一些小段落的笔记(3)

3月24日，ST景谷( 600265 ，SH)报收于33.98元，随后开始停牌。4月9日下午，公司披露了控股股东发来的《要约收购报告书》，要约价定为37.78元/股。收购完成后，小康控股及其一致行动人的持股比例将从目前的29.67%上升到42%。公司股票将于4月10日复牌。
要约价上浮11%
3月27日开市起，ST景谷开始停牌，公告称大股东小康控股拟增持公司股份。4月9日，控股股东正式披露了要约收购的一些细节。
根据《要约收购报告书》显示，小康控股向除小康控股及一致行动人北京澜峰资本管理有限公司(以下简称澜峰资本)外的公司其他所有股东发出收购其所持有的公司部分股份的要约。截至目前，小康控股持有ST景谷24.67%的股份，其一致行动人澜峰资本持有ST景谷5%股份，二者合计持股29.67%，为上市公司第一大股东。此次小康控股拟要约收购约1600万股，占ST景谷总股本的12.33%，要约有效期为4月12日~5月11日。若要约收购完成，小康控股与澜峰资本将最多合计持有ST景谷42%的股份。小康控股强调，“本次要约收购不会致使景谷林业股权分布不具备上市条件”。
值得注意的是，本次要约收购价为37.78元/股，较停牌前一日的收盘价33.98元，上浮了11%。照此要约价计算，本次要约收购，小康控股大概要拿出逾6亿元(1600万股*37.78元/股)的资金，目前其已支付了1.2亿元，作为履约保证金。对于要约价，一位资深并购分析师告诉《每日经济新闻》记者，“对于ST股来说，这个价格已经不错了”。按照市场要约案例来看，价格定高了，要约方收购价格被拉高；价格定低了，容易出现投资者直接在二级市场卖出，而不参与要约的情况，这样一来，要约就难以实现。该并购分析师认为，考虑到现在ST股的炒作风气已经有所缓和，注入资产的难度也越来越大，这个价格应该也是要约方考虑与中小股东博弈后的定价。
或为巩固控制权
ST景谷曾历经长达8年的控制权之争。
去年初，小康股份和澜峰资本接盘29.67%股份，成为ST景谷第一大股东。曾深陷股权纷争的股东广东宏巨也开始撤退，今年2月4日，其将所持的17.51%股份过户至磁晅沛曈，后者成为ST景谷第二大股东。
此番大股东增持股份，意欲何为？
ST景谷董事长蓝来富接受《每日经济新闻》记者采访时称：“不清楚股东方的增持背景，毕竟我只是上市公司方面的代表，只是上市公司接到股东方的(增持)通知。”《要约收购报告书》中提到，小康控股此番增持目的在于：“维护上市公司生产经营的稳定性，进一步增强对上市公司的控制权和影响力，并更多地承担股东对上市公司的经营责任。”
前述并购分析师认为，要约收购是当下“比较划得来”的增持手段之一。从现在的监管环境来看，通过增发增持，考虑到再融资新政，有可能难以过审。据其分析，鉴于ST景谷多年“股权宫斗”的历史，如果持股比例达到40%，比较安全，“从股东控制权的角度看，他是有必要增持的”。
 2016年，ST景谷变卖亏损资产、获得股东频频“输血”，再加上债务豁免、财政补助，才得以实现扭亏，非经常性损益高达8053万元，摘星后的*ST景谷如何在经营上突围，仍是摆在眼前的现实问题。 

受军工混改先锋中船集团混改方案有望落地消息影响，中船集团旗下三家上市公司中国船舶、中船防务、中船科技早盘纷纷活跃。截至发稿，中船防务涨3.24%，中国船舶涨1.60%，中船科技涨1.47%。
 最新消息显示，中船集团正在积极稳妥地推进混合所有制经济发展，相关混改试点项目实施方案有望获批出台。中金公司分析称，2017年至2018年，海军舰船建造交付有望维持高位运行，民船建造市场筑底并有望逐渐复苏，中船集团混改、中船重工集团混改有望出现实质性突破。中船集团作为军工混改先锋，2017年混改有望实现明显进展。

杭州天目山药业股份有限公司（以下简称“公司”或“天目药业”）于2017年3月28日披露上海证券交易所下发的《关于对杭州天目山药业股份有限公司筹划重大资产重组及股东增持有关事项的问询函》（上证公函·2017·0332号）（以下简称“《问询函》”）（详见公司公告2017-032），针对问询函中的相关问题，天目药业及时转发控股股东长城影视文化企业集团有限公司（以下简称“长城集团”）及股东青岛汇隆华泽投资有限公司（简称“汇隆华泽”），并积极组织回复落实，2017年3月30日，公司收到相关股东回函，回复如下： 
 一、媒体报道称，你公司本次停牌筹划重大事项，是为应对汇隆华泽的强势举牌。请核实并补充披露：
（1）媒体报道是否属实，你公司本次申请停牌与汇隆华泽的连续增持行为是否存在关联，是否为针对汇隆华泽的反收购措施；
（2）本次申请停牌筹划重大资产重组的发起方是否为控股股东及实际控制人，以及相关发起与决策过程；
（3）你公司、控股股东、实际控制人、汇隆华泽、长城汇理等及其关联方前期是否就你公司本次停牌筹划重大资产重组进行协商并达成相关安排。如是，请补充披露具体情况。  
公司回复：  1、公司本次申请停牌筹划重大事项是为了进行重大资产重组，是根据董事会战略规划，通过公司内生式管理和外延式并购发展战略，实现企业的长期稳步发展，做大做强天目药业大健康产业，与汇隆华泽的连续增持行为不存在关联性，不是针对汇隆华泽的反收购措施，报道所述内容不属实。  2、本次申请停牌筹划重大资产重组是公司总经理提出，经管理层讨论通过，向董事长及实际控制人汇报，征得控股股东支持后，对重大资产重组做出安排。  3、公司控股股东及实际控制人对管理层推动重大资产重组事项表示支持，公司与汇隆华泽及相关方、深圳长城汇理资产管理有限公司（以下简称“长城汇理”）及相关方没有就本次停牌筹划重大资产重组进行过协商，也未达成相关安排。  汇隆华泽回复：  汇隆华泽与天目药业、控股股东、实际控制人、长城汇理等及其关联方前期未就本次停牌筹划重大资产重组进行协商，未达成相关安排。 
 二、根据公告，汇隆华泽自2月8日起连续四次举牌，目前持股比例已达到20%，并披露拟继续增持你公司2%-5%的股份。同时，媒体报道称，如果汇隆华泽第五次举牌，则有可能撼动长城集团的控股股东地位。请你公司向汇隆华泽及相关方核实后补充披露：（1）汇隆华泽对你公司的总体持股计划安排和考虑，明确后续拟持股比例、持股时间、持股目的等；
（2）请汇隆华泽结合目前持股情况和未来继续增持计划等相关安排，进一步明确是否谋求你公司控制权；
（3）你公司控股股东及实际控制人对汇隆华泽连续举牌增持和后续持股计划的意见。 
 汇隆华泽回复：  1、截至目前，汇隆华泽拟持股比例为 22%-25%，拟持股时间不低于6个月。作为天目药业第二大股东及地方国资的资本平台，汇隆华泽希望与上市公司合作，提升公司治理水平，改善公司经营业绩，提升上市公司竞争力。同时为地方国资通过资本市场进行混合所有制改革探索出适当的形式和途径，从而有利于国有资本的保值增值。  2、截至报告日，汇隆华泽持有天目药业 20%股份，并计划在未来6个月内继续增持2%-5%。增持计划实施完毕后，汇隆华泽将持有天目药业22%-25%股份，不会导致天目药业控股股东和实际控制人的变化。截至报告日，汇隆华泽没有谋取上市公司控制权的意图。 
 长城集团回复：  长城集团对相关股东以谋求天目药业控股权的举牌行为是不欢迎的，不利于公司长期稳定发展，对协商共谋天目药业未来健康、稳定、长期发展，共同做大做强天目药业大健康产业的股东增持行为持欢迎态度。  长城集团自2015年11月控股天目药业以来，结束天目药业长达六年之久的股权之争，长城集团已多次声明“过去没有、现在没有、将来也不会出让天目药业控股权”。天目药业在长城集团的控股经营下，通过一年多的治理，融资渠道得到保障，GMP改造有序推进，经营情况逐步稳定，为天目药业向大健康产业发展打下基础。希望监管部门对相关股东行为进行监管，不要因相关股东的行为再把天目药业推向股权之争的局面。  
三、根据公告，汇隆华泽有提议调整公司董事会、监事会和高管层的意向，但截至报告日，尚无具体方案。请你公司向汇隆华泽及相关方核实后补充披露，汇隆华泽拟何时启动制定调整董监高的具体方案，以及需履行哪些程序。  汇隆华泽回复：  截至报告日，汇隆华泽没有调整董监高的时间计划。调整董监高的具体方案需履行汇隆华泽董事会、青岛全球财富中心开发建设有限公司董事会、汇隆华泽股东会三项决策程序。  
四、根据公告，汇隆华泽本次权益变动及后续增持计划的资金来源于自有资金及银行贷款。请你公司向汇隆华泽及相关方核实后补充披露：
（1）汇隆华泽已用于及拟用于购买你公司股份的资金中，自有资金与银行贷款的金额、具体来源、占比情况等；
（2）相关银行贷款的期限情况、资金成本，以及是否存在或计划将所增持的你公司股票用于质押融资的情形。如是，请补充披露具体情况；
（3）如果相关银行资金来源于理财产品等，请补充披露理财产品的基本情况，包括但不限于类型（保本/非保本）、是否嵌套其他资管产品、认购人数、主要认购方、认购方是否与你公司控股股东、实际控制人、深圳长城汇理资产管理有限公司（以下简称长城汇理）等存在关联关系或一致行动关系；
（4）还款期限届满或理财产品到期后，汇隆华泽需要履行哪些义务，相关还款资金来源安排，以及计划届时将如何处理所持有的你公司股份。  
汇隆华泽回复：  1、汇隆华泽购买天目药业20%股份累计用款约7.28亿，其中3.85亿为我公司的自有资金，占比52.88%，3.43亿元的资金来源为银行贷款，占比 47.12%。汇隆华泽未来拟增持天目药业股份的资金来源主要为自有资金和银行贷款，具体方式和金额仍在落实之中。  2、汇隆华泽银行贷款期限 1年，资金成本为年化5.51%，目前汇隆华泽所持有的天目药业股票不存在质押的情形，但不排除通过股票质押等方式进行融资。  3、汇隆华泽银行贷款并非来源于理财产品。  4、还款期限到期后，为了保障中小股东的利益，汇隆华泽将运用自有资金或通过正规金融机构融资渠道筹集还款资金，未来如有减持计划，汇隆华泽将严格依据证监会、交易所的有关法律法规，及时履行相关披露义务。  

因杭州天目山药业股份有限公司（以下简称“公司”）正在筹划重大事项，经公司向上海证券交易所申请，公司股票自2017年3月27日起停牌，并于2017年3月27日发布了《重大事项停牌公告》（临2017-031）；于2017年4月1日发布了《重大事项停牌进展公告》（临2017-034）。经与有关各方论证和协商，上述事项对公司构成了重大资产重组。  为保证公平信息披露，维护投资者利益，避免造成公司股价异常波动，根据相关规定，经公司申请，公司股票自2017年4月12日起继续停牌，并预计停牌时间不超过一个月（公司前期筹划重大事项停牌时间计入本次重大资产重组停牌时间）。公司将按照《上市公司重大资产重组管理办法》及其他有关规定，积极与有关各方论证和协商，组织相关中介机构开展审计、评估、法律及财务顾问等各项工作。  停牌期间，公司将根据重大资产重组的进展情况，及时履行信息披露义务，每五个交易日发布一次有关事项的进展情况。待相关工作完成后召开董事会审议重大资产重组预案（或报告书），及时公告并复牌。

作为国内第一家中药上市企业，过去持续六年的股权大战令这家老牌上市公司备受资本市场关注，而在2015年长城集团实现控股一年多后，来自青岛的资本汇隆华泽强势填补了宋晓明的长城汇理系退出后的空缺，连续的举牌也再次让市场嗅到了股权之争的硝烟味。4月6日，针对天目药业经营现状、股权变动对公司的影响等相关疑问，《每日经济新闻》记者(以下简称NBD)专访了天目药业总经理祝政。
2017年主业能否盈利？
.NBD:公司对于未来发展有怎样的打算？
祝政：这个是与大股东长城集团的整个发展战略是相匹配的。长城集团的发展目标是快乐+健康，天目药业目前的发展方向就是大健康，从现有的条件上看大健康与天目药业的现状也是比较贴切的。目前国家很重视中药企业，我们现有的100多个批文看起来是药品，但其实都是大健康的概念。
比如天目山牌的铁皮石斛。从野生转化为人工种植，全国只有两家，其中就包括天目药业。我们也在重点结合天目药业的现有产品拓展我们的大健康领域布局。未来不会放弃以中药为主的传统优势的发展，也不会排除向养老、养生等领域展开新一轮布局，比如目前天目药业在西双版纳投资了傣医傣药的大健康产业园，也是结合人口老龄化下养老这一热点，也能把我们的产品结合进去，很有信心结合产品优势将这一块做好。
NBD:公告中提到两票制的影响，这一块具体怎么样？
祝政：两票制对所有生产药品的药企都有影响，但是对我们相对来说冲击比较小。因为我们这里生产的药品以基药为主，不是非常高的毛利。影响要轻很多。我们也会按照市场上常规的规则来做这个事情，所以压力不是很大。其他的很多药企会因为两票制的因素而导致生产发展空间的风险增加。
NBD:去年业绩应该是盈利，其中去年三季度业绩增长比较快，是什么原因？
祝政：没错，去年业绩盈利，但是比较勉强。控股股东对我们也比较支持。
至于去年实现扭亏为盈，主要原因是，其一，我们此前投资的上海领汇因为2017年要清算了，所以2016年有一个分红；其二，我们种植铁皮石斛的基地拆迁，政府给了我们800多万元的补偿，这两个因素导致了我们去年实现盈利，但是在主营方面还是有差距，所以我们经营层压力还是蛮大的。
董事长此前问2017年主营盈利能不能作为一个目标？我说我们可以去努力，但作为考核要求难度还是很大的，因为黄山天目药业那边也在进行GMP改造。我们现在的销售策略做了全面调整，市场上能接受，但是出不了产品也是没有用的。预计2018年会有一个辉煌的数字出来，但是2017年我们需要在艰难的情况下谋求比2016年做得更好，这个我是有信心的，但你说要主营盈利，冰冻三尺非一日之寒，除非有非正常手段跟进。
2017年我们有5个GMP技改项目的投入，包括3月18日我们的主打产品珍珠明目液GMP证书到期要进行GMP改造，投资了将近1000万元。
NBD:您对公司2018年的发展是怎么看的？
祝政：2018年我们的技术改造会全面完成，全面出产品，我认为我们目前的销售模式是符市场规则的，销售是可以大幅度提升的，我们生产的产品是低毛利的，但是我认为薄利多销还是可以出成绩的，我对一年上一个台阶还是很有信心的。
不愿在此时看到股权之争
NBD:对于现在汇隆华泽的不断举牌，经营层现在怎么看？
祝政：经营层面还是很担心的，他们在公告上有表示出要改善董事会结构的意图，目前为止没有谋取控股活动的意思。他们所持的股权在20%到25%，也不排除继续增持的可能。如果说不能形成一个良性的互动，那么对我们并购重组这种重大决策会造成不利的影响。我觉得对方如此大的投资，但到目前为止还没有来做过尽调或是和我方沟通过。我们也主动示好发出邀请，看是否能够共商发展大计，但他们也没有来，从这个角度来看的话，有点来者不善。但不能下结论。现在控股股东也公告了会增持到上限，但作为经营层我们还是很担心的，不愿意在这个时候再出现股权之争。
我们现在的控股公司是不错的，对于天目药业的大股东长城集团，我认为全国找不出哪一家做成这样。到目前为止，董事长在天目药业没有领过一分工资，没有拿过一张发票到公司来报销，过年过节的时候拿着我们的产品去拜访；他无条件让长城集团为我们做贷款担保，我们有时候资金周转不过来的话，集团给我们的钱只需要银行存贷款的利息，如果按照资本市场来运作的话完全属于倒贴钱给我们。
对我们经营层的管理是总经理负责制，他不来干预，我们现在的药品采购都是全国公开招投标的，他从来不来干预，只希望我们在保证质量的前提下减低成本。所以在这种情况下出现股权之争或者换一个大股东，对天目药业来讲是一个灾难。
 董事长在会上讲过，他所持有的天目药业的比例过去、现在、以后都不会转让，而且他也给天目药业很多支持，有做好的信心。

中国大陆第一支钢铁产业结构调整基金已呼之欲出。由宝武集团牵头联合另外3家中外机构合资组建的四源合钢铁产业结构调整基金(筹)，于4月7日下午在上海浦东陆家嘴签署了框架协议。中国宝武集团董事长马国强表示，此举意在有效地释放我国境内钢铁行业存量资产资源，优化高效配置，为实现钢铁行业结构调整、转型升级和可持续健康发展提供服务，同时也有效支撑国家“一带一路”战略的实施。据华宝投资董事长周竹平介绍，筹建中的四源合钢铁产业结构调整基金，由中国宝武集团旗下的华宝投资联手美国WL罗斯公司(即WL Ross&co.LLP)、中美绿色基金、招商局金融集团共同发起，基金规模初定400~800亿元，组织形式为有限合伙，其中4家发起股东共出资10亿元设立“四源合股权投资管理公司”作为普通合伙人(GP)，各自股权比例从24%-26%不等。
到场的马国强声称，作为中国钢铁行业龙头企业中国宝武集团牵头发起设立钢铁产业结构调整基金，是响应国家供给侧结构性改革和全面深化国企改革的要求之举，通过市场化方式、专业化运作、全球化资源嫁接，助力于中国钢铁行业去除过剩产能、出清僵尸企业、加快兼并重组、提高产业集中度和实施混合所有制，以及推动新型国际产能合作。
业内人士指出，首只钢铁产业结构调整基金的设立是破解中国境内钢铁行业转型升级中所存在问题的一番创新探索，伴随“去产能”不断深入，“三去一降一补”全面展开，迫切需要借助机制的创新和资金的支持。中国钢铁工业协会秘书长刘振江对此认为，设立钢铁产业结构调整基金将为中国钢铁工业的结构调整和转型升级开辟一条新路。
据介绍，四源合钢铁产业结构调整基金(筹)的4家发起人股东实力雄厚而背景强大。中国宝武集团身为基金主发起方的实际控制人，是去年底由宝钢和武钢强强合并而成的境内粗钢规模最大企业，且位列世界同业第二。WL罗斯公司是美国著名私募股权机构，擅长于钢铁、煤矿、电信纺织等传统行业的破产企业重组，曾成功并购重组了美国第四大钢铁厂LTV与美国钢铁巨头伯利恒钢铁，在中国境内也有参与纺织行业资源整合的案例。中美绿色基金是由中央财经领导小组办公室与美国保尔森基金会共同发起的绿色引导基金，旨在通过中美商界在金融、绿色发展技术和商业运作模式上的跨境创新合作，协助实现中国经济实现可持续发展。招商集团是中国民族工商业先驱，聚焦于交通、金融和城市综合开发三大核心产业板块，有着百年雄厚积淀的实力央企。
引人注目的是，原招商银行行长兼CEO马蔚华拟出任这家基金管理人的股权投资公司董事长，他现身签约仪式时一派踌躇满志地表示：今天发生的事情就是4家伟大的公司，基于同一个伟大的使命，联合牵手成立了中国境内第一支钢铁产业结构调整基金，我们就是要来共同开创了一项伟大的事业。
 据了解，各方签约股东一致看好中国钢铁行业结构调整和转型升级过程中蕴含的巨大机遇，表示将充分发挥自身资源和能力全面支持基金的运作，将四源合钢铁产业结构调整基金(筹)打造成为国际一流的钢铁行业投资基金，在助力实现中国钢铁行业可持续发展的同时，为投资者提供超额回报。

格力电器董事长董明珠正在践行要把全副身家投入珠海银隆新能源有限公司(后简称珠海银隆)的言论。
4月6日，《华夏时报》记者查询珠海银隆最新的工商资料显示，董明珠已经以17.46%的持股比例成为珠海银隆的二股东。而她手中股票的估值已经超过20亿元。在愈加紧密的捆绑下，珠海银隆对格力和董明珠的重要性已经不言而喻。但银隆截至2月20日只卖出12辆新能源客车与今年定下的3万辆销售目标间的差距，则透露出这场紧密捆绑中的风险。
董明珠的新身份
短短4个月时间，董明珠个人持有的珠海银隆股份从7.46%上涨到17.46%。珠海银隆在3月31日通过审核的工商登记信息显示：董明珠投资约1.93亿元，以11.03亿元的注册资本计算，其个人持股比例为17.46%，成为第二大股东。这已经是董明珠对珠海银隆的第二次增持。今年2月，格力电器发布的公告曾披露，董明珠对银隆的持股比例已经从7.46%上升到了10%。
伴随着董明珠成为珠海银隆的二股东，珠海银隆的股东阵容和持股结构相比去年12月时也有所变化。
最新的工商资料显示，截至今年3月31日，珠海银隆共有24家股东。其中，广东银通投资控股集团有限公司(后简称广东银通)持股25.98%，为第一大股东。据《华夏时报》记者查询工商资料显示，广东银通的唯一股东是珠海银隆董事长魏银仓。此外，珠海厚铭投资有限公司持股约9%成为银隆目前第三大股东。其唯一股东为自然人孙国华，他同时也是广东银通的法人。
而去年12月末，珠海银隆原股东众业达(002441.SZ)发布的银隆股份转让公告显示，当时珠海银隆的股东共有26家。其中第一大股东广东银通持股珠海银隆16.35%，比目前少9.63%。持股11.6%的阳光人寿保险位列第二大股东。而北京燕赵汇金和董明珠各持有珠海银隆7.46%的股份，并列第五大股东。
除了众业达宣布以1.17亿元的价格，将其所持有的0.8701%的珠海银隆股份全部转让外，原持股7.46%的北京燕赵汇金也不在最新的股东名单上。联系到董明珠持股正好增持了7.46%，有观点认为可能是燕赵汇金把自己持有的股份转让给了董明珠。此外，在12月末的股东名单中分别持股超过8%的第三大股东华融致诚和第四大股东东方邦信也都不在最新的股东名单中。董明珠对珠海银隆的投资始于2016年12月15日。在为之努力许久的格力电器全资收购珠海银隆的计划正式告吹后，董明珠个人联合大连万达集团股份有限公司等5位投资方与珠海银隆签署增资协议，共同增资30亿获得珠海银隆22.388%的股权。4月6日，珠海银隆相关负责人对《华夏时报》记者说：“银隆并不是一家上市公司，作为一个战略新兴产业，公司也进行了多轮融资，有很多股东。”他同时表示，公司并有得到股东授权进行相关披露，可以在官方平台进行查询。
要花二十多个亿
董明珠曾在去年12月15日的论坛中表态，愿意拿她所有的资产投入到珠海银隆里。她当时还称，她决定投资珠海银隆，不是因为投资珠海银隆可以盈利、谋利，而是希望支持新能源汽车这个产业快速发展。董明珠的二度增持也宣告了她对珠海银隆的不断加码。而值得注意的是，1.9亿元人民币对应的仅是注册资本。按照珠海银隆在去年12月增资后的估值粗略计算，董明珠持有的1.9亿元注册资本对应的实际出资额约在23亿元左右。
以30亿增资拿到珠海银隆22.388%的股权比例计算，12月增资后珠海银隆的估值为134亿，增资前则为104亿。这个价格与格力电器此前计划以130亿元的金额全资收购珠海银隆100%股份的价格基本相当。而在去年12月增资时，就有消息称董明珠当时投入珠海银隆10亿元。而以7.46%的最初持股比例来看，董明珠的最初投入确实在10亿元左右。而这次增持的7.46%的股份则意味着，董明珠又要往珠海银隆继续投10亿元。
董明珠对银隆的大额投资从何而来？董明珠此前曾透露她的年薪在税前五六百万之间，这与10亿元的差距并不小。有观点认为董明珠或可采取质押手中的格力股票的办法。
但董明珠手中的格力电器股票已经比不上银隆股票值钱。格力电器在去年11月30日发布的公告显示，董明珠为格力电器第九大股东，比之前的股东排名前进一位，但并未披露是否进行增持。而按照2016年三季报披露的董明珠持有格力电器0.74%的股权粗略计算，董明珠手中的格力股票估值约在14亿元左右。资深家电观察人士洪仕斌则对《华夏时报》记者表示，投资银隆是董明珠选择的战略性备胎。一方面格力电器的大股东属于国有企业，以朱江洪67岁的退休时间做参照，董明珠还有3-4年时间就将面临退休这道坎。另一方面，新能源确实是未来的方向，而银隆在珠海彼此熟悉，跟格力的主业也有关联。他同时认为，募集资金渠道与所处阶层有关系，以董明珠在中国企业界的地位，很多人推崇她，她并不缺募集资金的渠道。
200亿和3万辆引关注
除了董明珠个人与珠海银隆越加紧密的捆绑，没能成功将之收购的格力电器也因一张200亿元的订单与珠海银隆联系日深。3月29日，董明珠和魏银仓还去了有着“两汽一拖”历史的河北邢台考察，并与当地政府主要领导就开展合作进行交流。
对格力来说，银隆是一个可能买下格力190亿元产品的大买家。
今年2月20日晚间，格力电器发布公告称，为了切入新能源汽车产业链、储能以及电池制造装备领域，打造新的产业增长点，公司拟与珠海银隆签订《合作协议》，双方相互的优先采购和总金额不超过200亿元。其中，格力在2017年预计向珠海银隆采购10亿元的新能源车辆及储能系统。而格力电器将向珠海银隆销售的智能装备和工业制品则共计190亿元。格力电器还表示，如年度关联交易完成，可增加162.4亿元的营收。这份订单随即也迎来了深交所询问。珠海银隆对格力力推的智能装备业务的重要性也从数据中可见。2016年格力向珠海银隆销售智能装备19.33亿元，占到格力电器智能装备业务的61.68%。
而珠海银隆今年3万辆汽车的目标，还承载着格力向汽车空调的转型。
格力此前发布的公告显示，珠海银隆预计在2017年实现30000辆左右新能源车辆的销售，实现营业收入300亿元人民币。而在2月4日下午，董明珠也在珠海市委、市政府主要领导到格力电器调研的座谈会上发言称“如果今年珠海银隆实现销售300亿元，生产3万辆汽车，那就意味着我们卖3万台汽车空调”。
但一方面这个销售目标是珠海银隆2016年销量的近6倍。2016年珠海银隆共销售纯电动客车超过5000辆，当年营业收入为78.98亿元，净利润为8.36亿元。另一方面，格力发布的公告披露，从2017年1月1日至2017年2月20日，珠海银隆共销售新能源汽车仅有12 辆。4月6日，面对《华夏时报》记者关于银隆新能源汽车销量情况的提问，珠海银隆相关负责人表示不方便透露。
而工信部网站发布的消息显示，据中国汽车工业协会提供，1-2月纯电动汽车产销分别同比下降23.6%和23.4%。
 洪仕斌认为，12辆与3万辆之间的差距太大。“目标总是不靠谱的，目的是给予投资者和外部信心。新能源汽车方向靠谱，但路途漫长。”他说。

近日，银泰资源以45亿接盘加拿大国际黄金生产商埃尔拉多黄金公司中国区金矿资源权益一事，令市场为之一震。因为标的资产4个金矿采矿权和9个金矿探矿权中，有8个探矿权处于勘探过程中，未取得国土部的储量备案证明；3个采矿权存在开采时间不确定风险(东安金矿及青海大柴旦拥有的滩间山金矿、青龙沟金矿)，而且标的资产2016年尚处于-898.92万元亏损状态，这也令市场对其三年营收10.65亿元的业绩承诺存在一定的疑虑。
拟收购标的前景不明
2017年4月5日，在回复深交所问询函的同时，银泰资源发布《发行股份购买资产暨关联交易报告书(草案)(修订稿)》。公告称，拟向公司实控人沈国军、股东王水、程少良等共9名对象发行股份购买其持有的上海盛蔚99.78%的股权，交易作价为45亿元。本次交易完成后，银泰资源将持有上海盛蔚100%的股权，并间接控制上海盛蔚拥有的黄金勘探、开发及生产业务。
银泰资源主营业务为有色金属采选、生产。2014年至2016年，公司实现归属母公司股东的净利润分别同比下滑了41.98%、8.35%和11.4%。在此背景下，银泰资源开始寻求新的优质金矿资源标的，以期改变持续下滑的经营现实。2016年3月25日，银泰资源设立上海盛蔚，携手其他投资方通过股东增资、借款等方式，以现金购买埃尔拉多黄金矿产权益，并于2016年11月22日完成资产交割。
那么，被埃尔拉多选择剥离和出售的中国地区的资产质量何呢？
综合分析银泰资源2016年10月19日、11月23日、2017年3月21日以及4月5日先后四次所披露的预案信息，《红周刊》记者发现，这些资产目前看起来还是一笔“糊涂账”。预案显示，本次交易中大部分探矿权采用成本法评估，成本法评估是以上述探矿权勘查区内已经投入的实物工作量作为其评估的基础，“但由于上述探矿权勘查程度仍然相对较低，探矿权范围内的资源储量情况尚未探明，未来进一步勘查是否能够获得具有开发意义的资源储量仍然存在一定不确定性。”显然，这笔金矿资源的整体情况尚未摸底清楚。而依据北京经纬资产评估有限责任公司2017年2月28日出具的标的资产之一的《青海省大柴旦镇青山金矿普查探矿权评估报告》披露的信息显示，“经一定勘查工作后找矿前景仍不明朗。”并指出，“青山地区前人工作程度相对较高，找矿难度较大。”而且“青海省大柴旦镇青山金矿普查探矿权目前已过有效期，探矿权人青海大柴旦矿业有限公司正在向国土资源部申请办理该探矿权的延续工作。”
10.65亿业绩承诺恐落空
预案显示，标的资产股东承诺，2017-2019年，黑河洛克旗下的东安金矿、吉林板庙子的金英金矿，将实现扣非净利润合计不低于10.65亿元。
那么，这个目标现实吗？
预案披露，东安金矿作为黑河洛克惟一矿权资产，后续将转为采矿权并投入生产经营，虽然其被视为“黄金品位最高，盈利能力最强的矿山(保有资源储量平均品位高达8.79克/吨)”，但“目前仍处于基建期”。预案披露，2003年7月31日至今，东安金矿尚未投产，未取得国土部的储量备案证明。其探矿权有效期只截至2017年4月6日，并有1285万元的滞纳金待缴与东安金矿的待开发相比，另一家承诺标的吉林板庙子近年来的财务表现其实也是不太乐观的，其未经审计的财务数据显示，2014年仅实现净利润1.13亿元、2015年大幅下跌至0.39亿元，2016年上半年为0.39亿元。
既然上述两个资产并没有想像中那么乐观，那么本次交易标的资产及其它资产未来的盈利能力又如何呢？
预案显示，青海大柴旦报告期内在产金矿—滩间山金矿露天开采深度已到达经济剥采边界，于去年底已停止露天生产；目前地下开采方案正在规划并暂时停产。而“地下开采方案规划的完成时间尚不能确定”。
此外，本次交易购买的标的资产中除取得资源储量备案证明的矿山外，剩余的8个探矿权仍处于勘探过程中，尚未取得国土部的储量备案证明。
“黄金产业具有投资周期长、投资金额大的特点：从发现黄金到规模化生产黄金，依正常的进度需6年左右，仅地质勘探就需要2至3年。”预案显示，标的资产大多尚未探明储量或投产日期不能确定，那么，标的资产承诺3年盈利10.65亿元又将如何实现呢？
对此，《红周刊》记者致电银泰资源投资者部，请其给予澄清或解释，截至记者发稿时尚未收到任何回复。
调价机制“废止”
与此同时，深交所对本次交易并针对银泰资源3月21日版草案下发了问询函，对“当深证成份指数和申万有色金属指数跌幅触发调价条件时，董事会可审议决定是否调整发行价格”等内容表示关切。这实际上是一种发行价格“下跌”风险调整机制。深交所问询函亦要求银泰资源进一步明确当公司股票价格相比最初确定的发行价格发生重大变化时，发行价格是否需要调整；以及补充披露调价机制是否充分考虑对等原则，是否需设置“双向”调整机制，若仅依据跌幅调整，请充分说明理由及是否有利于保护股东权益；明确调整后的价格是否应当遵守《上市公司重大资产重组管理办法》的规定等。
对此，深圳紫金港资本管理有限公司首席研究员陈绍霞在接受《红周刊》记者采访时表示，这个调价机制的设置显然不对等，因为它设置了两个条件：一个是交易所的交易下跌，一个是金属市场下跌，两个条件满足其一，他就有权利下调价格，“这完全是站在定增方的立场，保障定增方利益的设计”。
陈绍霞指出，如果股票价格上涨呢？他没有对等设计。这是目前的一种市场乱象，比如五粮液定增价格23元，股票价格达到40多元了，发行价格并未上调，这种现象反映出二级市场中小投资者的权益被忽视。
银泰资源在4月5日回复深交所问询函意见中称，“在设置触发条件时，主要针对大盘因素对上市公司股价带来的影响，设置了大盘与行业指数相结合的触发条件，单一的公司股价波动并不会触发调价机制”。并称“删除《发行股份购买资产协议》中第三条3.4约定的发行价格调整机制。”
 透过“废止”发行价格调整机制，银泰资源正让此次并购交易符合监管要求，并赢得中小投资者的支持。不过，正如前文所述，银泰资源此次并购资产本身的质量意味着这次交易本身并没有看上去那么划算。

近日，两面针(600249.SH)发布2016年度财报，2016年公司营业收入15.62亿元，净利润为2690.30万元。而相较于2015年亏损1.69亿元，两面针实现扭亏为盈。不过，值得注意的是，两面针扭亏为盈依赖的并非主营业务，而是出售资产及投资分红，扣除非经常性损益后两面针去年的净亏损为1.09亿元。《中国经营报》记者就主业不振等问题向两面针致电并发去采访函，但截至发稿仍未收到相关回复。为此，中略资本创始合伙人高剑锋表示，之所以两面针需要靠不断变卖资产，是因为两面针原来的主业淡化了，两面针早已成为了一家投资型的公司。谋求多元化战略的两面针目前涉足的领域包括纸业、医药、精细化工及房地产等，不过在这些领域它同样面临挑战和风险。
主营业务业绩不理想
根据财报，两面针以日化产业为主营业务， 其他业务包括纸业、医药、精细化工及房地产五个板块。尽管全年实现扭亏为盈，但实际上两面针 2016 年一到三季度亏损仍比较大，分别亏损4578.49万元、3233.38万元以及1407.83万元。
两面针扭亏为盈依赖的并非主营业务，而是出售资产及投资分红。年报显示，两面针出售中信证券股票1162万股，实现投资收益约1.6亿元；出售长风路2号危旧改土地及地面附属物，获得处置收益1239.1万元，获得深圳市中信联合创业投资有限公司分红1597.41万元。主业低迷的两面针，实际上，并不是首次依赖出售金融资产自救了。据了解，2010年两面针持有中信证券9552.75万股，为了获得资金，当年处置了不超过800万股；2011年两面针再度出售不超过1400万股；2012年至2014年，两面针先后三次抛售中信证券股票，共获得超过5亿元现金支持；2015年7月2日，两面针再度抛售中信证券股票，换取3亿元。
凌雁咨询首席咨询师林岳表示，两面针靠卖掉股票和资产来扭亏为盈，实际上是治标不治本的举措，本身业务的不景气，才是需要解决的问题。快消营销专家陈海超也表示，连续多年依靠非主业的收益保壳，两面针实际上是不务正业的日化上市公司。曾经的国产牙膏老大两面针于 2004 年成功上市，并在2006年达到销量巅峰，牙膏业务营收达到 3.12 亿元。数据显示，2016 年，中国前五大牙膏品牌：高露洁、佳洁士、黑人、云南白药、中华已经占据中国牙膏市场75%左右的份额，而两面针牙膏市场份额已从高峰期的市场前三跌至不足 1%。2013年，两面针曾高调宣布以售价59.9元/支的牙膏回归主业。在随后的两年，通过定增筹集资金用于中高端牙膏的研发、签约明星代言人、增加销售渠道等方式，但至今收效似乎并不明显。“两面针从一开始的定位就是亲民的品牌，物美价廉的代名词。产品是好产品，但是一直在营销方面却是差强人意，包括2013年推出的定价 59.9 元的牙膏，问题并不在走高端路线，而是在营销的策略效果不佳，首先走高端路线一定需要整合营销能力，比如一个更有品格的子品牌、高规格的明星代言、给品牌赋予故事、全渠道的铺垫、全媒体的广告轰炸等等，可是我们都没有看到这些呈现，肯定结果就是雷声大雨点小。”林岳告诉记者。此外，两面针还试图通过进驻经济型连锁酒店用品来打开局面。据了解，旗下子公司两面针(江苏)实业有限公司将两面针的牙膏产品引进中低端酒店，从 2015 年年报中披露的数据来看，两面针已经成为锦江之星、如家、汉庭、7天、格林豪泰等大型连锁酒店的主力供应商。为此，林岳认为，作为酒店宾馆的一次性产品，两面针出现在中低端酒店，实际上对于高端化的产品战略也是一种伤害。他认为，“进入酒店本身也许没毛病，但产品定位和酒店档次一定要匹配上，两面针如果想做高端市场，那么产品就要有更好的名字和形象。”
多元化转型内力不足
在日化产业激烈的市场竞争下，为了寻找新的利润增长点，两面针选择了实施多元化战略的突破口。 2008年，董事长马朝梅上任时，就开始推进两面针的多元化战略。
目前，除了日化以外，两面针涉足的领域包括纸业、医药、精细化工及房地产五个板块。财报显示，包括牙膏在内的日化产品2016年营收总额为5.26亿元，仅占总收入的约30%。在日化业务之外，造纸业务和三氯蔗糖(一种人工甜味剂)为代表的精细化工业务成为了两面针的营收主力，2016年度分别实现收入3.8亿元和3.3亿元。不过，财报还显示，2016年，两面针 8 家涉及上述板块业务的主要控股及参股公司中，有 4 家陷入亏损。
两面针也不得不承认多元化战略可能存在的风险，在财报中，两面针这样写道，“公司所处产业领域均不同程度存在生产能力过剩状况，特别是在竞争性产业领域中，生产能力过剩的状况更为突出。日化产业、造纸产业、甜味剂行业和医药产业中均不同程度地存在着过度竞争和产能过剩的状况，对于公司发展规划目标的实现形成一定压力。”
主营业务低迷，多元化战略存在挑战，两面针陷入“两面不讨好”的境地。对此，陈海超认为，两面针在多元化战略实施的过程中容易分散精力，使得几年前在消费者中已经打出的品牌效应白白浪费。产品守旧、品牌老化、营销匮乏是两面针面对的三大问题。近些年，它也一直图谋转型，但是，因追求企业多元化经营而丢失了自身主业的优势是得不偿失。
林岳也有类似的看法，“两面针并不适合多元化发展，起家的核心业务都做不好，还谈什么扩张呢，况且这些行业也都各自有领跑的企业，两面针想进入一个新行业，要成为搅局者首先要有好的营销战略和足够的创造力，否则一切都是空谈。”
除此之外，可能更值得注意的是，两面针正面临着较大的资金需求，债务及利息的偿还较为紧迫，与年报同时发布的还有募投资金用途变更的公告显示，两面针拟将用于“新产品开发及研发中心升级改造”的募集资金3664.00万元变更用途为“偿还银行贷款”。
 “公司因新产品开发及研发中心升级改造、营销网络体系建设及品牌传播、八万吨生活用纸项目等会面临较大的资金需求。而对于这些项目的投资回报在短期内效果并不明显，公司债务及利息的偿还较为紧迫。”两面针在年报中指出。 
一声叹息，一个扶不起来的公司。。。。。


经历业绩低迷后，广誉远中药股份有限公司(以下简称“广誉远”，600771.SH)最终进入了“爆发式”增长轨道。
同仁铝业->东盛科技->G东盛->东盛科技->ST东盛->东盛科技
 广誉远披露的年报显示，2016年公司营业收入实现9.36亿元，同比增长118.7%，归属于上市公司股东净利润达到1.22亿元，同比增长5948.84%，而扣非净利润更是扭亏为盈，由2015年亏损约524万元大幅增长至盈利1.09亿元。
不过，靓丽财报下，广誉远的产品结构仍显单一。数据显示，龟龄集系列产品在2016年为广誉远贡献了约4.04亿元的销售收入，而定坤丹系列产品则贡献了2.33亿元的销售收入，合计占据公司总营收的68%。“公司现有传统中药、精品中药、养生酒三大业务板块，龟龄集和定坤丹作为公司核心产品，根据消费群体的不同，分别分布于公司传统中药和精品中药两大业务板块。”广誉远在发给《中国经营报》记者的书面回复中表示，目前，面向大众消费的传统中药是公司战略布局的重中之重，是整个公司业务发展支撑最根本的，其在公司营业收入中的占比达60%以上，是公司销售和利润的主要来源。“龟龄集等产品定价高端，属于名贵中药，潜在的消费者范围是有限的。”第三方医药服务平台麦斯康莱创始人史立臣在接受记者采访时表示，“广誉远需要拓宽产品线，否则很难持续爆发性的增长态势。”
“三驾马车”发力
资料显示，广誉远核心企业山西广誉远国药有限公司(以下简称“山西广誉远”)距今已经有476年历史，其核心产品龟龄集、定坤丹及安宫牛黄丸均入选国家级非物质文化遗产名录。
年报数据显示，目前广誉远拥有“传统中药+精品中药+养生酒”三大业务板块，销售收入分别增长116.63%、171.36%和55.53%。
对于营收及净利大幅增长的原因，公司称得益于“传统中药+精品中药+养生酒”三大业务板块发展得到有力支持，同时医院、OTC及商业等终端渠道快速增长，以及产品结构的进一步优化使销售费率有效降低。
毛利率方面，公司传统中药的毛利率高达80.17%，增幅为3.21%，精品中药的毛利率也高达85.94%，增长9.15%，养生酒的毛利率为58.43%，与去年相比增加了1.59个百分点。
广誉远表示，精品中药毛利率大幅上涨，一方面是因为持续以养生、健康等主题讲座吸引了大量优质客户，同时2016年新推出的精品安宫牛黄丸及精品牛黄清心丸的毛利率也高于原有产品。“精品中药作为提升公司品牌形象的业务板块，主要针对高端消费者，是对公司传统中药消费层的补充和完善，其在公司营业收入的占比仅为20%左右。”广誉远表示，2016年度，公司精品中药实现营业收入1.79亿元，其中精品龟龄集、定坤丹口服液实现销售收入0.83亿元，在该板块中的销售占比为47%。此外，广誉远医药工业(中成药)毛利率为81.53%，也远高于其他同行业上市公司，例如同仁堂(50.51%)，白云山(47.30%)，江中药业(58.87%)等。
“公司医药工业(中成药)毛利率高于同行业平均水平，各企业毛利率差距较大的原因主要是各企业产品结构不同，主要产品毛利率差距较大。”公司如是解释高毛利率的原因。
龟龄集、定坤丹等核心产品定位高端、售价高昂或是支撑广誉远高毛利率的主要原因。据天猫商城等终端，目前广誉远生产的净含量约9克(每粒约0.3克，共30粒)的瓶装龟龄集售价高达480元，而10.8克×6丸的定坤丹售价约为72元。
“以往中药企业都讲求现代化，广誉远定位的古法传承因为工艺复杂，反而可以定高价。”史立臣如是评价。
销售费用大涨
“在产品的制造过程中，广誉远采用炒、蒸、煮、熏、爆、日晒夜露、烧炭法、火燔法、土埋法、水润法、升炼法等诸多炮制工艺，尤其是陈醋炮制、煅干姜炭以及地黄九蒸九晒传统而又独特的古法炮制工艺，其他公司根本无法复制。”公司如是宣传广誉远的制作工艺。“我认为广誉远定位比较准确。”史立臣表示，“中医药讲究传承，广誉远定位的古法工艺正好切合了这点，容易吸引高附加值的客户，而且广誉远从去年开始发力品牌传播和渠道整合，这使得公司可以扭亏为盈。”
财报显示，在渠道整合上，去年公司采用了“归拢一级商，发展二级商”的商业渠道架构思路，与九州通、国药控股、重庆医药等区域龙头级的医药商业公司建立战略合作关系，同时经销商“会卷全国”，先后召开19场一级经销商会议，75场二级经销商会议，“最终实现市场的全面无缝覆盖。”除此之外，公司还加大了医院方面的学术投入，并与OTC百强连锁药店建立了战略合作关系，加快铺货速度。“报告期内，公司开发管理的药店终端和二甲以上医院数量累计分别达到5.93万家与1834 家，快速拉动传统中药销售收入的大幅提升，最终实现了 5.8 亿元的销售新突破。”广誉远表示。
而在品牌传播上，公司采用线上+线下结合的模式。在线下，公司通过开设中医馆、坐堂医等，开展广誉远文化旅游、消费者体验等营销活动，并通过开展养生、健康等为主题的讲座为精品中药吸引高端客户和精准目标人群。而在线上，公司强化了自媒体、新媒体等平台推广，并冠名、植入了多款电视、影视栏目。不过，品牌传播驱动的代价为高额的销售费用。与2015年相比，公司2016年的销售费用增长了94.43%，达到4.3亿元，约占据公司营收的一半。
“公司强化终端药店和医院开发、加大广告费宣传投入，全面开展形式多样的市场营销活动。”公司如是解释销售费用增长的原因。不过，随着公司规模效应摊薄销售费用，公司销售费用率同比降低了5.74%。
亟须拓展产品线
不过营收迎来爆发后，广誉远仍面临依赖单一产品的风险。据记者计算，龟龄集系列产品在2016年为广誉远贡献了约4.04亿元的销售收入，而定坤丹系列产品则贡献了2.33亿元的销售收入，两者合计占据公司总营收的68%。
值得注意的是，目前龟龄集、定坤丹的处方和制作工艺保密期限已于2016年3月届满，而且延期事宜因国家管理部门相关定密权限的移交工作尚未完成，尚处于等待状态，可能存在不能及时续期的风险。“公司认为，在国家相关管理部门完成工作移交后，山西广誉远龟龄集、定坤丹产品出现延期申请不成功的可能性较小，即使出现，也不会对山西广誉远和公司的生产经营带来重大影响。”广誉远表示。
此外，记者查阅财报发现，目前除子公司山西广誉远外，广誉远其余子公司仍处于微利或亏损状态。
财报数据显示，广誉远子公司北京杏林誉苑科技有限公司和北京广誉远展览有限公司净利润分别亏损448.34万元及737.44万元，而安康广誉远药业有限公司和陕西东盛医药有限责任公司虽未亏损，但净利润分别仅有15.10万元、230.08万元。
“随着《中医药法》的出台以及国家对中医保密配方的日益重视，我认为广誉远配方延期的可能性很大。”史立臣表示，“但公司目前主要定位的高端人士有限，公司亟须拓宽产品线。”
不过，公司2016年合计研发投入为766万元，占据营收比例为0.82%，仍远低于同行业其他公司例如白云山(3.74%)、同仁堂(2.63%)，而且公司目前的研发项目仍主要集中于龟龄集、定坤丹等产品的二次开发。
 对于未来发展，广誉远表示将立足现有产品，围绕“高品质中药战略”，以满足市场需求为导向，研发的重点将放在现有产品的工艺改进、质量标准提升研究、产品剂型改造、药理研究等方面，进一步挖掘产品潜力，做精做细，为消费者提供高品质的中药。

嘉应制药( 002198 )4月7日晚公告，公司股东陈泳洪、黄智勇、黄俊民、林少贤、颜振基、张衡、陈磊、周应军、熊伟、陈鸿金于4月7日共同签署了《一致行动人协议》，合计持股达27.96%。各方同意，在处理有关嘉应制药经营发展、且需要经股东大会审议批准的重大事项时应采取一致行动。值得注意的是，上述一致行动人的持股占比已远远超过第一大股东老虎汇(持股11.27%)的持股比例。 
序号  股东姓名  持股数量（股）  持股比例（%）
1  陈泳洪  55,541,000  10.94
2  黄智勇  24,997,848  4.93
3  黄俊民  16,000,000  3.15
4  林少贤  11,500,192  2.27
5  颜振基  9,586,013  1.89
6  张衡  7,865,000  1.55
7  陈磊  4,745,286  0.94
8  周应军  4,610,525  0.91
9  熊伟  4,294,276  0.85
10  陈鸿金  2,760,000  0.54
  合计  141,900,140  27.96

正停牌筹划重大资产重组的吉艾科技传来一季度业绩“捷报”，公司预计今年一季度实现净利润2250万元至2700万元，其中子公司吉创资管主营的AMC业务成为业绩增长的新亮点。不过，记者从公司方面获悉，其申请的AMC牌照尚未获得。
吉艾科技今日公告称，今年一季度业绩扭亏为盈，预计可实现净利润2250万元至2700万元，上年同期亏损1085.96万元。业绩增长主要有两大因素：一是期内公司石油设备销售及石油工程服务收入与上年同期基本持平；二是期内子公司吉创资管主营的AMC业务，成为公司新的利润增长点。 AMC业务的快速发展令吉艾科技一季报颇具看点。回溯公告，吉艾科技去年11月出资10亿元，在新疆设立全资子公司吉创资管开始涉足AMC业务。该子公司主要从事不良资产评估、管理、重整和处置业务，最近几笔收购都是通过通道公司完成的，通道公司有服务费用。吉艾科技坦言，有牌照对公司最大的好处是，之后就不用通过通道公司来进行收购。  瑞丰高材与和时利的重组“联姻”终难敌股东内斗之殇而被迫终止。瑞丰高材今日公告称，截至目前，本次重大资产重组方案仍未取得几名股东的同意，因本次重组难以通过股东大会批准，经与标的公司协商同意，公司决定终止本次重大资产重组。
回看重组方案，瑞丰高材拟发行股份及支付现金的方式，收购江苏和时利99.88%股权，交易价格近8亿元。同时，公司拟募集配套资金不超过3.89亿元。和时利是高分子材料行业细分领域领先企业，2016年3月曾在证监会披露招股书申报稿，拟冲刺IPO上市。然而，该重组方案却在今年1月的股东大会上遇阻，根据表决结果，合计持股26.35%的五名股东通过网络投票系统投了反对票，否决了此次重组。
瑞丰高材主要股东对资本运作的意见不一在本次股东会上表露无遗。有市场人士分析认为，公司目前可能已形成两大股东“阵营”，一边以上市公司控股股东、实际控制人周仕斌为主，其个人持有公司22.82%的股权；另一边则是桑培洲等四名前高管股东，以及常州京江通。据悉，桑培洲等四人与周仕斌均是瑞丰高材创始人股东，但却在2016年先后从上市公司离职。
 据瑞丰高材披露，股东大会否决重大资产重组相关议案后，经与相关各方沟通后，公司决定继续推进本次重大资产重组。期间，公司多次与投反对票的几名股东进行沟通和协商，但截至目前，本次重大资产重组方案仍未取得几名股东的同意。
(这样没有形成一言堂的民营公司，能干成啥大事？？？）

中科云网( 002306 )控股股东和董事长控制权之争已有两个多月，在双方互掀底牌过程中，不断暴露出信披问题，证监会决定对公司立案调查，同时被调查的还有控股股东孟凯、董事长兼总裁王禹皓。根据相关规定，在接受调查期间，公司不可以实施重大重组。证券维权律师告诉大众证券报“大众维权易”栏目记者，符合条件的投资者可向公司要求赔偿。
信披违法被证监会调查
近日，中科云网连发三份公告称，公司、孟凯和王禹皓于3月31日收到证监会的《调查通知书》，三方因涉嫌信息披露违法，证监会决定对公司立案调查。监管部门已多次对中科云网展开监管，自2017年以来，公司发布的公告多数是围绕股东权利授权，而回复深交所的关注函和问询函的公告达5条。
今年1月24日，多名不明身份人员撬门强行进入中科云网并对公司大门加锁，导致公司人员无法正常进入办公区域办公。此后披露的信息显示，上述闹剧是公司实际控制人孟凯“自掏腰包请安保人员维护上市公司财产不受损失”，原因是其希望更换此前曾承诺不可撤销授权的授权代表。矛盾的激化暴露出更多的隐情，原来除了王禹皓，陆镇林也曾被孟凯不可撤销地授权，陈继和肖兵也于今年2月获得孟凯的授权，部分授权委托之间还存在明显的冲突，多份协议和委托事项还涉嫌明显的信息披露违规。
2017年3月13日中科云网公告收到证监会北京证监局《监管关注函》，其中提到：中科云网连续曝出多起股东授权争议事件，甚至发生了公司经营场所受到冲击的不正常情形，显示出公司在规范运作和信息披露方面存在较大风险。
投资者可依法要求赔偿
面对如此乱象，北京证监局要求，争议事项的相关方孟凯、王禹皓、陈继、陆镇林及肖兵对2015年7月以来的交易、协议或其他安排进行自查，核实其中是否涉及对中科云网股份表决权或控制权的安排和约定，是否存在其他可能对公司股票交易价格产生较大影响的重大事项，以及上述事项是否存在应披露未披露的情况；对发现的应披露未披露事项，存在披露义务或告知义务的相关方应立即补充进行公开披露或配合中科云网履行信息披露义务。
根据《上市公司重大资产重组管理办法》，公司及其实际控制人涉嫌违法违规正被证监会立案调查，将不能实施重大资产重组，既非公开发行股票。该股昨日收盘时仅剩下5.83元/股，前期看中公司“壳”价值的投资者，大部分被套牢。“大众维权易”栏目将正式启动征集中科云网投资者参与诉讼维权活动，报名电话025-84686896、84686862，或将交易记录发至我们的邮箱dzzqwqe@126.com。具体条件为：凡在2015年7月1日至2017年4月4日之间买入并持有中科云网股票，无论之后是否卖出，都可以参加此次活动。
上海市东方剑桥律师事务所吴立骏律师说：“公司大股东的股东权利存在多方授权和重复授权的问题，导致公司管理混乱甚至出现公司经营场所受到冲击的不正常情形，严重损害中小投资者的合法权益。凡符合条件投资者，可参与诉讼索赔并有望获得法定赔偿。”
内斗致公司管理混乱
控股股东和管理层“内讧”，使公司的业务开展将难以进行。2016年业绩快报显示，在报告期内，公司实现营业收入为1亿元，同比下降73.37%；实现归属于上市公司股东的净利润为亏损5099.18万元，上年同期为盈利6557.40万元。公司净资产为-2886.48万元。公司表示，若经会计师事务所审计的年度报告中净资产最终仍为负值，公司股票将面临退市风险。
 2015年末，公司实施重大资产重组，将原有的中餐酒楼、食品加工、快餐等亏损业务进行了剥离，自2016年初以来，公司的主营业务为团膳。团膳业务虽有盈余，但其经营规模及利润贡献还不足以覆盖公司总体支出。今年一季度公司亏损情况并未扭转，公司预计一季度亏损321万元至395万元。   

中航重机( 600765 )4月6日晚间公告，国务院同意将原大股东贵州金江所持股份公司2.29亿股股份无偿划转给中航工业通飞持有。公司实控人不会发生变化，仍为中航工业，控股股东将变更为中航工业通飞，占总股本的29.48%。 曾用简称 力源液压

万家文化的一纸公告，标志着其曾经闹得沸沸扬扬的股权转让事宜划上了不太完美的句号。不过，万家文化的股权转让终止了，但其所造成的影响，引发股价的大起大落，以及导致某些投资者利益受损的事实，显然不是其发个公告就能消除的。笔者以为，万家文化的股权转让，绝对不能不了了之。或许万家文化股权转让的结局早已注定，在引来监管部门关注的同时，也引起市场的质疑。50倍的杠杆收购，无异于“空手套白狼”，并且还能获得上市公司的控制权。在监管部门的关注与市场质疑下，股权转让从1.85亿股缩水至3200万股，最终又从3200万股实现归“零”。
这两年股权转让概念股遭到市场的疯狂炒作，四川双马即是最为典型的案例。有了四川双马的财富效应，一旦上市公司发生股权转让，其股价往往都会实现“咸鱼翻身”，此次万家文化亦如此。自上市公司发布股权转让公告后，短短的四个交易日，万家文化的股价便从18.38元上涨至25元的高位，涨幅高达36%。然而，随着市场的质疑，监管部门的问询，再加上股权转让大幅缩水，万家文化股价步入下跌之旅。如今，该股股价最低下跌至12.67元，几近腰斩。高位介入投资者的损失是不言而喻的。
如果不是万家文化“赶时髦”，如果不是赵薇的明星效应，如果不是股权转让，至少万家文化的股价会是另一番景象。但资本市场不相信“如果”。万家文化的股权转让，只有赵薇实现了全身而退，万家文化因被立案调查，无疑是输家，高位介入的投资者更不用说。那么对于投资者而言，万家文化股权转让就这样不了了之？至少笔者并不赞同。
笔者以为，无论是上市公司万家文化还是龙薇传媒，都差投资者一个交代。该股权转让属于重大事项，但最终却演变为了一场闹剧，责任不在于监管部门的问询与立案调查，不在于市场的质疑与诟病，而在于上市公司与股权受让方。比如赵薇只出资6000万元，融资的问题并没有解决，却也敢于夸下30亿元的“海口”接盘。再比如，万家文化在没有摸清龙薇传媒底细的情形下，就发布股权转让公告，引发股价大幅上涨，也将那些追高的投资者推进了深渊之中。
 自《上市公司重大资产重组管理办法》与《上市公司收购管理办法》修订以来，并购重组已在市场上大有泛滥成灾之势。虽说资产重组是市场永恒的主题，但也催生出众多的问题出来。笔者以为，如何监管好上市公司的并购重组，是监管部门必须直面的问题。 

4月5日一早临时停牌的中国联通A股与港股当晚相继披露，中国联通集团正在筹划并推进开展与混改相关的重大事项，该重大事项以A股中国联通(即港股控股股东)为平台，可能涉及联通A股股份变动事宜。联通A股继续停牌。港股4月6日复牌。作为首批6家混改试点央企中唯一的电信企业，中国联通的混改进度备受关注。
无独有偶，同为混改试点之一的哈电集团近期也筹划涉及旗下*ST佳电的重大事项。*ST佳电有关负责人接受上证报采访时谨慎表示：“我们也不清楚具体是包括哈电集团在内的重大事项，还是仅在上市公司层面的重大事项。”
去年，被发改委列入第一批混改试点的企业(东航集团、联通集团、南方电网、哈电集团、中国核建、中船集团)都已报送混改方案；如今，两家试点集团旗下上市公司相继停牌，是否预示着混改试点方案有望得到密集批复？
6家试点央企混改迈步
3月31日，国家发改委党组副书记、副主任刘鹤主持召开委内改革专题会议，会议指出，要按照完善治理、强化激励、突出主业、提高效率的要求，着力抓好混合所有制改革试点，尽快批复实施试点方案，在电力、石油、天然气、铁路、民航、电信、军工等领域迈出实质性步伐，形成一批典型案例，形成可复制可推广的经验。发改委副主任连维良在会上强调，要把握进度，倒排时间表，争取做到5、6月份改革方案全部报出，下半年出台实施。业内人士指出，近两个月，电力、油气、铁路、军工等领域的国企混改将全面提速，而发改委明确的6家央企混改试点方案近期有望加快批复。随着垄断领域央企率先破题，将“以点带面”式地带动其他关键性领域国企混改。
这其中，中国联通又可以算是混改试点先锋。发改委最早发出混改加速信号是在2016年9月末，彼时国家发改委召开专题会，研究部署国有企业混合所有制改革试点相关工作。随后，上市公司中国联通于10月10日公告，目前联通集团正研究和讨论混合所有制改革实施方案，其成为A股市场上首家公开披露混改试点进展的公司。昨晚，联通港股进一步披露，联通集团正在筹划并推进开展与混合所有制改革相关的重大事项，该重大事项拟以联通A股公司为平台，可能涉及联通A股公司的股份变动事宜。
联通混改究竟要怎么混，是否像传闻所说引BAT入股？对行业格局又将有何影响？有电信行业资深研究人士对上证报记者表示：“联通将以引入业务互补度高的国有资本及民营战略股东为主要方向，但是预计目前不会有BAT入股。”多位联通人士认为，此次混改将是公司实现行业地位大逆转的好机会。
除联通外，其他混改试点央企也开始有所动作。记者注意到，2017年3月14日，哈电集团与通用电气(GE)就重型燃机合资项目签署协议，共同推进重型燃气轮机在中国本土化的研究制造。对此，哈电集团官网发布消息称，这是哈电集团按照国家开展混合所有制改革的总体部署，实施“转型升级，结构调整”战略的重要举措，是推进混合所有制改革等战略举措的重要途径。同时，中国核建的混改也打开了重要突破口。今年2月28日，中核新能源投资有限公司(简称“中核新能源”)混合所有制改革首次股东大会在北京召开。会上，各股东方代表共同签署了公司章程。记者注意到，上市公司安徽水利(安徽国企)、康缘药业(民企)也在股东榜中，持股占比分别为16.65%、5.55%。不仅如此，3月10日，江河股份在新三板挂牌，成为中国核建集团体系内第一家实现核心员工持股并完成股份制改造的新三板挂牌企业，标志集团公司深化改革工作再次取得突破。此外，中国船舶工业集团也已初步提出了混改路径，即优先选择在纯民品、竞争性强的业务领域，引入各种所有制资本。
七大领域混改跃跃欲试
事实上，除了上述试点央企，七大领域的国企都已在混改工作上跃跃欲试。记者注意到，在混改路径上，选择子企业试点混改，实现股权多元化，或分拆上市、分类上市，成为很多企业的标准选项。在电信领域，除了联通，中国电信董事长、CEO杨杰近日在公司2016财年业绩发布上表示，中国电信集团层面尚未进行混合所有制改革，正研究附属公司层面的混改机会，对引进包括互联网公司在内各种类型的股东都抱有开放态度。在民航领域，南方航空3月28日公告，公司已与美国航空就潜在的重大战略合作的部分核心内容达成一致，包括公司向美国航空发行H股股份等，这意味着民航领域混改进一步提速。此前，东航先后引入达美航空与携程结为战略合作伙伴，而早已与香港国泰航空交叉持股的国航，则宣布与汉莎航空集团签署航线联营合作协议。
与此同时，石油、军工等领域的混改正积极推进。中国石油总裁汪东进近日在2016年度业绩发布会上表示，公司将按照国家要求推进混改。中国海洋石油总公司董事长、党组书记杨华提出，要根据不同产业性质和特点探索引入战略投资者。中国兵器装备集团制订了军工企业混合所有制改革试点初步方案，确定了4家试点单位，并在上市公司长安汽车中推行中高管持股试点等。
在电力领域，中国电建集团董事长晏志勇表示，选择具备条件的增量或存量(项目、企业)，引入海外投资人，实施股权并购。
 在铁路领域，中国铁路通信信号股份有限公司董事长周志亮提出：“要以重组、控股、参股、合资、合作等方式实现强优联合、强强联合，加快推进混合所有制改革，充分发挥国有资本杠杆作用，吸引大量社会资本为我所用。”

在游戏业务上的种种，可能会加速奇虎360对游戏厂商的并购决心。近日，多家国内网媒报道称，一家名为Red5 Studios(以下简称“Red5”)的游戏开发商将名为System Link的公司告上了法庭，意在追回三方拖欠的1.6亿美元最低分成保证金及签约金。外界把这场传得沸沸扬扬的诉讼，看做是“蹊跷”的官司，因为Red5是游戏公司第九城市参股的美国游戏公司，而System Link则是九城与奇虎360共同组建的合资公司。
更为蹊跷的是，在采访过程中，360方面向时代周报记者称，并未收到相关的诉讼材料，而被外界猜测为官司背后的推手九城，同样对此事讳莫如深。
在这场扑朔迷离的纠纷中，背后有着怎样的故事？
奇怪的官司
2014年7月31日，九城与奇虎360在上海召开新闻发布会，九城董事长朱骏与奇虎360董事长周鸿祎共同签署协议，组建合资公司System Link。根据协议，九城与奇虎360各拥有该合资公司50%的股份及盈利分享权，同时该合资公司将在中国发行及运营网络游戏《Firefall》。实际上，《Firefall》就是九城旗下美国游戏公司Red5开发的游戏产品。有产品，也有运营游戏的成功经验，为何朱骏会拉上周鸿祎？当时，周鸿祎表示，结合九城在客户端网游丰富的运营经验，以及《Firefall》的游戏内容，奇虎360将提供业界无出其右的平台资源支持，双方在客户端游戏领域，也将获得更大的机会和营收空间。
而据消息称，成立不久，System Link便与Red5签订了一项为期5年的授权协议，协议中强调，System Link需在合同期内向Red5 Singapore支付包括授权金和版税在内的至少1.6亿美元。此次传言中的官司，便与这场合作有关。据传，双方合作过程中对于游戏产品的意见有较多分歧，在产品出来后，朱骏还抱怨“老周”没有好好为游戏进行平台推广，导致产品效果不好。但也有媒体报道称，朱骏利用与360的合作，通过与其他公司换股的方式为Red5提高身价，但产品却并不好，引发了周鸿祎的不满。
近日，360相关负责人回应时代周报记者称，目前360方面并未收到相关诉讼材料，无法判别起诉消息真伪，但按照协议约定，《Firefall》目前的运营状况并未达到继续注资的条件。360方面认为，《Firefall》2015年开始封测和不删档内测后，出现了大量问题，以至于该游戏至今不具备上线条件。随后，360方面还整理了来自百度帖吧、FIREFALL官方论坛等公开渠道的用户投诉提供了该公司制造的用户投诉表。用户投诉表中显示，《Firefall》在其论坛中的投诉多达120项，在贴吧中收到的投诉更是达到了127项。据介绍，投诉中诸如服务器崩溃、玩家无法登录等问题，源于游戏研发之初的不足，无法靠后期运营来解决，因此360方面有理由不继续投入。
这与此前业内流传的双方分歧相同，360方面称：“未来会选择一些有诚信的游戏公司进行合作。”该人士认为，如果诉讼属实，九城在其回归A股之际以莫须有的罪名起诉，有恶意诉讼之嫌，并且消息中称Red5仅状告合资公司中奇虎360一方，行为让人怀疑，因此360将九城列为“不诚信”合作伙伴之列。
九城方面的态度却显得比较奇怪。时代周报记者联系了九城公关部相关负责人，该人士却称，此次诉讼是Red5的个体行为，与九城之间没有关系，具体信息九城方面“不清楚”。
事实上，尽管九城拥有Red5这家公司的股份，但该公司处于很微妙的状况下。Red5成立于2005年，公司设于美国加州，旗下主要游戏为《Firefall》。2010年九城宣布投资并控股Red5.2014年1月，东方明珠用了2300万美元的投资，拿到了Red5 20.01%的股份。
2016年3月15日，香港上市公司乐亚国际控股有限公司发布公告称，公司已与第九城市、上海东方明珠文化发展有限公司及Red5其他股东朱骏等签署谅解备忘录，计划以7650万美元收购Red5工作室45%的股份。乐亚国际将通过配发及发行新股的方式完成此次收购，而朱骏也将获得港股上市公司乐亚国际的股份，为未来的资本运作打下基础。在该次交易中，Red5估值达到了1.7亿美元，九城获得了乐亚控股1.53亿股的新增发股票。如果以现在的股价估值，九城在该次交易中获得的股票总价值约为4.59亿港元。
或开启收购模式
这次不愉快的合作经历，可能会使得奇虎360在游戏业务的战略上有所调整。
2015年11月，奇虎360请来完美世界高级副总裁许怡然担任360游戏业务总裁，在许怡然完美世界任职期间，曾负责的战略发展部，完成了完美世界从端游向页游布局、手游转型的重大战略性决策及执行，对全球游戏行业内数十家企业进行了投资，并代理了多款相关游戏产品，他也被360寄予厚望。
次年第五届全球移动游戏大会上，360发布了游戏业务的首个年度战略规划—“超神计划”。可以说，奇虎360进军游戏市场的态度非常坚决。在该计划中360提出将选择性一对一服务创业团队、精细化用户分析与运营，并提出全面独家代理策略，许怡然团队推出手游写、全新渠道“一玩助手”，利用PC端优势，打开分发渠道。2016年，360独代和联合发行的《幻城》《刀剑神域》《圣斗士星矢：重生》等游戏在市场上取得了一些效果。
但此前有消息称，许怡然已经离职，不过360方面并没有公布确切消息。
2012年，周鸿祎在采访中表示：“目前360手机已经是中国最大的安卓一个游戏和软件的市场之一了，所以我们自己不会去开发游戏，我们也没有这种DNA。”360时至今日涉足游戏领域的主要方式，依旧是借助平台优势与手机游戏开发商联合运营做游戏。
但却暴露了360在游戏业务中的短板，互联网行业分析师于斌告诉时代周报记者，由于缺乏自主研发核心竞争力，360在今年年初游戏业务上的劣势逐渐暴露出来。先是上个月许怡然离职，接着又爆出与九城的纠纷。由此也可以看出，360因为没有核心研发能力，受制于开发方，丧失了主动权。
对于这场纠纷，于斌认为，九城在2009年痛失《魔兽世界》代理后业绩江河日下，360是一个精打细算的公司，知道与九城合作的风险。“360明知山有虎偏向虎山行，可以看出其正在游戏领域高成本试错。而从此次360私有化回归A股又可以看出，360已经结束了试错期。”近期，可以看到，不论是腾讯还是老牌黑马网易，在游戏业务上都有着很强劲的势头。于斌表示，如今腾讯网易等公司游戏越做越大，留给其他企业的蛋糕也越来越小，如果仅是在运营上挣钱，明显难以形成核心竞争力，因此自主研发的缺位，无疑是360游戏业务上最大的短板。
 “未来360可能会加速收购游戏制作公司，其内部规划中的收购目标不是一个，是一些。”知情人士这样告诉时代周报记者。 

一名长期跟踪深振业的资深投资者张勇(化名)向时代周报记者分析，作为深圳市地方国资委改革的排头兵，深振业新任董事长必定是改革派，而且是从外部空降的可能性较大。3月29日，深圳市振业股份有限公司(以下简称“深振业”)发布2016年年度业绩报告。数据显示，2016年深振业实现营业收入约33.59亿元，同比减少8.09%；归属于上市公司股东的净利润7.79亿元，同比增长86.82%。
就在业绩发布的半个月前，3月16日，深振业召开 2017 年第二次临时股东大会，选举产生了公司第九届董事会董事和第九届监事会股东代表监事。3月16日，公司召开第九届董事会 2017 年第一次会议，选举了公司董事长并聘任了公司高级管理人员。
据时代周报记者了解，深振业第九届董事会成员为7人，其中赵宏伟为董事长，孔祥云、曲咏海、陈英革为独立董事。监事会成员为3人，其中陈强为监事会主席，谢向荣为职工代表监事。高级管理人员方面，朱新宏任总裁，方东红、李伟任副总裁，于冰任财务总监，彭庆伟任董事会秘书。
时代周报记者获悉，赵宏伟于2011年4月至2017年1月任深圳市华晟达投资控股有限公司董事长。而朱新宏则于2012年4月-2016年12月任深圳特区建设发展集团有限公司监事会主席兼任深圳市盐田港集团有限公司监事会主席。新领导层的履新，具体能为深振业带来多大的变化，仍有待观察。
换届落地
近两年，当大多数房企在享受由楼市持续上涨所带来的红利时，深振业这家市属国企却一直处于人事调整的动荡之中。
2015年8月9日，深振业发布公告称，当日收到公司董事长李永明提交的书面辞职报告，李永明因个人原因申请辞去所任公司董事、董事长等相关职务。
时代周报记者从深振业内部了解到，在李永明辞任后，公司暂由深圳市国资委委派的蒋灿明代履行董事长职务，全面负责董事会的工作。2015年5月底，深振业发布公告，李富川因工作变动原因将不再担任公司总裁，蒋灿明被聘任为新一任总裁。
深振业一不愿具名内部人士曾在接受时代周报记者采访时透露：“换届工作迟迟未进行，并非公司内部出了问题，领导人对于公司发展有客观影响，我们也很希望换届能尽快执行。”上述深振业人士告诉记者，当下深圳市政府直管企业刚完成换届，此后才轮到深圳市国资委，作为深圳市国资委直管企业，深振业的换届工作需要等待国资委的安排。
2017年1月23日，深圳市国资委发布的“企业领导任免通知”中提及，推荐赵宏伟任深振业董事、董事长，试用期一年。同时，在另一份“企业领导任免通知”中，深圳市国资委推荐朱新宏任深振业总经理；推荐方东红、李伟续任深振业副总经理；建议免去蒋灿明的深振业总经理职务。原定于2015年5月14日的深振业董事会换届工作，终于在今年3月份尘埃落地定。
至此，深振业新的班子正式到位。而此前由深圳市国资委委派代履行董事长职务的蒋灿明，并未出现在上述名单中。时代周报记者从深圳市国资委获悉，蒋灿明同志已于2016年9月9日调任中共深圳市人才安居集团有限公司委员会委员、副书记。作为深圳市专门从事人才安居房投资建设和运营管理的机构，人才安居住房集团是深圳市属国有独资公司。
项目渠道待拓宽
随着新的领导班子正式履新，深振业接下来的发展或将给人更多期待。一位接近深圳市国资委的人士曾在接受媒体采访时透露，在市属A股上市房企平台中，深圳国资委的初步想法是做大做强深振业。而从深振业数次股权交易动作不难看出，近年来，深振业一直欲强化地产主业。2008年7月，深振业以公开挂牌方式转让所持深圳市特皓股份有限公司股权和深圳市建业(集团)股份有限公司股权。分析人士认为，深振业此次股权交易，剥离了竞争激烈、收益较低的建筑施工业务，减轻了经营负担，将有利于专注房地产业务。深振业也多次表示，公司早年实现了对辅业的剥离，确定了以房地产开发为主的经营模式，目前在发展战略上未有转型计划。
深振业曾在2015年年报中明确提出，要以国资国企改革为契机，强化市属国有企业合作，以资产证券化为手段，整合存量土地资源，开展商品房和保障房建设。但被问及当下公司在国企改革方面的最新进展时，深振业仅表示公司自身也密切关注国资国企改革动态，但改革的方式及具体安排需由国资监管部门和股东单位筹划、确定。
根据2016年年度业绩报告，深振业2016年资金回笼41.73亿元(不含地铁合作项目合同销售收入32.67亿元，资金回笼40.77亿元).
时代周报记者了解到，2017年深振业经营发展计划包括资金回笼≥40.02亿元；合同销售收入≥39.31亿元；合同销售面积≥27.35万平方米(不包含与深圳地铁集团合作的锦荟PARK项目).
但在2016年度董事会报告中，深振业也同时提到未来公司将面临的三大风险。其中土地资源方面，公司当前的土地储备尚不能满足大发展需要，尤其是一线城市土地储备不足。资金方面，受行业调控影响，公司短期较难摆脱对银行借款的依赖，地区公司融资能力较弱，融资难度依然较大。市场方面，深振业重点销售项目分别处于深圳、广州、天津、长沙、惠州等城市，均面临政策进一步收紧的风险，且市场竞争激烈，销售压力较大。
据悉，为顺利完成年度目标，今年深振业将拓宽项目获取渠道。其方式包括旧城改造、合作开发、项目收购、代建保障房等方式获取项目，同时在市国资国企系统内积极寻求优质土地和项目资源。
 此外，公司还计划研究与地产基金或信托等金融机构联合拿地的可行性，寻求解决土地和开发资金问题的新模式。融资方面，公司计划运用信托融资、信用证融资、项目收益权融资、中票、短期融资券等新型融资方式，适度扩大融资规模。
(留意后续的基本面变化。。。留意后续的基本面变化。。。留意后续的基本面变化。。。）

历经接近3个月时间的竞拍过程，国联安基金股权变更一事终于落下帷幕，最终中国太保杀出重围，拿下国联安基金51%的股权。在这场国联安基金股权的竞争中，最失意的非国盛金控莫属，停牌超过两个半月，希望通过比评估价高80%的价格来竞逐国联安基金的控股权，但最终却被告知，其全资子公司国盛证券不满足本次受让方资格的要求。
对此，国盛金控表达了自己的“不服”，称国盛金控及国盛证券不能接受转让方关于国盛证券不具有国联安基金股东资格的理由，认为自己只持有江信基金30%的股权，不构成控股，且正在进行股权转让，可能会全部清空江信基金的股权。
受让方资格惹争议
3月31日，国盛金控发布公告称，因全资子公司国盛证券未能取得国联安基金管理有限公司股权转让竞价交易之意向受让方资格，现决定终止参与国联安基金51%股权转让竞价交易(以下简称本次交易).
本次交易的焦点在于，国盛证券在持有一家基金公司股权的情况下，是否还具备成为本次交易受让方的资格。据国盛金控收到的《受让资格审核意见反馈函》，拟出售国联安基金51%股权的国泰君安认为，国盛证券相对控股了江信基金管理有限公司，若继续控股国联安基金51%股权，不符合证监会颁布的《证券投资基金管理公司管理办法》规定，“一家机构或者受同一实际控制人控制的多家机构参股基金管理公司的数量不得超过2家，其中控股基金管理公司的数量不得超过1家”。
对此，国盛金控则认为，国盛证券持有江信基金30%的股权，不控股江信基金。据国盛金控公告，国盛证券正准备转让其所持江信基金的所有股权。截至2017年1月26日，5名股东合计持有江信基金100%的股权。其中，国盛证券持有江信基金30%的股权，为第一大股东；其他4名股东的持股比例，均为17.5%。
但国泰君安认为，2017年2月10日，国盛金控股东大会已批准了《关于国盛证券转让江信基金30%股权暨关联交易的议案》，但是国联安基金《公司章程》规定，“任何人，若出让境内任一基金管理公司股权不满三年，不得成为本公司股东”。这也就意味着，如果国盛证券成功转让了江信基金的30%股权，国盛证券在三年内将无法成为国联安基金的股东，从而使得本次交易无法完成。虽然对不符合受让条件的说法不服，但国盛金控也只能接受这样的结果，表示决定终止筹划本次资产购买事项。其中有一句话耐人寻味：根据本次交易挂牌交易规则，转让方对意向受让方资格的最终确认具有决定性影响。
“换仓”计划最终落空
今年2月9日，国盛金控发布《重大资产购买报告书(草案)》，子公司国盛证券拟以不超过18亿元的价格参与竞拍国联安基金51%股权，具体转让价格以最终竞买结果为准。这是国盛金控针对同一标的发布的第二份《重大资产购买报告书(草案)》。相较于1月26日发布的第一份草案，这份草案充实了“本次交易概况”及“交易标的”方面的内容，对国盛证券作为受让方的资格条件，以及国联安的股权结构与控制关系，做了更加详细的交代。
根据东洲资产评估公司出具的《资产评估报告》，截至2016年3月31日，国联安基金总资产为10.05亿元，所有者权益合计为6.23亿元，国联安基于收益法的整体估值19.70亿元，评估增值216.19%。换言之，在评估师眼中，国联安基金51%股权值10.05亿元。而根据上海联合产权交易所发布的项目信息，此次国联安基金51%股权挂牌价格为10.45亿元，有些许溢价。在这样的基础上，国盛金控拟出资不高于18亿元的价格，比国联安基金51%股权10.05亿元的评估价溢价接近80%。
除了愿意付出更高的溢价外，为了竞购国联安基金的控股权，国盛证券还计划向中江信托转让其所持有的江信基金30%股权。据国盛金控相关公告，国盛证券出售所持江信基金30%股权的目的，是看好基金行业发展前景，意欲取得具有一定经营历史、经营业绩记录良好、团队稳定、口碑较优的公募基金管理公司控制权。而目前，国盛证券对江信基金仅拥有参股权，且江信基金当前业务结构相对单一，发展比较缓慢，不能满足公司在公募基金行业的业务发展诉求。
 此后国盛金控先后多次表示了资格审查正在进行中，可能国盛金控完全不会想到自己会因为交易资格而被拦在门外。

3月21日，银泰资源发布了《发行股份购买资产暨关联交易报告书(草案)》，计划拟以每股12.03元的价格定向发行37406.48万股，收购上海盛蔚99.78%股权，交易对价高达45亿元。此次收购完成后，上海盛蔚将成为银泰资源全资子公司，从而使得上市公司间接控制了上海盛蔚所拥有的黄金勘探、开发及生产业务。上海盛蔚拥有的核心资产为黑河洛克95%股权、吉林板庙子95%股权和青海大柴旦90%股权。
对于银泰资源此次巨额资产收购行动，笔者发现，作价17亿的黑河洛克的东安金矿采矿权，相较青海大柴旦和吉林板庙子的资产估价明显不在一条起跑线上，有高估的嫌疑。与此同时，收购方案中所披露的青海大柴旦和吉林板庙子的经营、财务数据，也存在着很多值得推敲的地方，如青海大柴旦成本数据相互掐架、吉林板庙子虚增收入等。
东安金矿采矿权作价17亿是否合理？
根据收购报告书披露的信息，收购标的上海盛蔚的核心资产之一黑河洛克目前正在办理相关采矿手续，尚未开始生产，其核心资产为账面价值16.99亿元，且有效期为17年的采矿许可证。收购报告书披露的“本次交易涉及的矿业权具体情况”的相关信息显示，黑河洛克的东安金矿采矿权保有金金属量24304千克，平均品位8.79克/吨，银金属量208471千克，平均品位75.4克/吨；核定的产能为14.85万吨/年。
与之相比，另一核心资产青海大柴旦共拥有4个采矿权，分别为价值8465.25万元的滩间山采矿权和5609.92万元的青龙沟采矿权，其中滩间山采矿权露天开采已完毕、矿区范围内剩余的保有资源储量(金金属量9077.85千克，平均品位3.11克/吨)将在深部勘探完成后继续开采。而青龙沟采矿权将是青海大柴旦生产经营较为重要的资产，青龙沟采矿权保有金金属量7291.72千克，平均品位5.11克/吨。
对比青海大柴旦拥有的两个采矿权和黑河洛克的采矿权，前者的金属量大致相当于后者三分之二，平均品位大体为后者的一半，但计入到无形资产当中的账面价值，却不足后者的十分之一。这就令人质疑，黑河洛克的东安金矿采矿权作价近17亿元是否物有所值？
青海大柴旦成本数据问题一箩筐
除了东安金矿采矿权是否物有所值疑点外，主要从事黄金勘探、开发及生产业务，且主要产品为合质金的青海大柴旦的经营情况又是如何呢？
收购报告书披露，青海大柴旦2015年生产黄金3034.54千克，但到了2016年却只生产了1689.86千克，产量尚不足前一年度的6成，让人疑惑的是，对于大柴旦产量骤减的原因，公司却在收购报告书中只字未提。
问题还远不止于此，根据收购报告书披露的库存信息，青海大柴旦在2015年的黄金产量和销量完全一致，均为3034.54千克，且在2015年末没有任何黄金产成品库存；而其在2016年共生产了1689.86千克黄金，但是当年的销量却仅为1532.32千克，并由此形成了157.54千克的黄金库存，这部分库存黄金产品账面价值为3817.72万元，由此计算其单位生产成本为每克242.33元。
在正常的会计核算逻辑下，青海大柴旦的黄金生产工艺等在2016年不会发生较大变化，这也就导致该公司当年生产的黄金单位生产成本几乎无波动，进而导致该公司库存黄金产成品的单位生产成本，与已经对外销售并结转主营业务成本的黄金产品单位生产成本是一致的。
然而事实上，根据收购报告书披露的数据显示，青海大柴旦在2016年销售的1532.32千克黄金虽然获得了41153.62万元收入，但同时仅收获了1014.72万元毛利，由此计算对外销售的黄金产品共结转成本40138.9万元，对应到1532.32千克的黄金销量，单位生产成本高达每克261.95元，这相比该公司存货中的黄金库存单位生产成本要高出8个百分点以上，显然这并不符合正常的财务核算逻辑。
不仅如此，对比青海大柴旦2015年和2016年度的黄金产品销售毛利率，在生产工艺并未发生变化的背景下，2015年的毛利率高达39.37%，对应黄金单位生产成本为每克142.89元，但是到了2016年，黄金产品销售毛利率只剩下2.47%，对应的黄金单位生产成本飙升到每克261.95元，同比大幅增长了83.32%。针对如此怪异的盈利能力波动，银泰资源在收购报告书中，同样也未给出相应合理的解释和说明。
与此同时，青海大柴旦的采购数据也存在很大的疑点，突出体现在电力能源消耗方面。根据收购报告书披露的“主要原材料和能源成本情况”显示，该公司2015年和2016年支出的电力能源成本分别为3460.57万元和3420.53万元。由于电力不可储存，因此公司采购的电力与其消耗的电力应当是完全一致的，也即计入到成本中的电力能源成本，应当与该公司所采购的电力能源金额一致。
这一点明确体现在青海大柴旦2016年的数据中，当年该公司向大柴旦供电公司采购了3420.53万元，占同期采购总额的比重为8.54%，与青海大柴旦2016年计入到主营业务成本中的电力能源成本金额完全一致。而与此形成鲜明对照的是2015年，该公司当年向大柴旦供电公司采购了3617.27万元电力，占同期采购总额的比重为8.36%，这相比该公司当年计入到主营业务成本中的电力能源成本金额多出了156.7万元。在该公司2015年末没有任何黄金产成品库存的条件下，那么这笔上百万元的电力采购又被计入到了哪里？这不由让人怀疑该公司可能少计2015年度电力能源成本，进而导致虚增利润。
更何况，在青海大柴旦2016年的黄金产量仅相当于2015年全年的6成的情况下，电力能源消耗不仅没有相应下降，相反还出现了小幅增长，能源消耗与产品生产规模明显无法拟合，这也是非常值得怀疑的。
吉林板庙子或虚增收入上千万
再来分析一下吉林板庙子的经营、财务数据情况，可以发现，该公司同样存在着很多问题。与青海大柴旦颇为类似的是，吉林板庙子的电力能源采购也存在着计入成本金额少于采购金额的问题，且差异幅度相比青海大柴旦还要高。
根据收购报告书披露的数据显示，吉林板庙子在2015和2016年度计入到主营业务成本中的电力能源成本金额分别为3706.6万元和3296.63万元，然而在该公司黄金产品产销量始终保持一致、没有任何黄金库存产成品的条件下，2015和2016年度向“国网吉林省电力有限公司白山供电公司”分别采购电力金额却多达4567.2万元和4304.77万元，相比计入到成本中的金额多出了860.6万元和1008.14万元，两年合计就是1868.74万元。这就非常令人怀疑，吉林板庙子通过少计电力成本，虚增利润近2000万元。
同时，收购报告书披露吉林板庙子在2015年和2016年度的黄金销售收入金额分别为56751.67万元和50954.11万元，客户均为山东恒邦，吉林板庙子对其销售额占当期销售额的比例分别为99.08%和98.80%，由此计算吉林板庙子在2015和2016年向恒邦股份销售黄金金额，分别高达56229.55万元和50342.66万元。
 在正常的购销逻辑下，吉林板庙子对恒邦股份的销售，就应当对应着恒邦股份对吉林板庙子的采购，两家公司各自披露的购销金额应当大体是一致的。可事实上，根据上市公司恒邦股份发布的2015年年报显示，吉林板庙子确实位列该公司当年第二大供应商，但是对应的采购金额却只有54923.52万元，相比吉林板庙子披露的销售额少了1306.04万元，这就令人怀疑，吉林板庙子存在虚增销售额的问题。