一些小段落的笔记(3)

如今提到盛大游戏，就绕不开世纪华通( 002602 ，SZ)这家A股上市公司。后者从生产汽配起家，2014年通过收购天游软件及七酷网络开始试水游戏行业，如今该集团七成以上净利润由游戏业务贡献。小试牛刀的世纪华通继续向前迈进。就在上个月，世纪华通正式公告，其控股公司华通控股和两位大股东最终拿下了盛大游戏90.92%的股权，且未来一年内世纪华通可通过合适方式收购股东所持盛大游戏的股权。[淘股吧]
世纪华通股东的“接盘”被业界解读为“盛大游戏回归A股提上日程”，那么，具体时间是多久？在腾讯、网易霸榜的时代，世纪华通如何杀出血路？在2017ChinaJoy期间，《每日经济新闻》记者专访了世纪华通董事兼CEO王佶。这也是盛大游戏股权纷争尘埃落定后，王佶首次接受媒体专访。
盛大游戏肯定会装到上市公司
“回过头看，这一切都是值得的。”王佶用这句话概括了公司历经坎坷的并购历程。
从纳斯达克退市时，盛大游戏依然保持高速发展，2016年公司营收达38.6亿元，净利润为16.2亿元增长113%。而以汽车零部件公司业务起家的世纪华通从2014年开始才真正涉足互联网游戏行业，转型主要依靠的是几次大手笔收购，包括对七酷网络、天游软件和点点互动的并购。对于盛大游戏回归A股时间表，王佶表示，盛大游戏肯定会装到上市公司里面，但并购一个公司最重要的是实现融合，在公司业务层面、架构层面以及资本层面进行整合。目前，除了资本的整合还需行政审批外，其他两方面的整合已经在进行中了。“行政审批跟国家政策和市场环境有关，最快的话，希望年底就能把盛大‘装进来’”。
把盛大游戏“装入”上市公司似乎已经是一个圆满的结局，但王佶的构想远非如此。王佶直言，世纪华通有望成为A股的“游戏王”。为实现这个目标，世纪华通开始主动与机构投资者联系。
据王佶透露，目前世纪华通的股东层面主要是大股东和散户，机构投资者相对较少。“公司的成长无非有两种方式，一种是内生增长，另一种就是外延式增长。一般来说，投资人对内生增长都比较熟悉，而对靠并购等手段获得外延式增长的公司并不了解。过去，我们跟投资人沟通比较少，大家只看到我们跟点点游戏、盛大游戏等做的外延式并购，而世纪华通内生增长的部分被大家忽略了。2014年和2015年，世纪华通每年都是接近100%的增长，2016年也增长了30%，就连传统汽车零部件业务也有20%以上的增长。”
既然发展势头良好，为何还需要外部投资者？王佶表示，“现在的资本市场，股民还是惯追逐利好和热点，但机构投资者就不同了，他们进来后，不仅会成为中长期的投资者，同时公司的股价也会更稳定，因此，我们希望未来的上市公司的架构是由大股东、机构投资者和散户组成的。”世纪华通近年来频繁并购，但在王佶看来，并购不是目的，而是发展过程中一个非常重要的手段，把规模做大。王佶对投资标的的选择也颇有心得，“不从稳定性方面考虑，我会投资行业的龙头企业。一旦龙头企业上线爆款游戏，它的业绩会翻倍上涨。”
未来海外营收占比超50%
如今的游戏市场，只做本土市场存在局限性，布局全球化成为一种趋势。伽马数据发布的《2017上市游戏企业竞争力报告(A股)》显示，38家头部上市游戏企业中，拥有境外游戏收入的企业有30家，占比达78.9%。
2017年2月，世纪华通获得证监会批复，同意以69亿元收购点点互动。虽然高溢价收购点点互动曾一度引发业界热议，但在王佶看来，点点互动将为世纪华通开拓海外市场打下重要的基础。公开资料显示，点点互动主要面向海外游戏用户，擅长模拟经营游戏，旗下作品有《Little Chef》、《帝国之光》、《Warship》等。“并购点点互动主要就是为了获得成熟的海外市场。目前，点点互动已经具备完善的自研和发行体系，在海外拥有自己的用户。我们在‘出海’时不能简单的将一款游戏交给海外代理商，我们需要真正拥有海外用户的公司，需要有海外沉淀的用户群，这是我们的目的。”王佶进一步分析称。据王佶透露，世纪华通的海外发展架构已经按照公司战略搭建好了。目前《龙之谷》在海外已经由点点互动来代理，而点点互动也肩负着世纪华通开拓欧美市场的重任；对于亚洲市场，盛大游戏已经具备了一定的影响力，现在盛大游戏在海外的营收占总营收的10%20%。“这还远远不够，我们的理想是，未来3~5年公司来自海外的营收占比能达到50%以上。”
未来可能会跨界
“中国只剩下三家游戏公司：腾讯、网易和其他。”这句业界流行的段子也反映出当下市场的高度集中化。
在王佶看来，游戏企业市场的收入确实有向头部企业集中的趋势。“其实，对中小游戏公司来说，当行业面临转型期时，他们是有机会的，因为大公司的弊端是转型慢。不过，大公司无论在行业积累还是用户了解程度方面，都更胜一筹，等大公司转型开始，中小游戏公司的空间就会被挤压的很厉害。”对于公司未来的发展战略，王佶表示，“我们会以IP为核心来构建生态圈。游戏行业的核心就是IP，IP本身代表影响力，而影响力就是用户。盛大的团队能力在IP方面最强，它将成为世纪华通的IP生产基地。不过，在自研的同时，我们也不排除会代理别人的IP，即采用自研加代理并行的策略。”
 同时，王佶还称：“我们的IP战略不仅仅只停留在泛娱乐的概念，我们认为影视剧、小说、动漫等是远远不够的。因此，未来我们可能会跨界，将IP的核心影响力扩展到方方面面。”

5月7日晚间，扬子新材发布公告称，公司决定终止收购北京华图宏阳教育文化发展股份有限公司(以下简称“华图教育”)，并将于5月8日就终止重组事项召开投资者说明会。[淘股吧]
资料显示，华图教育是一家以面授培训、在线教育及咨询为主要业务的综合性职业教育培训企业，于2014年7月挂牌新三板。公司表示，由于华图教育股东未能就业绩补偿事宜达成一致，致使本次交易无法继续进行。为保护公司及广大中小股东利益，公司及交易对方一致决定终止本次重大资产重组事项。
记者了解到，扬子新材此前就曾多次尝试重组，但均以失败告终。公告显示，早在去年9月份，公司宣告与永达汽车重组流产，根据交易方案，永达汽车欲借壳扬子新材登陆A股，但因进展未达到交易各方预期，双方决定终止交易。
而扬子新材与华图教育的重组，最早可以追溯到去年12月26日。扬子新材曾发布公告称将重组跨界教育行业，但并未透露交易对象。
此后，公司于今年3月12日发布公告称，已与华图教育实际控制人易定宏签署了资产重组框架协议，拟收购华图教育100%股权，拟换股吸收合并标的公司。公告显示，此次交易不涉及发行股份募集配套资金，重组完成后，将导致公司实际控制人发生变更。同时，因为华图教育主业为教育培训，扬子新材属机械制造行业，若交易完成，上市公司主业将会变更，显然，此次交易是华图教育试图借壳扬子新材登陆A股市场。
事实上，华图教育从未放弃登陆A股市场的计划。有业内人士告诉记者，早在2012年，公司就启动了IPO辅导备案，但是最终并未成功，随后才另辟蹊径，挂牌新三板。据了解，华图教育曾于2015年试图借壳ST新都登录A股，根据ST新都公告显示，公司拟以4.09元/股，向易定宏等股东发行股份收购华图教育100%股权，交易预估值26.5亿元，但最终以失败告终。
 而此次扬子新材与华图教育的重组方案，是华图教育第二次借壳冲击A股，华泰证券分析师郑辉此前曾对记者表示，扬子新材多次重组卖壳，华图教育也借壳失败一次，一个急于卖壳，一个急于借壳，双方的结合可以说是一拍即合。 

格力电器董事长董明珠正在践行要把全副身家投入珠海银隆新能源有限公司(后简称珠海银隆)的言论。[淘股吧]
4月6日，《华夏时报》记者查询珠海银隆最新的工商资料显示，董明珠已经以17.46%的持股比例成为珠海银隆的二股东。而她手中股票的估值已经超过20亿元。在愈加紧密的捆绑下，珠海银隆对格力和董明珠的重要性已经不言而喻。但银隆截至2月20日只卖出12辆新能源客车与今年定下的3万辆销售目标间的差距，则透露出这场紧密捆绑中的风险。
董明珠的新身份
短短4个月时间，董明珠个人持有的珠海银隆股份从7.46%上涨到17.46%。珠海银隆在3月31日通过审核的工商登记信息显示：董明珠投资约1.93亿元，以11.03亿元的注册资本计算，其个人持股比例为17.46%，成为第二大股东。这已经是董明珠对珠海银隆的第二次增持。今年2月，格力电器发布的公告曾披露，董明珠对银隆的持股比例已经从7.46%上升到了10%。
伴随着董明珠成为珠海银隆的二股东，珠海银隆的股东阵容和持股结构相比去年12月时也有所变化。
最新的工商资料显示，截至今年3月31日，珠海银隆共有24家股东。其中，广东银通投资控股集团有限公司(后简称广东银通)持股25.98%，为第一大股东。据《华夏时报》记者查询工商资料显示，广东银通的唯一股东是珠海银隆董事长魏银仓。此外，珠海厚铭投资有限公司持股约9%成为银隆目前第三大股东。其唯一股东为自然人孙国华，他同时也是广东银通的法人。
而去年12月末，珠海银隆原股东众业达(002441.SZ)发布的银隆股份转让公告显示，当时珠海银隆的股东共有26家。其中第一大股东广东银通持股珠海银隆16.35%，比目前少9.63%。持股11.6%的阳光人寿保险位列第二大股东。而北京燕赵汇金和董明珠各持有珠海银隆7.46%的股份，并列第五大股东。
除了众业达宣布以1.17亿元的价格，将其所持有的0.8701%的珠海银隆股份全部转让外，原持股7.46%的北京燕赵汇金也不在最新的股东名单上。联系到董明珠持股正好增持了7.46%，有观点认为可能是燕赵汇金把自己持有的股份转让给了董明珠。此外，在12月末的股东名单中分别持股超过8%的第三大股东华融致诚和第四大股东东方邦信也都不在最新的股东名单中。董明珠对珠海银隆的投资始于2016年12月15日。在为之努力许久的格力电器全资收购珠海银隆的计划正式告吹后，董明珠个人联合大连万达集团股份有限公司等5位投资方与珠海银隆签署增资协议，共同增资30亿获得珠海银隆22.388%的股权。4月6日，珠海银隆相关负责人对《华夏时报》记者说：“银隆并不是一家上市公司，作为一个战略新兴产业，公司也进行了多轮融资，有很多股东。”他同时表示，公司并有得到股东授权进行相关披露，可以在官方平台进行查询。
要花二十多个亿
董明珠曾在去年12月15日的论坛中表态，愿意拿她所有的资产投入到珠海银隆里。她当时还称，她决定投资珠海银隆，不是因为投资珠海银隆可以盈利、谋利，而是希望支持新能源汽车这个产业快速发展。董明珠的二度增持也宣告了她对珠海银隆的不断加码。而值得注意的是，1.9亿元人民币对应的仅是注册资本。按照珠海银隆在去年12月增资后的估值粗略计算，董明珠持有的1.9亿元注册资本对应的实际出资额约在23亿元左右。
以30亿增资拿到珠海银隆22.388%的股权比例计算，12月增资后珠海银隆的估值为134亿，增资前则为104亿。这个价格与格力电器此前计划以130亿元的金额全资收购珠海银隆100%股份的价格基本相当。而在去年12月增资时，就有消息称董明珠当时投入珠海银隆10亿元。而以7.46%的最初持股比例来看，董明珠的最初投入确实在10亿元左右。而这次增持的7.46%的股份则意味着，董明珠又要往珠海银隆继续投10亿元。
董明珠对银隆的大额投资从何而来？董明珠此前曾透露她的年薪在税前五六百万之间，这与10亿元的差距并不小。有观点认为董明珠或可采取质押手中的格力股票的办法。
但董明珠手中的格力电器股票已经比不上银隆股票值钱。格力电器在去年11月30日发布的公告显示，董明珠为格力电器第九大股东，比之前的股东排名前进一位，但并未披露是否进行增持。而按照2016年三季报披露的董明珠持有格力电器0.74%的股权粗略计算，董明珠手中的格力股票估值约在14亿元左右。资深家电观察人士洪仕斌则对《华夏时报》记者表示，投资银隆是董明珠选择的战略性备胎。一方面格力电器的大股东属于国有企业，以朱江洪67岁的退休时间做参照，董明珠还有3-4年时间就将面临退休这道坎。另一方面，新能源确实是未来的方向，而银隆在珠海彼此熟悉，跟格力的主业也有关联。他同时认为，募集资金渠道与所处阶层有关系，以董明珠在中国企业界的地位，很多人推崇她，她并不缺募集资金的渠道。
200亿和3万辆引关注
除了董明珠个人与珠海银隆越加紧密的捆绑，没能成功将之收购的格力电器也因一张200亿元的订单与珠海银隆联系日深。3月29日，董明珠和魏银仓还去了有着“两汽一拖”历史的河北邢台考察，并与当地政府主要领导就开展合作进行交流。
对格力来说，银隆是一个可能买下格力190亿元产品的大买家。
今年2月20日晚间，格力电器发布公告称，为了切入新能源汽车产业链、储能以及电池制造装备领域，打造新的产业增长点，公司拟与珠海银隆签订《合作协议》，双方相互的优先采购和总金额不超过200亿元。其中，格力在2017年预计向珠海银隆采购10亿元的新能源车辆及储能系统。而格力电器将向珠海银隆销售的智能装备和工业制品则共计190亿元。格力电器还表示，如年度关联交易完成，可增加162.4亿元的营收。这份订单随即也迎来了深交所询问。珠海银隆对格力力推的智能装备业务的重要性也从数据中可见。2016年格力向珠海银隆销售智能装备19.33亿元，占到格力电器智能装备业务的61.68%。
而珠海银隆今年3万辆汽车的目标，还承载着格力向汽车空调的转型。
格力此前发布的公告显示，珠海银隆预计在2017年实现30000辆左右新能源车辆的销售，实现营业收入300亿元人民币。而在2月4日下午，董明珠也在珠海市委、市政府主要领导到格力电器调研的座谈会上发言称“如果今年珠海银隆实现销售300亿元，生产3万辆汽车，那就意味着我们卖3万台汽车空调”。
但一方面这个销售目标是珠海银隆2016年销量的近6倍。2016年珠海银隆共销售纯电动客车超过5000辆，当年营业收入为78.98亿元，净利润为8.36亿元。另一方面，格力发布的公告披露，从2017年1月1日至2017年2月20日，珠海银隆共销售新能源汽车仅有12 辆。4月6日，面对《华夏时报》记者关于银隆新能源汽车销量情况的提问，珠海银隆相关负责人表示不方便透露。
而工信部网站发布的消息显示，据中国汽车工业协会提供，1-2月纯电动汽车产销分别同比下降23.6%和23.4%。
 洪仕斌认为，12辆与3万辆之间的差距太大。“目标总是不靠谱的，目的是给予投资者和外部信心。新能源汽车方向靠谱，但路途漫长。”他说。