国家绝对控股，市盈率低，有国企改革注资预期的蓝筹将成为稀缺资源

受益多重利好政策，港口龙头显著被低估，估值提升空间较大
  天津港作为环渤海港口龙头利好政策众多，随着国企改革、京津冀协同以及承诺解决同业竞争时限临近，业务整合预期强烈。大宗商品复苏有望带动港口业绩稳定增长，板块估值较低，公司估值远低于板块平均水平，安全边际高，估值提升空间较大。
  环渤海港口龙头，腹地资源优势突出
  天津港是是北方最大的综合性港口。2015 年全港整体货物吞吐量突破5.4 亿吨，世界第四，集装箱吞吐量1411 万TEU，世界第十。腹地资源优势突出，是京津冀地区海陆交通网络的重要节点，腹地直接覆盖包括京津冀在内的东北、华北和西北超过400 万平米国土，拥有农业、重化工业、加工制造业、现代服务业基地等多种优势产业，目前腹地各省除山西外经济增速稳定，为天津港的发展提供了坚实的基础。
  大集团小公司，同业竞争解决时限将至，国企改革可期
  上市公司拥有集团157 个码头中的61 个，大量优质集装箱码头仍由集团合资企业运营。且解决A 股H 股上市公司同业竞争问题承诺即将在2016 年到期，在国企改革加速大背景下，解决方案落地值得期待。
  港口供给侧改革稳步推进，环渤海港口整合有望加速落地
  环渤海港口竞争激烈，供给侧改革顶层设计已明确，天津港被定位为北方国际行业核心区，战略地位突出。以渤海津冀港口投资公司建立并投资控股黄烨港、天津港与唐山港合资经营集装箱码头等具体措施可见，政策有望加速落地。参考欧洲比荷港口群发展历程，综合型大港在整合中将直接受益，未来环渤海大小港口明确分工可期，重复建设和恶性竞争将有效缓解。
  大宗商品复苏，天津港估值显著低于行业平均，安全边际高
  大宗商品量价复苏有望传导至港口，确保业绩稳定。目前港口板块已估值见底，防御属性凸显，天津港目前13.9 倍PE（TTM），1.2 倍PB 显著低于行业目前平均24.5倍PE 和1.9 倍PB，目前股息率2.1%，安全边际高，估值修复提升空间较大。预计公司2016-2018 年EPS 分别为0.78 元，0.84 元和0.89 元，对应PE 分别为13.2倍、12.3 倍和11.6 倍。考虑公司估值修复至可比公司2016 年19.7 倍至21.8 倍预期估值，我们认为合理价格区间为15.3-17.0 元，首次覆盖，“买入”评级。

今天你的爱答不理，明年这个时候很多人就高攀不起了。