粤港澳大湾区基建牛股-天健集团-耀世而出

天健集团(000090)

公司公布2017年一季度业绩预告，期内归属于上市公司股东的净利润2.5-2.6亿元，比上年同期增长490.g% 514.6%，基本每股收益0.21-0.22元。
布局大深圳区域，受益粤港澳大湾区建设。2017年政府工作报告明确提出“研究制定粤港澳大湾区城市群发展规划”，粤港澳湾区上升为国家战略。 公司在深圳、广州、惠州未结算土地储备近百万平，测算总货值超过400亿，有望受益区域战略地位提升带来的价值提升。同时作为传统市政工程承包商，公司中标多个深圳EPC项目，并积极布局围填海、海绵城市、综合管廊、河流治理等新型业务领域，粤港澳大湾区建设有望为公司带来更多市政施工业务机会。

天健工业区旧改项目地价款低于预期，大幅增厚未来业绩。公司天健工业区旧改项目地价补缴款为258亿，项目总建面22万平米（其中住宅199万平米、商业办公酒店11万平米），对应楼面地价117万／平米，大幅低于市场预期。按照90%可售、8000元／平米建安成本，2020年结算、10万／平米销售均价保守估计，可增厚NAV44.7亿，相当于公司当前市值的35%。截至2016年末公司未结算建面230万平米，主要分布在深广沪等核心城市，每股NAV16.3元，当前股价大幅折价36%。

投资建议：预计公司2017-2018年EPS分别为042元、048元，当前股价对应PE分别为248倍和22倍。公司积极扩大业务布局，率先享受深圳国资改革的制度红利，员工持股利于绑定公司与员工的长远利益，受益粤港澳大湾区建设，同时天健工业区旧改项目大幅增厚公司未来业绩，当前股价较NAV折价36%，上调公司评级由“推荐”至“强烈推荐”。