你不懂的
$合盛硅业(sh603260)$再讲讲今天买的合盛硅业，我前面提这个票，说这个票很好。**上，淘股吧上也很多人吹。但是吹都没吹到点子上。一点功课不做，实在是看不懂。今天要感谢
300708，要不是它跌停我今天也买不到合盛硅业。这是我今天设的预警线。太细了，不知道你们能不能点开看清楚，本来以为今天跌不下来了。结果300708无比贴心的跳水了。线下买了1层，线边上买了2层。明天再跌接着买。

以下我陈述的都是现在的客观数据和情况。有疑问的自己打电话给上市公司去问。里面几张图来自天风证券和
国海证券 的研究报告，部分数据来自
兴业证券 研究所。中间省去一些分析过程。我不会就我的分析过程和数据来源做出说明解释。
第一：产品价格持续暴涨，价格差持续扩大
先给大家看一个图，这个图直接从招股说明书里面截下来的

这里反应的是2017年1月份的DMC价格走势。合盛硅业前面业绩一致不咋地，为什么2016年净利率，毛利率，净资产收益率都大幅提升。DMC价格上涨是一个很重要的因素然后我们来看看现在的情况

不管是工业硅也好还是有机硅也罢都在涨价，DMC价格从2016年7月到2017年9月涨价128%。同期两种主要原料的价格甲醇和金属硅涨价幅度都在50%以内。因此在2017年8月这个价差是7270元。到9月这个价差是15400元整涨111%。那么到11月份现在的情况是什么样的呢？我们以2017年1月6日为基准日，甲醇报价3030元，金属硅报价11900元，DMC的华东报价是18200元，价差是3270元。到2017年11月7日甲醇报价2980元，金属硅报价14500元，DMC报价是29500元，价差是12020元。价差扩大了3.6倍。且不仅仅如此。
公司有采购金属硅吗？采购的原材料中只包括矿石，这部分利润是不是直接到下一个环节了？矿石——金属硅（自己炼）——DMC？
第二，公司产能满负荷运转，新增产能未计算在内
从上证E互动董秘的回答，和行业反馈的数据，公司一直维持满负荷运转

且有还有很重要的一条是没反应在招股说明书里面的，9月新建成的6万吨装置，产能并未被计算在内。

从上图我们也可知，整个9-10月的停产检修期，公司完全不受影响。而同为上市公司的
新安股份 ，
三友化工 ，
兴发集团 ，
鲁西化工 ，山东东岳（香港上市）不是开工率低，就是停产，检修。公司是全行业11家中（经过2017年8月第四次环保稽查之后能生产的14家，实际生产只有11家）产能利用率最高的。
第三，原有需求端稳定，新的市场需求正在形成，客户来源丰富且稳定
下图同样截自招股说明书


江苏中能是产能最大的多晶硅生产商，瓦克化学即德国瓦克是国内产内第二的多晶硅生产商。公司客户来源丰富，最大占比的江苏中能也只占营收的10%。不存在单个客户对营收影响过大的问题。
电子级硅晶圆属于高端产品，之前我在半导体系列里面也提过，这个生产路径从，硅粉——工业硅（合盛硅业）——多晶硅——单晶硅——硅棒——硅片——硅晶圆。我们看下图可以看出，现在电子级硅晶圆在我国有机硅产品下游应用领域占比就是0。为什么？前面的半导体系列我也讲过了，上海新昇才具备量产能力。之前全部是靠进口。


然而现在这种情况要改变了，前两年的大规模建厂投入，导致硅晶圆产能到明年会有集中爆发。这个情况就跟锂电池很类似。之前没说拿来做电动车，市场没这个需求。这是一块新增需求。这个还不用像锂电池那样去走一步看一步。因为不存在去论证这个可行性。只是填补国内的这个空白，填补的开始就是今年，就是上海新昇。以后上面那个饼状图会多出一块且越画越大。且最近还发生一件什么事情？商务部本月21日发布公告，公布对原产于韩国的进口
太阳能 级多晶硅倾销及倾销幅度期中复审裁定，根据《中华人民共和国反倾销条例》的有关规定，国务院关税税则委员会决定，对原产于韩国的进口太阳能级多晶硅的反倾销税率进行调整。这个消息月初就定下来，一直在发酵。你们以为前面的
隆基股份 ，
通威股份 包括
晶盛机电 都是瞎涨呢？韩国进口的多晶硅除了电子级的不砍掉（咱现在还必须依赖进口）太阳能多晶硅这部分产能基本都是要转向国内生产的，这对合盛硅业是个下游是个利好，暂时咱们也没办法去估计这部分缺口有多少是可以转移到国内来的。

这个消息从十一月头定下来了，从11月22日正式开始实施

*注 OCI为产能第三大多晶硅生产商，调整不高主要还是为了不让咱们半导体需要的电子级多晶硅断货
总结：公司市场是工业硅领域的龙头，价格差从2016年来一直维持较大幅度且到2017年11月成本放大，公司原料石英石基本就在新疆当地直接采购，生产也不受环保因素的影响。公司已有3万吨石墨电极的产能，另有7.5万吨在建，电，煤等生产原料都有极强的控制。公司治理出色，大幅提高公司盈利能力。多晶硅方面公司也在建设投入产能，电子级多晶硅的传导过程会比较慢。但是这个逻辑客观存在。短期看价格差足矣。业绩超预期表现可期。按照当前业绩计算今天跌到30倍PE为什么不买。价格差扩大3.6倍，保守计算利润在现有基础上提升一倍。合新增产能等其他利好因素，我不去跟锂电比换算2018年市盈率还是30倍，你说股价是多少钱？
江南djd
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