梦想在上，孤独在下--------------交易六年反思

梦想在上，孤独在下--------------交易六年反思

2017.5.14，by 反躬

犹豫了很久，最终决定还是把它写下来，写这篇的文章能给的目的是梳理一下最近自己的一些思考，同时若能给他人少许借鉴，别再走我已经走过的弯路就更好不过了。
一、打碎“技术分析”的圣杯
六年时间，我基本一直都在技术分析的迷梦里，以之为圣杯，技术分析确实是一把利器，它最多能告诉你目前资金的行为，但也仅此而已。技术分析最大问题是心理异化，当你成为技术分析的信徒，你就很容易拜倒在神秘主义面前，从而忘记了交易不过是资金的游戏，人的游戏，同德州扑克并无二致，当你把技术分析圣杯化，你很难拥有概率思维，你总是妄图通过技术分析去解决所有的问题，但这是不可能的，于是你只能不断自责。在技术分析的世界里，技术分析是不可能完美的，当你跳出来以后，你会发现，它在自己应在在的位置上，就是完美的。技术分析反应资金的行为，而只有大局观才能反应资金的逻辑，而行为不过是逻辑的产物。
二、穿越“价值投资”的迷雾@@
我一开始对价值投资便是深深怀疑的，因为我对价值这个词抱有很深的不信任感。价格围绕价值波动不过是一个失败的假说。所谓经济学根本称不上科学，其逻辑假设之一理性人便是无比荒谬的，这些都从一开影响了我对价值投资的评判。
不过近来我也有了一些不一样的看法，价格未必围绕价值价值波动，但价值必然是价格的驱动因子之一。所谓白马股，护城河的投资理念便源于此逻辑，过往业绩良好，同时具有护城河，那么过往业绩所产生的适应性预期便越接近理性预期，企业价值的稳定复利增长，从长期趋势看，会推动股价走出长期上涨趋势。
价值投资的两大陷阱，一是买所谓的低估股票，在当今资本主义世界，价格的构成，很大一部分是资金的价格，后面会讲到，股票价格很难低于价值，一般发生低估的股票，其公司都是处于周期性行业，影响价格变动的最大因素其实是资金，而不是企业价值，这时候用择时的配置策略显然好过所谓的低估的价值投资。价值投资的第二个坑，便是高成长，很多投资者往往因为某个公司处于朝阳产业，便高举价值投资大旗入场，失败率是非常的高，为何？因为这种企业在当下并不具备稳定业绩，很多业绩也是政府扶持的结果，并没有内生的护城河，能成功成长起来其实需要一系列假设，一家朝阳企业成为伟大企业概率自然非常低，何况投资者买入的时候还都是在高高的山岗上，一旦成长预期被证伪，股价腰斩再腰斩是很正常的。

三、定价权，一切交易策略的源头
非常感谢飘仙，看到他那篇三层肉的文章对我启发很大，我这里阐述的定价便是三层肉的一个微观应用延伸，不过有些是自己的理解，试图解释造成价格波动的因素，由此延伸出相应策略。其实没有万能的策略，不同环境，不同因素造成不同波动，有波动就会有相应的策略。
先给出公式：
价格=价值+资金溢（折）价+情绪溢（折）价
（一）价值与价值投资策略
上面白马股、护城河投资逻辑已经讲过了，不再赘述，白马股的筛选也很简单，一是历史每股收益稳定较高，二是产品毛利率不能低，三是净资产收益率不能低，在择时上，此策略要敢于抄底，因为资金折价的影响，会使价值更接近价格。另外注意业绩下滑的时候容易基金抢跑而短时间暴跌。

（二）资金溢（折）价与趋势、波段策略
在资本主义社会，生产力处于较高水平，供过于求其实会成为一种常态，大宗商品 的价格并不仅仅取决于基本面的供给与需求，另一个重要的力量是货币。
货币的宽松与紧缩周期往往造成大宗商品的大幅上涨与下跌，股票市场亦是如此，任何一个牛市都是资金堆起来的，哪怕是用杠杆。在场外资金入场的牛市或结构性牛市，最好的策略就是趋势策略。此策略的要求就是不能瞎动，没有相应的市场环境坚决空仓，否则就是连续止损。
（三）情绪溢（折）价与超短线策略
这是非常有意思的一部分，以前我是很不齿超短线的，以前我在私募基金的时候对他们的模式就不是很理解，现在看看自己真是傻叉一个，涨停敢死队鼻祖的模式不理解还不去思考，主要当时还在技术分析的迷梦里，没有空杯心态，真是应了那句你所偏好的就是你的死亡陷阱。
我们的市场盛行题材炒作，其背后的逻辑很简单，就是“不是风动、不是幡动，仁者心动”。当某个政策或者消息出来，人会产生相应的利好或者预期，预期未必一定实现，也可能仅仅最后只有一两家企业的价值最后真正的受益了，但这都不要紧，只要是刚出来，还没被证伪，那就大胆的利用这个预期炒一把。某种意义上，这是一种价值发现，某只题材股涨停很容易带动整个概念板块起来，为何，这也是情绪溢价，它涨了我当然也要涨了。之后市场环境配合、监管方面没意外，这种上涨会进一步造成情绪溢价，吸进更多人买入，于是妖股诞生了、龙头诞生了。打板、半路板、低吸等超短策略都离不开强势股，为何，只有强势股才有情绪溢价。
四、市场未来展望与最近操作总结
去年年底的时候预估市场两种可能，一是走估值修复走到底，走出上证的慢牛从而带动整个市场回暖，二是都有一个中级下跌的行情，创业板先跌，最后都拉下来，因为历史上二八行情从来都不是什么好事。现在回过头来看，深圳成指与创业板已经下跌中，上证由于郭嘉队的存在，指数还是在大震荡中。而对于之前的判定也要重新思考。
1.市场结构的变化，郭嘉队手握超过3万亿的市值，股市的生态已发生重要变化，股市的思路难道会向着房市发展？。我国房地产 市场，供应方面土地是垄断的，需求方面现在完全是货币政策引导，可以说被郭嘉玩弄于股掌之间。而去年的股灾显然给了管理层一个反思，对股票市场的管控显然差很多，对于一个喜欢管控的管理层来说，这3万亿的作用是什么呢？
2.市场容量的变化，随着新股不断增发，而退市近乎一句空话，只进不出，必然造成钱货比慢慢变低，资金折价的发生带来一波熊市是毋庸置疑的，仍然用趋势策略看见个股技术买点就进坐等钱来显然是以卵击石。
3.监管环境的变化，先可怜一下641再表达对其不满，监管的重点应该是公司而不是交易者，几个柚子能掀起多大风浪，种种人治、随意的监管导致怨声载道。
今年2月中下旬才入场，当时仍只做趋势、波段策略，与市场环境不匹配，轻仓试了几笔，基本都是止损离场，然后基本空仓，期货做的也是很不满意，开始关注的品种太少，执行上也有问题，错过大好行情，导致折腾到现在，股票浮亏，期货盈利少得可怜，总资金有2.23%的回撤。自责，惭愧。据说有1800只个股跌破了去年股灾的低点，有人说是股灾4.0.然而市场环境真有那么差，真的没机会么？显然不是，还是自己太差了。
对自己而言，最可悲的是因为无知愚昧错过了真正的好东西，一叶障目不见泰山，六年光阴转瞬而逝，一切还不算太晚，保持空杯心态，摆正自己位置，继续努力前行，梦想在上，孤单在下，借龙飞虎大神的一句话砥砺自己，加油！