慢牛迷局

很长时间了，总想动笔写点什么，却总也不知从何说起。

数月以来，市场表现的很温和，满眼的“慢牛”特征，就从慢牛说起吧。也曾和一位体制内的老朋友聊过这个问题，“为什么A股不能像美股那样出现慢牛的市场”，老朋友答曰是“指数失真”，好个指数失真，几乎是任何问题的代名词，只要是模糊不清的，不满意的指数表现，都可以以指数失真为解释，这样大家就不用去思考为什么了。本来就是，金融市场这么复杂，鬼才知道为啥呢。

大家知道，谈及慢牛，美股是“慢牛"的典范，这么多年，只有08年金融危机有过一次深跌，几乎都是缓慢上涨的标准慢牛格局。那么我们想知道A股为什么没有慢牛，看看美股为什么有慢牛，答案不就一目了然了吗。

美股是严格实施”注册制“的市场，注册制是入市门槛降低，但退市也容易的制度，10多年来，有数千家企业退市。一方面，退市的企业不会影响综合指数，扯指数的后腿，一方面，也是最关键的，因为退市很容易，导致机构资金对投资标的的筛选非常严格，为了规避退市风险，必须也只能将资金配置在能长期投资的优质的蓝筹股。价值投资成为主流投资理念是市场残酷竞争的后果，因为搞投机，总有一天会遇到全军覆没的危险，因为退市太容易了，地雷和黑天鹅满地都是。通过讲故事，炒作股票的手法根本玩不转，因为都是专业机构，散户很少，谁忽悠谁啊。而价值投资成为主流，导致能体现综合指数的大盘蓝筹价格非常稳健，股票价格也年复一年的随着企业的自身发展而稳健增长。而综合指数正是很多家类似的企业价值增长的真实表现。而为什么会有慢牛，就是因为严格优胜劣汰的市场机制保护了真正的优质企业，为企业提供了好的市场资源配合，而最终反映在证券市场，就是这些优质企业稳定增长相吻合的市场表现----”慢牛“格局

那看看我们的A股市场是什么情况，我想不用我多说，只说1件事即可，有事者曾经统计过市场最差，价格最低股票的投资回报率，就是所谓的每年年末买进价格最低股票，投资回报率居然大的惊人。这说明什么？，说明A股市场对于机构而言，由退市带来的系统性风险是不存在的，换句话说，业绩不好只能有短期价格影响，完全不会存在系统性退市风险。与此同时，资金的趋利特征必然导致资金向所谓有故事的行业，企业配合。而大盘蓝筹的价格波动将主动取决于市场整体的投机价值，当市场整体有向上大的投机
区间时，蓝筹才会向上。而所谓价值投资不过是粑粑麻麻骗小孩子的故事而已。

市场的投机氛围和投资氛围如同阴阳二级，当投资不被倡导，而投机又无风险，结果自然显而易见。A股自然长期表现为”产生投机泡沫--挤掉投机泡沫--再产生...."的无限循环，看看A股年线，这么多年就是这么个过程。沿着缓慢的上升轨道震荡向上，这条上升轨道我个人是理解是和人民币购买力相对应的贬值过程。那么当前的市场位置和这条上升轨道还有多远，有兴趣可以自己量量看。

那么，投机性的市场氛围和缺乏优胜劣汰的市场机制下，能产生慢牛吗，能吗？真的能吗？

本帖有意思的，也是想谈的是既然为什么A股不具备慢牛的市场环境，数月来，却又为什么呈现出慢牛特征。在聊这个问题前，先聊个似乎不相关的问题。

动物群体领头羊通常是这个群体，最有力量，最有主见，最有速度，也是最活跃的个体。在产生领头羊之前，动物群体行为必然表现为散漫，缺乏整体性。而当群体内充分竞争后产生领头者之后，群体性行为也会表现为相当的一致性。比如万马奔腾必然向一个方向，没有多个方向只能叫”四散逃开“。

金融市场和很多行为特征都和自然界一致。比如某个板块的领头羊等等。那么，有没有整体市场的机构领头羊呢。同自然界相吻合，如果有所谓机构领头羊，必然具备如下特点：资金庞大（最健壮），消息灵通（最机敏），对整体市场最有引领的行为（最有主见）。最符合以上特点的机构有吗，这让我想到，去年那个被证监会几乎一锅端的手眼通天的机构。因为它几乎符合领头羊的一切特征。那么当动物群体失去领头羊后，会表现出原始的散漫和无整体性和无力量的行为，再看看这几个月的市场。似乎又符合这个特征。

当然，这一切都纯属臆测，真相如有雷同，纯属巧合，但如果臆测能够解释疑惑，解释现状，臆测一下又何妨。那么市场以后会怎么走，也许只有从技术上来找答案。趋势就是生生死死的过程，这是任何力量都无法扭转的。领头羊之所以能够成为领头羊，除了力量最大，速度最大，和最活跃以外，我想还有个关键原因，就是理解生生死死的自然循环。若非如此，必然是生死边缘反复纠缠，最终还是逃不过自然演化的真理，先死而后生。