别只盯白酒家电 这类低估值绩优蓝筹也已爆发！(表)

汽车热管理专题报告：穿过南方的艳阳，驶过北方的寒夜

 2017年02月20日 00:00 平安证券 王德安,余兵,杨献宇,曹群海

汽车热管理保证了汽车的安全性、经济性和舒适性：汽车热管理技术是从整车集成和系统集成的层面出发，统筹热量在整车、各系统以及各零部件之间的关系。良好的热管理技术可以降低传统汽车的油耗，增加电动汽车的续航里程；提高整车的安全性，保证电池在合适的温度下工作；提高驾驶舱人员和乘客的舒适性。特斯拉、通用、日产等国际上领先的企业，均拥有先进的车辆热管理技术，为汽车的安全性和稳定性提供保障。

汽车热管理市场空间大，压缩机市场格局或改变。汽车热管理前装市场的规模已经超过700亿。未来3-4年，汽车热管理售后市场规模有望增加50%。压缩机是热管理的重要组成零件，油耗标准日益严格，叠加各主机厂对成本控制更加重视，压缩机的市场格局或发生变化。涡旋式压缩机凭借高能效和低成本的特点，预计到2020年，其市占率有望从25%提升至30%，市场规模有望从28亿元上升到40.8亿元。

纵向、横向业务不断延伸，自主替代趋势明显，行业整合可能加速。零部件供应商延伸自己的产业链，向系统供应商升级；系统供应商不断增加自配零件的比例。自主替代合资、外资的进度不断加快，热管理领域尤为明显。汽车热管理领域的行业整合速度有望加快，未来行业集中度会不断提高，龙头企业的优势将愈加明显。

新能源汽车为热管理创造更大的市场，热泵处于“从0到1”的阶段。节能和电动化是汽车未来的发展方向。新能源汽车热管理的技术壁垒和附加值更高，给汽车热管理带来更大的市场空间。2020年新能源汽车给热管理领域带来的投资价值有望达到85-105亿元。热泵空调技术正处于“从0到1”的阶段，2020年热泵空调技术在新能源汽车领域的渗透率有望突破10%，对应市场规模约为13-17亿。随着热泵空调技术的完善，未来其在新能源汽车领域的渗透率有望超过30%，市场规模也将不断扩大。

投资建议与个股推荐。汽车热管理技术对于传统汽车和新能源汽车都极为重要，可以降低能耗，保证整车安全。我们建议，以节能与新能源技术，自主替代合资、外资，产业整合兼并等主线进行投资。推荐公司：奥特佳（汽车空调压缩机的龙头企业，在新能源汽车空调领域优势明显，并在新能源汽车领域积极多元布局）；银轮股份（热交换器的龙头企业，乘用车业务发展迅速，尾气处理业务有望受益于排放标准升级）。

风险提示：1）汽车行业增速放缓，影响上游零部件企业；2）外资品牌价格下探，将会对自主品牌的零部件企业造成一定影响。

002126 合资锁定优质客户及先进技术，看好长期发展

2017年01月17日 00:00 中银国际证券 彭勇

银轮股份(002126)

合资锁定优质客户及先进技术，看好长期发展。 公司通过与广汽零部件成立合资企业，锁定了高速增长的优质客户，乘用车业务有望继续高速增长。 广汽自主品牌乘用车近年来发展迅速， 2016 年销量高达 37.2 万辆，同比增长 90.7%。公司通过合资锁定了优质客户，有利于公司未来快速发展。此外公司拟与排放控制领军企业佛吉亚成立合资公司，生产和销售汽车排气控制系统；拟与知名进排气系统供应商科施博格成立合资公司，生产和销售废气再循环（EGR）冷却模块。通过与整车企业及先进零部件企业的合资，公司锁定了优质客户，在 EGR 等领域技术也得以大幅提升，巩固了自己在进排气、 EGR 等汽车热交换器领域的领先地位，长期快速发展可期。

节能减排、新能源等领域前瞻布局，有望长期受益。 《节能与新能源汽车技术路线图》发布，公司业务涵盖节能汽车发动机热管理、新能源汽车电池热管理等，均为未来重点发展方向。国六汽车排放法规征求意见稿近日发布，汽车排放法规逐步加严，单车价值量有望大幅提升，公司在汽油机 EGR、柴油机尾气处理等领域布局完善，有望长期受益。

评级面临的主要风险

1）汽车销售增速放缓； 2）尾气处理、电池热管理等业务推进不及预期。

估值

我们预计银轮股份 2016-2018 年每股收益分别为 0.35 元、 0.46 元和 0.59 元，给予公司 2018 年 20 倍市盈率，合理目标价为 12.00 元，维持买入评级。投资摘要

002126 乘用车业务持续开拓，公司发展前景广阔

 2016年12月30日 00:00 华泰证券 谢志才

银轮股份(002126)

乘用车客户持续开拓，业务规模增长迅速

热交换业务切入乘用车领域，业务规模扩张空间广阔。公司油冷器、中冷器和EGR 冷却器等热交换业务逐步拓展高附加值的乘用车领域，现有客户包括福特、上汽通用、东风神龙、长安、长城、吉利和众泰等，预计2016年乘用车热交换业务营收规模约9 亿元，同比增长约30%；2017 年公司将新增其他自主品牌客户，乘用车业务整体营收增速将接近30%。随着国内乘用车整车厂商成本压力加大，汽车零部件领域的国产替代进程正不断加速，公司乘用车热交换产品具有良好性价比，未来业务拓展将充分受益于国产替代进程，市场份额和营收规模有望不断扩大。

重卡复苏持续+国五标准全面实施，提升公司盈利水平

重卡复苏持续，国五排放标准全面实施，商用车相关配套产品将贡献公司业绩增长。目前公司商用车热交换器和尾气处理业务合计占总公司营收约70%。我们认为重卡细分行业在替换需求、物流运输增长、PPP 项目推进以及超载治理新规等有利因素推动下，销量增长将持续到2017 年底，为公司商用车热交换器业务带来增长弹性。公司尾气处理业务目前主要供应潍柴和玉柴，正积极推进DPF 国产化项目，未来客户将持续开拓，随着2017 年国五排放标准全面实施，公司尾气处理相关产品销量将获得增长，进一步提升公司整体盈利能力。

布局新能源汽车热管理业务，开拓业绩增长新空间

定增拓展新能源汽车热管理，奠定未来业绩增长基础。我国新能源汽车发展迅速，电池热管理系统是动力电池的标准配置，市场空间广阔。公司动力电池热管理系统产品已同国内主流新能源主机厂达成合作，现有客户包括广汽、吉利、江铃、长江等公司，部分项目已实现小批量生产。同时公司正与比亚迪、神龙、奇瑞、蔚来和长城等客户进行业务及技术沟通，未来将进一步扩展整车厂配套渠道。公司近期拟募资扩张新能源汽车热管理系统产能，项目达产后将形成年产210 万套动力电池热管理系统的生产能力，奠定未来业绩进一步增长的基础。

公司发展前景广阔，维持“买入”评级

公司是热交换器领域龙头企业，未来将充分受益于乘用车业务的开拓和重卡持续复苏带来的热交换器产品持续增长；同时，随着国五排放全面实施，公司气处理业务有望进一步放量；新能源汽车动力电池热管理等新拓展项目加速落地，将贡献公司未来业绩的新增长点。我们维持公司2016-2018年归母净利约2.49 亿元、3.13 亿元和3.76 亿元的预测；对应EPS 分别为0.35 元/0.43 元/0.52 元，参考同行业估算水平，给予公司2017 年29-31X，目标价区间12.47-13.33 元，维持“买入”评级！

风险提示：汽车行业增长不及预期，乘用车EGR 和新能源热管理等项目拓展不及预期，尾气排放处理业务增长不及预期。

银轮股份入选全国制造业单项冠军培育企业

2017-02-05 08:52:25 来源：中国台州网-台州晚报 作者：卢星颖

昨日，记者从天台县经济和信息化局获悉，工信部近日公布了首批“制造业单项冠军示范（培育）企业”名单，浙江银轮机械股份有限公司（以下简称银轮股份）入选制造业单项冠军培育企业。 据公告，此项评选在全国范围内展开，经企业自愿申报、各地工业和信息化主管部门以及行业协会推荐、专家论证等程序，最终评选出首批60家制造业单项冠军示范企业（浙江占6家），58家培育企业名单（浙江占7家）。 参评企业需满足主要产品在细分市场中拥有强大市场地位和市场份额，生产技术和工艺达国际、国内领先水平，利润超过同期同行业企业总体水平等条件。 此次评选中，银轮股份是台州范围内唯一入选的企业。作为天台县机电行业龙头企业，银轮股份同样是国内汽车零部件散热器行业龙头企业，同时也是行业内第一家上市公司。 银轮股份办公室副主任王荣介绍，热交换器产品是公司的主要产品，从上世纪80年代就在行业中领先生产，目前该产品已形成油冷器、中冷器、散热器、冷却模块总成、尾气再循环冷却器及铝压铸件等六大系列3000多个品种规格，年产销量超过1500万件。主导产品机油冷却器、中冷器国内市场占有率分别达到45%和35%。 下阶段，银轮股份还将精益求精，从“培育企业”向“示范企业”靠近，从全球“第二梯队”向“第一梯队”迈进，努力打造“世界级优秀热系统集成供应商”。 责任编辑：陈飞鹏 [/table] stockfox 17-02-21 23:39 0 重卡行业点评：强劲势头延续 2017重卡增长可期 时间：2017年02月07日 13:01:31 中财网 销量持续增长，1 月同比实现翻番 2017 年起重卡增长势头延续，1 月销量相较2016 年同期实现翻倍。据第一商用车网数据，2017 年1 月份重型卡车销量达8.2 万辆，相较于2016年1 月份3.7 万的数据激增122%，实现翻番。自2016 年下半年开始，受益于国家治超新政的实施、基建投资持续增长等利好因素，重卡行业开启强劲复苏势头，第四季度各个单月同比增长幅度均接近或超过50%。尽管1月份重卡销量部分归因于2016年四季度重卡厂商因排产紧张所导致的订单递延交付，但行业总体因需求提升而保持增长的态势已经得到验证。  各项利好带动行业复苏 受益于国家治超限载新政实施、基建投资增加以及产业补库存带来的运力紧张局面、老旧重卡的替换需求，重卡从2016 年起复苏势头明显。基建投资增长、物料运输（包括煤炭）需求提振，使得现有运输能力偏紧促进重卡销量增长。考虑重卡替换周期一般为6-8 年，而2009-2014 年我国重卡产销量处于相对历史高位，替换需求逐渐走强亦是行业基数上抬的另一主因。此外2016 年8 月起治超新规的实施进一步刺激了重卡购置需求并带动增量市场。  2017 年有望实现82 万台产销水平 目前来看，上述需求驱动因素仍在对行业产生正面影响，由此我们判断2017 年重卡的产销量将保持增长势头。随着治超政策推进以及补充运力缺口带来的购置需求，叠加老旧重卡淘汰带来的换购需求，若良好态势延续我们预计2017 年重卡产销量区间有望突破82 万台，对应16 年的73 万台或将实现12%+的全年增速。这也将高于汽车行业当年的整体预期增速水平，成为值得关注的细分板块。  增长带动龙头业绩提升，优质标的仍值得关注 随着16 年行业开启复苏态势，行业内优质龙头在相关业务板块均取得了业绩显著提升。2017 年行业增长势头保持，优质龙头企业将持续受益。我们建议投资者近期关注：潍柴动力（重卡发动机龙头企业+海外战略推进+低PB）、威孚高科（燃油喷射系统+排放系统）、银轮股份（排放系统）、中国重汽（重卡整车龙头厂商）等。  风险提示：下半年需求情况存在不确定性，重卡销量增长不及预期。 □ .谢.志.才 .华.泰.证.券.股.份.有.限.公.司 stockfox 17-02-21 23:35 0 刷新 首页 上一页 下一页末页 提交