又一个方大碳素诞生了！

国外复产要明年下半年了。其实持续性如此强，和万华化学 mdi景气周期一样。欧美制造业领先我国很多年。

那么毫无疑问，他们的设备用了很多年，没我们的新。

万华化学MDI那么牛，就是国外设备老出事，万华新设备操控自如，控制价格了。

京东 方A也有这因素。

如今轮到维生素了。。。

老外们的计划性不如我们，说4月复产，大概率明年下半年了。维生素这玩意涨10倍下游消化起来都不是个事，毕竟占下游成本比例很小，但还不能不用。

很多人搞不懂周期股逻辑，其实核心就是盈利增长空间和持续性，前者提高盈利水平，后者提高估值水平。

周期股的盈利靠的就是垄断，只要几家巨头垄断了市场，基本就是很默契的，不是你出事，就是我检修。

MDI就这德行。国外如果不检修，万华也会主动控价。

看起来是偶然事件，其实何尝不是必然规律。

本帖非荐股，我也很少，市场这么差，谁敢买呢。。。淘股吧技术选手都很厉害，大家一起看看

002001能否走出翻倍行情？剑指50？

！！！新和成：二次腾飞，剑指千亿市值。今日新和成涨停，作为我们10月和11月金股，底部持续推荐市场对公司认可度明显提升。重申观点：1.公司是全球维生素龙头，技术领先，成本优势明显。月初巴斯夫柠檬醛装置失火，下游产能VA45%/VE17%/芳樟醇近4成受影响停产预计半年左右，海外价格翻倍且仍在继续上涨，并将带动国内价格上行。公司是国内唯一有柠檬醛配套的公司，VA/VE/芳樟醇每涨10元/公斤净利增加0.7/2.9/0.8亿元，现价测算年化净利50亿以上；2.新和成绝不仅仅是维生素涨价，公司每年超2亿研发投入，大手笔投资潍坊，规划1.5万亩土地着力打造三大产品平台四大业务板块。仅考虑已经公告的蛋氨酸和香精香料，投产后新增收入100亿，4年收入增长2倍。3.未来新产品快速放量，维生素周期性减弱，业绩估值双升。对标海外公司帝斯曼（营养品收入占比60%）市值1000亿元，动态PE20倍，新和成将成为中国帝斯曼。继续强烈推荐。欢迎联系：李辉/陈宏亮/赵宗原/吴頔。

·中信建投化工·维生素点评：巴斯夫停产持续发酵，VA、VE有望继续暴涨

1. 巴斯夫停产影响超预期，VA、VE价格暴涨：10月31日巴斯夫工厂发生不可抗力，主要是自动化控制系统出现故障，预计停产时间至少5、6个月，受此影响，欧洲市场VA、VE价格暴涨，VA价格从月初的4.5欧元/kg上涨到现在的近17.5欧元/月，VE价格从月初的70-80欧元/月上涨到当前的170-180欧元/kg。

2. 内盘和外盘价格倒挂，国内企业将跟进：国内当前VA价格为500-600元/kg，VE价格为55-75元/kg，远远小于外盘价格，我们认为维生素作为全球性市场，国内企业出口比重较大，后续国内企业报价将跟进，企业订单价格有望迎来新一轮暴涨。

3. 重点推荐VA、VE龙头受益标的：VA属于寡头垄断，帝斯曼（7500）、巴斯夫（6000）、新和成（6000）、安迪苏 （4500）、浙江医药（2700）、金达威（2500）；VE同样处于寡头垄断，帝斯曼（3万、）巴斯夫停产影响2.5万吨产能、新和成、浙江医药、能特科技均为2万。其中新和成自配柠檬醛，最受益，浙江医药柠檬醛采购自日本可乐丽，重点推荐，其余推荐金达威和安迪苏。

4. 其余推荐放量标的：其他推荐B族系列不断扩产的兄弟科技 ，其中VB3扩产13000吨，VB5扩产5000吨。

相关报告：
维生素深度报告：寡头垄断、供给收缩、需求刚性，维生素景气有望长期持续

中信建投化工团队：罗婷 1/郑勇

·西南医药新财富朱国广团队·金达威（002626）：继BASF柠檬醛停产后安迪苏宣布VA将显著减产，VA价格将持续上涨，金达威柠檬醛供应充足，18年业绩或将达到10亿，远超市场预期

事件：10月31日BASF宣布因火灾导致柠檬醛及其下游中间体的生产受到影响，11月10日宣布VA和VE生产受到影响；11月22日晚安迪苏宣布将被迫显著降低VA产量。

全球VA巨头产能受影响，价格有望持续上涨。柠檬醛生产的β-紫罗兰酮是VA生产所需的前体，BASF是全球最大的柠檬醛生产商，并给安迪苏提供VA1000的前体。BASF和安迪苏的VA分别占全球市场的26%和15%左右，柠檬醛工厂停产将导致BASF和安迪苏的VA生产均受到影响，短期内全球VA供应大幅度减少。且全球最大的VA供应商DMS也宣布延长停产检修时间。这就意味着全球超过50%的VA供应受到影响，价格很可能迎来持续上涨。金达威的β-紫罗兰酮有两个来源：BASF和印度（柠檬醛采购自日本Kurary）,金达威拥有库存且可从印度采购β-紫罗兰酮，VA生产不受影响，能够享受价格上涨带来的业绩弹性。

我们在三季报点评中测算过，VD3和V3的年产能分别在1000吨和3000吨左右，单季度平均销量分别为250吨和750吨。按照VD3价格从140元上涨至435元，VA价格从148元上涨至400元，对应增厚2.6亿收入，按照50%净利率（考虑原料药成本增加、17%的出口增值税率、15%的所得税率）测算增厚业绩弹性1.3亿。即便不考虑价格持续上涨，按照当前价格测算，2018年前三季度的价格均处于上涨，单季度平均增厚净利润1.3亿，合计3.9亿，再加上辅酶Q10和保健品增厚1亿左右，也就意味着在2017年4.9亿净利润的基础上将实现发翻番达到10亿左右，对应估值仅11倍。

附金达威VA涨价业绩弹性电话会议纪要：http://**
附竞争格局和涨价情况：http://**

朱国广
周 平