“点石成金”系列---只做翻番股

再理一下资 本开支的危害性。资 本开支是指当年支出，但当年只折旧一部分，如果全部折旧，与运营成本就一样了。那么未提折旧的部分，肯定就形成额外债务，这就回到负债对市值的冲淡效果。这里假设的都是对应的资产无转让价值，如果资产存货部分是转让价值很方便的，那倒也无所谓，多数专用性较强的生产设备，不能假设企业经营失败的话，仍有多高的清算价值。因此，企业能否完整兑付债权价值与实现期望中的股权价值，完全需要经营收入来应对，这样的话，资 本开支，就单项活动的价值增值来看，有时候并非象报表上看起来的那样有增值性，有可能对会计报表是增加利润的，但对资 本核算报表，是负价值的。这里可以考察一下9517这个发电企业，其未来收入增长很快，但股价一直未有起色，难道是市场真的冤枉他了吗？是否真有投资价值？ 

 

 为什么重 资产企业不好呢，最近两单做得好的与做得差的，4970 vs. 4595，比较一下，一个负债仅19亿元，只是市值240亿元的一个零头；另一个市值70亿元，负债却220亿元，就是负债这项是市值的三倍，什么意思了，长期以来，一起被忽视的是资本总价值这个概念，因为你企业不仅为股市创造价值，也为债市创造价值，这两块要一起算才对，这样的话，重资产公司，其市盈率要低数倍才合理，切不可以顺周期时过高估值，按总价值对盈利之比，然后还要打个折扣才是重资产公司 的真正价值。这样的话，医药类轻资产公司 ，40倍，化学制造类，10倍，其实是一回事，并没有冤枉谁。

今日观察日股盘面，个股已经不再跟随指数，说明短期已经消化，但A股今天开盘，估计好不了。

这次贸易战，特是踢到中国的软肋。中国太依靠出口，以后应该走无量上涨模式，即主动控制低端出口，自己对美出口加税，慢慢消化，只要内外贸易是通的，并非一定放量才能发展经济。

2018--06--15
2146终于成为第一只翻两番股，纪念一下 

 这带来一个问题，就是怎么评价企业的成长性？有些企业的成长是买来的，而且可能是平价或溢价买来的，比如说一个项目公开在市场叫卖，价值一亿元，某上市公司增发并购买这个项目，来年净利润是增加，但其实这笔交易未实现任何增值，隔壁老王也可以做同样的事。
上述这个洗衣服的，几乎没有对外投资，意味着它的成长完全不需要资本开支，这多好，成长是净赚的，且空间是的，可惜了

忘了说一句，这个洗衣服的股，一年间涨了4倍。
很多时候，是被所谓的专业知识误导了

通常的财务分析，经常会误导，比如毛利率，有一类企业的毛利极低，但业务品质极高
比如一家给医院你床单等清洗的，业务极稳定，毛利率完全误导了它的业务模式，目前PE45倍

房地产 企业在日本股中，一般市盈率都是出奇的低，至于怎么解释，真是没想好
反正现状就是这个样子，这倒逼问一个问题，就是股价到底靠什么来支撑？
一种靠PE，成长股，新兴产业，是这种模式；二是靠分红，这个也难讲，日本很多企业的分红率高得吓人，PE低得吓人，没有任何理论可以解释，当然这些股一个共同的特点就是没有成长性。
还有就是净资产能否成为股价的底线？
这个也难讲，很多企业的净资产比例很高，市净率也不高，关键是净资产也不能当饭吃，不分红你也没办法。
但房地产行业中，是否存在这样一类企业，即虽然是房地产业，但盈利模式与众不同，更具备持久成长性，而且分红能力强？
有没有？我看8890，这种专门做城市更新的，就有点异类。
他的盈利能力，每年相当于净资产增20%，市净率1.7倍，PE8倍，分红3%，业务模式持久性我觉得有
那么稿这种股，风险有多大？
PE底在哪里？5倍？还可跌30%
市净率1倍？那要跌40%
分红6%？那还要跌50%
没人知道底线在哪里，除非全公司全部是现金，且当天就全部分红，这才知道底线在哪里。

7148是日本做融资租赁的，主要是飞机、船舶，2季度收入下降，目前PE=12.7，而可比的另一家企业，7172为45倍。这到底合不合理，7148有翻番的可能吗？
分析2季度收入下降的原因：
它的业务模式主要是，对融资租赁，找融资来源，包括权益性与债权性的，对权益性融资，大概按16%收取手续费，这样，以2017年上半年为例，1054亿元的融资，715亿元的出资，手续费收入110亿元。但2018年突然下降，为什么，有无可能恢复？

我们看到，它与7172相比，历史上有一半是对船舶与集装箱融资，今年的变化就是73%是飞机,船舶下降，另外手续费比例下降，如果这一变化是结构性的，意味着，它的收入下降将是暂时的。

它的分红能力超强，今年预计每股收益114，分红49，红利率3.25%。
它的业务模式相当券商发行，从事收取手续费，业务来源是会计事务所、银行等，这类企业分红能力是强的，目前13的PE，3%的红利，过去三年净利从20亿元上升到95亿元，未来年增长10%完全可预期，一旦成长性恢复，PE的变化+盈利的增长，未来两年间翻番也未必不可能。

上述比较中的一大隐忧就是手续费比例是否全行业下降，或明显不如7172

7172未公布权益性融资额，但融资总额有公布，比较一下，7148是干不过7172，但不至于估值差三倍吧，二者最大的差异应该是成长性，所以关键是看7148是否能够恢复一定的成长性