拨开迷雾见真相

在消费类股票讨论贴里曾提到西王食品 ，现在就聊聊对西王的几点看法，现在网上对西王的分析很多，对西王未来的大趋势应该不会有太大争议，就简单说说几个近期引发争议的地方吧：

1、未来保健品的增长点。大部分研报和网上评论对kerr产品未来的增长点聚焦在国内市场的开拓，恰恰相反，我认为未来确定的增长点在北美。去年下半年kerr销售的增长是由于产品进入了沃尔玛 超市，与原来主要依靠健身房的销售方式相比，消费的受众面大幅增加。近期公司在与cosco洽谈产品进入事宜，如果下半年能进入，那么两家在美国占据领先地位的超市，将带动kerr的又一个成长期，预计未来国外销售和利润的增长幅度将不低于20%。至于国内市场的开拓,近三年还处于推广阶段，每年能为kerr公司带来新增5个点的利润贡献就可以满足了。
2、齐星事件是危还是机。关注齐星担保事件的人肯定注意到这样一个细节，西王集团今年初已准备了30亿的现金来准备应对齐星出事，资金来源为发债筹资。如果为应对担保链风险，完全可以对担保部分采取承债转移（同时承接原债务和原担保），根本不需要现金支付。而且身为人大代表的王老爷子肯定明白，作为地方支柱企业，在自身经营完全正常的情况下，政府也不可能让担保链蔓延。那么这30亿元只能是为了在齐星出现问题后，接盘其优质资产的储备。
3、关于定增。定增的通过应该没问题，发行的股份也不会是1亿3。如果按发行上限发行,定增价是12.8元,与现价距离太远，利益输送嫌疑太大，同时发行市盈率与收购kerr的市盈率相同，忙活半天为他人做嫁衣绝无可能。因此，增发价格估计不会低于18元，新增股份预计在9000万股左右。
4、关于“蛇吞象”式并购。这种并购方式在海外屡见不鲜，当年包玉刚上岸并购九龙仓，李嘉诚吞并和黄集团均采用这种杠杆收购方式。并购的方式并不重要，重要的是并购是否有利于双方。从kerr在众多竞争对手中选择西王，反映了对西王经营能力尤其是销售渠道和推广能力的认可。西王从此介入市场空间更大的保健品市场，kerr借助西王介入中国市场，这是这次收购的核心意义。
5、现价风险大不大。2016年熔断时最低股价11.7元对应2016年玉米油业务利润30倍市盈率（当时尚无并购），现价20元对应2017年利润24倍市盈率(以合并4.5亿利润,增发9000万股计算)，估值水平已经低于熔断水平，如果大家理解齐星事件不会造成对西王的实质性损害，那么估值的回升就是必然的。