师事务所等机构相关负责人参加。会议就文化集团发行的债券存续预案进行表决并获得通过，为文化集团央地混改重大战略合作赢得了必要条件。

根据深圳交易所、中国银行间市场交易商协会的规定和要求，文化集团增资扩股过程中有关资产剥离事项触发公司债券持有人大会召开条件。经过二十多天的连续筹备，集团财务部与交易所和商协会多次沟通，协同承销商积极准备前期资料，通过电话会议答疑，非现场形式与博时基金、嘉实基金、中欧基金、国联安基金、国寿安保基金、光大银行、光大证券等上百家投资机构反复磋商，并按规定及时公告事项进展情况，保证了会议的顺利通过。

11.29曲江文化债权人大会，推进央地混改2017年11月29日，曲江文化产业集团组织召开债券持有人大会，浦发银行、招商银行、西部证券、丰瑞律师事务所、希格玛会计师事务所等机构相关负责人参加。会议就文化集团发行的债券存续预案进行表决并获得通过，为文化集团央地混改重大战略合作赢得了必要条件。

根据深圳交易所、中国银行间市场交易商协会的规定和要求，文化集团增资扩股过程中有关资产剥离事项触发公司债券持有人大会召开条件。经过二十多天的连续筹备，集团财务部与交易所和商协会多次沟通，协同承销商积极准备前期资料，通过电话会议答疑，非现场形式与博时基金、嘉实基金、中欧基金、国联安基金、国寿安保基金、光大银行、光大证券等上百家投资机构反复磋商，并按规定及时公告事项进展情况，保证了会议的顺利通过。

曲江文旅 ( 600706 )
——坐拥优质旅游资源，华侨城入主全面升级发展格局
报告原因：首次覆盖
增持（首次评级）
投资要点：

 曲江文旅（600706）是曲江新区管委会下的综合性旅游产业运营商，公司现有业务包括景
区运营管理、餐饮酒店、旅行社、商品销售等，具有旅游设计、规划、运营、管理输出的
全产业链的布局。旗下运营有大唐芙蓉园、曲江海洋公园、大雁塔广场、大明宫遗址公园
等西安市著名景点，是西部地区极具竞争力的文化旅游品牌。2016 年公司实现营收10.48
亿元，实现归母净利润0.53 亿元。

 一带一路西部起点，西安市迎来发展机遇。陕西省旅游资源丰富，人文历史底蕴具有天然
优势，且旅游产业对地方经济贡献显著，政府持续给予支持和规范。一带一路规划下，西
安作为西线起点，持续进行招商引资和城市发展建设，曲江模式为文旅产业发展奠定了优
质基础，而高铁及机场的推进为迎接更多游客做好准备。

 自营景区具有发展潜力，托管景区持续受益市内游客增长。公司下属的大唐芙蓉园不断推
陈出新，对消费者偏好把握精准，经营效果突出，且合作模式具有激励机制，持续增长可
期。曲江海洋公园则属于地方稀缺旅游资源，面向家庭亲子市场具有独特竞争优势，二期
项目改造升级后，将进一步丰富内容和提升接待能力。公司主要受托经营历史类景区分布
市区，持续受益于西安旅游人次的稳健增长。

 华侨城大手笔布局西安，经营格局将有全面提升的机遇。华侨城集团宣布在西安投资2380
亿元，重点打造四大综合项目并打造西安旅游新地标。同时，集团通过华侨城西部增资入
股曲文投的形式有望间接成为上市公司控股股东（尚在推进中），对于公司后续旅游资源的
开发和运作具有极大的支持。为公司全面提升发展规划带来了难得机遇。

 业绩预测：我们预计公司2017-2019 年EPS 分别为0.40/0.50/0.63 亿元，对应市盈率分
别为46/37/29 倍。现有经营水平不断恢复，且旅游人次逐年增长具有确定性。公司
2017-2019 年市销率分别为2.83/2.61/2.46 倍，远低于自然景区上市公司的平均水平
（2017-2019 年分别为6.34/5.73/5.15 倍），由于公司现有储备的可供开发的旅游资源更
多，且大多分布于西安市区及城郊。受益于城市发展和规划定位，其开发和推广成本将远
低于一般自然景区，利润率仍有较大的上升空间。另外，华侨城集团入主事宜稳步推进。

目前华侨城增资入股行为触发对上市公司要约收购，而要约收购价格为19.85 元/股，现有
股价已低于要约收购价格，存在充分的安全边际。我们认为上市公司有望成为央企下属企
业，并直接受益于华侨城在西安地区的投资规划，首次覆盖，给予“增持”评级。

 风险提示：华侨城西部增资入股曲文投存在不确定性