水击三千，鹏飞有日

当前无人机行业现状一、国内
1.玩具无人机：广东有大量的玩具、小型航模厂商在做面向消费市场的玩具“无人机”产品，出货量很多，质量一般。主打看似炫酷的外形和功能（例如一键翻滚）之类的。这类产品的总体出货量非常大，价格都在千元以下，500左右的产品就带摄像头等等，和我们熟知的大疆等产品学的有模有样。不过毕竟制造和技术还是存在壁垒，安全耐用智能什么的都谈不上了，主要满足“飞”的需求。品类的话四旋翼直升机最多。虽然“扰乱”了市场定位和秩序，感觉比较混乱，但是低廉的价格确实把很多人对于“飞行”的兴趣勾了起来，是一个低端地位。代表厂商：司马（美国亚马逊上叫做syma），华科尔（正在面向中端消费市场做转型）。厂家很杂，出货量很可观。
2.专注面向普通消费市场的：亿航主打app操控的四旋翼，在国外的销售量不错，作为创业公司估值增产的也很快。类似的无人机比较容易受到公众的关注，在美国众筹的也很多，这个方向的创业公司很多。（法国的parrot是这类的范本，产品的脑洞，操控易上手，娱乐性都是一流。）
3.掌握某方面核心技术并且产品横跨消费级市场的公司：大疆（影像、飞控、消费级套机）；零度（飞控、消费级套机、商用航拍，被雷柏科技收购）。这两家公司体量都不小，是民用无人机市场的明星。
4.主打行业应用和工业级产品：极飞（顺丰合作无人机）、深圳一电科技（警用无人机）、北方天途（农业）、山东天禧（农业）、智航、艾特航空、山河智能成立的无人机公司等等。主要做面向企业和政府的业务，比如农业保险、地灾评估、森林防火、电力巡线等。一般是固定翼飞机为主，现在主要客服的困难是续航能力，氢燃料电池的出现应该能解决这个问题。军工的也是这种类型。
5.主要做服务的：服务以航拍为主，包括uflying、天翔等等企业，很多小企业，行业标准也还比较模糊。培训方面的有面向青少年入门者做航模培训的一些企业，还有专门针对专门无人机飞手培训考证的企业，业务量也无从知晓。
6.国内现在腾讯、小米等公司也准备出无人机。
二、国外
在国外有Rockwell Collins, Lockheed Martin, Boeing...这样的业界巨头研发无人机，它们的整体实力和无人机研发力量也绝非国内的民企草台班子短期内可以追赶的。民用无人机只是近年来兴起的一个领域，这个行业开始盈利还是很近一段时期内的事，所以，单纯的主营业务为民用无人机的企业，体量都不是很大。
三、民用无人机发展中的问题
  民用无人机还面临着很多的系统性的发展瓶颈，比如外部的：空域问题，如果放在短时期内，可以认为是一个零和博弈，无人机必然要从民用运输航空、通用航空、或其它政府航空器那里分部分空域。必然要遭受强烈抵制。各国的民航主管机关，国际的航空协会，都是这些既得利益集团把持的。民用无人机要突围，需要一个较长过程。考虑到安全、国防，低空空域开放速度非常慢。这个还要跟通航行业竞争。
无线电频率问题，2015年3月10日，工信部明确了无人机应用的频率：
（1）840.5-845MHz可用于无人驾驶航空器系统的上行遥控链路。其中，841-845MHz也可采用时分方式用于无人驾驶航空器系统的上行遥控和下行遥测链路。
（2）1430-1444MHz频段可用于无人驾驶航空器系统下行遥测与信息传输链路，其中，1430-1438MHz频段用于警用无人驾驶航空器和直升机视频传输，其他无人驾驶航空器使用1438-1444MHz频段。
（3）2408-2440MHz频段可作为无人驾驶航空器系统上行遥控、下行遥测与信息传输链路的备份频段。
  2.4GHz很鸡肋，5.8GHz是不能用的了，这一条令很多厂商头疼。现在很多厂商使用的是2.4GHz频段。
  从经济学角度考虑，任何缺乏有效竞争壁垒和门槛行业，难以产生超额利润。很不幸，目前国内的“民用无人机”或者说航模，显然是这种状况。因此，绝大部分企业只能在成本线附近挣扎。比如前几年，国内的山寨Copterworks AF25B，最早一批仿造企业赚了一笔，后来者纷至沓来，也不管这个“自主知识产权”能不能圈到土地或扶持政策，全来仿造，最终各种仿制品价格迅速下滑。仿造各种小电直、油直的“无人机”项目也不可胜数：复合材料外壳，委托第三方制作，仿制单位拿洋鬼子的产品做阳模/阴模，不管材料和模具的公差、物理特性要求；机械构件，委托有CNC的削，能仿测、验证一下的就算认真，有的是买图纸数据；飞控系统，找写程序的单位来调试，给钱外包...。不要提适航性、可靠性了，这样的产品连合格的玩具也难称得上。跟攒电脑一样。所以现在凡是号称进入这个领域的上市公司，不要管它的什么技术，没有，就看谁有关系能卖给行业客户，别的没意义。
1）绝大部分企业不具备基本的航空知识；
2）绝大部分企业不具备基本的技术竞争壁垒；
3）绝大部分企业不能单纯凭借无人机业务养活自己，商业活动不是可持续的。
  无人机的行业前景大家看的见，发展环境限制也很明显，资本界对此心知肚明，有些投资机构开始提前布局；学界和航空制造业内也很清楚，也在暗中积蓄力量，待到时机成熟会迅速出手。唯独闹腾的比较欢实的一些小民营企业，不明就里，跟风瞎嚷嚷。无人机行业前景可期，但取得胜利果实的不会是乌合之众，可能是既有业内巨头，可能是从零成长起来的新兴企业；但无论是谁，必定将经历激烈的竞争，它用自身的实力去换取尊重。
  我大量翻阅了无人机方面的资料和有关上市公司的报表后感觉到，这个行业需要有好的技术和技术革新精神，有好的行业用户，有好的管理层才能做到行业前面去，虽然在玩具市场是一片红海，消费级市场是以大疆、飞度为首的一些公司占据，飞度由于被上市公司雷柏收购，最近发展势头比较猛。在行业和企业应用市场，那些现有的公司技术实力都一般，还是靠关系才能取得一定的行业。如果做这块业务技术、技术升级、行业应用都得好肯定才有前途。

药品设备制造行业简析  投资有个非常有意思的法则，卖铲子的最赚钱。意思行业里头衍生性的服务性行业盈利最稳定，譬如做CDN的网宿，第三方诊断的迪安，CRO的泰格等等。
  卖铲子盈利稳定的原因在于此类企业往往和行业的景气度高度相关，只要行业持续景气，配套服务就自然增加，景气度越高，爆发力越强。
  药品设备制造行业，作为药品生产最重要的环节，一直以来都为市场所忽略。
  A股目前共有四家此行业上市公司，从事冻干机的东富龙，大输液设备的楚天科技，千山药机，固体制药设备的迦南科技，还有一家正在做IPO辅导，翰林航宇，也是做固体制药设备的，三家规模都不大，东富龙目前只有百亿出头，最好的15年只有15亿收入，3.8亿净利润，这与招股书中宣称的千亿制药设备市场规模显然相差太远。
  造成这种巨大落差的原因我认为有三个1，国产装备制造水平低，只能满足某个环节，难以提供整条生产线配套生产，利润最高的部分给国外企业瓜分。2，国内药品企业生产管理意识落后，鲜有主动改善生产线提高产品质量生产效率做法。
  我们注意到一点，上市公司的业绩，包括东富龙，楚天科技，千山药机都在14年或者15年到达历时业绩高峰，然后16年出现了较大幅度下滑，深层次原因在于药企15年底12月需要完成GMP认证，迫使药企在此阶段进行大规模设备投入。后面随着认证大限截止，企业在此的投入动力下降。
  GMP认证截止，政策红利消退，这也是市场普遍对制药设备行业的一个认识，整个行业真的毫无投资机遇吗？
翻开上市公司的业绩预告，虽然东富龙，楚天科技出现了较大幅度业绩下滑，但提供固体制剂的设备迦南科技依然能够保持稳健的20%速度增长，这个增速是要高于整个药品行业的增速的，如果对行业进行细分，可以归纳为如下几块：

  其中东富龙，楚天科技，千山药机属于液体制剂机械，如果与相关公司科伦药业，华润双鹤，华仁药业关联起来，业绩下滑的原因正是在严格的限抗令背景下行业收缩所致，相反，虽然医保持续控费，但以固体制药生产的企业还能保持正增长，简单说，固体药物就是胶囊，片剂。
  无论楚天科技还是迦南科技，上市之后都进行了非公开增发募集，主要围绕工业4.0智能化方向发展，而且我们也看到上市后的迦南科技资本运作积极，主要围绕整条生产线装备而进行战略布局。从此前的新版GMP认证，到仿制药一致性测试，国家对药物的监管态度是越来越明确。
至此我们认为制药设备行业未来有几个确定性的发展方向：
1，因为针剂的严格限制，口服药增速会增加更快，整体增速不仅高于大输液，也高于药品行业整体增速。
2，随着法规的监管力度加大，行业的升级换代，工艺水平提高是一个必然的趋势。
3，工业4.0，智能化制造，机器代替人，是整个药品制造行业的趋势。
4，上市公司通过积极的资本运作，以并购的方式去完善自身的产业链，假以时日，优秀竞争者脱颖而出只是时间问题。
5，短期而言，药品仿制药一致性测试能引发整个药品制造行业的工艺升级换代，带来一次新的装备投资机遇？我认为这个可能性是必然有的。因为测试不通过的结果就是取消批文，饭碗都保不住。提高制造工艺，是重中之重。

·美联储前主席伯南克：负利率极为有益·伯南克称 , “如果央行能够获得其他决策者的帮助 , 尤其是财政政策决策者在下次衰退期间帮他们分担一部分稳定经济的责任 , 那么 , 负利率完全可以是极为有益的。现在就排除负利率未免为时过早。”

·小讨论·一只周期性股票的市盈率倍数越低，购买它就越危险——看起来很便宜的一只股票，事实上有可能真的非常贵。非常高的市盈率倍数，通常表明已经到达这轮周期的谷底，而极低的市盈率倍数有可能是一种警告，表明已经接近于上升趋势的末尾。要想成功地进行周期性股票投资，非常重要的一点是，你所选取的时机绝对要合适。投资成长股，则对择时没有过高的要求，关键是把握未来的成长性、未来的成长空间。
那么问题来了，天齐锂业从去年股灾后到现在上涨4倍，市盈率从高到低，显然完全符合一个周期股的走势特征，如果按照周期股的投资理论，天齐显然到了危险的时候，但是天齐锂业就没有成长属性了吗？新能源汽车未来广阔的需求空间，天齐后续的氢氧化锂布局、收购SQM股权等等，显然不能仅仅用周期股来定义。
那么，你认为天齐锂业属于周期股还是成长股？或者说是哪个属性更强？

·彭博：上证综指两年来首现“金叉” 或预示股市将迎来反弹·
据彭博报道，上证综指的短期移动均线两年来首次向上穿越长期移动均线，形成“金叉”形态，一些技术分析师把这一形态看作买入信号。在好于预期的第二季度国内生产总值数据公布后，投资者信心攀升，推动上证50ETF看涨期权成本逼近年内最高水平。 
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彭博也开始用技术分析骗人了？

·国家队8月开始减持，证金公司减仓A股247.85亿元·周三（9月14日），中证登发布8月报告显示，8月国家队开始减持，其中证金公司减仓247.85亿元，比例也随之从7月的1.87%下降至8月的1.68%。虽然国家队降低一些仓位，但8月新增投资者数量急剧上升，环比大增68.35%。

高盛：上调中国股市投资评级至“超配”·高盛将中国股市的投资评级提高为“超配（买入）”。理由包括，中国政府的经济刺激措施有可能推动固定资产投资改善，企业业绩正日趋稳定，以及美国不会急于加息等。此外，高盛将未来一年的中国股价指数目标水平也上调了约16%。 
--------------------高盛，应该是被套了。

春华资本胡祖六：中国买下世界只是刚起步2016-09-07 14:45:10 来源: 新浪美股
新浪美股北京时间7日讯 刚刚斥资4亿6000万美元，携手蚂蚁金服投资百胜中国，春华资本的创始人、中国最有影响力的投资家之一胡祖六相信，西方“对于中国买下世界有大量非理性的恐惧和焦虑。事实是，中国作为一个全球投资者，还没有发挥出全部的潜力”。
CNBC 报道称，担任高盛中国董事长时，胡祖六操作了华尔街巨头29亿美元入股世界最大银行中国工商银行的交易，后者于2006年上市。由于与马云的密切关系，春华资本得以在阿里巴巴创纪录的纽约IPO之前买下来一些股份。最近，春华资本又因为携手安邦报价140亿美元收购喜达屋未果而再度登上了媒体头条。

胡祖六表示，那些寻求海外收购的中国企业还需要“更深思熟虑，真正了解所在国家的法律、监管和各种敏感问题，以真正世界级的方式做生意。这些都需要时间来学”。
这位春华资本创始人说，美国提供了很多机会，他们对于未来的投资当然很有兴趣。胡祖六表示：“消费部门、服务部门、科技部门……美国的机会要比中国，甚至可能比亚洲都要多。”
在百胜交易当中，春华资本买进了百胜中国的少数股权，后者将会于11月1日拆分，在纽约证券交易所单独挂牌。
Oppenheimer Research为这一交易鼓掌喝彩，在研究报告中称，“我们是这笔交易的超级粉丝。交易带来了一些中国的战略合作伙伴，他们拥有非常出色的表现记录，将成为董事会中很有影响力的代表”。
在被问及春华和蚂蚁金服为什么不寻求百胜中国的控股权时，胡祖六回答说：”我们的目标并不是控制公司。这是一家非常大的企业。我们是将自己放在一个可以信赖的伙伴的位置上，选择做一个积极工作的，能够带来更多附加价值的股东。“
百胜1987年进入中国，现在已经是中国最著名的快餐连锁店，旗下有超过5000家肯德基和近2000家必胜客门店。近几年来，食品安全问题使得肯德基在华销售额受到了一些冲击，最近十二个月才重归销售增长轨道。不过，有了合适的合作伙伴，百胜显然有望守住，乃至扩张自己在中国市场的可观份额。（子衿）

全球四大央行向市场注入了9万亿2016-09-09 09:03

新浪美股讯 北京时间9日消息，印钞机正在飞速运转。
自从金融危机以来，全球四大央行已经向全球经济中注入了逾9万亿美元，以刺激经济增长，提高通胀和就业率。
9万亿美元是一个天文数字，相当于美国6个月所生产的所有物品和服务的价值总和。
凯投宏观（Capital Economics）的全球经济学家Michael Pearce表示，如果你把2008年的经济学家们带到现在，并告诉他们全球央行已经购买了9万亿美元的资产，而且还在继续寻找方法来刺激通胀，我认为他们不会相信你。
全球经济进入衰退后，全球央行开始大量的印钱。他们的计划很简单：向经济系统注入更多的钱将会刺激商业银行去放贷，而这又将导致更多的商业和家庭消费。
正常情况下，央行只需通过降息的方式来刺激商业银行放贷。但是，当利率处于纪录低位的时候，或负利率时，降息是达不到想要的效果的。因此，央行们开始试验性地购买债券来为市场注入更多的流动性。关于这样是有有效，经济学家们意见并不统一。
Pearce表示，向市场注入更多的流动性所起到的主要作用看起来就是长期利率更低，股票价格更高。很少有证据能证明央行们购买债券的做法使得经济增长加快或者通胀获得改善。
仅美联储自身就通过三轮的资产购买向市场注入了3.9万亿美元。美联储资产购买是从2008年11月开始的，当时全球经济正处于危机之中，并一直持续到2014年10月。
2009年3月，英国央行也开始效仿美联储，通过三轮的刺激向市场注入了3750亿英镑（约5000亿美元）。2016年8月，由于英国公投决定退出欧盟对瑛姑经济增长带来风险，英国央行又重启了此项计划。
根据凯投宏观的数据，自2013年4月以来，日本央行购买了2.5万亿美元的资产。2001年到2006年，为应对通货紧缩，日本央行也曾实行资产购买计划。
 2015年3月，欧洲央行才加入到资产购买的行列中来。欧洲央行计划到2017年3月要购买1.7万亿欧元（约2万亿美元）的资产。周四，欧央行重申，如果需要将会向市场注入更多的资金。（编译：李栓）

黄河旋风9.5调研上篇

$黄河旋风(SH 600172 )$
1.名匠为客户提供整体方案，对传统工艺进行流程再造，从整个管理流程，制造流程，物流构成大的生态系统，名匠之所以能这样是因为我们从单工位开始做，到大的产线，到整个工厂的数字化投资，因为IPP基金模式，我们可以更多的承担企业的智慧工厂总包。

2.从智慧工厂到运营商，持续探索新的商业模式。

3.从几十人的公司到1600多人，因为某些行业的自动化团队主动投诚，而我们的社会招聘较少，同时我们和行业龙头成立合资公司，1.数字化改造的技术2.上市公司子公司的履约能力，建立好自激励机制，吸引更多的团队过来。

4.为什么和当地政府能成立IPP基金，因为名匠在整个中国智能制造行业具有相当高的地位，今年在工信部智能制造示范专项有三十多家企业用的是名匠的数字化生产线，在联合申报中名匠是最热的一家企业。我们从原材料开始做进场、切割、抛光、焊接组装，调试，并且提供嵌入式系统，软件和硬件进行有效结合。
我们的业务范围：

1.整体网络架构,包括网线铺设，网关，服务器，光钎怎么分布。

2.esp 将客户的要求落实到人机料，同ERP进行很好的对接，ESP是交互平台可以准确高效的沟通。

3 4 软件系统不能直接控制智能制造工厂，我们要通过类似mes系统，名匠有自己源代码的类OS系统，mes作为纯粹软件，需要牛顿1.0系统进行转换，将不同的工业控制器转换成可以识别的协议，让MeS系统去识别，运用最优的模型去解决问题。（三和四合并）

5.既有加工能力，又具备软件纵向集成的能力，名匠的生产线有很大特点，每个图纸，每个零件都有二维码，最关键的是我们的车间都是定制的，组装的时候工人很轻易的通过3D软件，了解到用到的零件和工具，名匠也提供物流产品，这些产品包括电机，物流车都是自己做的！名匠把能自己做的都做了，做成了低成本的产品，各种板块、网关也是自己做的！成本低，系统控制的时候我们更好做！比如一套影像系统康耐视的，市场售价5到6万块，我们自己做的1万多些！降低了我们集成的成本！我反对叫我们集成商，我们只集成一小部分，我们是智能制造商。

6.我们制定了CPS智能制造标准，作为民营企业相当不容易，名匠做的智能改造，复合了国家智能制造的标准。

7我们国家产品质量不高，我们开发了检测装备，比如刀的质量检测，采用科学的方法，在线测量，提高产品的良率，索菲亚每套家具都是定制的，要复合客户端的需求，大批量小规模，只能靠人工智能，通过工业物联网，操纵智能生产线，靠人做，成本很高，靠柔性制造系统提高产品的质量和效率，满足客户不断的持续的需求，只能靠系统来算，一套家具一百多个零部件，仓库的存货，生产车间有没有产能，只能通过设计好的模型，系统去做判断。

8.未来的工厂，并不是品牌方或者设计方单独去运营的工厂，首先制造系统不是以前单工位的设备，是整个互联网络的系统输出，所以这个技术不是单独品牌方就能做的，有大量的软件数据需要维护，我的合作方一定程度掌握了标准，名匠通过一定的利益分享，未来三到五年是数字化工厂的运营商。