更大更远的机会可能在B股

先手

初学围棋的人，惯上跟着对方的步子走棋，两个实力接近的人，偶然间一个人掌握先手，另一个人会一直跟着下，结果通常是输，等水平增长，才知道下棋要步步争先，及时开拓新的疆土。
这次国足战胜韩国队，据说里皮要求球员不再盯人跟着对方跑，而是去找自己的节奏，把对手分析的再透彻，失去先手也还是输。
股市上的机会，通常在逻辑不被认可的时候介入能赚钱，而市场认知趋于一致的时候反而亏钱，就是因为前者是先手，而后者是后手，先手赢后手。
以前竞赛拿个省奖就能保送好学校，现在人人学奥数，就别指望靠奥赛加分，也是先手和后手的区分。
70后这代人在2000年毕业的时候，大部分人会选择在自己家乡的城市生活，但是一些进取者会去北上广深闯一闯，这些抢到先手的人现在大多数都混的不错，但是现在生活在非一线城市再过来，就变成了后手，先手胜后手，所以清华博士生抱怨买不起北京的房子。
那么90后们的先手在哪里呢?答案就是二线城市！只是大部分人不这么想，他们还是想去一线城市，就好像初学围棋的人总喜欢跟着对方的步子走，总害怕脱先就会死棋，那怕留下空间已经很小很小了，也不肯去新的地方重燃战火，因为很多人已经被洗脑，他们坚信二线城市怎么混都不如耗在一线城市的好。

北京医改放大招：全面取消药品加成 重塑公立医院补偿机制《北京市医药分开综合改革实施方案》昨天正式发布。4月8日起，北京所有公立医疗机构都将取消挂号费、诊疗费，取消药品加成，设立医事服务费。同时，435项医疗服务价格将规范调整。此次医改核心内容共有3项，分别是：取消药品加成和挂号费、诊疗费，设立医事服务费;实施药品阳光采购，降低药品采购价格;规范基本医疗服务项目，实施有升有降的调整。（新京报）

明晟MSCI：6月份公布是否将中国A股纳入MSCI明晟MSCI确认：正寻求市场参与者针对3份分类提议给出反馈，将在6月份公布最终结果；分别是，是否将中国A股纳入MSCI中国和MSCI新兴市场指数，是否将阿根廷股指纳入新兴市场，以及潜在的将MSCI尼日利亚股指重新归类到独立状态。

（20170225）2017年十只金股跟踪陶博士
有网友在平台的消息中，曾经建议我逐一点评一下我的2017年十只金股。
我其实不愿意做这个事情，上次我的2017年十只金股中的一只出现动大涨，就有不少网友开玩笑说是我的粉丝干的。我不希望发生这样可怕的事情。

不过，最近不断有网友询问我的2017年十只金股是什么？
因此，今天我对我的2017年十只金股集体说几句，也算再次通告一下我的2017年金股名单。

股票排名不分先后，按股票代码从小到大排列。
特别声明：不是推荐个股。请勿据此操作。
我在网上公开公布的2005－2016年金股（自选股）的收益率情况如下：

300006  莱美药业
2016年1月，向大股东增发了股份。
未来看点是埃索美拉唑肠溶胶囊和乌体林斯两大重磅产品能否真正放量长大。
友情提醒：两大重磅产品的放量，历史上屡屡低于预期。

300089  文化长城
这个股票是根据RPS大于90、去年12月股价创一年新高和筹码稳定等条件选择的。

300165  天瑞仪器
这个股票是根据基本面选择的，我看好环境监测行业，这是该行业中市值最小的一只。

300203  聚光科技
这个股票是根据基本面选择的，我看好环境监测行业，这是该行业中市值最大、综合竞争力最强的一只。

300285  国瓷材料
这个股票是根据基本面选择的。是2016年十大金股之一。2016年入选金股的时候，我就曾经说过，这是一只可以穿越熊市的好股票。
2016年度拟非公开发行收购宜兴王子制陶的增发方案，证监会已经审核通过，尚在等待正式批文。
2017年含收购宜兴王子制陶在内的若干收购项目，合计承诺新增加的归母净利润达1.1亿元。而2016年净利润已经公布是1.35亿元。

300393  中来股份
业绩不断超越市场一致预期是这个股票的最大特点。
乐观预计，2017年的业绩可能还会惊喜连连。
股价在周五创出一年来的新高，已经逼近历史最高价。

300482  万孚生物
今年1月10日的跌停是因为公司公告2016年业绩预告，低于市场一致预期。
不过，2016年四季度的强劲走势，丝毫看不出2016年业绩增长会低于市场预期。

600452  涪陵电力
这个股票，是一位朋友推荐给我的。不负厚望，2017年十只金股中，目前唯一创出历史新高的股票。

603108  润达医疗
这个股票已经停牌，进行重大资产重组。
这家公司最大的印象是公司管理层颇有想法。大股东上市不久在高位向自己增发股份，旋即展开了一系列的收购。以前都是现金收购，最近停牌收购资产可能是要增发股份？
这个股票，我计划将来用来举例说明我的RPS选股方法，因为她已经停牌，我才敢单独拿出来分析。其他没有停牌的个股，我一律不会单独点评的。要说股票，也是像本篇文章，一堆股票一起说一下。

603588  高能环境
这个股票是根据基本面选择的，我看好土壤修复行业。
这是一只长线股票，预期会继续进入我的2018年十只金股名单。

切莫错过买入H股B份额的机会

投资港股的逻辑已经无需详述，还没上车的投资者比较关心以下两件事：一是市值不够50W又想通过投资港股获取超额收益，有什么省心的途径吗？二是现在是买入的好时机吗？
要回答第一个问题，先把目前交易所内流动性较高、比较有代表性的4个基金列出来(详见表1），这4个基金主要追踪三个指数恒生指数、恒生国企指数和标普香港上市中国中小盘指数，其中 150176 属于分级基金，追踪的指数和 510900 一样也是恒生国企指数。（如果想看标普香港上市中国中小盘指数成分股的可以留言）
1.看交易活跃程度。4个基金的场内流通份额较大，除了香港中小指数只有1.5亿份，其他3只都在10亿份以上；4个基金中尤其是H股ETF今年以来的成交额达到168亿元，交易均相当活跃。
表1 有代表性的港股基金（数据截至2.23）
2.看行业比重。
恒生指数和恒生国企指数的行业比重大家比较熟悉，这里不在详述。H股B行业配置高度集中在金融和能源行业（占比约74%），而香港上市中国中小盘指数的行业配置比较分散，排在前3的主要是非日常生活消费品、金融、工业（占比52%）
3.看区间回报。从2月超额回报看，4个指数基金的表现由高到低是，H股B>H股ETF>香港中小>恒生ETF。
从今年的超额回报看，4个指数基金的表现由高到低是，H股B>香港中小>H股ETF>恒生ETF。
从超额回报看，在港股牛市配置B份额取得超额回报的概率较大，而且H股B的夏普比和alpha因子突出，依据以往经验，这种趋势在牛2，牛3阶段将表现更为突出，这也是推荐买入H股B的根本原因。
4.投资B份额要注意溢价率
当然提醒一下，投资分级B 的注意事项，关注集思录，如果发现B份额溢价率超过20%，或者母基溢价率超过甚其词10%时，最好抛出B份额。
经过上述分析，如果不具备开通港股通条件又想投资港股的投资者，可优先选择H股B作为投资标的，可以兼顾投资超额回报和安全性。
第二个问题属于择时的问题，港股什么时候会回调？要放在平时其实不好回答，而且涉及到具体的个股，不确定性蛮高，但当前这个时间节点却极为特殊，因本轮港股牛初恰逢两会行情，而两会行情又有明显的日历天效应，那通过历史去判断A股大盘涨跌概率是有规律可循的，而A股和港股的大盘走势相关性正在加强，所以也能为港股投资提供指引。
根据量化哥-优矿Uqer的统计，A股市场有明显的日历天效应，为突出重点，这里主要强调下跌概率比较高的投资时段，如下表：
以大盘风格，以2005年至2016年为样本区间，分析各指数的涨跌幅情况如下：
由此可见，在两会召开前5个工作日，A股各大指数发生回调的概率相当之高。而行业指数历次两会期间及前后表现如何呢，还是根据量化哥的统计，按照申万一级行业分类，统计下2000年以来28个行业在两会前后的市场表现如下图：
看到这里，结论已经很明晰了，历史数据告诉我们，从2月27日开始（两会开始日期以3月5日起算）至两会结束期间，A股各大指数的下跌概率大于上涨概率，这个期间手中有现金的投资者可以考虑在两会临近结束的时候（3月17日至24日期间），趁大盘回调的时候建仓（或者加仓）买入H股B。

2016年报正集中发布，回看这份名单里，哪些高增长的股价有所兑现？

斓旅:专栏文章斓旅：2017年成长股点将台！有朋友问我签名：成长股 + 主题博弈，为何不谈谈自己的一些成长股心得。其实，我的一点想法已透露过不少。
  从工具论的角度来说，结合季报、中报、年报等做业绩筛选，然后分而置之，是大家的常用方法：按业绩的实质增速做排除后，然后自上而下看主题、看行业趋势、看市场情绪偏好、看个股拐点，然后优中选优，结合后测的估值情况，聚焦做成长股的波段，或者是多个主题板块之间的接力。
  整个16年下半年的市况很折磨人，我的转移力，从行业关注上做了扩充，在市值和成长的阶段配比上，也做了扩充，凡有预期差的，关注了不少。成长股的界定太难，不少投资人会参照彼得·林奇的6分类（快速增长股、稳定增长股、困境反转股、隐蔽资产股、周期性股、缓慢增长股），来做相应选股策略。
  @斓旅 想说的是，结合A股尿性做成长股，务必想清楚以下这几个问题：

1、预期在先、兑现在后，也就是不见兔子就撒鹰。所以凡找高增长者，要有提前量，也就是先于市场发现；后市镜者，可以利用市场错杀或系统风险。

2、"超预期"这个词大家常用，什么是超预期及超预期的标准，技术面的确认是一回事儿，基本面的增长看多远是另一回事儿。有时细节重要，有时趋势和情绪重要。预期差是个喜好问题，甲之蜜糖、乙之砒霜，讨论愈多、分歧愈大，好事能变坏事、坏事能变好事，所以不少增速看起来高的、股价已经死到临头；有些营收没体现净利、或净利增速绝对值很低的，反而有起飞的冲动。

3、成长就是一种趋势：行业趋势（景气度和成长曲线） —主题趋势（市场阶段性的情绪选美） ——业绩趋势（营收及净利的优秀表现，从低到高、从不增长到增长，困境反转型的拐点也包含在内） ——股价技术趋势（这里就涉及到介入时机问题，每只个股的股性和关注热度很不一样，背后映射的其实是行业和个股基本面的爆发问题，基本面研究一定是走在技术面之前的，这一点在@斓旅  这里毫无疑义）。

4、自上而下的系统观很重要，散户很少做跨行业的个股组合，好的成长股投资者，其实是利用个股的多策略来实现的。简单的财报阅读和研报跟进，并不能解决盲视的问题，因为成长是动态的，有个验证过程，验证过程就必然有真有伪、上车和下车问题，个股的多策略体现的是功力：研究功力和持股功力。

5、估值和成长性匹配问题
——业绩先于估值，估值是温度计、业绩是水银：不少人总拿估值高来评判某些曙光初现或拐点出现的个股，殊不知坏的东西正在变好，估值无非就是反映业绩好坏的温度计，业绩是温度计中的水银，鸡生蛋、蛋生鸡的问题。预期差由此产生。
——低估值买入好于高估值买入，是一句正确的废话。但坏的变好，就是高估值变成低估值的过程，所以经典型的、基因好的、持续增长的个股，几乎不会有舒适的介入机会。

6、研究覆盖面的广域问题
——选股面是个结果导向问题。研究的覆盖面关系到的是10里挑1，还是100里挑1，故研究面看似多，能提高成功率，概率学的东西一定吗？
——选股面是个能力问题，也是心性问题。覆盖面太大，过贪心，会掰扯太大。多数人适合聚焦纵深度、拿稳持住。斓旅属于这种，笨且不会灵动。

7、关于买入：买入区间的击中，取决于研究准度上的信心。技术面确认固然重要，但成长的要义，是等待成长的兑现，时间维度上的拉长，没有真成长被市场埋没过。散户较机构的最大优势，就是可以装死。

8、推荐阅读

  上午发了已出2016年报业绩预告、增速较好的个股情况，斓旅看好的拐点股或业绩提速个股部分如下（含简要逻辑），代码不重要。很少公开谈个股，本身这些代码的列出，即是一种争议，仅为上面的掰扯抛砖引玉罢。

一、拐点：
全志科技、欧菲光、和佳股份（医疗PPP + 并购 + 2016上半年增持）、广联达（转型反转 + 2016上半年增持）、埃斯顿、水晶光电、信息发展（食品溯源此行业非常看好，16年整体业绩进步 + 设立公司开启扩张）、中文在线（IP变现正打通 + 数字增值业务大增促营收提速  + 20亿定增）等

二、加速（含并购增厚、大手笔定增项目）：
智云股份、麦捷科技、海兰信、利民股份、和而泰、润达医疗（大扩张）、创业软件（并购 + 增持）、美盛文化（既有增长 +  大笔定增）、鱼跃医疗（并购）、诺力股份、东方通、慈文传媒、晨光生物、飞凯材料等

三、经典连续增长型（重中之重，基因好）

1、万孚生物（Poct好行业好公司，连续较高增长；管理层志向较远，远期目标营收100亿）
2、浙江鼎力（高空作业平台国内龙头，连续高增长）
3、华懋科技
4、扬杰科技（分立器件龙头，2016年净利润预估2亿元左右）
5、迦南科技（目前增速虽较低，但仍有看好理由，固体制剂装备行业龙头，主要是2016年已完成几个动作：20160913以34.47元定增募集3.447亿元  + 9月同时完成了限制性股票激励计划 + 做了几起小并购 + 承诺增持。借力资本市场的意图比较明显）
6、强力新材（国内光刻胶龙头、行业看好 + 2016年营收及净利增长加速 + 合作昱镭光电且定增布局OLED材料 + 资本运作密集）
7、博腾股份（20元以下进入伏击圈：2016全年净利增速40%-50%，每股收益0.4元左右，12月27日公告拟增持不超过1.8亿元；20亿定增暂未获批）
8、菲利华（目前增速较低，行业较特殊）
9、利亚德（白马股，仍处高增长轨道。员工持股，混战中杀出的能成事好企）
10、信维通信（5G仍有大作为，高净利目标股权激励方案）
11、顺络电子
12、通策医疗
.......

四、2016年报会不错，但17年一季报恐释放降速信号的个股：

同有科技（超高增长，目前低估值，已进入伏击圈。隐忧：行业隐秘，）
中颖电子
唐德影视
阳谷华泰
帝龙文化（跨界并购）
宝莱特（2016高基数后，2017年续增很难，除非：个人渠道商继续并购 + 肾科医疗端继续并购）
哈尔斯（年报超预期 + 定增未实施）等

五、次新股中行业属性好或业绩增速较优
精测电子、昊志机电、博创科技、富祥股份、蓝海华腾、辰安科技、天孚通信、凯莱英、健帆生物、乐心医疗、苏试试验、山河药辅等

六、白马可配打新
中顺洁柔、安琪酵母、万华化学、三聚环保、索菲亚等

如果你的基金经理不是人，该怎么办？关于这个问题：好办！

无往不利的人工智能已成“明星”
特朗普和他的宝贝女儿霸屏已经有好长一段时间了。当然同样当红的就要数人工智能(Artificial Intelligence\AI)了。自“深蓝”电脑20年前战胜国际象棋大师加里·卡斯帕罗夫以来，在多个领域的人机对抗赛就没有间断过。最近AI这边更是捷报频传，想必大家早已耳熟能详：
先是AlphaGo战胜了顶级围棋棋手李世石，然后是Master也就是换了马甲的AlphaGo升级后重出江湖，更是所向披靡(在第51场，“机智”的中国选手用“长时间战略性掉线”的终极手段终止了Master的连胜纪录)！在“最强大脑节目”频频亮相的“小度”也同样战绩绝佳。
人工智能全面开花

听说AI最近又玩起了德州扑克？又听说在日本麻将中也表现不俗？……除了这些好像只是用来彰显智力的项目外，AI也已切入驾驶、教育、医疗、安防、个人助理等日常生活领域。在人工智能的帮助下，去亚马逊的生鲜实体店AmazoGo购物已无需柜台结账，喜欢什么拎什么——“皮皮虾，我们走”。听起来颇有颠覆过去生活方式的味道。
那么，AI在基金投资上的应用到了什么地步了呢？今后的基金运作真的会进入到完全不需要人类参与的AI实操阶段么？
以下言归正传，咱们先从量化基金开始说起。
表现突出的量化基金
2016年，什么基金业绩表现最抢眼？“量化基金”实至名归。
“中国成立时间在一年以上的公募量化基金有33只，2016年的平均回报率为-2.315%，远高于同期沪深300回报率为-9.25%，其中有13只取得正回报，最高为长信量化先锋股票型证券投资基金的10.23%。”(彭博)“据不完全统计，2016年成立期满12个月的2985只股票型策略产品全年平均收益率为-5.94%，其中，125只量化股票产品的平均收益率达到3.73%。”（证券时报)
量化投资和主观投资

量化基金何以有如此突出的表现？首先我们要清楚什么是量化投资。“量化”就是“数量化”，是一种分析思路和方法。量化投资的核心是借助数学和统计学在定量分析基础上做出投资决策。定量分析与定性分析相对的概念。比如说，“今天下雨，河水将上涨。”这就是定性分析；可如果说“今天降雨量达到500毫米，河水将上涨5公分”，这就是定量分析了。简言之，量化靠数据分析，主观靠直觉判断。

对量化投资而言，一旦通过对历史数据的统计分析获得了某种带来超额收益的规律性认识，就可以着手建模了。只要模型能在超过一半的概率上奏效，就值得重复利用。抓住市场无效的局部，即便只是微利但资金规模足够大的话也可以获得可观的利润。
通过类似于“因为中国人爱吃火锅导致“食用羊”养殖增加，而“羊毛用羊”数量减少，生产成本上涨，所以日本校服涨价是因为中国人爱吃火锅”的主观分析是抓不到这样的投资机会的。而且模型可以重复利用，主观判断却每次都要重新拉练，买多买少的度也难以把握。
计算机加持下的量化投资
量化交易策略当然可以徒手建立，比如说，如果CPI上涨5%，投资组合中就要配10%的工商银行，严格按照这个策略去执行就可以了。这么说的话，显然跟计算机没有一毛钱关系。可问题是，简单的、单一的人脑能应对的策略模型通常不能奏效，而复杂的、多样的模型意味着人脑处理不了。
现在的量化投资主要是运用计算机建立并遵照策略模型实施自动化交易的系统化投资模式。计算机做量化如鱼得水。用计算机分析海量数据，用计算机反复测验发现规律，用计算机建立策略模型，用计算机执行交易，用计算机进行模型的后续维护，现在离开计算机谈量化已经成了无本之木无源之水了。优势也是显而易见的。逻辑运算速度快，建N个模型可以并行处理自由切换，快速捕捉到交易信号，并能严格执行策略，没有人所谓的身体不适、心理恐慌、错误判断、自我怀疑。
不过这些主要都是基于一个运算能力较强的机器属性与人本身的特质做对比。可是假如机器有学能力了呢？2015年《Science》杂志称AI可以迅速学会写陌生的文字。依赖于人工神经网络可以让机器进行深度学，沿着模型的思路完成自我进化，发现别人发现不到的交易机会，获取超额收益。国外已经有基金管理机构抢先行动起来。
无法回避的不足
2016年11月彭博报道，Leda Braga的电脑驱动型对冲基金今年的亏损几乎是亿万富豪Alan Howard管理的宏观基金的两倍。事实说明，现阶段有了电脑，有了人工智能并不能保证基金一定会盈利。
首先，主观交易也有独特的优势。面对突发事件，人会根据自己的经验做出判断。对机器来说，可能会选择直接忽略或者无法及时做出反应。这也是大部分量化机构依赖机器同时又加以人工监督的原因。有点像自动售票的公交还配备了售票员的意思。
其次，现有模型都是根据历史统计数据抽象出来的，然而未来怎样并不能完全解释。模型经得起多长时间的检验？如果一段时间没能奏效，从亏损到盈利的恢复时间是否能够短于投资人的耐心呢？而且模型对大家来说是个黑箱，里面各种策略到底是怎么纠缠，什么时间切换，完全是隔离的，涨了跌了都找不到原因了。
再次，过度拟合的出现，可能会导致无规律可循，影响模型的盈利能力。因为运算速度特别快，投入了过多的解释变量之后，计算机决策可能会生产出奇怪的结果，导致最终无法向收益靠拢了。
最后，在人工智能上深入探索，需要投入巨大的财力。不仅如此，科学家变成了必备人选。曾有人说：“我们想要会飞的汽车，结果却是得到了140个字符”来讽刺互联网上的过度发展，那么问题是研究AI的科学家未来也愿意在对冲基金领域上投入吗？
未来展望
现在人工智能在对冲基金领域的运用尚处于起步探索阶段。国外起步早，但并没有显著的成果公之于世，也可能只是秘而不发。国内财大气粗的天弘基金开始率先招机器学的人才了。
人工智能的前一个阶段——用计算机搭建量化模型执行量化策略，这项应用正在如火如荼的展开，以前学工科外加金融是进入研究员梯队的标配，现在学计算机和数学的双料人才机构求贤若渴。机构所做的这些努力无非是想走在市场前沿，用最先进的武器武装自己，跳出仅仅依靠主观选股的框架。因为量化天才西蒙斯神秘的大奖章告诉我们，若要想战胜市场，得发明出有异于市场参与者的好方法，他让他的公司远离同行，以免策略趋同，导致无利可图。
所以，有一天你的基金经理变成了不需要人监督的机器人，真的有可能。
不过如果有一天AI也不断进化，是否也会演变成终极趋同呢?那到那个时候要怎样升级自己的装备呢？

食醋尚在春秋，酱油已至战国-曹大勇-:海天、恒顺“掐架”会拖死山西老陈醋？

近段时间以来，醋业江湖风起云涌，热闹非凡。
海天4000多万收购丹和醋业，打入镇江香醋内部，在恒顺的家门口耍起了大刀。恒顺随即发起中国食醋技术联盟，全国20多家区域龙头醋企携手而立，对抗海天、醋意十足。
神仙打架，小鬼遭殃！海天、恒顺“掐架”，尴尬了曾经的“醋老大”——山西老陈醋和其背后的210家醋企。
在产业脆弱、利润摊薄、进军高端乏力、没有资本支持的状况下，山西老陈醋在这场较量中命运如何，会成为海天下一个收购目标吗？今天调味君就来捋一捋山西醋产业的发展现状，再做判断。
1、210家醋企 三大困扰
产业总量小，行业利润低，品牌效应发挥不足——应该是山西醋企目前存在的三大难题。
山西老陈醋以高粱为主原料，配以各种杂粮，经过“蒸、酵、熏、淋、陈”工序，“夏日晒，冬捞冰”，最终浓缩为色泽黑紫、味清香、质浓稠的老陈醋。虽被誉为中国四大名醋之首，但在市场逐鹿中，“醋老大”的江湖地位已经飘摇，难以为继。

有数据显示，2015年全国食醋生产企业达3000家，年产量达400万吨，其中山西老陈醋80万吨。山西210家食醋生产企业，年产量超过1万吨的仅有10余家，其中水塔、紫林两家在行业内位居第二、第三，其余的基本都是小规模企业。
  食醋行业的市场格局

清徐县是中国最大的老陈醋生产基地、销售中心和集散枢纽，食醋产量占山西全省的六成多，其中水塔产能18万吨、紫林产能12万吨，分居国内食醋企业第二、第三位。但位居行业第一的镇江香醋的代表恒顺醋业一家的产能就达到了30万吨，而且还有10吨的高端醋项目即将建成。
与镇江醋相比，山西陈醋的产品也“相形见绌”。山西陈醋的价格长期徘徊在2500-3000元/吨的较低价位，且4度陈醋的生产成本就达到了2450元/吨。而江苏镇江恒顺香醋的价格可达4500-5000元/吨。产业总量小、行业利润低，激烈的市场竞争中，山西的醋产业显得非常脆弱。
面对山西210多家之众的食醋企业，四大醋企要承担起做大做强、整合上市的重任。

2、高端醋、醋饮品尚未形成规模
眼看硝烟四起，山西醋企也是看在眼里，急在心里。尤其是山西另一黑色资源——煤炭产业山河日下的情况下，政府部门也开始重视老陈醋这一非煤黑色资源。
2016年3月太原市政府发布的《关于促进醋产业发展的意见》中明文提出，要在“十三五”时期，把醋产业打造成支柱产业，优化结构和能力，实现食醋产业发展新跨越，目标是生产规模由67万吨增加到150万吨，产值由30亿元提升到100亿元。

而为了跳出廉价、低端的泥淖，山西醋企们也在各种探索 。根据老陈醋“越放越香，久放不腐”的特点，许多醋企推出了3年、5年陈酿等高端陈醋。在水塔醋业旗下“老醋坊”专卖店里，20年陈酿卖到280元/斤，30年陈酿售价为680元/斤。
“家有二两醋，不用去药铺。”醋的养生、保健价值早已成为共识。根据这一特点，不少醋企也开始从调味醋向饮料醋、保健醋等延伸。紫林醋业就开发出了苹果醋、葡萄醋、熏蒸醋、足浴醋、洗发醋等产品。变吃醋为喝醋，对醋产品进行结构调整，提高老陈醋的附加值，目前已成为山西醋业的共识。
不过，山西醋企的新产品还没有形成规模。虽然都是以山西老陈醋为主要原料，但目前国内最大的醋饮料生产商却不在山西，而是在广东。山西醋企仍存在缺乏高端创意、产量较低，市场推广不够、销售渠道局限于调味品等问题。

3、尴尬：没有一家上市醋企
无论是被视为“搅局者”者的海天，还是醋业当前大哥恒顺，它们能轻松并购一家醋企，或者建一个10万吨的高端醋项目，很大程度上源于它们有着强大的资本实力，换句话说，它们都是上市企业，融资渠道相对通畅。
某种程度上，上市不仅代表着融资，还代表着认可、代表着品牌。

但尽管水塔和紫林分居全国醋业榜眼和探花，山西醋企至今仍无一家企业登陆资本市场，哪怕是门槛较低的新三板，这让太原市政府很捉急。
根据2016年3月太原市政府发布的《关于促进醋产业发展的意见》，要在“十三五”时期推动四大骨干企业水塔、紫林、东湖、宁化府上市，融资规模达到30亿元，并对四家企业上市进程明确时间表：水塔、紫林醋业2016年申报上市，2018年年底前完成A股上市工作；东湖、宁化府2016年年底前完成企业改制，明确股权结构，规范法人治理，并于2018年前完成新三板挂牌工作。

对于上市企业，在主板上市成功的将奖励1000万元；在中小板、创业板上市成功的将奖励500万元；在新三板挂牌成功的将奖励165万元。
同时，太原市财政每年将设立5000万元醋产业发展资金，用于品牌宣传保护、新产品研发、市场开拓、电商平台建设和贷款贴息等，以解决醋企财务成本高、贷款利息负担重以及研发资金短缺等问题。
还有不到两年的时间了，目前最有希望的当属紫林醋业。它2014年就递交了A股IPO申报材料。根据证监会官网对外披露的信息显示，目前紫林醋业已进行了IPO预披露，正在排队等待审核。
而水塔、东湖、宁化府的上市进程目前尚无明显进展。
问题是，势头正劲的海天，以及中粮、鲁花等这些证积极进军醋行业的食品大佬们还会作壁上观吗？“出师未捷身先死”，想必这是老西儿们最不愿意吟起的诗句。
来源：《调味品商界》撰稿人 | 良姜

2017年第一季度末 注意上市公司加速减持股票2016年共有1097家上市公司发布减持公告，合计减持市值约2790亿元。

2016的的统计数据：
据统计数据显示，2016年，中小板和创业板大股东、董监高通过深交所交易系统减持股份的方式以大宗交易为主，减持股份数量占比93.20%，减持股份金额占比91.71%。其中控股股东、实际控制人以大宗交易减持的股份金额占大宗交易和竞价交易减持合计的98.04%，而竞价交易方式减持股份金额占比仅为1.96%；持股5%以上股东以大宗交易减持的股份金额占大宗交易和竞价交易减持合计的90.04%，而竞价交易方式减持股份金额占比仅为9.96%；董监高以大宗交易减持的股份金额占大宗交易和竞价交易减持合计的73.91%，而竞价交易方式减持股份金额占比为26.09%。
上市公司2016年减持板块的分布
2016年，深市中小板和创业板上市公司存在实际控制人减持情况的家数为143家，占截至2017年1月20日深市中小创公司总数的比重为10.13%；存在董监高减持情况的家数为283家，占比为20.04%；存在大股东减持情况的家数为270家，占比为19.12%。其中，中小板存在实际控制人减持情况的家数为76家，占比为9.18%；存在董监高减持情况的家数为160家，占比为19.32%；存在大股东减持情况的家数为140家，占比为16.91%。创业板存在实际控制人减持情况的家数为67家，占比为11.47%；存在董监高减持情况的家数为123家，占比为21.06%；存在大股东减持情况的家数为130家，占比为22.26%。

在市场环境低迷的2016年减持金额只是小幅缩小（全年只减少了80亿）
2016年，深市中小板和创业板上市公司控股股东、实际控制人通过交易系统减持的股份金额合计588.98亿元，而2015年减持金额合计675.82亿元，2016年相比2015年同期减少12.85%；深市中小板和创业板上市公司持股5%以上的股东通过交易系统减持的股份金额合计490.79亿元，而2015年减持金额合计698.58亿元，2016年相比2015年同期减少29.74%；深市中小板和创业板上市公司董监高通过交易系统减持的股份金额合计163.08亿元，而2015年董监高减持金额合计171.82亿元，2016年相比2015年同期减少5.08%。
2017年首个交易日 多家上市公司发减持公告

农历新年刚过,震荡上涨的A股市场出现明显的“套现”潮。据粗略统计,2月3日～16日,共79家公司发布大股东减持公告,其中包括世纪游轮、银泰资源等上市公司大股东套现过亿。大股东减持理由百般,其中不少非常“奇葩”,之前因业绩“变脸”、实控人及其一致行动人突击减持引来监管关注的山东墨龙16日发布公告称,实控人减持套现竟是借口为支持上市公司经营发展。

Wind数据显示,截至15日,2017年以来沪深上市公司已发布232份减持公告,A股重要股东(包括持股5%以上股东、董监高及其亲属净减持金额累计达107.68亿元）。总量减持达道320亿，减持花样摆出。目前,银泰资源、山东钢铁、青松建化、兄弟科技、汉森制药、上峰水泥、特尔佳、三星医疗、通裕重工均在2月期间遭股东减持。

而本周股指上涨到3200点之际 从2月20开始减持公告有加速迹象 多家公司发布减持公告
从融资融卷规模综合分析，散户再次成为了大盘顶部的接盘侠。

资管行业巨震，指导意见的核心要点都在这了导读银行、券商、私募、保险、公募、私募等机构在内的整个资管行业或要迎来统一的监管标准。

昨天一则爆炸性消息在各大朋友圈转开，那就是反映重大监管思路变化的监管文件《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》（简称《指导意见》）。

可以说，这文件体现的核心是：银行、券商、私募、保险、公募、私募等机构在内的整个资管行业或要迎来统一的监管标准。

不少业内人士反映，统一监管要求，监管套利空间没有了，通道业务也没法做了。市场反馈声较大的是，银行等机构可能会受到影响较大。

此外，指导意见还明确提出一些要求：比如打破刚性兑付，限制非标投资，禁止资金池模式，以及对风险准备金、业务杠杆和多层嵌套等各金融机构间要求统一。比较创新是豁免注册的“小公募产品”设想。

好买小编综合中国基金报文章，梳理涉及各位金融机构从业人员、以及投资者的主要十点内容，下文一一列举。

不过，这则激起业内热议的《指导意见》未公开发布。

一：打破刚性兑付《指导意见》指出，金融机构不得开展表内资产管理业务，不得承诺保本保收益，打破刚性兑付。

点评
中国基金报：信托、公募、基金子公司等产品一直都是不保本的。从业务逻辑层面影响不是很大，从操作层面，相当于对各个单位开展业务的流程再强调一遍。另一方面，由于银行保本理财产品，本身是银行保本的，属于特别的产品。以后银行保本理财可能就不当成资管产品，也要当成存款去操作。此外，从长期来看，打破刚性兑付以后，资金重新分配，股市会有系统性资金分流。

二：限制非标资产投资《指导意见》明确禁止资产管理产品直接或间接投资于以下资产：一是非标准化商业银行信贷资产及其收益权。二是非金融机构发行的资产管理产品或者管理的金融资产。三是法律法规和国家政策禁止进行债权或者股权投资的行业和领域。

点评：

金融监管研究院孙海波：目前能够投资非标资产的资管计划主要有信托、银行理财、基金子公司专户和券商定向资管。从最新监管动态来看，私募基金被划入“资产管理产品”范围，从而并没有全面禁止私募基金从事非标类投资，比如私募做委托贷款在委托贷款新规正式出台之前仍然有部分银行可以开展业务，私募基金以明股实债或其他通道仍然可以间接投非标。

三：禁止资金池操作金融机构应当确保每只资产管理产品与所投资产相对应，做到每只产品单独管理、单独建账、单独核算，不得开展或者参与具有滚动发行、集合运作、期限错配、分离定价特征的资金池业务。应当合理确定所投资资产的期限和资产管理产品期限，使之相匹配，不得“以短投长”或者“长拆短卖”。

点评：
中国基金报：资金池从中央到地方层面的文件都是不允许的，但对资金池的定义并没有统一标准，即大家都持反对态度，但监管路径是不明确的。证监会对资金池要求就特别严，基金子公司、券商资管都是不能做资金池业务的。而信托其实多多少少还是涉及一些。现在标准统一，要能做就都能做，要不能做就全部都不能做了。

四：强化资本约束和风险准备金要求金融机构开展名为代客理财、实际承担兑付责任的资产管理业务，应当建立资本约束机制，确保资本与其开展资产管理业务所承担的实际风险相匹配。金融机构通过子公司开展资产管理业务或者开展资产管理业务名实相符的，不受此款约束。

金融机构应当按照资产管理产品管理费收入的10%计提风险准备金。风险准备金余额达到产品余额的1%时可以不再提取。

点评：
中国基金报：分开来看，信托、基金子公司、券商资管在风险准备金方面都有各自原有要求，所以，从绝对影响来看，《指导意见》影响应该都很有限。从相对影响来看，现在统一将风险准备金计提标准设定为资产管理费收入的10%，相当于把各家放在同一起跑线上。

人民币交易与研究论坛：比市场担忧的温和较多，之前市场担忧对银行理财统一采取资本约束管理。预计未来银行多数将成立资管子公司，或者成立事业部，证明资管业务名实相符，从而规避净资本约束。

五：统一杠杆监管要求资产管理产品应当设定负债比例（总资产/净资产）上限，同类产品适用统一的负债比例上限。负债比例（总资产/净资产）：公募产品不超过140%，私募产品不超过200%。优先/劣后杠杆率：固收类产品不超过3倍，股票类不超过1倍，其它类不超过两倍。
点评：
人民币交易与研究论坛评论：杠杆限制在预期之中，和之前市场预期的比例一致。但这意味着银行理财也可以继续做结构化产品，这一点银监会可能有不同意见。另外如果按产品类型统一监管，定期开放型的公募基金在封闭期也就不能突破140%的限制。

六：强化投资者适应性要求金融机构应该坚持“了解产品”和“了解客户”的经验理念，加强投资者适当性管理，根据投资者的风险识别能力和风险承担能力向其销售适应的资产管理产品。

严禁欺诈或者误导投资者购买与风险承受能力不匹配的资管产品。金融机构不得通过资产产品进行拆分等方式，向风险识别能力和风险承担能力低于产品风险等级的投资者销售资管产品。

点评：
中国基金报：实际上，目前各类资管产品的合格投资者的认定和最低投资门槛的要求非常不统一，银行理财产品的起售门槛为5万元，公募基金是1元起售，基金公司单一客户资产计划和保险单一定向资产计划投资金额不低于3000万元，其他资管计划基本是100万的门槛。