天泽信息分析

天泽信息，证券代码300209，主营业务为提供以物联网技术为核心的信息管理解决方案以及相关的软、硬件产品与服务，在并购商友集团和远江信息后业务扩展至软件外包服务、通信技术服务和智能化系统集成服务。从近期来看，天泽信息主要有以下几点投资逻辑。

并购远江信息与商友集团，承诺业绩完成概率大，提供较强的安全边际。根据今年的重组方案，远江信息承诺2015年、2016年、2017年扣非后净利润不低于人民币6000万元、9500万元、14500万元。目前来看，2015年已经超额实现利润承诺，同时根据远江信息在手订单与天泽信息公布的半年报情况，2016-2017年完成承诺业绩概率很大。商友集团利润稳定，2014年实现利润2500万元，2015年实现利润3032万元超过利润承诺，2015年上半年实现利润1438.26万元，根据披露信息以及商友集团业绩前高后低的规律，保守预计2016年实现3500万元净利润，2017年实现4000万净利润。远江信息与商友集团合计对应2016年1.2亿、2017年1.85亿净利润，天泽信息目前市值82亿，参考同行业估值具有一定的安全边际。
主营业务企稳回升，环比扭亏为盈，智能家居 业务收入放量。收入端看，半年报显示公司实现营业收入2.56亿元。其中商友集团实现营业收入1.01亿元；远江信息并表一个月实现收入0.53亿元；推算原有主业实现收入1.2亿元，同比增加22.4%。利润端看，公司上半年实现净利润2334万元，其中商友集团实现净利润1438万元，远江信息估算实现净利润1113万元（按照去年21%净利率估算），预计主业上半年亏损约200万元，二季度环比大幅扭亏为盈（一季度估测亏损近400万元）。观察披露信息，公司主业二季度增长主要在于农业机械与智能家电领域收入持续增长，目前在研项目较多，客户包括海尔电器 ，小天鹅等知名公司，未来持续增长值得期待。
公司主业涉及题材多、项目储备丰富、提供较大估值弹性。根据公司年报介绍。公司主要针对高端装备制造企业和现代农业、交通及物流运输、新能源 等行业相关企业，提供信息管理解决方案及相关的软、硬件产品与服务。半年报显示，公司重点在研的项目有17个，例如Tstar物联网云平台，车辆电控系统、海尔冰箱人机交互系统等等，近期研发成功的项目有充电桩智能管理系统，物联网数据处理平台等，涉及到物联网、车联网、智能家居等当下热门行业，各领域均有很广阔的发展预期，能够提升公司的估值水平。
总的来说，若主业平稳发展，远江信息、商友集团符合预期。预计明年实现并表净利润2亿元（远江1.45亿，商友4000万，主业1500万），对应当前PE42倍。具有较强安全边际。同时从走势上看，公司股价弹性较大，从去年八月份至今一直围绕20~30元区间震荡，随着公司物联网大数据处理器的即将发布以及三季报预增报告的披露，或将有效刺激股价上行。从中长期看，25~26区域是非常合理的建仓区域。
风险提示：大股东持续减持的风险。公司实际控制人孙伯荣计划在2016年4月15日至2016年10月15日以集中竞价交易、大宗交易或协议转让方式等减持公司股份不超过4500万股，目前已经在7月披露通过大宗交易减持520万股，若大股东持续减持将对股价上行构成压力。
公司情况介绍
天泽信息，成立于2000年5月，于2011年4月在创业板上市，实际控制人为孙伯荣，直接和通过中住集团合计持有公司38.5%的股份。公司是一家提供产业互联网 IT服务及配套软硬件的高新技术企业，公司主业主要涉及到以下几块业务领域。
1：工程建筑领域
主要服务与产品有：发动机厂OBD整体解决方案，目的在于为发动机厂提供数据读取、故障诊断，整车功能标定等功能，提高售后服务的工作效率，并可实现对发动机的油耗、安全、成本、效率、健康状况等方面的监控管理。机器云综合解决方案，主要为制造业企业实现产品的智能联网和远程服务，通过获取机器实时数据，帮助企业高效地进行产品管理。
与此业务板块对应的主要硬件产品有智能车载终端，智能一体机等。2015年年报显示公司工程建设板块实现营业收入8000万元，同比下滑31%。2016年半年报营业收入4620万元，同比下滑11.5%。
2：农业机械与智能家电领域
主要产品有：面向精准农业的激光平地系统，自动驾驶系统，产品为车载终端，各类激光发射器，智能控制器等；面向智能家电领域的TIZA智能家电HMI（人机交互）解决方案。半年报显示，公司在智能家电在研项目较多，有冰箱人机交互系统、ITE方案洗衣机项目等8个在研项目，客户包括海尔、小天鹅等知名厂商。
2015年年报显示，智能家电与农业机械合计实现营业收入近4150万元，同比暴增近5倍，2016年上半年推算该板块实现营业收入4000万元左右，继续爆发性增长。随着与知名厂商合作的进一步深入，未来该板块业务或将继续保持高速增长。
除了自有的主营业务之外，天泽信息近两年并购了商友集团以及远江信息两家公司。远江信息今年6月正式并表，当月实现营业收入5300万元，商友集团上半年实现营业收入1.02亿元。
现代商友集团主要业务为软件外包服务，主要为面向日本市场的软件定制开发及相关业务，包括软件需求分析、概要设计、详细设计、编码、测试、导入实施和运维等软件开发全过程服务。日本商友承接软件业务后，由商友集团日本及国内子公司共同合作开发。商友集团经营情况稳中有升，根据披露信息，2013年营业收入1.7亿元，净利润2069万元；2014年净利润2500万元；2015年净利润3028万元；2016年上半年营业收入1.02亿元，净利润1438万元。营收和净利润保持稳定增长。
公司于今年6月正式并表了远江信息，其主营业务情况如下图所示，远江信息主要包括以下两大块业务。
通信技术服务主要是在实现通信网络初始规划设计目标的基础上，对整个通信网络进行工程建设、维护、优化服务。近年来，我国通信业的快速发展使得通信网络的规模和架构日益庞大和复杂，在通信网络需求的拉动下，通信技术服务行业得到快速发展。2011年至2014年，我国通信技术服务行业市场规模总体呈增长态势，由834亿元增加至1516亿元，随着4G的进一步普及以及5G网络建设的开启，行业未来仍然保持高增长的预期。
2013-2015年，随着行业的快速发展，远江信息通信技术服务业务也得到了较快发展，通信技术服务业务收入分别为6094.22万元、19065.94万元和25837.40万元。
远江信息第二大主营业务为智能化系统集成服务。该项业务行业上游为计算机、通讯、现代控制技术及设备的研发生产，智能化系统集成服务提供商通过采购设备厂商的产品或者自有设备，为项目进行整体化智能系统设计安装服务。下游行业为企事业单位，如办公、商业、文化、医院、学校、交通和工矿企业单位等。
远江信息所从事的智能化系统集成服务主要为建筑智能化系统集成服务、城市轨道交通智能化系统集成服务、智慧城市智能化技术服务和软件研发服务。这几项业务行业未来成长空间较大。
智能建筑板块，2013-2015年国家智能建筑年均投资规模达5700-7300亿，预计未来几年年均增速在20%以上。建筑智能化系统集成服务是指综合运用现代通信技术、进行智能化系统工程建设和改造的服务，包括智能化系统方案咨询、规划设计、定制开发、设备提供、施工管理、系统集成及增值服务。
城市轨道交通板块，远江信息主要提供及建设综合监控系统、乘客资讯系统、综合安防系统、通信系统 、自动售检票系统和信号系统。随着我国不断加强城市轨道交通建设，未来行业发展前景广阔。
在智慧医疗领域，远江信息2013年起开展智慧医疗相关业务，目前主要业务为远程诊疗系统软件的开发，诊疗系统相关设备的安装调试服务等。目前已与江苏省中医院、江苏省人民医院建立了稳定的合作关系，并开拓了泰州中医院、明德医院等新客户。目前在手订单约1368万元。
远江信息自2014年以来营业收入，净利润均取得了快速增长。截止到2016年5月，远江信息通信技术服务及智能化系统集成业务在手订单金额较高，合计约为5.27亿元（已签约未执行完成的合同收入约16710万元，准备签约或已达成框架意向协议和沟通洽谈中的合同收入约45000万元），占2016年和2017年预测营业收入总和的59.91%。其中，预计2016年可能完成的订单基本覆盖了2016年预测收入。公司完成利润承诺协议概率较大。总结
从技术走势来看，天泽前期资金介入较为明显，本周成交量近两年历史新低，随着公司三季报高增长业绩预报的披露，股价或迎来阶段性事件性刺激。
从基本面看，公司虽然连续并购两家公司，但是标的公司业绩扎实，且公司并购价格相对非常合理，能够给公司市值提供一定的支撑。同时随着公司精准农业与智能家居业务的持续放量，公司主业业绩今年可能迎来反转；物联网、车联网等方面较为深入的布局能够给公司提供一定的估值溢价；远江信息通信技术服务业务稳定增长，智能化系统集成服务各板块行业发展空间均十分广阔，存在超预期的可能。公司信息并未被市场充分挖掘，75亿市值左右将提供较强的安全边际，中期看好！