高新区是国家转型的关键

房地产是高科集团的核心板块，包括旗下的高新地产、天地源、紫薇地产、高科房产、高新配套、高科鱼化、灞桥园建设、国际社区建设等房地产及园区开发公司。
天地源是高科集团的三级子公司，由于高科集团旗下高新地产、紫薇地产、高科房产等公司与天地源存在同业竞争，高科集团于2014年6月25日承诺，在2020年12月31日前将与天地源经营业务构成竞争的资产或股权，采取资产注入、现金收购等适当的方式解决同业竞争问题。
集团后续资本运营的预测：
（1）整体上市。由于高科集团业务繁杂，各版块规模大小不一，负债率较高，盈利薄弱，存在硬伤，因此排除了集团整体上市的可能。
（2）业务停摆。紫薇地产、高科地产不再开发房地产，并将在建项目出售给天地源，该措施涉及员工安置和领导职务调动，不可取。
（3）拖字诀。像一汽集团学，承诺违约后再承诺一次，拖就一个字。陕西省十三五规划要将国有资本证券化率提高到40%，从主观上高科集团有资产整合的动力。
（4）资产注入。通过发行股份并募集资金将高新地产、紫薇地产、高科房产的房地产业务注入天地源，天地源市值将从目前的43亿元变为100亿元。此措施的不确定因素在于房地产板块盈利弱化，导致资产注入受阻，集团可能会对外收购部分优质资产，打包置入。 

点评:天地源负债过高,作为高新区唯一上市平台,存在资产注入和整体上市的预期强烈,比较国内高新区张江高科,苏州高新,东湖高新,南京高科,高新发展的股价和市值,西安高新区2015年收入排名位列国家高新区第三,其股价和市值的空间至少在3-5倍,具备极强的爆发力.

同等市值公司中土地储备较多，集中西安等二线城市：公司目前主要业务收入来自房地产开发销售收入。我们预计公司总项目储备达到347万平，在目前A股50亿左右市值房地产公司中属土地储备相对较多企业。相关地获取地价相对较为合理，对于公司后期销售和利润释放有较强保障。从区域分布看，西安、苏州总土地储备建面占公司总土地储备64%左右。从项目规模上看，公司大中型项目（20万平以上的项目）占绝大多数。目前公司采取深耕策略，逐步享受大盘后期价格红利。 

半年报
报告期内，公司实现新签合同 31.92 亿元，与上年同比增长 141.6%；实现回款 29.1 亿元， 与上年同比增长150.3%；实现销售收入9.13亿元，实现归属于上市公司股东的净利润-5829万元， 加权平均净资产收益率为-2.18%。开工面积 15.74 万平方米，竣工面积 11.2 万平方米。截止 2016 年 6 月 30 日，公司总资产为 181.88 亿元，归属于上市公司股东的净资产为 25.71 亿元，每股收 益-0.0675 元。

项目储备达到347万平，都是2013年前的土地，增值潜力巨大，利润尚未确认，预计今年同比去年增加50%，利润3个多亿。

西安市国有控股房地产企业，具备资产整合预期：公司是一家西安市国有控股的房地产上市公司，具备房地产一级开发资质，属较为稀缺的西北地区房地产上市企业标的。公司大股东是西安市高新技术产业开发区公司，控股比例达56.52%，其隶属于西安市高科集团，是西安市高新区开发建设主力军。目前大股东西安高科集团具有房地产业、制造业、服务业等多个产业储备，其中下属的房地产公司共有8个。天地源属大股东唯一上市平台。公司2014年半年报显示，公司大股东承诺在2020年前逐步解决同业竞争问题，未来不排除将相关业务资源进行整合并入上市公司可能。
同等市值公司中土地储备较多，集中西安等二线城市：公司目前主要业务收入来自房地产开发销售收入。我们预计公司总项目储备达到347万平，在目前A股50亿左右市值房地产公司中属土地储备相对较多企业。相关地获取地价相对较为合理，对于公司后期销售和利润释放有较强保障。从区域分布看，西安、苏州总土地储备建面占公司总土地储备64%左右。从项目规模上看，公司大中型项目（20万平以上的项目）占绝大多数。目前公司采取深耕策略，逐步享受大盘后期价格红利。