2019.03.17
首先，指数跌完了没有，从指数 看，从近期的最高点 3129 点到现在的 2990 点，
上证指数跌了大概也就 4%不到， 离上一个中枢的位置还有大概 2%-3%，2930 点是离现在最近的一个平台，也就是密 集成交区，所谓的中枢区间，就是一个高度集中的筹码换手的区域，大家的成本在 这个地方去交换，那么当指数从上面跌回到中枢区间的时候，有一部分人之前赚到 了钱，在这里会选择平仓或者不平仓，每一个中枢就是跟当下行情对应的一个点。 所以缠论里边讲，任何当下的行情都可以分为两个关系，就是当下的点位与最近一 个中枢之间的关系。所以判断最近的一个密集成交区的中枢，从上证指数来看，是 在 2930 点，所以现在离这个位置大概还有 2%多一点的距离，而创业板的弹性会大 一些，从创业板综合指数来看，离这个点的位置大概还有 3%-4%。
但是现在关键的问题不是在于点位，这一轮起来，从过完年之后，上证指数大 概是涨了 20%左右，
创业板指数涨了 40%。在这个过程中，为什么绝大部分人的票 没有跟上这个涨幅?因为上涨主要是集中在大金融跟科技股上，大金融里面有次新 的人保、
紫金银行，包括次新的
中信建投等，还集中在一些游资的热票里，包括年 前的创投、年后的 5G，以及后来的 4K、边缘计算以及电力物联等，上涨主要就集 中在了一些题材热点的股票上，所以大家看着热闹，实际上没有参与太多。而这轮 行情的主逻辑我们之前在
微博上讲过，有几个核心的原因支撑，是一个复合的结 构，比如说去杠杆的结束、货币的暂时宽松、中美谈判取得阶段性的成果，中期没 有利空，经济数据从一季度看也没有非常差，科创板的造势以及新监管对资金打法 尺度的宽松，还有上层对金融市场的定位等等，行情行至现在，再看这些变量，中 美冲突目前也没有加剧，但是华为的事情还在谈判当中，科创板造势的第一阶段也 基本上到位了。
那么最近的关键问题是什么，关键问题就是之前监管尺度的放松导致的妖股疯 狂上涨，而这两天妖股和前期热炒的概念都在回调，这个回调又意味着什么?回调 很重要，先回顾前两年的市场，像去年是个整体低迷的市场，前年是公募占上风的 市场，是一个机构市场，因为当时涨的主要是消费、医药这类股票，而今年从年后 起来的这一轮主要是源于监管对游资的放松，去年 11 月以后不再特停连板，这是 本轮行情的主逻辑，所以我们关心主逻辑在过程中的演变，最近在微博上说那么多 关于交易的东西不是因为做交易更赚钱，而是因为这一段行情是交易的行情，这一 段个股牛市的行情，主要集中在上面说的这些板块当中，而集中与否，集中在哪里 等等信息都是源于相关的数据分析的，待会儿可以粗略地讲一下。
既然这轮行情从 2440 到 3129，将近 700 点的行情主要是游资所发动的，那么 游资相关的股票的第一波像样的调整当然就变得很重要，这也是最近在微博上说行 情说得比较频繁的原因，因为行情起来的主逻辑，是游资票的逻辑，那么行情调整 的主逻辑自然也就是游资票的逻辑。那这个主逻辑为什么会调整呢?任何一个阶段 上来的一轮行情肯定有调整的时候，不可能永远涨上去，就调整来说，道氏理论里 面分了主要趋势、次级趋势、次次级趋势，缠论里面也讲大周期、小周期或者级 别，总而言之就是以各时间周期，1 分钟、5 分钟、15 分钟或者日线、周线级别来 划分和看待市场，我们看到的是什么，如果以最简单的方法来看，比如说跌破 5 日 线算是一个 5 日线的调整，那么涨上 5 日线那就是一个 5 日线的上升，上证指数上 周五那天就跌破了 5 日线，也就是人保大跌那天，为什么会跌破呢，因为它肯定会 跌破，没有不会回调的上涨，那天的人保以及看空报告只是一个触发的因素，在跌 破的前一天里，所有金融股都已经冲得过猛了，当天我在盘中也说了，而盘后出来 的看空报告只是一个催化剂，所以人保导致了金融股的回调，金融股回调过后，指 数也就回调。当时行情里有两条主线，“金融搭台，科技唱戏”，金融的线开跌， 那么科技这条线，就是以 5G 发散到 4K，再到边缘计算，之后就是
能源互联、数字 孪生、网络切片等，其实是越来越弱的，周二还出现了一个概念导致了一百家左右 的涨停，这种是不可能延续的，资金到了一定热情的时候，一定会有一个边际效应 递减的问题，因为行情和资金的规模不可能持续支撑任何一个概念里面几十只到上百只股票的涨停，所以短期的情绪也就到达一个顶峰。现在看两条主线的两个顶 峰，第一个顶峰是出现在集中在大金融板块，以人保为例的顶峰，人保见顶这件 事，可以说是因为被调低了评级见的顶，也可以说是因为它本身的趋势到了阶段的 高点，这是第一条线见顶;第二条顶峰就是科技板块之间的轮动后的见顶，当扩散 到能源互联以及其他概念里上百只股票同时涨停的时候，其实就是一个阶段性的情 绪顶点，所以当时我说见好就收。其实还有一条线，算是支线，就是各个板块的龙 头所集中起来的高位连板，当第二条线的顶峰，板块轮动的高点过后，第三个顶峰 就是随着各个高位连板股收到监管问询函而来的，这也代表着即使不特停，但阶段 性的炒作也不能太过分，三个顶峰一出，几条线同时调整，就导致了小指数比大指 数调整得多，创业板调得比主板多。刚刚说了，主板如果从 3149 跌到 2930，跌到 现在这个位置也就跌了 4%，而创业板综合指数大概是跌了 7%，弹性更大。对应 的，主板离上一个区间位还有 2%-3%的跌幅，创业板就会有 4%-5%的跌幅，再对应 到股票，创业板跌 7%，相关的强势个股跌幅就在 20%左右，所以我们看到最近几天 跌得最多的全都是前期的强势股，像
中国人保、紫金银行，还有柔性屏等等题材 股，这些跌幅都是有关联和指向性的。
这轮行情到底能不能持续?主逻辑在什么地方?“金融搭台，科技唱戏”，这 两天的科技股是第一阶段的全面回调，赚钱效应在变差，市场没有找到新的主线之 前，就会继续保持震荡。关于市场主线，学生们做了功课，把行情总共分为七个阶 段，每个阶段的特征是什么，相关的量化数据是什么，这个就不细讲了。现在行情 到了这一步，是什么样的情况，可能的方向在哪里?当然，指数从 3100 点到 2900 点，这 200 点中间进行一个大的震荡是大概率，创业板指数弹性稍微大点，震荡的 区间也就会更大，就以上证指数为例，这个 200 点区间是一个比较大的区间，这个 区间从目前来看，延续的时间会比较长，其实延续时间比较长也是有好处的，因为 在这个区间会有一个板块轮动的过程，但踩准板块轮轮动是比较考验功夫的。从 4K 到边缘计算，到电力物联，资金赚钱效应是一个依次递减的过程，还有创投等 几条线在同时走，有可能炒这个板块，也有可能炒那个板块，或者把妖股集中起 来，变成一个妖股板块去炒。所有的线中要看哪条线最能集中人气，其中还会间插着基本面的行情去轮动，因为游资行情是游资行情，但盘面不单是由游资组成的，在每一次游资的题材调整的时候，基本面轮动这条线也在走，市场的风偏其实是一个复合结构的风偏，主导这轮猛烈上涨行情的是这一波风险偏好的上涨，也就是我们说的游资炒概念、题材和妖股，而另一部分风偏的资金就是机构和一些做研究的
散户的资金，不追高的资金，不会在五板、六板去接力的资金。
从机构角度又怎么去看当下行情呢，现在我讲的这些，机构的朋友们要注意， 从申万 28 个一级行业来看，从年初到现在，行业里最高的涨幅大概是 55%左右， 同期上证指数涨了 20%，创业板指涨了 40%，而有些行业的是涨幅在 5%-20%，只是 跟随上证甚至还不如上证，像大银行、社服、公用事业、石油化工等这些行业的涨 幅基本是在 20%以内，而比较好的行业，像农林牧渔(主要是猪为主)，去年我们 讲到的今年的方向就包含了 5G 和猪，这些是当时我们梳理出来的在行业景气周期 的行业，所以目前来看也是印证了我们当时的逻辑。涨幅靠前的，像非银金融，主 要是由券商和次新银行所带动的，其他靠前的还有通信，涨了 40%左右，国防军工 涨了 35%左右，同样涨了 35%的文化传媒行业是因为有不少妖股在里面，主要是以
人民网为权重的，其余的像基础化工、
有色金属、轻工制造、家用电器以及建材和 部分的医药也有一些次新的因素，行业涨跌幅主要是集中在 25%-30%。从机构的评 级分析角度以及卖方统计来看，评级看好的行业大概占一半，评级观望的行业占一 半，评级强推的行业，比如电力与
新能源，涨幅在 35%-40%，所以为什么好多人说 机构的票都没涨，从年后以来，指数涨得很热闹，很多客户会问机构的净值怎么没 涨，其实大多数机构心里最清楚，不涨是因为自己配的东西不涨。
机构不可能配妖股，所以不涨是正常的，大部分的股票也没怎么涨，这就不是 基本面的推动或者不推动，像今年涨得很猛的猪，我们去年说得很清楚，可以去翻 微博，跟猪有关的标的就那么两三个，牧原、天邦、温氏，弹性大的还有正邦，公 司里面差点的，像温氏，都已经快翻倍了。我们整个团队对 28 个申万一级行业， 上百个细分行业都是有详细的数据追踪更新的，并不只是看技术图形这么简单，都 是有行业数据的，所以本轮因为基本面推动而涨起来的就没有太多。除此之外，我 们当中的交易团队每天会对整个市场的热点做出一个判断，以及市场的中期和短期
的趋势，尤其超短线的趋势去做一个判断，现在判断也很说得很清楚了，重点就是 上证在 2900 到 3100 的调整会持续一段时间，核心问题不是看指数的涨跌，而是看 在这个区间内有没有赚钱效应以及会出现什么逻辑或者主线。
本轮主要是游资和风险偏好比较高的资金在推动行情，现在是这一波资金的第 一波像样的调整。之前上来的风险偏好较高的题材和概念的几条线全部都下去了， 目前资金还没有找到新的方向，所以这一部分风险偏好高的资金暂时是处于亏钱效 应中，所以游资风格的票是需要观察的。而这个区间之所以不会大跌，跌的只会是 妖股和跟风瞎炒的，是因为除了游资的票以外，和基本面相关的行业或者公司，实 际上有些是没有怎么涨的，所以有部分机构会趁着回调的点去买，也有相当一部分 不那么勇敢，又懂点基本面的散户会在这个地方去选择基本面还不错的低位的票， 这也导致了指数会在 2900 点到 3100 点左右来回，所以才说本轮行情到此就结束的 可能性是比较小的，大规模的下跌是不太会来的，目前暂时只是一个游资偏好的调 整，接下来在这个震荡区间中，会掺杂着行业基本面的轮动，以及风险偏好高的游 资题材的轮动，这两条大主线相交互交替进行，我们也就会看到，一边是低位的基 建、化工、医药等的轮动反抽，一边是游资的题材炒作，所以一般人的票没有什么 太大的问题，为什么呢，因为之前涨幅没跟上，跌幅也跟不了太多。最吃亏的什么 人呢，是之前没有炒题材，然后现在又去追热点的人，现在才想着追热点的，肯定 就只有挂的下场，因为热点调得很快，又是大起大落，老手都不好做，更何况新 手，就连我们自己，都觉得在最近的调整当中也没捞到什么便宜，没吃亏也没捞 着，所以给大家提醒一下，接下来不要去盲目追高。
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childlin2013
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