一些小段落的笔记(3)

7月25日晚间，证监会官网并购重组委公告显示，证监会决定对越秀金控发行股份购买资产申请方案提交并购重组委审核予以暂停。 公告显示，中国证监会上市公司并购重组审核委员会2017年第45次会议原安排审核广州越秀金融控股集团股份有限公司相关方案，会议公示期间，因广州越秀金融控股集团股份有限公司涉及重大事项核查，根据《中国证监会上市公司并购重组审核委员会工作规程》相关规定，决定对广州越秀金融控股集团股份有限公司发行股份购买资产申请方案提交并购重组委审核予以暂停，待相关事项明确后视情况决定是否恢复审核。 
 据越秀金控去年12月26日公布的发行股份及支付现金购买资产草案显示，公司拟通过发行股份并支付现金的方式购买广州恒运等六名交易对方合计持有的广州证券32.77%股权，交易作价62.64亿元，同时拟向广州越企、广州越卓等发行股份募集配套资金不超过50亿元。上述交易前，越秀金控通过全资子公司广州越秀金控持有广州证券67.235%的股权。交易完成后，越秀金控将直接和通过全资子公司广州越秀金控持有广州证券100%的股权。 越秀金控拟通过发行股份并支付现金方式购买广州证券32.77%股权，同时募集28.4亿元配套资金用于对广州证券增资。交易完成后，公司将全资控股广州证券，打造以证券业务为核心的地方金控平台，旗下包含证券、租赁、期货、租赁、担保、基金等多项牌照。 2016年底，广州证券总资产和净资产分别排名行业第36位和第38位，同比基本持平；净资本排名行业第32位，较2015年上升3位；2016年度营业收入和净利润分别排名行业第33位和第36位，分别较2015年上升15位和23位。广州证券2016年实现营业收入23.56亿元，同比下滑10.10%；净利润9.25亿元，同比微增0.26%。收入下滑幅度远低于行业平均水平。不过，今年上半年，广州证券营收、净利润分别同比下滑52%、78.6%。  

股权质押警报持续拉响后，A股首个真刀真枪平仓的案例终于出现。洲际油气发布公告称，公司股价跌破一部分质押股权的平仓线，资金方平安银行要求实施强制平仓，因而计划在未来6个月减持8680万股，占总股本的3.83%。以当前股价计算，这部分股权市值为4.2亿元。
尽管过往也曾有跌破平仓线案例，但几乎都是紧急停牌后协商解决问题，即便再不济，也可以如同洲电子一样，通过借款来解除质押(虽然最后公司易主)，像洲际油气这般进入二级市场减持平仓的，在A股市场还是第一次。
受此信息影响，洲际油气昨日大跌7.28%，7月累计跌幅达到50.63%。
如何规避下一个洲际油气？投资者应对高比例质押的公司多加关注。
参照中证登最新数据，两市有581只个股的质押比例超过30%，有291只个股的质押比例超过40%，114只个股的质押比例超过50%，42只个股的质押比例超过60%，还有11只个股的质押比例超过70%。对于一些短期资金紧张的公司而言，停牌或许是最经济实惠的规避风险方式。据券商中国记者统计，两市目前有267家公司停牌，其中有264家公司涉及股权质押，平均质押股权比例达到22.96%，高于质押市场平均水平，且有22家停牌公司的股权质押比例超过50%。
洲际油气还有9亿股被质押
欢瑞世纪停牌、银河生物停牌、科林环保停牌、欣龙控股停牌……一众涉及股权质押风险的个股纷纷停牌自救，但已经实质爆仓的洲际油气在昨晚发布公告后，昨日仍勇敢地继续交易，全天共下跌7.28%，股价达到4.84元。
为什么投资者应该关注洲际油气？因为这是第一家计划在二级市场进行强平的公司，其操作手法和市场影响会成为其他机构的观察对象；同时，这家公司当前只是爆了8000多万股的股权，仍有亿股级别的质押股权仍未排除风险。
披露信息显示，洲际油气控股股东广西正和集团拥有公司股份6.65亿股，占公司总股本的29.38%，其中有99.99%的持股已经被广西正和进行了质押。这意味着，广西正和集团实际上已经丧失了“补券能力”，面对平仓风险，只能通过补交现金或者提前赎回股权来解决。
根据公告，本次出现风险的股份共有8680万股，是由广西正和集团在2016年8月4日质押给长江证券，质押资金提供方为平安银行。该次质押的平仓线和警戒线没有披露，但办理当日的收盘价为8.09元(前复权)，如假设四折的质押率，则该笔质押股权涉及资金约为2.8亿元。
洲际油气在补充公告中强调，本次减持属于被动减持，是根据资金提供方平安银行要求实施的减持行为。值得留意的是，这次的拟减持个股均为无限售流通股，理论上可以顺畅变现，但公司公告表示，“相关减持比例和方式均将严格遵守中国证监会、上海证券交易所的减持新规的要求进行”。
这也就意味着，就算是股权质押强平，也得按照减持新规慢慢来！
公告称，本次减持计划将在公告日起3个交易日后的6个月内实施，通过大宗交易方式减持的，在90日内减持股份的总数不得超过公司股份总数的2%；通过交易所集中竞价减持的，90日内不超过公司总股本的1%。不过，这8000多万股也并非一定非卖不可。根据补充公告，广西正和正在“加大筹资力度，积极化解本次危机”，如果公告后的15日能够筹资到位，公司有可能与平安银行达成债务和解、中止本次减持。
但是，即便这8000多万股可以化险为夷，但洲际油气仍有亿股级别的股份处于质押状态，如果后续股价继续下跌，不排除这些股份也会出现风险。
根据中证登数据，洲际油气共有10.39亿股处于质押状态，占总股本的比例为45.9%。
仅公司一季报数据就显示，洲际油气大股东共计质押了6.65亿股，减去已爆仓8680万股，还有5.78亿的质押股有潜在风险；公司第二大股东也质押了1.11亿股，第三和四大股东的股权也处于质押或冻结状态。
53只高比例质押股7月跌幅超30%
如何规避下一个洲际油气？那些超高比例质押的公司则值得投资者多加留意。因为一旦发生风险，这些公司大股东将面临“无券可补”的局面，只能补充其他抵押品、补充现金或提前赎回。最坏情况下，如果缺乏后续财力支撑，质押股权将被强行平仓，股东面临公司易主的危机。参照中证登数据，两市有581只个股的质押比例超过30%，有291只个股的质押比例超过40%，114只个股的质押比例超过50%，42只个股的质押比例超过60%，还有11只个股的质押比例超过70%。 

 
藏格控股的股权质押比例为两市第一高，共累计质押了16.87亿股，占其总股本的比例达到81.4%，以最新收盘价估算，这部分质押股权涉及市值238亿元。公告显示，藏格控股那么多股权质押主要是在2016年期间发生，公司的第一、第二和第三大股东都有涉及，且几乎是全仓质押。
藏格控股曾在2016年年报进行风险提示称，公司控股股东藏格投资持有公司9.05亿股，其中有97.42%的持股进行了了质押；公司第二大股东四川永鸿实业公司持有4.08亿股，其中99.99%进行了质押；第三大股东肖永明持有2.28亿股，已经质押100%股票。此外，同样股权质押比例较高的公司还包括茂业商业、银亿股份和美锦能源，这三家公司累计质押股份分别达到13.77亿股、23.23亿股和30.31亿股，质押股权比例分别达到79.48%、75.96%和73.82%，以最新股价计算，分别涉及市值99.66亿元、225.81亿元和230.67亿元。
为进一步排查风险，投资者还需要特别关注那些近期大跌的高比例质押个股。
数据显示，两市质押比例超过40%的个股共有291只，其中有107只7月份跌幅超过20%，有53只7月跌幅超过30%，有15只个股7月跌幅超过40%，*ST宝实、国发股份、万集科技和洲际油气等4只个股的跌幅更超过50%。具体而言，*ST宝实、国发股份、万集科技和洲际油气的质押比例分别达到46.15%、43.41%、49.81%和45.9%，7月股价跌幅分别达到57.16%、55.94%、50.84%和50.63%。
264只停牌股涉质押，平均质押比例22.96%
从2015年的股灾行情开始，停牌机制就开始被大股东们活学活用，资产重组停牌、定增停牌、股权激励停牌，行情不好要停牌，股权质押有风险更要停牌。，欢瑞世纪就7月18日开始停牌，公司直言是因为控股的质押股权触及平仓线，控股股东正在与中信证券就补仓事宜积极进行协商，股票正在延续停牌；又例如，银河生物上周二公告称，由于控股股东质押股票已触及平仓线，公司决定停牌，原计划停牌不超过5日，昨日又宣布延长期限，承诺不晚于8月1日复牌。事实上，上市公司为停牌提供的理由通常五花八门，大部分都和股权质押不直接相关，但数据则显示，停牌上市公司整体上有更高的股权质押比例，二者要彻底撇清关系也不太容易。
据券商中国记者此前统计，A股市场已经处于“无股不押”状态，99%的上市公司或多或少都有股权被质押。与之相对应，两市目前有267家公司停牌，其中有264家公司涉及股权质押，也几乎全员涉及质押。
质押不是不问问题，问题是押了多少。据统计，截至目前，全市场被质押的3253只个股的平均质押股权比例为14.6%，中位数质押比例为9.49%，整体的质押比例似乎并不是很高。但与之形成对比的是，停牌上市公司平均质押比例为22.96%，中位数质押比例为21.4%，二者均高于全市场的平均水平。这意味着，就整体而言，停牌上市公司更倾向于大比例地质押股权。
具体而言，上述264只涉及质押的停牌公司中，有89股的质押比例超过30%，有49股质押比例超过40%，有22股质押比例超过50%，有11股质押比例超过60%，都属于值得关注的高比例质押个股。
深大通、天夏智慧、印纪传媒和赫美集团等4只个股的股权质押比例均超过70%，质押比例分别为72.56%、72.13%、71.89%和70.64%，目前已经连续停牌51天、37天、68天和30天。此外，两市目前停牌时间最长的个股是*ST新亿，该股最近一次交易日是在2015年12月4日，已经连续停牌399个交易日，目前共有12.53%股权被质押；第二长停牌的个股是*ST华泽，已经连续停牌344个交易日，目前共有46.82%股权被质押。
两日10家公司补充质押
随着两市股价连续调整，一些个股股价已经开始触及股权质押警戒线，因而上市公司也开始频繁发布补充质押公告。据统计，仅在本周两个交易日时间里，就有9家公司发布了10份补充质押公告，合计补充质押5650万股，估计涉及市值达到7.5亿元，一些公司的累计质押股权已经超过60%。 

 
例如，松发股份7月25日发布公告称，公司接到实际控制人陆巧秀通知，由于近期公司股票价格波动较大，履约保障比例达到或低于与浙商证券的约定数值，陆巧秀应当采取包括提前购回、补充质押标的证券以及其他方式的相应措施。因此，在2017年7月18日，陆巧秀将其持有公司的800万股限售流通股(占公司总股本的0.91%)与浙商证券进行了股票质押交易业务，作为对前期股票质押的补充质押。截止目前，陆巧秀共持有公司股份2052万股，占公司总股本的 23.32%；其中有1190万股已经质押，占其所持有股份的57.99%，占公司总股本的13.52%。
此外，九鼎投资的控股股东中江集团也进行了补充质押，共质押50万股给中信证券。截止公告日，中江集团持有股份总数为3.14亿股，占公司总股本的比例为72.37%。
 在本次补充质押完成后，中江集团的累计质押股份达到2.92亿股，占其总持股的93.03%，同时占九鼎投资的总股本比例达到67.32%。

从今年3月至5月初的单边上涨，到随后连续跌停，再到昨日的大幅下跌，茂业商业近几个月来股价的“过山车”走势再一次证明：在上市公司基本面没有发生变化的前提下，投资者对于个股的投机炒作最终将会被“打回原形”。而茂业商业“忽涨忽跌”的股价走势表象背后，更体现了场内外投资者围绕赠股所进行的数轮激烈博弈。
大跌导火索
7月12日，相较于A股股指的窄幅波动，茂业商业股价在开盘后却在大量卖单的抛压下持续下跌，一度触及跌停板，此后虽有所反弹，但收盘仍大跌5.06%报收于7.51元/股。而仔细剖析不难发现，茂业商业昨日的一则公告应是促使公司股价大跌的导火索。
茂业商业最新公告显示，有关业绩承诺补偿股份赠予中小投资者的方案行将实施，相关股份到账日为7月18日(收市后)，且次日即可流通交易。而根据先前约定，今年5月5日收市后登记在册的茂业商业中小股东获送股份数约为每10股获送3.88股。
“显然，对于5月5日之前持有茂业商业的投资者而言，赠股的到账意味着其持股成本将大幅下降，其中也不乏套利资金的身影。面对持股成本的不对等以及股份到账后的抛压预期，茂业商业现有股东随即选择了提前卖出而规避日后可能出现的踩踏情形，从而导致了公司昨日股价的大跌。更何况，以往也的确出现过赠股股份到账可交易后引发相关股票大跌的案例(如大连重工)，这也进一步促使投资者选择提前卖出避险。”一位私募人士对此分析称。
博弈补偿方式
回看本次赠股的来龙去脉，即2016年2月茂业商业实施完成了重大资产重组，通过发行股份方式购买了深圳茂业百货、珠海市茂业百货等资产，并与资产注入方签署了《盈利预测补偿协议》。然而，相关注入资产2016年实际净利润为56908.48万元(扣除非经常性损益)，较承诺净利润(71101.10万元)相差了14192.62万元。根据当时约定，茂业商业应回购并注销相关交易对象应补偿的股份。
不过，A股的投资者历来对股份回购“不感冒”，反而对股份赠送情有独钟。在随后的股东大会上，茂业商业相关股份回购注销方案被中小股东高票否决。作为股份赠与方的茂业商厦、德茂投资和合正茂投资由此将相关补偿股份无偿赠予其他股东，股权登记日是在今年5月5日。值得一提的是，就在股东大会上初次博弈取胜、获得赠股的权利后，茂业商业中小股东随即在5月5日股权登记日之后上演了又一场博弈。
股权登记后的博弈
在3月22日茂业商业2016年年报发布后，面对着潜在的股份赠送预期，投资者积极买入茂业商业，公司股价也迎来了一轮主升浪，区间涨幅接近三成。然而就在股权登记日过后，茂业商业股价在5月8日至11日期间却突然遭遇连续四个跌停，吞没了前期涨幅。而如此极端的走势，同样是投资者之间激烈博弈的结果。
即在熬过了5月5日之后，持有茂业商业股份的投资者都将拥有获赠股份的权利。“即便以5月5日收盘价(11.50元/股)来计算成本，获赠股份后其持股成本已降至8.285元/股，而前期低位买入的投资者其平均投资成本将更低。基于此，投资者随即不计成本抛售手中持股，以期尽早兑现投资收益，在类似的想法下，各个股东的争相抛售进而导致了茂业商业股份的连续跌停。”上述私募人士说。
如今看来，从最初的选择股份赠送，到股权登记日之后的不计成本砸盘，再到昨日的抛股避险，期间都存在着中小投资者之间的博弈，而其核心目的即通过股份赠送所制造出的套利机会来获取收益，并直接导致了茂业商业“过山车式”的股价走势。
 试想，如果中小投资者不注重短期利益，当初选择股份回购注销，进而变相提高上市公司每股收益和每股净资产，公司股价也不会出现如此大幅的波动。从长远眼光看，这对于各方是否是更好的选择呢？ 

在传媒及手游板块复苏之际，A股又“生出”一家游戏公司。由于巨龙管业此前作价25亿收购的艾格拉斯已经对公司盈利产生颠覆性改变，手游成了主业，因此巨龙管业7月12日宣布，拟将公司名称变更为“艾格拉斯股份有限公司”，公司简称拟变更为“艾格拉斯”。除了改名，公司最近还拿下《三生三世十里桃花》系列游戏的开发、运营权，加码游戏业务。
据公告，在巨龙管业原有的混凝土输水管道业务及其相关资产出售后，公司的主营业务已经变更为互联网信息服务、软件服务及文化产业，致力于成为国际化的移动娱乐内容提供商和基于新媒体大数据的运营服务商。
今年5月17日，巨龙管业宣布，将公司本部有关混凝土输水管道业务相关的资产和负债以及江西巨龙100%、河南巨龙100%、安徽巨龙100%、福建巨龙100%、巨龙制砂100%、重庆巨龙100%、江西侨立24.9812%股权全部出售。该次交易完成后，公司将不再产生混凝土输水管道业务的营业收入，未来公司将以手机游戏为核心的互联网信息服务、软件服务业务及文化产业作为主要收入和利润来源。
数据显示，截至2016年12月31日，公司营业收入合计5.63亿元，其中非金属矿物制品业务收入合计为2.17亿元，占公司营业收入的38.63%；移动终端游戏业务收入合计为3.43亿元，占公司营业收入的60.88%。可以看到，公司当前已经形成以移动游戏开发、运营及代理业务为主的盈利结构。因此，公司认为，原有名称主要体现了混凝土输水管道业务的业务属性，不能准确反映公司当前业务结构，在修改了公司经营范围的基础上拟对公司名称、简称进行变更。
2014年底，公司作价25亿元收购艾格拉斯100%股权，其中公司现金对价为5.77亿元，另以12.75元/股发行了1.51亿股作为股份对价；同时，公司向巨龙控股及其一致行动人发行4760万股，募集配套资金6.07亿元。据悉，艾格拉斯的主营业务为手机游戏开发、出版发行，其核心游戏产品为《英雄战魂》。该款游戏上线后，2013年的游戏充值额达4.3亿元，游戏玩家覆盖多个国家和地区。按照交易双方约定，该次重大资产重组实施完毕后，艾格拉斯2015年、2016年、2017年及2018年合并报表范围扣非后净利润分别不低于1.79亿元、3亿元、4.01亿元和4.09亿元。
 公司表示，为进一步聚焦移动互联网和娱乐产业，积极把握手游等娱乐市场高速发展的机遇，公司拟成为国际化的移动娱乐内容提供商和运营服务商。

近日，厦门国贸股价因孙公司国贸资产管理有限公司(以下简称：国贸资管)投资港股的资产管理计划净值出现大跌，为此，公司分别于7月5日和7月8日两个交易日里连续发布三个相关公告介绍此事。据最新公告显示，公司孙公司投资的五只资产管理计划的总募集规模为13.09亿元，截至7月7日，五只资产管理计划总净值为2.16亿元，净值缩水10.936亿元。值得注意的是，作为国贸资管的实际控制人，上市公司厦门国贸及其子公司也牵涉其中。尤其公司及子公司承担了优先级份额的本金保证承诺。厦门国贸将有可能为港股大跌而付出昂贵的学费。
对此，厦门国贸证券部门人士向《证券日报》记者表示：“公司可能会有损失，不过，因此而产生的责任还没有确定，因此，公司目前要做的只能是尽量减少损失。”
13亿元投资缩水至2亿元
7月5日，厦门国贸首发公告称，公司孙公司国贸资管报告称：“受近期香港股票市场的局部系统性风险影响，国贸资管部分投资于港股的资产管理计划(磐石成长二号、磐石成长三号、磐石成长四号、咏溪一号、咏溪二号)净值出现较大程度的下跌，目前已触及强平清盘线。”此后同在7月5日当天，厦门国贸再次发第二份补充公告介绍了公司孙公司的5个资产管理计划和投资规模。公告显示，磐石成长二号、磐石成长三号、磐石成长四号、咏溪一号、咏溪二号为国贸资管担任管理人进行管理的资产管理计划，主要投资于港股市场。上述五只资产管理计划的管理规模分别为4.17亿元、6800万元、4亿元、1.98亿元、2.26亿元。
其中，公司控股子公司以自有资金投资于磐石成长三号产品3400万元、磐石成长二号产品500万元。此次资管计划因净值出现较大程度的下跌，触及强平清盘线，初步预估将给公司自有资金投资造成约3000万元损失。但由于该资管计划尚在处置过程中，实际损失尚未确定。在上述5个资产管理计划的相关消息逐渐被披露出来后，公司再次于7月8日又发布公告对该5个资产管理计划进行了下一步的披露。
公司称，经查，公司董事会发现，公司控股子公司厦门国贸投资有限公司(以下简称：国贸投资)及公司存在为上述五只资产管理计划的部分优先级投资者提供份额回购/差额补足承诺的情况。
据厦门国贸证券部门人士向《证券日报》记者解释称：“当上述资管产品清算时，若计划资产净值不足以支付优先级投资者份额的本金及预期收益，普通级投资者需对优先级投资者份额的本金及预期收益进行补足。如出现补足不足的情形，公司子公司国贸投资及公司可能触发份额回购/差额补足义务，并有权向普通级投资者追索。”
上述证券部门人士向记者表示：“目前普通级投资者已追加资金845万元，提供采矿权等资产用于抵押，并由相关矿业公司承担连带担保责任，公司正在落实相关手续。”2016年，公司实现净利润10.4亿元，截至2017年3月31日，公司实现净利润4.27亿元。有报道称，厦门国贸需要向优先级补足超过5亿元的本金及预期收益。如果按此计算，公司2017年的业绩或将被打个折。“由于项目仍在处置过程中，公司实际应履行责任尚未最终确定。”上述证券部门人士向《证券日报》记者表示：“公司目前考虑的是如何才能尽量减少损失。”
据了解，上述五只资产管理计划的总募集规模为13.09亿元，其中初始优先级投资者总募集规模为7.69亿元，涉及可能触发份额回购/差额补足义务的优先级规模为7.26亿元。截至7月7日，五只资产管理计划总净值为2.16亿元。可以说。5只资产管理计划的总净值缩水近11亿元。对此，有市场人士评价，公司学人家搞金融，上交的学费太高昂。
投资港股遇黑天鹅？
对于厦门国贸所致“受近期香港股票市场的局部系统性风险影响”一句，有分析人士猜测，公司投资的港股可能是6月27日，港股中多只“老千股”集体暴跌中的股票。有报道称，6月27日当天，26只港股的跌幅在20%以上，其中，中国集成控股一度跌至0.01港元/股。从价格上看，这些个股均属于低价股，绝大部分股价低于0.5港元，涨跌幅对价格也就更为敏感。
港股专家温天纳认为，老千股集体下跌系半年前沽空抛售，而半年结是一个重大调仓节点，另外新股改革，证监会有可能出台新措施，对妖股不利。值得注意的是，资深投资者David Webb曾列出50只投资者不宜拥有的本港上市公司股份，其中就包含6月27日暴跌的多只个股。David Webb认为，50只股份中有些是已存在泡沫，而持有列表中股份的人仍继续持有，这些人似乎亦打算继续持有直至泡沫爆破，因相关股份的升值实际上并非是打算令其股东受益，而设计此等泡沫的人是另有计划。
事实上，在厦门国贸7月4日晚间公告“国贸资管部分投资于港股的资产管理计划净值出现较大程度的下跌，目前已触及强平清盘线”的第二天，7月5日，公司的股价打破了稳步上升的态势出现跳空低开，此后，公司股价再次又于7月10日再次出现跳空低开。两个跳空低开令公司股价从9元/股价位跌至8元/股。
 在公司股价下跌的同时，开始有投资者质疑公司的管理能力，称“钱亏了可以再赚，但是这样管理能力的公司前途无望”。 

TCL集团( 000100 )于7月12日晚间发布公告称，上市公司拟通过发行股份的方式购买长江汉翼、星宇有限、林周星澜、林周星涌、林周星源、林周星涟合计持有的华星光电10.04%股权，由本次重组交易各方协商确定为40.34亿元元，全部以发行股份方式支付。本次交易完成后，上市公司将直接持有华星光电 85.71%股权。
华星光电是目前中国大陆电视液晶面板厂商中市场占有率第二的企业，已经跻身为国际一流的液晶面板生产企业。2016年，中国六大电视机品牌厂商面板采购总额中华星光电占比为 24%，排名第一，55英寸产品国内市场占有率排名第一。2016年，华星光电全球电视面板市场占有率为 13%，全球排名第五，32英寸产品市场占有率全球排名第二。2017年一季度，华星光电在全球电视面板市场占有率15%，行业排名第五。
公司表示，本次交易系上市公司收购控股子公司华星光电的少数股东权益，交易完成后，华星光电仍为上市公司的控股子公司，公司持股比例有所提升，上市公司进一步加强了对子公司的管理与控制力。在此基础上深化部署在液晶面板产品领域的发展规划，能够进一步提升上市公司的综合竞争力和盈利能力，有助于确保上市公司发展规划的有效实施和推进，有利于提升公司整体的运营效率，降低内部管理成本，提高了控股子公司股权结构的稳定性，可加速上市公司推进“智能+互联网”转型及建立“产品+服务”的商业模式的“双+”转型战略目标。
长江证券分析指出，TCL集团面板盈利持续改善。2017年一季度华星光电T1、T2持续满产满销，且产能稼动率及产品良率维持高位；且2016年二季度以来液晶面板在电视需求改善及海外供给收缩影响下价格持续上行，供需格局好转助华星光电盈利明显改善。公司拟在武汉投资建设一条月产能达4.5万张的第6代LTPS-AMOLED 柔性显示面板生产线，项目拟于2020 年实现量产，总投资约350 亿元；华星T3项目量产出货将为T4 项目建设提供技术积累，此外考虑到公司全球最高的11代线已开工建设，大尺寸显示面板市场份额提升可期，T4项目建成后华星在全球半导体显示领域综合竞争力将持续加强，发展潜力值得期待。

高调入主美尔雅( 600107 )“无为之治”一年后，中植系开始找寻“接盘侠”。
中植系在资本市场的风格是活跃而低调，但去年5月借中纺丝路入主美尔雅被视为中植系的首次高调之举，中植系掌舵人解直锟从幕后走到台前，成为上市公司的实控人。
彼时停牌前，美尔雅市值约75亿元，总股本3.6亿，市值体量虽略高于壳股标准，但市场仍对中植系入主后美尔雅的后续运作颇有期待。中植系在公告中曾表示，可能会对上市公司或其子公司的资产业务进行出售、合并、与他人合资或合作，或筹划上市公司购买、置换资产的重组计划。
但一年过去，美尔雅的基本面没有发生明显变化，公司7月11日晚间的一则公告打破了沉寂。美尔雅公告称，公司控股股东美尔雅集团的股东中纺丝路拟将其持有的美尔雅集团股权对外转让，公司实际控制权将发生变更。从中纺丝路接手美尔雅集团股权至今已一年有余。去年5月24日，中纺丝路通过公开竞价方式从美尔雅集团的股东之一建设银行湖北省分行手中获得其79.94%的股权。由于美尔雅集团持有美尔雅20.39%的股权，为上市公司控股股东，中纺丝路由此间接控制美尔雅20.39%的股权，解直锟成为美尔雅新的实控人。
在美尔雅集团的股份拍卖过程中，其另一位股东江苏阳光控股集团(下称“阳光控股”)并没有参与竞拍，阳光控股曾于2013年底从黄石国资委手中接下美尔雅集团20.06%股权，并与黄石市政府签署了三年内投资不低于20亿元的承诺协议。
中纺丝路获得美尔雅集团79.94%股权的代价为5.65亿元，除此之外中纺丝路还需为美尔雅集团代偿债务共计3.91亿元。当时有分析称，中植系拿下美尔雅集团多数股权后，不排除继续收购阳光控股持有的少数股权。
然而很快事实证明并非如此。2016年6月8日，美尔雅公告，阳光控股与武汉宇泽绿州科技有限公司(简称“武汉宇泽绿州公司”) 签订股权转让协议，后者将受让阳光控股持有的美尔雅集团20.06%的股权。美尔雅在不同公告中表示，武汉宇泽绿洲公司与中纺丝路及解直锟均不存在关联关系。
不过查询资料发现，中纺丝路有三名股东，其中，中植集团旗下的岩能资本持股67%，湖北百佳新高置业持股32%，北京中纺丝路投资管理有限公司持股1%。资料显示，武汉宇泽绿洲公司成立于2016年6月1日，注册资本100万元，从成立时间上看，应该是专为受让美尔雅集团20.06%股权而来。武汉宇泽绿洲公司由深圳理想宇泽资产管理有限公司(简称“理想宇泽”)100%控股，理想宇泽的法定代表人为郑继平，其持有理想宇泽90%的股权。
而郑继平恰好也是中纺丝路的股东之一北京中纺丝路投资管理有限公司的法定代表人、董事及经理，该公司的最终控股股东可追溯至中国纺织信息中心。
回看美尔雅集团的股权拍卖，意向受让方须同时提交切实可行的对标的企业的投融资计划及实施方案，受让完成后，保持标的企业及其控制的公司主营业务和注册地址不变，并采取有效措施确保“美尔雅”品牌做大做强。
与上述要求所对应的是，中植系的投资领域此前与纺织服装行业几乎从未有过交集。入主时，中纺丝路曾表示，未来12个月内暂无对上市公司主营业务进行重大调整的计划，但为了增强公司的持续发展能力和盈利能力，中纺丝路不排除在未来12个月内根据市场需要尝试对其资产、业务进行调整的可能。但一年过去，美尔雅没有迎来资产、业务调整，反倒是中植系已经开始找寻“下家”。从前期美尔雅集团股权转让来看，上市公司似有坚守纺织主业的打算，而美尔雅集团二股东武汉宇泽绿洲公司的背景也为中植系的此次股权转让增添看点。
 自中植系入主后，美尔雅微弱盈利的态势不改，今年一季度的净利润甚至亏损约492万元。美尔雅的服装主业近三年毛利率分别为45.46%、42.59%和40.51%，呈逐年下降态势，作为以外贸为主的纺织服装企业，美尔雅面临的内外市场环境均较为严峻。

距离鹏欣资源发布重组预案没多久，上交所问询函即接踵而来，并且围绕收购标的资产质量、估值、是否利益输送等方面提出了多个重磅问题。鹏欣资源主营业务为铜金属的开采、冶炼和销售，其6月28日披露的重组预案显示，公司拟通过发行股份及支付现金的方式，作价19.09亿元收购姜照柏及其一致行动人姜雷持有的宁波天弘100%股权，进而间接取得CAPM的控制权，CAPM的核心资产为南非奥尼金矿矿业权。公司同时拟募集不超过15.09亿元的配套资金。鹏欣资源称，“本次重大资产重组为公司有色金属产业多元化转型的重要机遇，使公司在现有的业务基础上进一步丰富有色金属业务架构、分散单一业务风险。”
然而，鹏欣资源此次收购的海外矿产却问题多多。预案披露，CAPM资产主要系2011年8月CAPM经当地高级法院裁定，购入Pamodzi公司破产财产形成；奥尼金矿于2010年3月停产，目前处于亏损状态，2017年1-4月、2016年、2015年，标的公司未经审计的归属于母公司所有者的净利润分别为-78.31万元、-2,004.53万元、-1,949.34万元。此外，奥尼金矿生产建设及恢复生产尚需取得采矿计划、用水证和环境管理计划等，且需投入金额为 36.7 亿元；而其矿业权有效期也即将到期，为2008年12月15日至2018年2月14日。
就此，上交所抛出了多个犀利问题直指要害：
第一，增值率19万倍爆表，估值是否合理？
预案披露，截至评估基准日 2017年4月30日，标的公司未经审计单体财务报表的净资产为99.98万元，预估值为190,889.70万元，增值率为190,826.91%，预估增值率爆表，高达19万倍。此外，本次收购核心资产奥尼金矿采用折现现金流量法评估结果为26.08亿元，然而该矿目前仍处于停产状态，若恢复生产预计生产建设投资金额为36.68亿元。
上交所在问询函中表示，评估中是否已扣除该部分生产建设成本，是否考虑该部分生产建设的筹资成本，筹资失败对估值及未来生产经营的影响？在大量生产建设工作尚未完成的时点，将该资产注入上市公司的必要性及合理性？
第二，是否存在利益输送？
值得注意的是，姜照柏和姜雷持有核心标的公司 CAMP 74%的权益，姜照柏为鹏欣资源实际控制人，早在两年前2014年，鹏欣资源就曾发布类似方案但最终并未成行。在此次重组预案中并未披露姜照柏的买入价格。业内人士表示，这起海外并购本质上是上市公司成了实控人的接盘侠。对此，上交所问询函中表示，请结合姜照柏和姜雷获得CAMP权益的具体过程及对价情况，补充披露本次交易作价的公允性，并说明是否存在利益输送情况，是否损害公司利益。 并要求披露实控人向CAPM提供借款的关联交易的更多细节。
第三，评估机构的资质是否可信。
预案披露，标的公司核心资产奥尼金矿开采历史悠久，从1886年开始采矿以来，经过多家公司经营，进行了勘探、开发与生产。本次交易中，奥尼金矿的资源储量数据来源于 Minxcon 公司于2015年12月15日出具的关于南非西北省奥尼金矿的独立合格人士报告。
上交所要求鹏欣资源补充披露：(1)奥尼金矿历史上正常开采的时间、矿石开采量和黄金采量；(2)Minxcon 公司出具其他有关奥尼金矿资源储量报告的情况，以及相关报告中关于奥尼金矿的资源储量数据，并说明Minxcon 的资质和可信度；(3)是否有其他独立合格人士或者机构出具有关奥尼金矿资源储量的报告，以及相关报告中关于奥尼金矿的资源储量数据。
第四、恢复生产的不确定性。
预案披露，奥尼金矿于2010年3月停产，目前各个矿区井下均被坑内涌水淹没，坑内巷道及设施设备可能受到不同程度损坏，CAPM正在积极组织复产工作，预计2017年底6、7号矿区能够初步恢复生产能力。对此，问询函要求公司结合奥尼金矿的能够开采的矿区数量及储量等情况，补充披露6、7号矿区占比情况，及恢复生产能力后预计产出情况，并说明其他矿区预计复产时间，及对业绩承诺完成情况的影响。此外，问询函还对标的资产进行生产经营所必须的矿业权续期、采矿计划、用水证和环境管理计划等事项进行了问询。
本次用于奥尼金矿生产建设项目的总投资金额为36.7亿元，其中拟使用募集资金金额却披露了两个不同的金额，分别为10.63亿元和11.68亿元，不足部分由公司自筹资金解决。上交所要求披露募集资金的具体金额，并说明披露两个金额的原因，以及对公司经营的影响。记者查阅鹏欣资源2016年年报发现，其期末现金及现金等价物余额为5.52亿元，扣除使用募集资金，建设资金仍存在巨大缺口。
 此外，鹏欣资源预案中还出现了一处表述不一致的情况.标的资产的主要产品将为纯度 100%以上的合质金。但预案也披露称奥尼金矿生产建设项目建成达产后将实现年均 11,619.05 公斤纯度95%以上合质金的生产能力。 

杉杉股份( 600884 )7月12日晚公告，公司拟以自筹资金出资9亿元认购华润信托·博荟70号集合资金信托计划(以下简称“博荟70 号”或“资金信托计划”)进取级份额，同时通过博荟70号向合格投资者募集9亿元(优先级)，共计18亿元人民币，通过资金信托计划适时参与认购洛阳钼业非公开发行A股股票。洛阳钼业此前发布公告，拟非公开发行A股股票募集资金总额 (含发行费用)不超过180亿元(含本数)，发行底价为3.12元/股。募集配套资金拟用于巴西铌、磷资产收购项目和刚果(金)铜、钴资产收购项目。
公司同时公告，公司洛阳钼业签订了《战略合作框架协议》，主要内容：双方将就Tenke(洛阳钼业间接控股公司控制的在位于刚果(金)的铜估矿)钴产品的采购与销售事宜进行战略合作；在洛阳钼业对Tenke进一步扩产的情况下，同等合作条件下洛阳钼业将优先考虑与杉杉股份或其指定关联方共同完成上述扩产；上述扩产所出产的钴产品同等条件下优先考虑供应予杉杉股份；未来双方将在钴、锂等金属资源项目收购兼并、对外投资时，谋求建立战略合作伙伴关系。
公告表示，洛阳钼业主要从事铜、钼、钨、钴、铌、磷等矿业的采选、冶炼、深加工等业务，拥有较为完整的一体化产业链条，为全球第二大钴生产商。如公司本次最终成功认购洛阳钼业非公开发行股票，系公司对锂电池正极材料上游资源的战略介入，有助于公司与洛阳钼业建立合作关系，实现互利共赢。
 业内人士分析，杉杉股份是第一家服装行业上市公司，从2000年进军新能源材料领域， 已成为全球最大的锂电池原材料供应商，其中正极材料产销量稳居全球第一，负极人造石墨产销量国内第一、世界第二，电解液国内前五。近两年受益于新能源汽车产业快速增长带动锂电池原材料销量，该板块净利润实现快速增长。从目前看，动力电池产业链的最上游即锂矿、钴矿等是盈利能力最高的环节，此次杉杉股份出巨资认购洛阳钼业的定增表明其向上游拓展，以获得对上游资源的控制和获得产业链上的优势，有利于提升杉杉股份的盈利能力。另外，杉杉股份在现有锂电池原材料业务基础上，布局新能源汽车全产业链，逐步向下游动力及储能电池系统集成、三电集成、整车验证平台、新能源汽车及车辆运营进行整体布局。如果成功，可以形成一个完整的新能源汽车产业链，考虑到未来新能源汽车的巨大潜力，杉杉股份的发展前景不可小视。

也谈下重组：2016年9月发布的重组新政和2017年2月再融资新政中，重组新规对借壳 设置了更高的门槛，如对于标的资产的认定标准，从资产总额单项指标调整为资产总额、资产净额、营业收入等5项指标，再融资新政也提出了“再融资规模不得超过总股本20%”、“距上次融资资金到位不得少于18个月”两条规定。这些硬指标直接导致通过参与定增 获得控股权的难度加大。 原来忽悠式的重组原来越少，而大央企的吸收合并，或整体重组上市是存在的，监管部门的管理前置，比如二个交易所的方案审核工作已经开展的颇有深度，从而导致证券监督管理委员会的工作流程：受理、一反、上会速度加快，不过有时批文还会坎坷些，这里面可以看出窗口指导的效能在起作用。这也造就了大蓝筹大金融的重大历史性的机会，虽然对已有的惯性思维和操作方式形成了不适感，但是，我们必须接受市场的运行规律不是？？？
  市场格局在641 上台后一年完全改变。特别是新闻发布会后， 这要用心体会，不过还是老话，等理解了，已经泪流满面了！另说一个个人的相法：对13元上方的华北高速 000916 ，并不认为有投资价值，换算为年底上市的招商公路10元附近。已经给予了一定的溢价了。

过去多年一直不温不火的要约收购，自今年以来频现A股市场上。这与政策面和市场环境不无关系，去年9月的并购重组新规和今年2月的再融资新政中的硬指标，把不少想通过资本运作进行并购重组的发起者拒之门外。要想收购，就得有真金白银，因此要约收购也就走向了前台。但要约收购中，也不乏野蛮人混迹其中，火药味十足的股权之争大戏也在资本市场一幕幕上演。业内人士向《红周刊》记者表示，监管层应从收购资金来源和收购目的两方面加强对要约收购的监管。
上半年要约收购数量激增
要约收购是指收购方通过向其他股东发出收购要约、收购其持有的股份来提高股权的收购方式。上海明伦律师事务所王智斌律师向《红周刊》表示，要约收购一种是当某一股东持股达到30%时，如进一步增持，就会触发要约收购，这种是强制要约，《证券法》也规定，要约收购期限不得少于30日、不得超过60日；除此之外，王律师还说，另一种情况是自愿要约收购，哪怕某一投资者持股为0，只要他想收购一定规模的股份，就可以提出要约收购。不过要约方需向交易所和中登公司缴纳20%的要约收购保证金。
在过去的几年间，要约收购一直不温不火。数据显示，从2012-2016年，A股发布要约收购预案的上市公司分别为14家、5家、14家、15家、6家。但今年年初至7月13日发布要约收购预案的公司就达到12家，其中有两家为A股公司收购港股公司，1家为A股公司要约收购A股公司，剩余9家为非上市的投资机构、或上市公司大股东要约收购A股公司。(见附表)
  这12宗要约收购预案中，到目前尚未出现被监管层否决的情形。
中信证券投行部人士告诉《红周刊》，要约收购的发生通常有两种可能：1，提高控股权，大股东对企业发展充满信心，以便在企业高速发展时获得更多的利润，这种一般是部分要约收购；2，发起全面要约，再私有化。这种情况在中概股回归的过程中较为常见。
要约收购在港股、美股等海外市场很常见，为何今年以来频频出现在A股呢？
这与政策面和市场环境有关。上述中信证券投行部人士表示，2016年9月发布的重组新政和2017年2月再融资新政中，重组新规对借壳设置了更高的门槛，如对于标的资产的认定标准，从资产总额单项指标调整为资产总额、资产净额、营业收入等5项指标，再融资新政也提出了“再融资规模不得超过总股本20%”、“距上次融资资金到位不得少于18个月”两条规定。这些硬指标直接导致通过参与定增获得控股权的难度加大。而从收购方角度来说，要约收购二级市场流通股，也方便控制成本，虽然要约收购价相比市场价一般都有溢价，但要约价相当于收购期初就确定了持股成本。而如果通过二级市场不断举牌，往往会拉高股价，举牌的成本也会不断抬高。但上述人士也表示，要约收购靠的是真金白银，真正考验要约方的资金实力。
此外，今年以来A股行情“冰火两重天”，在主板指数窄幅震荡的同时，部分蓝筹白马股价持续上涨，而大量中小盘个股却跌破近两年以来的低点，估值也在持续下降。这种情况下无论是被举牌、还是被要约收购成本都相对较低。“事实上，不止是要约收购，今年3月份以来，举牌现象也频频发生”。这12只发生要约收购的个股中，有5只股票下跌超过20%。
要约收购动机多样 产业整合有望成主流
记者逐一分析了12宗要约收购案例，其中供销大集(000564)要约收购中国顺客隆(港股)25.62%股权、中远海控联手上港集团要约收购东方海外国际(港股)两例中，要约收购方为A股公司，被收购标的为港股公司，其余10例中的被收购标的均为A股公司。
这12例要约收购中，分为三种类型：一是业内大型企业通过要约收购来实现横向整合，这种情况今年占比最多，有7例，如中远海控要约收购东方海外、广州基金要约收购爱建集团等；二是控股股东通过要约收购的方式来提高控股权，或履行增持承诺。这种情况今年有2例。如海南海药实控人刘悉承要约收购海南海药10%股权；三是多元化战略实践。如雪松文旅要约收购希努尔、知合科技要约收购玉龙股份，一共3例。
在第一种类型业内大型企业通过要约收购来实现横向整合，收购方往往是业内龙头企业，借助收购业内优质企业来实现横向扩张，譬如中远海控要约收购东方海外国际后，总体运力规模将进入全球前三，市场份额进一步提高。再比如广州基金在要约收购爱建集团后，能获得多张重量级的金融牌照。一家正在进行要约收购的机构负责人向《红周刊》表示，这种收购往往围绕产业协同和整合而展开，目的在于产业链延伸、多元化的经营以及借鉴和复制优秀经验。同时，在很多情况下要约收购是产业龙头与上市公司强强联合，让产业资本回归实业、做强实业的重要体现，“我们预测产业龙头企业通过要约收购来扩张将成为未来一段时间的常态”。而在第三种多元化战略实践要约收购类型中，收购方多是资金实力雄厚的投资类型公司，被收购标的“壳公司”特点明显，未来资本运作的可能性很大。譬如被知合系揽入怀中的玉龙股份，公司市值65亿元，2016年业绩净亏损6.4亿元，亏幅相较2015年进一步扩大，2016年公司转让了5家子公司股权仍未能扭亏为盈，就是一个很典型的“壳”。知合科技表示未来还将通过要约收购的方式进一步增持玉龙股份。除玉龙股份外，知合系还手握*ST宏盛、黑牛食品两家公司，也都是市值小、业绩差的壳。
野蛮人混迹要约收购之列
不过，要约收购的方式也并不能掩盖不少收购方野蛮人的角色。即使是产业龙头通过要约收购优质上市公司欲做大做强，也避免不了股权争夺战的出现。被广州基金要约收购的爱建集团就是一个典型。这家上海本土的金融投资公司，拥有爱建信托、爱建证券等多张高含金量的金融牌照。但广州基金及一致行动人华豚企业自今年4月起举牌爱建集团，引发股权争夺战，广州基金在广州国资委的支持下、提出要约收购爱建集团30%的股权，如果收购成功将成为第一大股东。自4月17日起，爱建集团宣布因筹划重大资产重组而停牌，并主动出击，公开举报华豚企业在收购资金来源和信披方面存在问题。但广州基金称，“本次要约收购所需资金将来源于收购人的自有资金，不存在向银行等金融机构质押取得融资的情形”，作为本次要约收购的履约保证，广州基金已将本次收购总额20%的履约保证金16亿元存入中登公司指定账户。双方火药味十足，股权争夺战发生以来，监管层多次向涉事双方下发问询函，有媒体将这一事件类比为另一场“宝万之争”，而一旦广州基金要约收购成功，极有可能在董事会上提出更换管理层，这对企业治理更多是负面影响。
类似的股权争夺战还发生在ST生化身上。公司主业为血液品采集、加工和销售，2016年净利润5400万元。今年6月，浙民投天弘向ST生化发出收购要约，拟收购ST生化27%的股份，收购完成后持股30%，超过现大股东振兴集团22.6%的持股比例。同爱建集团一样，振兴集团也采取了实名举报的方式，举报浙民投天弘信披文件存在重大虚假记载。同时ST生化还宣布停牌重组。
针对“野蛮人”利用要约收购获得控股权，深圳紫金港资本管理有限公司首席研究员陈绍霞认为，评价要约收购合理与否，要看资金来源和收购目的，“采用杠杆式资金的收购风险大于自有资金，另外单纯以争夺控股权为目的的野蛮收购也可能影响到企业的正常发展，或引发管理层更迭，很有可能引来监管层的介入”。
陈绍霞向《红周刊》记者表示，熊市中的要约收购套利也需要谨慎，虽然有一定的安全垫，但他提醒投资者，要约收购也并非每次都能成功，“收购方发出收购要约后还需经审批，尤其涉及国有资产，审批繁琐，收购有可能被否决；此外收购方因为种种原因，也可能主动撤回要约申请”。陈绍霞举了一个经典案例，2011年熔盛重工向全柴动力发出收购要约，要约价16.62元/股，受当时熊市环境的影响，此后全柴动力股价下跌，长期低于要约价，产生的无风险套利机会吸引了大量投资者买入全柴动力。但2012年，熔盛重工宣布收购终止，导致全柴动力复牌后暴跌，大量投资者被套在高位。

“王健林正在成为一位李嘉诚式的全球宏观投资者，他的”小目标“有两个：一是在中国资本管制趋严的环境下，上市A股，斩获”蓝筹溢价“；二是继续配置海外资产，对赌本币汇率之变。”7月10日，中国“前首富”王健林突然卖掉了相当部分的“家当”。万达将部分主营业务，即文旅和酒店项目出售给了孙宏斌掌舵的融创。
根据双方的联合公告，万达的卖价为631.7亿。其中，13个文旅项目的91%股权作价295.75亿，76个酒店项目则以335.95亿元被融创收购，两者合计631.7亿。
在国内，万达的主营业务主要是四块，分别是商业物业、影视、文旅和酒店项目。此外，还有金融、网络等，但并非主业。本轮出售，可以说是王健林卖掉了国内资产四大板块中的两个，这是一次真正的主业出售。
此前，王健林曾一度宣称，文旅项目要“超越迪尼斯”，而万达的确对文旅投入了大量资源。那么，一直深谙国情的首富为何突然掉头转向？长期因炫富而著称的顶级“富二代”、青年风险投资家兼创业者王思聪，他的父亲真的会缺钱吗？在中国，对达到一定“档次”的富豪来说，利润似乎并没有那么重要，“盘子”有多大才要紧。很多时候，资产规模代表着在中国社会一种隐性的权力和影响力。因此，万达“瘦身”，卖出主业，背后的故事到底是什么？国内的故事，可能要从国外说起。
境外境内都有故事
资本管制，这是当前中国金融领域最大的“政治”，但一直“懂政治”的王健林似乎没有打算完全停下来。一边是国内主营业务的出售，一边是境外运作的继续。6月中旬，一家中国中部地区的城市商业银行为北京万达文化产业集团(下简称万达文化)投放了内保外贷1.5亿美元。这笔业务被该银行视为地方金融业创新的一项“成绩”，报给了地方金融办。
不光是这个1.5亿，今年以来，这家城商行当地的省会分行共为万达文化办理应付类跨境融资性担保业务4亿美元。不过，该行可能并没有太多海外业务经验和资源，只能通过和其他更大银行的海外分行、离岸部门的“合作”，才完成了这一系列业务。
万达文化是万达集团旗下的“超级明星”子公司，万达近年来的一系列海外并购项目，都被收入其麾下。它们包括了，美国知名电影制作企业传奇影业、美国和世界最大的单一院线AMC以及世界顶级奢华游艇品牌圣汐游艇公司等，涵盖电影、影院和体育、游艇等大文化产业。必须注意的是，以前，万达的海外融资业务主要是通过一些大银行来做，比如中国银行、工商银行、中国进出口银行、招商银行等，但这次却是一家名不见经传的小型城商行。
这家城商行“故事”也不少。《南风窗》记者查阅资料发现，该行股权结构松散，股东除了当地国资机构之外，还有一些民营财团和地产企业，比如万科就一度持有其总股份的8%。此外，该银行因贷后监控等问题，曾一个月内五次收到银监部门罚单。为何一家名不见经传的小银行获得了万达这样的超级大客户？这是否和近期大型机构收紧民营财团境外融资的“紧箍咒”有关？6月中旬，金融监管部门紧急要求银行排查对部分大财团的授信和海外融资特别是并购贷款、内保外贷等业务的风险。其中，包括了万达、海航、复星等数家企业，它们都是近年来海外投资比较凶猛的民营财团。
消息不胫而走， 6月22日，万达地产债暴跌，银行纷纷抛售手中万达债券。此外，海航、复星等企业旗下多只股票和债券也同时集体下跌。随后，万达紧急公告称，有人在故意“抹黑”万达，“我们正在收集证据，一旦取证完毕，将立即予以起诉。”
外界并没有等来万达对“抹黑者”的起诉，却等来了7月10日万达对部分主营业务的出售公告。万达到底卖掉了什么？
卖掉的13个文旅项目主要位于二线、三线城市，包括西双版纳、南昌、合肥、哈尔滨、无锡、青岛、广州、成都、重庆、桂林、济南、昆明、海口等地的万达文旅项目。其中，只有广州一座一线城市。被卖掉的76个酒店则包括了曾被王思聪“骂”过的长沙万达文华酒店。2016年7月，因为入住信息被泄露，王思聪曾在微博上痛骂长沙万达文华酒店，还用了不文明词汇，让网友大跌眼镜。
这些被卖掉的业务就资产占比来算，在万达“盘子”中的占比非常巨大。2017年半年报显示，万达商业累计持有物业面积3387万平方米，累计土地储备面积7332.6万平方米。融创本次收购的项目包含建设用地约6000万平方米，粗略比较，可以发现万达约八成土地储备被出售。
说万达卖掉的是主营业务，一点都不夸张。在市场看来，这些业务却都是“烧钱机”。万达文旅项目一直需要后续投资，超过“迪斯尼”更是遥遥无期，而万达也缺乏足够的酒店管理经验，酒店出现了泄露客人信息这种事，实属行业罕见。但是，纯粹用“太烧钱”这样的理由来解释这笔交易，显然太单薄了。尤其是对于王健林这个“档次”的企业家来说，更是如此。
国有金融机构的转向
万达卖掉文旅和酒店项目，最常见的一种解释是，是迫于“按时”回归A股的压力。
整个大万达即万达集团，旗下的产业板块众多，但其控股的上市公司目前只有两家，一家是在A股上市的万达电影，装入的是影院资产，另一家是在港股上市的万达酒店发展，装入的是部分海外地产、酒店业务。
此前，还有一家是万达商业，曾在港股上市，装入的是万达真正的主营，即商业地产。2016年9月，万达商业从港股私有化退市，希望重新登陆A股。
万达商业在香港退市之前，曾和投资机构有对赌协议，即保证在A股的重新上市的时间，以便于投资人后续退出。否则，将承担对应的“责任”。
据一份《万达商业私有化投资基金推介说明书》显示，如果私有化(退市)完成两年后未完成A股上市，那么万达集团或其指定第三方提供以10%每年(单利)回购(由万达集团提供回购保证)。如未能成功IPO，扣除各项税费后投资者预期可获得最高不超过5.5%的收益。
此外，若万达商业成功私有化之后，未能如约在国内实现上市，万达集团将会以每年10%向基金回购全部股权，费用前总回报约为20%，而需扣除主要费用，如利息、过桥、承诺函、2年管理费及通道管理费等开支，预计扣除费用总计约为16.5%-20%。通俗来说，这些两个条款意味着万达最好在2018年9月(退市于2016年9月)之前在A股上市，否则将支付巨额的回购款、利息和相关费用。如果最终上市失败，那么成本会更高，万达未来的现金流将更加吃紧。
目前，万达商业的确进入了A股的排队名单，但无奈被监管部门归为“地产类”，而地产类并不是监管鼓励的上市对象。所以，外界认为，卖掉文旅和酒店项目主要要剥离“地产属性”，扫清上市的政策性障碍。
此外，王健林在接受媒体采访时，差不多也说了一些大实话。他说，万达商业的负债并不算高，通过这次资产转让，负债率将大幅下降，回收资金全部用于还贷。万达商业计划今年内清偿绝大部分银行贷款。王健林显然也知道，在A股，较低的负债率一直都是上市审核的重要指标。
可以说，王健林现在的核心目标只有一个，就是登陆A股。如果无法实现这个“小目标”，将可能给万达带来一次不小的财务问题。在这个意义上，也就不难理解6月万达债券为何被机构抛售了。债券的价格以及投资者持有它的意愿，代表着对企业未来还本付息能力的预期，而对万达来说，这个预期的好坏将取决于万达在A股的上市成败。因为，如果上市失败，万达的债务偿付将集中爆发，债券的兑付是否会是个问题？那么，神通广大的国有金融机构到底有什么样的预期，才敢于抛债，恐怕已经不言自明。
实际上，监管要求金融机构排查民营财团海外融资风险，和财团国内债务的偿付能力，两者似乎关系并没有想象的大。在严格的资本管制下，内债显然会优先于外债得到清偿，即便是民营财团海外投资失败，最后要以境内金融资产清偿海外债务，要突破资本管制，显然也并非易事。因此，另一种可能的解释是，监管的排查要求，不过是客观上给了金融机构抛售万达债券一个的理由。
一直以来，万达作为一家商业地产巨头，其“特殊性”可能被过分夸大，而企业家基于中国金融市场的现实，也乐于利用这种信息的不对称。但任何工具，都是一把双刃剑，而且还存在“有效期”。国有金融机构的集体抛债，就是一个印证，深谙国情的大佬，不会不知道国有金融机构的转向。一切为了上市，这不是“小目标”，而是可能压倒一切的“终极目标”。
为实现这个目标，万达甚至都不惜“借钱”给融创，让对方收购自己。融创的一笔支付款就是由万达委托贷款来实现的，根据披露，“万达收到第三笔款项5个工作日后，通过指定银行向融创发放一笔296亿元的贷款”。对此，市场人士认为，万达本次资产大出售，可谓坚决又急迫。
为了上市？
那么，事情的起源似乎都可以归结为一个，万达回归战略。实际上，这种坚定A股回归战略，凸显了王健林正在成为真正意义具有“全球视野”的企业掌门，他逐渐懂得全球资产腾挪的妙处何在。近年来，回归A股几乎是所有相对优质，有着一定体量的中概股(美国)、红筹股(香港)的梦想，比如奇虎360等等，希望回归者如过江之卿。这种趋势的背后，是这些财团掌门和资本大佬对中国未来政经大势，特别是金融市场某种变革的坚定判断。
三个判断，趋势明显。首先，未来一段时间，资本管制将成为中国金融体系的核心问题，过剩资本将堆积在国内。再者，房地产调控会一直持续，房价不能降，但暴涨势头会被遏制，投资价值下降。那么，资金很可能被挤入股市，为国企降杠杆。
但是，随着资本市场的改革特别是IPO审批的加速，A股股票将实现快速分化，即垃圾股票将逐渐“仙股化”，愿意爆炒的资金会也越来也少，而相对靠谱的蓝筹股，将获得史无前例的“蓝筹溢价”。万达、奇虎360这样的企业，将成为追捧对象。A股大变革之后的“蓝筹溢价”，会给这些“蓝筹新贵”带来极为低廉和海量的资金。  这段话的思考，要推敲！！！这段话的思考，要推敲！！！
2008年之后，万达将总部从大连迁到北京，开始了全国扩张之路。目前，万达已是全球第一大的商业地产公司，并成为中国经济领域的一种“特殊存在”。某种意义上讲，万达的逻辑很简单，即从金融系统中融资，通过那些有着万达logo的地产项目，不断拓展城市的空间边界，增加地方政府可以用来土地资本化的地皮面积。逻辑就这么简单。
公开报道显示，近年来，王健林可能是与地方大员见面最多的企业家。这代表着一种无形的能量，在金融市场中，尤其是和银行系统地方分行的贷款合作中，这更是一种强大的“隐性信用”。
但换个角度看，一家民营企业拥有如此大的“能量”，在“大而不能倒”的路上不断狂奔，把自己不断绑定于国有的金融系统，那么，在特殊的变革时期，这是否也蕴含着一种非市场化的风险以及压力？
对王健林家族自身来说，尽管贵为“首富”，但万达并未成为一个真正意义的财团，在A股，家族真正可以掌控的上市平台只有万达电影一家。
换句话说，过去的万达，是一台土地资本化的超级负债机，却并没有像其他那些民营财团那样，斩获中国金融市场独有的“超额收益”。这是不是一种需要现在来“弥补”的缺憾？2014年12月，万达商业在港交所主板挂牌上市，结果首日破发。市场的说法很多，但核心只有一条，即香港市场的“中国故事”早已经被土豪们过度透支，海外投资者已经不再买账。王健林已经晚了一步。
更重要的是，2014年中国GDP同比增长7.4%，创24年新低，和城市化深度捆绑的万达模式更加不会得到海外投资者认可。
因此，长期背负着“首富”之名，掀起国内拿地和负债的狂飙，但企业真正产生的利润和现金，却和万达这个庞然大物的地位严重不匹配。这是王健林心中的一块心病，怎么办？但考察万达在国外的投资狂潮，或许豁然开朗。目前，万达海外资产板块已相当庞大，超出外人想象。
据澎湃新闻一份不完全统计，万达在海外的投资总额已高达2450亿元(人民币)，投资遍布美国、欧洲、澳洲和印度，领域涵盖地产酒店、影视、娱乐设施和奢侈品巨头等。其中，还有莫奈和毕加索的两幅画。而且，万达对外投资的步伐并无完全停止迹象，以上城商行6月刚为万达做的内保外贷就是印证。
实际上，王健林正在成为一位李嘉诚式的全球宏观投资者，他的“小目标”有两个：一是在中国资本管制趋严的环境下，上市A股，斩获“蓝筹溢价”；二是继续配置海外资产，对赌本币汇率之变。
 王健林的创业历程始于大连，他知道同城企业家的故事。“亲近政府，远离政治”，说过这话的王健林，现在要的只是上市。

自去年底天津汇泽丰企业管理有限公司(以下简称汇泽丰)作价25亿元受让浔兴股份股权成为控股股东以来，浔兴股份的近百亿元壳资源的高估值引发众人侧目且对其后续动作持续关注。7月10日，因重大事项停牌近三个月的浔兴股份(002098)发布重大资产购买报告书(草案)，据公告内容，公司拟以现金10.14亿元收购甘情操等21名股东持有的深圳价之链跨境电商股份有限公司65%的股权。
公告一经发布便引发市场议论。特别是年初由海通开元投资有限公司等4家机构通过定增认购价之链的54.914万股，且价之链刚于6月15日在全国中小企业股份转让系统挂牌。而本次浔兴股份的并购交易，让价之链的估值在不到一个月的时间内实现了高达15%的增值率。与此同时，交易完成后，刚参与定增的4家机构都将进行减持，其中两家公司将实现完全退出。
对此，浔兴股份在近日公开予以否认。公司在投资者互动平台上表示，“抬轿”一说其实是个重大误解。价之链的1.65亿定增资金是基于企业发展战略规划启动的，相关定增款早已于2月份到账，由于股转系统审批和股权登记一系列手续要办理，最终4家机构获批的54.914万股于6月15日在股转系统挂牌。6月15日是新增股份挂牌日而非定增付款日。
《华夏时报》记者就本次并购交易详情采访浔兴股份证券代表，其表示公司目前所有对外采访需由董秘回答。而记者多次拨打董秘办电话则一直无人接听。
投资价之链收益颇丰
虽然价之链在新三板挂牌尚不足一年，但从公司近年来融资情况来看，其颇受机构投资者青睐。
2016年5月，价之链向宁波招银等6个投资者实施了4000万元的B轮融资，定价为242.6元/股。2017年初，公司发布定增计划，海通开元等4家机构共出资1.65亿元认购价之链54.914万股，认购价格为每股300.47元。根据浔兴股份对价之链完成收购后的股权变动情况，价之链的股东将从21名缩减为6名，大部分股东在完成高额收益后将实现退出。
从浔兴股份对价之链高达1.9亿元的估值来看，大部分投资者投资效率及投资收益十分惊人。
以年初刚刚参与价之链定增计划的4家机构为例，一旦浔兴股份完成对价之链的股权并购，其便可在短时间内实现15%的增值收益。
与此同时，参与价之链B轮融资的宁波招银等6家机构投资者，也将在本次价之链的转板过程中获得高达42.3%的增值收益，账面浮盈达1691.9万元。
记者就本次并购交易采访第一创业首席投资顾问张翠霞，她告诉记者，考虑到浔兴股份本次对价之链的股权并购将以现金并购完成，所以其无需经过监管部门审核。“而浔兴股份对价之链的估值是否合理，主要还要看其并购标的本身的营收业绩情况，及其与上市公司现有业务的是否能实现高效对接和整合。”
而从价之链近年来业绩发展来看，公司虽然体量有限，但业绩增速惊人。
据公司最新年报数据显示，2016年，价之链同比营收增长率从去年的199.97%提升至232.34%，实现营收4.57亿元，公司归母净利润的同比增速则更为惊人，从2015年的284.56%提升至520.66%，净利润为0.55亿元。
记者梳理价之链2016年的年报资料发现，公司的营收增长除了与公司优化产品结构等有关外，也与公司报告期内的收购行为有关。通过对Amztracker软件、江胜科技的收购，为价之链贡献5033.26万元的业务收入，占公司总体营收的11%。与此同时，价之链在业绩快速增长的同时，其经营开支、库存及应收账款也大幅增长。
张翠霞从目前二级市场中跨境电商的发展情况告诉记者，对跨境电商企业而言，一般在发展早期业绩增速较快，但之后如果没有核心的竞争优势，其业绩一定会进入平稳发展期，不太可能实现太高的增速水平。
对此，在本次并购交易中，浔兴股份如何在并购完成后保证价之链业绩的高速增长，也是其实现公司市值管理需要解决的重要问题。
从浔兴股份大股东更换后的股价表现来看，公司市值管理任务艰巨。对此，有相关私募人士告诉记者，考虑到目前浔兴股份的市场表现，不排除其发起本次并购是出于市值管理的考虑。“目前并购已成不少上市公司进行市值管理的重要手段。”
并购现金承压
自去年底浔兴股份实现控股股东变更后，公司在二级市场的不振表现，让新任大股东汇泽丰的投资大幅缩水。
根据此前汇泽丰与浔兴集团签订的股权转让协议，公司作价25亿元，受让了0.895亿股，占上市公司总股本的25%。当时，股权转让价格为27.93元/股。但从浔兴股份最新的股价表现来看，公司停牌前股价为14.09元/股。这也让汇泽丰的投资缩水了近39%。
更为关键的是，汇泽丰在收购浔兴股份股权时，其资金来源全部来自嘉兴祺佑投资合伙企业。彼时，汇泽丰以其持有的25%的上市公司股权为抵押，获得祺佑投资对汇泽丰年利率4%、贷款期限为4年的25亿元的委托贷款。对此，考虑到公司彼时质押股份目前市值已缩水近40%，公司如不尽快启动市值修复，其后续势必要对这笔委托贷款进行增信。从这个层面来看，对价之链的并购对公司后续推进市值管理有重要作用。
为确保本次并购标的“物有所值”，浔兴股份在并购案中也与价之链签订对赌协议，双方约定价之链2017年、2018年、2019年净利润不低于1亿元、1.6亿元、2.5亿元，累计承诺净利润数不低于5.1亿元。与此同时，从本次并购交易方式来看，公司在现金支付方式中，采取分期支付方式，浔兴股份首期出资额为6.93亿元。在2019年后，标的公司业绩不达标，上市公司可不向业绩承诺方支付1亿元尾款。更为重要的是，在本次交易中，业绩承诺方还将保留标的公司31.34%的股权，作为标的公司业绩严重不达标的替代补偿手段。
虽然浔兴股份已对并购标的业绩未来发展做出周密安排，但从上市公司目前现金流来看，公司现金并购还存在较大压力。记者查阅公司最新的财报数据发现，浔兴股份一季度期末现金余额为7135万元，其要支付近7亿元的首期出资势必需要外部融资来实现。
“目前融资成本较高，从浔兴股份目前的现金流与其所需支付的并购资金差额来看，都将对浔兴股份未来的业绩成长造成较大的压力。”张翠霞说道。

华大基因今日在深交所敲钟上市，至此，深交所上市公司数量已达到2001家，深市上市公司从此迈入“两千时代”，今天也成为我国资本市场建设的一个标志性时间节点。
1990年12月1日，在中国改革开放的前沿——深圳经济特区，深圳证券交易所悄然诞生，成为改革开放后中国第一家投入运营的证券交易所，开创了新中国证券集中交易的先河，而当时在深圳特区证券公司公开柜台上市交易“深市老五股”(深发展、深万科、深金田、深安达以及深原野)，也成为中国第一代股民的共同时代记忆。
27年时间一晃而过，截至今日收盘，深交所股票总市值已经达到22.50万亿元，流动股票市值达15.72 万亿元，单日成交金额达到2128.38亿元，上市公司平均市盈率为35.4倍，深交所20年多来取得了长足的发展。混迹其间24年，也是感叹无数！
27年时间里，深交所在给企业解决融资问题的同时，也在投资者带来了一些超级牛股，2000家上市公司也在过去十年里给出了超过8000亿元的现金分红，其中还有一些公司成为了现金奶牛。我们可以看到这样一组数字：
1、 涌现一批长线牛股：
有464只深市个股上市以来股价涨幅超3倍，254股上市以来涨幅超5倍，85股上市以来涨幅超10倍，万科A、泸州老窖、云南白药和格力电器涨幅超百倍，分别达到221.49倍、153.27倍、146.06倍和 121.63倍。 
2、企业上市后业绩快速增长：
有765家深市公司上市后净利润翻倍，446家增长超3倍，317家增长超5倍，177家增长超10倍。   
3、现金分红回报力度：
深市A股十年分红累计达到8,786.68亿元。有158家公司十年分红超10亿元，26家公司十年分红超50亿元，9家公司十年分红超百亿，格力电器最近十年分红达到403.1亿元，成为深市的绝对分红冠军。   
“基因界腾讯”上市，大股东承诺五年不减持
华大基因一直以科研实力和市场领导者著称，外界更是将华大基因称为“基因界的腾讯”，以此形容其行业地位和实力，但今日的敲钟现场，则为华大基因的公众形象增添了许多温情细节，也勾勒出了这家基因测序龙头企业的雄心。
与往常的上市企业不同，在上市仪式上，华大基因董事长汪建自己没有参与敲钟，而是将敲钟的机会全部交给了6位特别人士，包括华大基因员工、“唐宝宝”(唐氏综合征)代表、受益华大基因检测的用户代表(身体状况经基因检测及治疗后已明显改善)，以及关爱关怀罕见病和残障群体的代表，这也成为敲钟现场的一道特别风景。
华大基因董事长汪建在上市仪式中讲到，“华大累计完成了200多万例无创产前检测，检出了1.5万多”唐氏胎儿“，准确率在99%以上。还完成了上百万例耳聋相关基因筛查，几十万例的遗传性基因病排查，200多万例妇女宫颈癌HPV病毒分型检测，600多万例的肿瘤标志物筛查。这些数字后面都是巨大社会和经济效益。”
汪建还讲到，“华大愿与政府和同行一起，让基因科技指导下的精准医疗成为人人可支付，处处能普及的新业态。让基因疾病不再祸害国人，不再祸害一带一路，不再祸害人类。这是全体华大人和投资华大的战略合伙人的共同愿望和追求。”
值得一提的是，汪建在上市仪式上还宣布了一项五年不减持承诺，表示“至少五年内我个人不减持华大股票；基因相关残疾不减少，我不仅不减持，还会继续留在残疾人协会工作。华大将继续做好长线投入，不急于近期短平快。我有信心也有耐心。”
华大基因本次上市募集资金总额为5.47亿元，发行价格为13.64元/股。在挂牌交易后，华大基因开盘即涨至32.04%触发临停，恢复交易后该股涨至43.99%，达到上市首日涨幅限制，每股股价达到19.64元，公司总市值达到78.58亿元。
西南证券发布的研报表示，基因组学为未来最具发展潜力的方向之一，公司为行业龙头，考虑公司的成长性，公司可享受估值溢价，给予公司 2017 年 60-80 倍市盈率，对应合理市值区间为 258-344 亿元，股价区间为 70.8-94.4 元。
根据公司招股说明书，华大基因的主营业务为通过基因检测等手段，为医疗机构、科研机构、企事业单位等提供基因组学类的诊断和研究服务，2016年共实现营业收入17.11亿元，实现股东净利润3.33亿元。
华大基因的主营业务共有四项，包括生育健康类服务、基础科研类服务、复杂疾病类服务和药物研发类服务，其中生育健康类服务贡献了大部分营收，2016年贡献了9.29亿元的营业收入，占比达到54.62%。
深市牛股营：85只个股涨幅超10倍
尽管价值投资理念在A股市场仍存在较大争议，A股个人投资者仍热衷快进快出的短炒，但历史数据也在不断证明，A股市场并不缺乏长线牛股，深市过去27年时间里就产生过多达85只10倍股，且多是业绩和股价双优的绩优股。
据券商中国记者统计，以上市后首日收盘价起算，深市A股中有1188只个股上市以来股价翻倍，有464只深市个股上市以来涨幅超3倍，254股上市以来涨幅超5倍，85股上市后涨幅超10倍。
深市十倍股集中在哪些板块？不在创业板。
尽管创业板一贯给人的印象是盛产牛股，但在10倍这个涨幅力度上，深市主板才是超级牛股的主力军。数据显示，上述85只10倍股中有55股来自深市主板，占比超过六成，同时有27只10倍股来自中小企业板，创业板产生的10倍股只有3只，分别是先导智能、兴源环境和乐视网。
在行业分布方面，深市十倍股高度集中在医药生物行业，共有20只十倍股来自该行业，占比达到23.53%，其中涨幅最高的医药股包括云南白药、东阿阿胶和国药一致，上市以来累计涨幅分别达到146.06 倍、55.47倍和 29.48倍。
此外，房地产行业贡献了7只十倍股，如万科A、金融街、和中天金融都在上市后获得了超50倍的股价涨幅，其次产生较多十倍股的行业还包括汽车、机械设备、电子和公用事业。
作为深市市场中的常年优秀学生，万科A上市以来的累计涨幅位居深市第一名，上市以来累计涨幅达到221.49倍，年化复合股价增速达到22.65%，长线持有万科A的投资者可以有望获得媲美股神的投资收益。
但更值得一提的是，万科A还是深市中的业绩增幅冠军，因此万科荣登股价涨幅、业绩增幅双料王。有意思的是，比起巨大的股价涨幅，万科A的公司净利润增幅速度甚至还超过了股价。数据显示，万科2016年公司实现股东净利润210.23亿元，较上市首年净利润增长率803.23倍，年化增速达到28.75%。
除了万科外，深市的百倍股还还包括泸州老窖、云南白药和格力电器，这3只个股上市以来股价分别上涨了153.27 倍、146.06 倍和121.63倍，年化复合增速分别达到24.26%、23.55%和26.19%。
业绩增速排名：177家公司净利润增长超10倍
如果说股价的短期波动主要来自市场情绪，那长期走牛的基础一定是来自公司的基本面的扎实成长，股价和业绩双牛的公司才是资本市场里的真正牛股，而在过去近27年的历程中，深市也诞生了一批这样的绩优股。
深交所数据显示，2016 年，深市上市公司实现营业总收入82100.64 亿元，同比增长15.10%，其中主板、中小板和创业板同比分别增长10.98%、17.16%和33.05%。整体而言，2014 至2016 年间，深市上市公司营收规模保持稳步增长态势。三年间主板、中小板、创业板公司平均营业总收入分别增长20.78%、55.97%和109.10%，对应的年复合增长率分别为6.50%、15.97%和27.87%。
先就净利润规模来看，深市共有107家公司的2016年盈利规模超过10亿元，有32家盈利超过20亿元，有16家盈利超过50亿元，平安银行、万科A、格力电器、美的集团、温氏股份和长安汽车等6家公司盈利规模超过百亿元，其中只有平安银行一家公司是来自金融行业，其余则来自房地产、家用电器、农林牧渔和汽车行业。
作为深市的第一盈利大户，平安在2016年实现营业收入1077.15亿元，同比增长12.01%，获得股东净利润225.99亿元，同比增长3.36%，加权ROE达到了13.18%；跟在平安银行后面的是万科A，2016年股东净利润超过200亿元，达到210.23亿元。
盈利规模第一的荣耀属于银行股，盈利增速第一又属谁？
据券商中国记者统计，深市上市公司中，有765家公司上市后实现净利润翻倍，有446家公司上市后净利润增长超3倍，有317家公司上市后净利润增长超5倍，177家公司上市后净利润增长超10倍，但需要说明的是，其中有一部分增长是通过并购重组的形式实现，此处并未对此进行剔除。
就总增长幅度来看，就上文所述，万科是股价和业绩的双料王，上市以来净利润增幅超过800倍，而第二名则被同样位于房地产板块的金融街获得。数据显示，金融街从1996年上市以来，公司实现的股东净利润从577.55万元增长至了28.05亿元，共计增长了484.56倍，年化增速达到34.11%
此外，净利润增长幅度较高的个股还包括广发证券、云南白药和中油资本，上市以来净利润分别增长了369.42 倍、219.53 倍和213.48倍，净利润的年化增速分别达到33.71%、25.69%和28.38%。
深市公司业绩的增长与研发经费的投入息息相关。根据深交所数据，2016 年，深市已披露年度研发数据的上市公司研发投入金额合计2082.15 亿元，平均每家1.09 亿元，较上年增加14.74%，整体平均研发强度(研发投入占营业收入比例)2.57%，较上年提高0.12 个百分点。上市公司通过持续加大研发投入不断夯实创新基础，提升盈利能力。
分红排名：9公司十年分红超百亿
作为上市公司回报股东的一种重要手段，现金分红在成熟资本市场一直备受各方重视，也是投资者用来观察上市公司公司治理水平、企业经营业绩和财务健康程度的一个重要考察窗口。
根据深交所数据，2013-2015年，深市上市公司现金分红情况持续改善，现金分红总额、现金分红占净利润比例和现金分红均值逐年上升。其中，现金分红总额分别为927.38亿元、1110.78亿元和1532.16亿元，现金分红占净利润比例平均分别为30.51%、32.31%和36.39%，现金分红均值分别为0.78亿元、0.93亿元和1.25亿元。
截至2017 年4 月30 日，深市76.92%的上市公司(1470 家)推出现金分红预案，分红金额达1924.47 亿元，同比增加24.99%；股利支付率为33.74%。深市盈利公司中，17.99%的公司(263 家)股利支付率超过50%。
据券商中国记者统计，深市上市公司在2007年-2016年的十年累计进行了现金分红8,786.68亿元，其中158家公司十年分红均超10亿元，26家公司十年分红均超50亿元，9家公司十年分红均超百亿。
格力电器是深市的没有争议的分红之王，自从公司业务获得稳定的竞争优势后，公司的现金分红规模就跟随净利润开始快速增长，十年间累计分红达到403.1亿元，分红力度远超第二名，其中仅在2016年就实现现金分红108.26亿元。
据统计，格力电器从1996年上市以来共计进行了19次现金分红，累计实现净利润843.1亿元，其中有417.92亿元通过现金分红回馈给股东，整体分红率达到49.57%。此外，和动辄百亿的分红规模形成鲜明对比的是，格力电器上市以来累计募资额只有213.8亿元，其中直接融资为51.52亿元，包括一次IPO募资、两次配股和两次公开增发。
除了格力电器以外，十年分红规模较高的公司还包括万科A、双汇发展、广发证券和美的集团，十年分红规模分别达到245.05 亿元、209.45亿元、197.67亿元和191.75亿元。
据深交所统计数据，深市共有915家上市公司连续三年分红，占深市上市公司50%以上，236家现金分红占净利润比例大于30%，60家上市公司现金分红占净利润比例大于50%。值得一提的是，深赤湾、泸州老窖连续10年现金分红占净利润比例超过50%，万科自上市以来每年均进行现金分红，累计分红268.93亿元，占累计实现净利润的19.90%。
深交所发展重要时间节点：
(一)1990年12月1日，深交所成立。
92年促股市发展，深圳的老五股。其中有主板代表公司(000002万科).
(二)深交所设置中小企业板。
2004年5月17日设立中小企业板后，2004年6月25日新和成等八家公司挂牌上市，中小板首只股票(002001新和成)上市，标志着深交所又重新恢复了新企业上市， 但是只是包括中小企业。
(三)十年磨一剑，创业板敲响。
深圳开启中国“纳斯达克梦”，当日创业板首批28家公司集体上市，创业板第一支股票(300001 特锐德)，平均涨幅达到106%。
(四)2017年7月14日，深市上市公司数量突破2000家。
深交所上市公司在新兴产业、中小企业和民营企业群体中的代表性不断增强，逐渐成为推动国民经济增长和社会进步的生力军和重要力量。
(原标题：华大基因上市！深市公司突破2000家，27年造就牛股集散地，85只10倍股)

7月4日，星期六(002291.SZ)披露非公开发行预案，公司拟发行不超过7978.44万股股份，募集资金不超过8.34亿元，分别用于投资“时尚自媒体运营孵化园项目”和“时尚IP集合店新建及供应链建设项目”。
这次定增对星期六而言应该是极其重要。一方面，截至2017年一季度末，公司账面上的货币资金只有2.34亿元，资金压力凸显；另一方面，作为女鞋行业内的上市公司，星期六目前面临着极大的库存高企、业绩不振等经营困境，公司迫切需要借助此次定增来实施战略转型。
但是，市场对此次定增计划并不买账。日复牌，市场在经过短暂消化之后，股价出现闪崩，7月11日和12日连续两日跌停。自复牌之日算起，截至7月13日收盘，公司股价已经累计下跌28.04%，市场的态度公司于7月5已经不言而明。
从历史经营来看，星期六自2009年上市以来，ROE均在8%以下，近年来更是不足2%，连银行理财都不如，公司经营能力堪忧。这一次还会有投资人愿意为星期六的定增转型计划买单吗？
库存高企
星期六于2009年9月3日正式登陆中小板，通过IPO募集资金9.9亿元。之后，公司于2015年又实施了一次定增，募集资金2.18亿元。至此，公司通过股权融资额累计达到12.08亿元。
星期六在招股书中表示，IPO募集资金主要用于女鞋销售连锁店扩建技术改造项目和女鞋生产线扩建技术改造项目。公司预计，这两个项目完成后，每年可分别实现销售收入9.36亿元、7.69亿元，分别实现利润总额1.65亿元、6401万元。
对于2015年定增募集到的资金，星期六在定增预案中表示，将全部用于补充流动资金。公司认为，通过本次发行募集资金，可以有效控制借款的继续增长，控制利息支出，降低财务费用率，改善公司盈利能力。
事实上，星期六给投资人勾画的美好预期根本没有实现。《证券市场周刊》记者注意到，相比2009年上市之初，公司经过8年经营之后，净利润不仅没有增长，反而还出现大幅下滑。财报显示，2009年、2016年，公司净利润分别为1.14亿元、2084万元，后者相比前者下降了81.72%。这背后的原因是什么呢？
星期六的主要产品是“ST&SAT( 星期六)” 、“SAFIYA( 索菲娅)” 、“FONDBERYL(菲伯尔)”、“MOOFFY”、“RIZZO”等自有品牌的女皮鞋，公司销售渠道以直营为主，大部分网点位于全国各大百货商场内。截至2016年12月31日，公司品牌连锁店数为1811个，其中自营店1343个，分销店468个，自营店和分销店占比分别为74.16%、25.84%。
而在过去的几年，品牌女鞋行业的日子并不好过。一方面，主要销售渠道百货商场的客流量，被电商与其他新兴零售渠道如购物中心等分流；另一方面，随着商业地产价格的攀升，成本压力不断上升，单店盈利能力相应下滑，此消彼长，进而影响到整个女鞋行业的业绩。
财报显示，星期六2016年实现收入14.84亿元，相比上市之初的2009年增长68.64%，八年经营实现这样的增长绝对不能称之为“快”。更值得投资人重视的是，这种并不快的增速还是以应收款大幅增长为代价实现的。
2009年年末时，星期六应收账款只有2.23亿元，而2016年年末时，该指标大幅攀升至7.13亿元，相比前者大幅增加219.73%，远远超过同期收入的增幅。尤其值得注意的是，公司销售网络以直营为主，直面终端个体消费者，此种模式不应该形成大量的应收账款，这或许只能表明上市公司对占比不高的经销渠道给予了相当激进的信用政策，才导致应收款大幅增加。
星期六的信用政策有多激进呢？百丽国际(1880.HK)、达芙妮国际(0210.HK)均是女鞋行业内的上市公司，Wind资讯显示，这两家公司2016年的应收账款周转天数分别为34.55天、12.35天，而星期六的应收账款周转天数却高达173.84天，远远高于同行水平。这在一定程度上看出来星期六的信用政策较激进，同时也从侧面反映出公司面临着更大的经营压力。财报显示，公司收入已经连续三年出现下滑，2014-2016年，收入增速分别为-4.68%、-6.6%、-9.61%。
星期六的收入端不给力，但是费用却是刚性支出，结果就是公司费用率一路走高。2009年、2016年，销售费用率分别为23.05%、35.46%，后者比前者足足提升了12.41个百分点，导致公司净利率一路下滑，并于2016年创下上市以来的新低1.42%。
对于费用上升，星期六在2016年年报中称，由通胀所造成的渠道费用、员工薪酬等不断上升给经营带来了压力。
星期六销售网络是以自营为主，在这种模式下，大部分的渠道费用和员工支出均要由上市公司自身所承担。如果收入端不能改善，费用的压力将会如影随形。
从目前来看，星期六的经营压力中短期之内恐怕很难改善。截至2017年3月31日，公司存货账面价值高达15.12亿元，占总资产的比例为50.62%。来自Wind的数据显示，公司2016年存货周转天数高达803天，而同行业中的百丽国际、达芙妮国际分别为139天、198天。
这也就意味着，目前的存货足够上市公司卖两年半，经营压力可见一斑。结果显而易见，星期六通过IPO及2015年定增融来的钱，不仅没有给投资人带来合理的回报，相反使公司陷入了比整个行业更为尴尬的境地，管理层经营并不如人意。
押注集合店
面对困境，星期六管理层将希望寄托于外部融资。
7月4日，星期六披露非公开发行预案，公司拟发行不超过7978.44万股股份，募集资金不超过8.34亿元，分别用于投资时尚自媒体运营孵化园项目和时尚IP集合店新建及供应链建设项目，两个项目分别拟投入募集资金1.2亿元、7.14亿元。
公司表示，“时尚自媒体运营孵化园建设项目”建成以后，IP 孵化运营平台内所有自媒体均可以利用孵化园内优质的场地以及软硬件设施，实现快速成长发展。在时尚自媒体运营孵化园中，不同的自媒体之间能够实现交流、互动及合作，相互促进，并产生协同效应。时尚IP集合店新建项目是上述自媒体项目的变现平台。星期六称，公司将利用孵化运营平台所打造的自媒体，抓取各大社交平台庞大的粉丝流量，并导向公司的销售终端，尤其是符合市场发展趋势以及消费者需求的时尚IP集合店，实现流量变现。
在相对空间内将各类品牌汇集在一起，尽可能展示精品，从而实现坪效最大化，这就是品牌集合店的形式，也成为不少传统女鞋转型发力的方向，国内不少企业纷纷押注集合店，包括太平鸟(603877.SH)、雅戈尔(600177.SH)、奥康国际(603001.SH)、江南布衣、达芙妮国际、百丽国际等。自2015年开始，星期六开始探索并培育“Saturday MODE”集合店，除了销售传统的女鞋之外，还同时销售女包、项链、耳环、围巾等女性时尚商品。截至2016年年末，公司已开设自营集合店45家，根据定增计划，公司计划两年内在全国范围内新增280家时尚IP集合店，其中在各大城市新设时尚IP品牌集合旗舰店30家(平均每家约1000平方米)，时尚IP品牌集合店250家(平均每家约300平方米).

品牌集合店能成为星期六的救命稻草吗？
与传统店铺相比，品牌集合店在满足消费者多元化需求、提升顾客选择效率、降低成本等方面具有较明显优势，但背后的挑战也不容忽视。
从目前国内的情况来看，不少品牌集合店只是简单的将企业旗下品牌汇集在一起，简单粗暴的拼凑、填满是普遍存在的问题。另外，由于每个品牌都有自己的定位和目标顾客，如果不好好运营，就会出现冲突甚至矛盾。到时候就出现左右手互搏的问题，并不能达到1+1>2的效果。
同时，集合店模式能够使店内每平方米的租金压力、人员成本减少，但是不同品牌之间定位差异、管理模式、SKU控制等都是很大难题。不少鞋服企业在收入、净利润并不理想的情况下做出开品牌集合店的决定，大规模投入与最终效益能否匹配有待观察。
 作为女鞋龙头，百丽国际早在2011年就已尝试推出鞋类品牌集合店map，店内不仅云集了集团旗下十几个品牌，还引进了一些其他公司的品牌，但是这却并没有能拯救百丽国际业绩下滑、被私有化退市的命运，经营能力远不及前者的星期六，又是否能够凭借集合店模式走出困境呢？更为重要的是，这一次还有投资人愿意为星期六的转型买单吗？

净负债率高达208%，融创能否破解“顺驰魔咒”
这已经不是今年孙宏斌和融创中国第一次上头条了，这次是跟王健林和万达集团一起。年初，孙宏斌曾高调地为乐视投下过150亿元，惊震各界。那时很多人都认为乐视是一个“烂摊子”。半年之后，当人们猜测他是否感到后悔，是否在为乐视的资金问题忙得焦头烂额时，孙宏斌又干了一件出人意料的事，花632亿元收购了万达13个文旅项目和76个酒店，并为其13个文旅项目在20年的时间里每年向万达支付6.5亿元咨询管理费。公告显示，在这笔交易中万达给融创提供贷款近300亿元，这被外界直呼看不懂，舆论焦点转移到“万达为何自己出钱买自己”的玄机之中。
复牌后的融创股价一路涨停，而这场交易不仅让孙宏斌再一次站上风口浪尖，更给融创带来超过5000万平方米的土地储备，一举进入房企规模前四位。而后者才是他真正想要的——早在顺驰时代，孙宏斌就已经定下了自己的目标，超过万科，成为排名第一的房企。而如今看来，超过万科，至少在土地储备上，他做到了。
交易密码
这笔为期3年的贷款，使融创在此笔交易中初期需要支付的现金，稳定在300亿元左右。就在融创收购万达资产的前几天，受乐视负面影响，曾一度出现股票大幅度下跌，总市值缩水超过80亿元。但小小挫折并没有阻碍孙宏斌的扩张野心。此前他早已与王健林经过秘密协商完毕，达成了这笔足以载入史册的巨额交易。7月10日上午，融创中国在香港发出短暂停牌的公告。随后，万达集团官方发出通告，称将向融创中国转让酒店和万达文化城资产，交易总金额约632亿元。
随后，孙宏斌表示，交易涉及资金全部来自融创自有资金，并称“截至2017年6月30日，融创账目上还有900亿元左右现金。”
但根据融创次日发布的交易细节公告可以看到，此次交易支付方式共分四笔付款，其中第四笔款项的296亿元为万达通过指定银行向融创发放的3年贷款。简言之，万达给融创贷款近300亿元收购了自己的资产。
这笔为期3年的贷款，使融创在此笔交易中初期需要支付的现金，稳定在300亿元左右。“这样在融创看来，价格就是较为合理的。”有消息人士表示。
《中国经营报》记者掌握的情况表明，如果没有这笔贷款条件，双方交易难以快速达成，这是这笔交易的关键之一。
一位银行内部人士告诉记者，此次万达通过指定银行向融创贷款购买旗下资产，最合理的原因就是万达已经将所售资产抵押给该银行，随后融创因购买该资产而办理手续更方便和高效。言下而之意，银行将所售资产解押，等同于今后3年，融创将代替万达偿还银行的抵押贷款，这与王健林所称“这次回收将资金全部用于还贷”的说法倒是不谋合。
万达急售资产背后的苦衷
业内人士分析，万达如想尽早上市，必须甩卖重资产，改变房产属性。有消息人士认为，此前市场对万达不确定性的担忧，将影响万达的融资情况。
2016年2月，王健林在牛津大学演讲时透露，过去3年多时间，万达在全球十多个国家投资，投资额超过150亿美元。在国内控制外汇流出同时金融去杠杆的情况下，万达受到影响。今年6月22日，万达遭遇债股双杀。
上述人士表示，通过出售资产，以及收咨询费取得稳定的现金流，将有助于稳定市场信心。
万达董事长王健林表示，这次回收资金全部用于还贷，万达商业计划今年内，清偿绝大部分银行贷款，万达商业负债率将大幅下降。
多位接近万达的人士向记者透露，王健林在多次万达内部会议上均强调，降负债、提高租金以及深化轻资产运营收益，是万达当前的主要任务。
那么万达商业负债率究竟有多高？兴业证券研究数据显示，2014年至2016年万达商业剔除预收账款后负债率分别为65.17%、63.25%和63.51%，而行业平均负债率约73%。负债率并不算高的万达此番急售资产是出于什么逻辑？多名受访人士称，这是在为万达商业上市扫清障碍。
早在2010年，万达商业就在A股“排队”上市，然而坏运气一直围绕着万达。
万达集团之前分拆出万达商业地产和万达院线在A股申请上市，存在其他业务板块向这两块业务利益输送的嫌疑，且商业地产业务本身收入主要仍靠物业销售，被判定为开发商，不符合A股上市的行业方向，经历4年漫长等待后，万达商业A股上市折戟。
2014年12月，万达在香港联交所挂牌上市，然而万达在港股的表现却不尽如人意。在港股挂牌仅15个月后，万达商业决定回归A股。但退市容易回归难，目前A股IPO排期冗长，国家政策从严后，房地产公司IPO基本停滞，在这样的大背景下，万达不希望自己被归类到地产股。有消息显示，万达商业拟2017年于国内A股上市，如今2017年已过半，万达商业IPO进程尚不明朗。报道称，万达集团从港股退市时或与投资人签订激进对赌协议，一旦未能在2年内登陆A股主板，万达集团将面临回购款及利息支付，对短期流动性造成冲击。
虽然王健林多次宣布万达不再是一家地产公司，但其手中巨大的地产资本将为其定性带来麻烦，业内人士分析，万达如想尽早上市，必须甩卖重资产，改变房产属性。通过剥离资产，万达实现从地产企业到综合商业企业的转变，这对于上市无疑是非常有利的。
从资本市场的角度来看，“轻资产”公司的估值远高于“重资产”公司。“减负”之前的万达商业，在香港股市一度跌至不到5倍市盈率；反观其兄弟公司万达院线，则长期保持50倍以上市盈率。因此，全面转型“轻资产”成为万达集团的共识。
而与融创的这笔交易，万达将年均获得6.5亿元的咨询费用，无疑将助力轻资产运营收益的提升。
王健林也再次强调走“轻资产”道路的决心：预计交易完成两年后，万达商业租金等收入将超过地产收入。
融创能否破解“顺驰魔咒”？
如果将时间跨度放到一年半，融创对外并购的开支已经超过1300亿元。
融创方面表示，此次与万达的合作以合理的成本为融创中国补充了大量的土地储备和持有物业资产，为公司将来持续健康发展提供巨大的支持。而万达文旅的这些项目包括了住宅、酒店、主题公园、高端医院、学校教育等几大业态，可售面积约占总建筑面积的84%。
在2016年年报中披露，2016年至今年3月，公司共对外发起16笔收购，涉及资金595亿元。其中包括138亿元接盘联想控股地产全部业务，斥资超60亿元争融创中国夺金科股份控股权，链家等。26亿元入股数据显示，融创的土地储备中有七成以上是通过并购获得。随后，5月12日，融创中国发出公告，将斥资102.54亿元收购天津著名烂尾项目星耀五洲80%股权及债权。5月31日，融创中国又以21亿元的价格收购重庆江北嘴国际金融中心项目60%股权，这是一个规划470米高的地标性建筑。6月5日，融创中国再次发布公告，收购大连润德乾城的全部股权及债权，总代价为32.32亿元。
而这一次，正是他这两个月以来并购的第四次看起来“价格合理”的土地。如果将时间跨度放到一年半，融创对外并购的开支已经超过1300亿元。
回望过去，融创的并购之路并非一帆风顺。在此之前，其曾在收购绿城和佳兆业的过程中连遭两次滑铁卢，甚至让绿城创始人宋卫平感慨：“我把绿城卖给了一个不应该卖的人。”
人们也一度揣测，融创中国扩张之路中最大的绊脚石或许就是孙宏斌的急于求成。这从他早年在创办顺驰地产的起落中就能够窥见一斑。
1994年，孙宏斌怀揣着柳传志借给他的50万元，来到了天津，在幽静的天津五大道租了一个临街的小院子，办起了一家小小的房地产销售代理公司，取名为顺驰地产。随后，经过一系列快速扩张，顺驰一度成为中国规模最大的全国性房地产企业集团之一。激进冒险的性格让他选择了高价抢地、快速开发、迅速回款的战略。然而，随之而来的销售回款乏力，加上宏观调控的压力，让顺驰这匹黑马出现资金链断裂，轰然倒下。最终被以低价出售给了路劲基建。
2003年，孙宏斌另起炉灶成立了融创中国，再度回归地产行业，并于2010年成功在香港联交所上市。在商业模式上，融创也延续了顺驰的快节奏和高扩张，因此其资金链和负债率一直备受关注，人们困惑的是，同一个管理者、同一套模式，究竟能否造就不同命运的两家公司？
带着高负债的镣铐跳舞
“融创的收购肯定会导致负债率过高，并同时面临乐视和万达两方面的资金压力。”
谈及融创等的并购扩张，张宏伟置评认为，这是带着高负债的镣铐跳舞。
据申万宏源报告称，在经历了2017年接连拿地之后，融创中国今年上半年负债率位居众房企之首。另外，融创2016年还发行了99.57亿元永续债，若把永续债归至债务栏目下，那么融创的净负债率将高达208%。
亦有行业人士分析表示，融创的持续并购虽然增加了其负债压力，但一方面说明融创和各类融资方、私募基金和各类机构资金等关系较好，资金到位比较可靠，另一方面也说明其在杠杆收购方面有较强的能力，放大自有资金进行杠杆运作。
市场普遍关注的焦点是，在如此高负债率的情况下仍激进并购拿地，融创的钱从哪来？
数据显示，2016年融创房地产筹资活动产生的现金流量净流入较2015年增加577.67亿元，筹资净流入634.14亿元，主要是由于2016年公司通过直接融资的方式，在上交所和深交所非公开发行7笔共计190亿元的公司债券。
同时，为了迅速扩大规模，融创房地产借款净增量较前一年增加460.03亿元。国泰君安的托管报告显示，截至2016年末，融创房地产净资产354.67亿元，借款余额921.31亿元。截至今年4月30日，融创房地产借款余额1291.90亿元，累计新增借款金额370.59亿元，占净资产的104.49%。
公开报告显示，截至2016年底，融创中国共取得银行授信820亿元，尚有560亿元授信额度未使用。在非即期借贷中，融创中国有抵押的银行借款311.78亿元。
此外，公司债券也是融创融资的渠道。根据融创房地产披露的情况显示，截至今年6月底，仅其与控股子公司便对外发行了合计250亿元的债券；融创中国则成功发行了225亿元低成本境内公司债及ABS(资产证券化).
然而近日融创有100亿元公司债被上交所终止发行，承销商及管理者为中信建设和国泰君安。
资深财务人士张桂梅告诉记者，融创此次被终止发债，如果不是因为其存在违规操作，最大的可能性还是公司出现了负债率过高，偿还能力被质疑等财务状况。这带给融创的影响将是多方面的，包括其支付能力、变现能力和吸引投资能力等等。
随之而来的还有国际三大评级机构带来的差评。标普和惠誉已将融创中国列入负面信用观察名单，标普指出，近期收购万达商业资产、大手笔投资乐视，也反映出融创控股激进的财务姿态，因为这些巨额投资和支出将对融创控股本已很高的财务杠杆进一步造成压力、并加重未来现金流负担。穆迪也表示，资产收购交易不会立即影响融创中国的B2企业评级，但高增长业务战略让融创中国面临财务风险。
“融创的收购肯定会导致负债率过高，并同时面临乐视和万达两方面的资金压力。”国金证券(香港)执行董事兼投行部董事总经理黄立冲告诉记者：“不排除之后融创会引入一个央企为其进行投资和合作，或是采取其他高杠杆的方式进行融资，这也是融创走出资金问题的最好方式。”
 张宏伟指出，高负债下的规模化扩张与寻求高质量转型之间存在很大的矛盾。对于未来的房地产行业来讲，房企的销售规模再大，貌似没有太多意义，因为这个行业的利润率一直在降低，今年的年报出来估计行业的平均净利率可能降低至8%~9%，销售规模千亿元，净利润也就几十亿元，这种情况下，还背负80%以上的资产负债，规模越大其背后隐藏的企业运营风险也就越大。 

一切都是围绕着快 快  快！！！