无锡
路通视信网络股份有限公司
江苏省无锡蠡园开发区滴翠路100号9号楼503
可能对发行人成长性和持续盈利能力产生重大不利影响的因素包括但不限于：依赖下游广电行业的风险、省网入围招标模式下中标及获取订单不确定性的风险、
广电网络接入网行业市场竞争加剧的风险、产业政策变动及实施进度风险、行业技术和标准更新的风险、毛利率下降的风险等。
省网入围招标模式下中标及获取订单不确定性的风险
在省网整合的市场格局下，采购的招标体系改变了本行业内企业的销售模式，以前与分散的各地区运营商直接建立购销关系，转变为供应商通过公开招标先进入省级运营商的入围名单，才有机会与省网下属的各地市级运营商进行商务洽谈并实现最终销售。
毛利率下降的风险
报告期内，发行人的综合毛利率分别为36.33%、37.31%、37.20%和35.85%，主营业务毛利率分别为36.22%、37.26%、37.14%和35.81%，毛利率有变动但仍整体保持平稳，未来不排除随着产品技术或标准的成熟、广电网络规模的扩大及规模化采购的实施、广电客户议价能力的进一步提高以及市场竞争的加剧，公司主要产品价格可能出现持续下降。如果未来各类电子元器件采购价格不能持续下降，或者公司不能通过技术的不断改进等方式降低单位成本，不能通过有效的销售手段以进一步开拓市场提高销量，发行人存在毛利率下降的风险。
核心元器件依赖进口的风险
公司部分产品核心元器件如核心芯片依赖进口，由于进口元器件的生产及供货周期较长，且部分元器件为厂商独家生产和供应，如果不能保证按时、足量供货，将对公司的正常生产经营造成不利影响。虽然发行人已采取增加订货量、扩大库存、寻找替代芯片等方式防范主要芯片供应不足的影响，但并不排除因芯片供应不足对发行人正常生产经营造成不利影响的风险。此外，汇率变动、原厂供货紧张等因素可能影响进口元器件价格产生较大波动，将可能造成成本上升、库存元器件跌价损失和产品市场销售价格下降，从而导致发行人部分产品存在毛利率下降的风险。
发行人主营业务
公司致力于广电网络接入网综合解决方案，为广电网络接入网提供硬件、软件和技术服务，产品和服务包括广电网络宽带接入设备、综合网管系统和工程技术服务，主要应用于广电网络接入网的建设、双向化改造、优化升级、运维管理和增值应用服务，是“三网融合”、“宽带中国”政策背景下广电网络双向化改造和下一代广播电视网建设的设备和技术服务提供商。
产品线丰富，提供综合解决方案
发行人能完整提供四种主流技术方案的广电网络传输技术产品，满足广电客户各种网改方案的产品需求，具体情况如下表所示：
与行业内竞争对手相比，发行人除拥有前述完整的产品体系外，还为广电运营提供综合网管系统和工程技术服务，由于我国各地广电网络中使用的技术标准不统一，传输设备规格型号繁多，网络管理、维护的复杂程度很高，发行人自主开发的综合网络管理系统具有很强的兼容性，能管理广电网络传输系统中众多规格、型号的设备，较行业竞争对手能更好地满足客户需求；发行人丰富的产品体系形成“产品+服务”的综合解决方案，产品和服务相互依托、相互促进，发行人成为广电行业综合解决方案领先企业。
市场占有率和品牌影响力行业领先
在广电网络以省为单位的整合过程中，公司努力提升自身的综合实力，资源及时向省级运营商转移，抓住了省网整合后销售格局和模式转变的市场机遇，市场覆盖率迅速提升，截至本招股说明书签署日，公司已累计在全国23家省级广电网络公司招标中入围，产品和服务覆盖了全国大部分区域，市场占有率和品牌影响力处于行业领先地位。
一、依赖广电行业的风险
本公司自成立以来，一直专注于广电网络接入网领域，为广电网络提供以接入网设备为主的综合解决方案。各地广电运营商为我国广电网络投资和建设的主体，因而是本公司产品和服务的主要需求方和采购方。报告期内公司对国内广电运营商的营业收入占营业总收入的比例分别为92.82%、90.66%、91.82%和93.97%，公司对广电行业有着较大的依存度。
随着三网融合、宽带中国等政策的推广深入，广电运营商为适应市场竞争，实现可持续发展，亟需加快网络双向化改造以及下一代广播电视网的建设，因此对广电网络设备尤其是接入网设备及服务产生较大的需求，这为本公司的主营业务发展提供了有利的政策环境和市场机遇。但如果未来国家宏观经济形势、政策发生变化或者广电行业自身变革，广电行业经营状况不景气或广电网络改造和建设速度放缓、投资下降、新业务拓展达不到预期效果，以及广电行业采购政策的变化等都将可能影响到该行业对本公司产品和服务的需求，从而对本公司的业务发展产生不利影响。
二、省网入围招标模式下中标及获取订单不确定性的风险
国家广电总局于2009年7月下发的《关于加快广播电视有线网络发展的若干意见》，推动了广电网络运营商以省为单位的整合步伐，提出2010年年底前各省基本完成整合的要求。但鉴于省网整合工作的复杂性，截至2012年底，除少数省份外，已基本成立省级广电网络公司，初步达到了国家广电总局所要求的“一省一网”目标。在省网整合的市场格局下，采购的招标体系改变了本行业内企业的销售模式，以前与分散的各地区运营商直接建立购销关系，转变为供应商通过公开招投标先进入省级运营商的入围名单，才有机会与省网下属的各地市级运营商进行商务洽谈并实现最终销售。
发行人抓住了省网整合带来的发展机遇，通过广泛参与多个省级广电运营商的入围招标，扩大了市场份额，树立了品牌效应。但入围招标模式下，投标人的资质、产品性能和质量、报价、技术服务能力、项目运作经验、竞争对手采取不正当竞争等正常或偶然因素都可能对投标人是否中标产生重大影响，若公司在省网入围招标尤其是当前销售份额较大的省网招标中失利，或公司虽进入了省网入围名单，但在与下属各地市级运营商具体的供货洽谈中无法获得订单或较少订单，则可能给公司的产品销售带来重大不利影响，从而影响公司的经营业绩。
三、广电运营商在三网融合竞争中失利的风险
2010年1月13日，国务院常务会议决定推动广电、电信双向进入，三网融合取得实质性进展，并确定了三网融合推进的阶段性目标：2010年至2012年为试点阶段，以推进广电和电信业务双向阶段性进入为重点，制定三网融合试点方案，选择有条件的地区开展试点，不断扩大试点范围；加快电信网、广播电视网、
互联网升级改造，加快培育市场主体，组建国家级有线电视网络公司，初步形成适度竞争的产业格局。2013年至2015年为推广阶段，总结推广试点经验，全面推进三网融合。
由于历史及政策原因，广电与电信在三网融合之前彼此相对独立，不存在竞争关系。随着三网融合的推进，广电网、电信网和互联网三大网络通过技术改造均具备了提供包括视频、语音和数据等综合多媒体业务的条件。其中：在电视传输和视频点播等业务领域，收视方式的多样性正在挑战有线电视运营商的垄断地位，电信运营商、互联网运营商正在通过OTT、IPTV、手机电视和移动多媒体广播电视等对广电运营商基本的广播电视业务形成竞争；在宽带双向交互业务和基于有线电视网络的网络服务业务方面，广电运营商通过双向网络与业务平台建设推出以高清交互为特点的增值业务和融合创新业务，进入电信运营商、互联网运营商的语音及数据业务领域，与电信运营商、互联网运营商形成直接竞争。并且伴随着宽带中国战略的实施、
移动互联网的迅猛进展，互动新媒体的不断崛起以及产业链的日益延伸丰富和多屏之间的渗透，广电运营商面临的市场竞争环境更加复杂。若广电运营商在市场演变和竞争过程中处于不利地位，整体景气度下降，用户流失，将直接影响上游广电网络设备制造商及服务提供商的盈利前景，使本公司面临行业风险。
四、广电网络接入网行业市场竞争加剧的风险
公司所处的广电网络接入网行业，近年来在国家“三网融合”以及广电行业加快网络双向化改造的带动下，市场需求不断扩大，整个行业处于快速成长阶段，且保持良好的毛利率水平。随着省网整合的持续深入，包括国家级广电网络公司的成立，广电网络双向化改造的持续推进，以及广电运营商自身在网络规划、技术选型、建设规模和业务运营水平的逐渐提升，市场准入门槛和竞争水平将不断提高。若公司不能适应市场和客户需求的变化，并在产品研发、技术创新、供货能力和客户服务等方面进一步增强实力，将使公司面临市场份额被现有或未来竞争对手抢夺的风险，公司的行业地位、市场份额、经营业绩均会受到不利影响。
五、产业政策变动及实施进度风险
鉴于广电网络在传输广播电视节目、开展
信息服务、宣传意识形态等方面的特殊地位，广电网络的发展历程带有一定的政府主导色彩。从2008年起，国家相继出台了一系列的政策文件，鼓励和支持广电网络进行运营商整合、有线电视数字化整体转换和网络双向化改造。2010年1月，国务院决定加快推进电信网、广播电视网和互联网的三网融合工作，明确提出了三网融合的时间表。2010年7月，国家广电总局科技司提出下一代广播电视网十年发展规划。这些政策为广电行业奠定了政策基础，但是未来国家是否会继续对广电行业实施鼓励发展的政策存在不确定性，同时鼓励的力度是否会发生变化也存在不确定性，因此公司面临产业政策可能发生变化的风险。
此外，随着2012年三网融合试点阶段的结束，广电网络自2013年起进入了推进三网融合的全面推广阶段，各地广电网络公司双向网络改造进入快速发展阶段。根据国家广电总局规划的目标，到2015年，全国县级以上城市有线广播电视网络全面实现数字化，80%基本实现双向化（来源：CCBN2013主题报告）。但是受诸多因素的影响，实际进程可能远低于规划目标，根据格兰研究数据，截至2016年6月末，我国广电有线网络的双向覆盖率仅为55.07%，政府可能根据实际情况对原定双向化目标的实施进度、实现时间进行调整，由于公司发展历程与我国广电网络双向化进程基本同步，从而影响公司业务的增长速度。
六、行业技术和标准更新的风险
广电网络作为信息和通信前沿技术的应用领域，行业内技术升级和产品更新换代频繁，行业标准也可能发生变化。目前公司产品和服务覆盖CMTS+CM、EPON+EOC、EPON+C-DOCSIS、FTTH四种广电接入网双向改造技术方案，但未来仍可能存在其他替代技术；在EPON+EOC改造方案中，公司EOC产品目前选用HomePlugAV技术，具有稳定性高、双向改造成本低、物理层速率较高的特点，被广泛应用于广电网络的双向化改造，但未来可能会出现其它的技术与之竞争。虽然发行人的技术研发实力和创新能力较强，目前拥有的核心技术和主要产品尚不存在显著的升级或整体替代技术，但是如果公司未来不能准确地把握行业技术和标准的发展趋势，在技术开发方向的决策上发生失误，或不能及时将新技术运用于产品开发和升级，将可能使发行人丧失技术和市场的领先地位，甚至可能发生客户和市场大量流失，导致收入和利润大幅下降。
七、知识产权、核心技术泄露风险
深厚的技术储备和不断创新的能力是发行人保持成长性的关键。公司制定了严格的技术保密制度，采取了申请专利权、软件著作权、与高级管理人员和核心技术人员签订保密协议、安排了高级管理人员和部分核心技术人员持股等措施，以保护发行人的知识产权和核心技术，但仍不能确保公司的知识产权、核心技术和商业秘密不被侵犯和泄露。若公司不能有效保障知识产权、核心技术及商业秘密，公司的竞争优势可能会遭到削弱，并可能影响公司的经营业绩。
八、研发项目产业化风险
公司目前有多项正在研发的项目，本次募集资金投资项目之一的“研发中心升级项目”主要在本行业前沿技术领域的2个主要方向（广电运维支撑综合网管、下一代广电宽带接入新技术）开发6个项目。上述研发项目和计划基于对未来广电网络技术和市场发展趋势的判断，除现有产品的升级换代等部分研发项目外，公司较多研发项目为开发新技术、新产品，具有前瞻性。但由于研发新技术、新产品是一个复杂的系统工程，如果信息收集分析、研发方向的确立、技术开发、成果转化、市场投放等任何一个环节出现失误，都会导致整个研发项目失败或者研发出来的产品不能迅速投放市场，出现产业化不足或失败的风险。
公司主营业务介绍
公司致力于广电网络接入网综合解决方案，为广电网络接入网提供硬件、软件和技术服务，产品和服务包括广电网络宽带接入设备、综合网管系统和工程技术服务，主要应用于广电网络接入网的建设、双向化改造、优化升级、运维管理和增值应用服务，是“三网融合”、“宽带中国”政策背景下广电网络双向化改造和下一代广播电视网建设的设备和技术服务提供商。
公司主要产品和服务简介
（1）广电网络宽带接入设备
公司广电网络宽带接入设备主要用于广电宽带网络的建设和改造，具体包括广播电视传输设备和数据通信设备，使用在光纤网络和电缆分配网络（统称“接入网”）上，实现电视信号和数据信号从前端到用户端的双向传输。其中，广播电视传输设备侧重于广播电视信号的传输，数据通信设备侧重于数据信号的传输，在不同的改造方案中通过上述设备的组合使用达到对广电网络双向化改造目的。具体产品构成如下：
1）广播电视传输设备
广播电视传输设备主要包括光发射机、光接收机、光放大器、电放大器和光平台等，
2）数据通信设备 公司数据通信设备主要包括：多功能光节点、光工作站、反向光接收机、EOC局端、EOC终端、G/EPON设备（OLT，ONU）、C-DOCSIS局端、Cable Modem、用户型光终端（二合一、三合一）等产品。
主要产品在各种网络结构下的用途
如上所述，公司广电网络宽带接入设备主要用于广电网络的双向化改造，通过增设上行通道，使得单向广播网变为双向综合信息传输网。实际应用中，还要同时对原来单向的网络设备进行全面升级改造，
①向HFC网络组网图
单向HFC网络系统主要是将前端机房的有线电视信号通过光纤网络传输到小区（FTTC）、楼栋（FTTB）或家庭（FTTH）的同轴电缆网络中。用到的宽带接入设备主要有：光发射机、光接收机、光放大器和电放大器。
②基于CMTS+CM方案下的双向网络
基于CMTS+CM方案下的双向网络主要是利用原有单向网络普遍采用CMTS技术的基础，通过铺设回传光缆和添加反向发射接收设备等实现信息的双向化传输。用到的宽带接入设备主要有：光发射机、光放大器、光工作站、反向光接收机、光平台和CM等。
③基于EPON+EOC方案下的双向网络
基于EPON+EOC方案下的双向网络主要是利用成熟的PON技术以及在同轴电缆上传输混合后的射频信号技术实现信息的双向化传输。用到的宽带接入设备主要有：OLT、ONU、光发射机、光放大器、光接收机、多功能光节点、EOC局端和EOC终端，其中EOC局端和EOC终端是该技术方案下的特有产品。
（2）广电网络综合网管系统
1）产生背景
在2003 年国家提出数字电视整体转换前，广电运营商仅提供单一的广播电视节目传输，有线电视网络是单向的传输，用户只是被动接受“看电视”，对网络质量及可靠性要求较低，广电运营商几乎不需要通过信息手段完成网络的维护管理工作，而是仅仅依靠人为的经验和判断。
随着广电网络数字化、双向化改造的推进，在网络基础建设逐步完善的基础上，我国有线电视网络业务更加丰富，广大用户的需求也逐步呈现从“看电视”向“用电视”的转换，广电运营商需要逐步拓展业务领域，如大力发展宽带上网用户，其客户对网络的稳定性、带宽以及故障解决的时效性等要求不断提高。进入“三网融合”阶段，用户对数据和语音业务的服务标准更高，网络传输的中断很可能造成灾难性的后果。因此，新形势下，广电运营商需要不断提高网络的智能化和监控管理水平，确保安全、优质传输，将网络安全运行风险降至最低。因此，广电运营商逐步学电信运营商，开始重视广电网络支撑网的建设，逐步在整个网络体系中引入合适的综合网管系统。
2）公司综合网管系统介绍
公司综合网管系统是集设备监控技术、信息采集和传输技术、综合诊断技术等于一体，能够帮助广电运营商实时监控网络运行状态、及时诊断故障地点、快速完成故障修复的自动化和主动型综合管理平台。该平台是一个集网络安全监控、运维指挥调度、电子地图三者为一身的系统，实现了从广电环网到分中心机房到用户终端的全网络监控，相当于为整个HFC网络提供一扇窗户，透过窗口可以看到当前网络的全景状态，监视端到端信息传输质量，以及预见潜在的网络运行故障风险，为广电运营商提升网络运行的质量和效率，降低运行成本。
公司综合网管平台包含若干子系统，这些子系统可分别建设、独立运行。
在产品形式上，公司广电网络综合网管系统主要体现为各种应用软硬件的集成和搭载，其中网管平台主体软件为公司自主研发，是综合网管系统的应用核心。公司自行研制生产的硬件产品包括：监控主机、应答器、前端控制器等，其余软硬件根据网管项目的功能从其他厂商选购。
（3）广电网络工程技术服务
随着“三网融合”竞争的加剧，广电运营商对网络改造的迫切性和紧要性有了深刻的认识，但是受限于广电网络建网体系标准的复杂性、原始基础信息的缺乏，广电运营商将网络规划设计、施工业务等外包给专业的公司实施，自身专注于网络建设和业务运营；此外，广电运营商在新形势下也积极利用网络改造带来的丰富光纤网络资源，遍布城乡的服务网络，更加密切的当地政企关系，开展视频监控、无线wifi、应急广播、智慧社区、智慧城市等增值服务。
公司广电网络工程技术服务主要是为广电运营商提供包括广电网络的勘察、规划设计、方案优化、工程施工、视频监控等增值应用服务，是公司利用长期从事广电网络设备、软件研究开发的经验以及熟悉广电、了解广电的优势开展的综合性和专业化应用服务，报告期内，公司广电网络工程技术服务业务包括规划设计、视频监控和工程施工。其中：
1）规划设计业务
该类业务主要是为广电运营商的网络改造和工程施工提供规划设计服务，包括现有网络信息勘测、网络信息录入、业务承载规划、网络架构方案设计、技术选型、预算及优化等，以设计规划相关图纸及电子资料为最终交付成果。
公司主要产品和服务的相关性
公司致力于提供广电接入网综合解决方案，主要产品和服务包括广电网络宽带接入设备、综合网管系统以及工程技术服务，其业务相关性如下：
（1）三类业务均伴随着广电网络的发展和趋势应运而生，是公司全面满足广电客户需求的结果。
广电网络宽带接入设备主要是解决广电网络建设、改造、升级过程中对各种接入设备的需要，以满足“三网融合”对广电网络改造的要求；综合网管系统主要是随着广电运营商对网络保障、用户管理和服务水平要求的提升，解决的是网络设备和整个网络的运行维护和管理，提供网络的安全性和可靠性；工程技术服务是为满足广电行业网络改造及增值应用业务的需要，向广电运营商提供的综合技术服务。
（2）应用的网络基础都是广电网络，客户群体均为广电运营商，服务的最终目标均是为了满足广电运营商对广电网络的运营和发展需求。
（3）在研发、生产和销售等内部资源上实现共享、互相支撑。公司多项与广电网络宽带接入设备相关的技术可延伸应用到综合网管业务，公司多项产品设计时预留综合网管相关模块接口，在广电市场招标中具有吸引力。由于三类业务的客户群体相同，公司在广电网络宽带接入设备领域积累的广泛客户资源为综合网管系统和工程技术服务业务提供了广阔的市场空间。而公司在广电综合网管技术领域的领先优势，以及工程技术服务能力的提升，能更好地满足广电客户的需求，也使得目标客户对公司整体实力和品牌给予更高的评价，从而促进宽带接入设备的销售。
产品模式
发行人广电网络宽带接入设备兼具标准化和定制化特点。由于各地广电网络发展水平、网络质量差异性较大，采用或偏好的技术标准不同，产品需求具有小批量、多型号、多批次的特点，但随着省网整合的完成、网络规模的扩大、技术标准及方案的统一和收敛，公司产品标准化特征日益明显。
发行人综合网管系统具有定制化特征，虽然综合网管功能的实现是通过公司自主研发的网管软件系统和相关硬件设备的集成应用，但由于广电客户个性化的网络环境和管理需求，公司需提供个性化的网管方案。
公司在行业中的地位
公司自成立以来，致力于为广电网络接入网提供综合解决方案，依靠公司多年的技术和市场积累，报告期内公司的营业收入分别为27,253.10万元、31,372.48万元、32,163.46万元和16,227.51万元，净利润分别为5,179.75万元、6,586.17万元、5,950.13万元和2,463.56万元，销售收入和净利润居同行业前列，是行业内提供广电接入网综合解决方案的领先企业之一。
公司所处行业的可比上市公司主要为
亿通科技、
初灵信息和
数码视讯，均为创业板上市公司。其中亿通科技的有线电视网络传输设备（有线电视网络光传输设备、有线电视网络同轴电缆传输设备和下一代有线电视网络设备）以及初灵信息的广电宽带信息接入系统均属于广电接入网领域，与发行人业务最为接近；数码视讯主要侧重广电网络前端系统，近年来通过研发“超光网”（即EPON+C-DOCSIS方案）介入广电接入网领域。经比较上述三家上市公司2013年度至2015年度的营业收入，发行人在广电网络接入网领域的销售规模位居前列。
主要竞争对手情况
在广电网络接入网领域，根据省网招标中的投标及入围情况，公司的主要竞争对手为亿通科技、初灵信息、杭州万隆、东研科技、成都康特、上海云视科技股份有限公司等，其基本情况如下：
1、亿通科技
亿通科技成立于2001年8月15日，2011年5月在深圳交易所创业板上市。主要从事有线电视网络传输设备、终端接收设备的研发、制造及销售，提供有线电视网络系统软件服务，以及基于有线电视网络系统技术之上的智能化监控工程服务。（数据来源：亿通科技定期报告）。
2、初灵信息
初灵信息成立于1999年12月10日，2011年8月在深圳交易所创业板上市。主营业务为信息接入方案的设计及相应设备的研发、生产和销售，主要产品包括大客户信息接入系统、广电宽带信息接入系统、机房基站核心设备信息管理系统。（数据来源：初灵信息定期报告）。
3、杭州万隆光电设备股份有限公司
杭州万隆光电设备股份有限公司成立于2001年5月，主要产品覆盖整个CATV系统，模拟、数字前端设备、1550nm、1310nm、1490nm数据光纤传输设备、RF系统传输（双向）设备、EPON、EOC数据通信设备等。（资料来源：杭州万隆公司网站）
4、广东东研网络科技有限公司
广东东研网络科技有限公司是一家专业从事有线电视网络光传输设备研发、生产和销售，以及网络规划设计的高新技术企业，四大业务范围包括：研发制造，规划设计，系统集成，运维服务。（资料来源：东研科技公司网站）
5、成都康特电子高新科技有限责任公司
成都康特电子高新科技有限责任公司专业从事广播电视设备（含CATV及宽带网络设备）产品的研发、生产、销售、工程设计、安装、及服务，主要产品有：广播、电视前端、无线发射设备、电视及数据传输设备、电视光纤传输设备及数据光纤传输设备，光纤无源器材、器件等系列设备。（资料来源：成都康特公司网站）
6、上海云视科技股份有限公司
上海云视科技股份有限公司成立于2012年2月8日，注册资金15,715.56万元。在中国广播电视行业从事广电网络双向改造和数字电视相关的产品技术开发、软硬件产品生产销售和技术应用服务等业务。（资料来源：上海云视科技股份有限公司网站）
夏花秋语
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