国际金融报七问信威集团：57亿元应收账款背后是否存在虚构交易？

@gosu4u看见您回复一字板的问题。麻烦问一下现在排一字板有解了没？

管理层+吹鼓手的券商+保荐机构+会计事务所=上证50的大蓝筹；不玩死散户才怪。

看来是庞氏骗局了 和当初安然一摸一样  
关键这个市值挺大 一度近2000亿市值， 
远离大市值看不懂的 公司

明摆着的事情。。。A股这么玩庞氏骗局的很多。。。。特别是个体户民营私人皮包公司。。。。。国企好得多，管理层没什么个人利益犯不着做假。。。。2017年远离个体户皮包公司。。。。。

呵呵！一坨屎而已，有人非说是朵花。何因？

是谁审核信威借壳上市的？上市后的财报又是谁审计的？一查一大片。好像还是上证50的成分股？

Q7:王靖是否该承担无限担保责任？
作为信威集团的实际控制人，王靖是否应该为买方信贷模式下的买方借款承担无限担保责任呢？
2014年7月2日，王靖做出了《关于北京信威通信技术股份有限公司买方信贷风险的承诺函》，根据该承诺，在《盈利预测补偿协议》所约定的业绩承诺期间，若北京信威因为买方信贷模式下买方不能如期偿还借款，导致北京信威需承担担保责任的，王靖将代北京信威承担相应担保责任。
据《国际金融报》记者查询，上述约定的业绩承诺期间包括2013年7月至12月、2014年度、2015年度及2016年度。
这就意味着，过了2016年12月31日，即使柬埔寨信威破产，王靖也不承担任何担保责任。
资深会计专家建议，“监管部门要尽快行动，要求王靖补充担保承诺，王靖反担保期间为无限期，不能仅限于业绩承诺期间。”
通过上述分析专家认为，信威与海外客户所签合同缺乏商业实质，一是交易价格显失公平，二是买方实为皮包公司，没有付款能力，三是买方缺乏商业运营经验，四是交易双方实疑似关联。
 鉴于此，涉案销售合同虽有物流和资金流的支持，但销售回款属于左手到右手，卖方没有真实的现金流入，买方购买相关资产之后要么经营不善、濒临倒闭，要么没有实际经营、束之高阁，这些交易应认定为缺乏商业实质的交易，相关的收入不能确认。

Q6:王靖股权质押款流向了哪里？
2015年7月29日，信威集团公告称，王靖向国家开发银行质押了所持4亿股公司股权；截至公告日，王靖累计质押4.63亿股公司股权，占公司总股本15.85%。
以2015年7月29日信威集团的收盘价16.90元为计价基础，再以五折较低质押率计算，王靖通过股权质押累计套现39亿元。
如此巨额的股权质押款到底流向了哪里？
据信威集团上述公告称，本次股份质押主要用于为王靖先生投资的其他公司的融资行为提供担保。
 上述资深财会专家认为，王靖套现的数十亿元的股权质押款，是否用于替信威集团海外客户偿还银行债务本息，尚不清楚，有待进一步调查。

Q5:信威海外客户是否为关联方或分支机构？
 信威集团2011年至2015年确认了6个海外客户累计103.77亿元收入，详情如下表： 
  数据来源：信威集团财报及公告
从这张表可以看出，北京信威2011至2012年海外收入全部来自柬埔寨信威，2013年海外收入主要来自乌克兰客户，2014年海外主要收入来自俄罗斯客户，2015年相对比较分散，分别来自俄罗斯、坦桑尼亚及尼加拉瓜客户。
那么，这些海外客户是否与信威集团存在关联关系呢？我们来看下受外界质疑最多的柬埔寨信威。
 据中创信测2014年披露的《发行股份购买资产暨关联交易报告书》显示，柬埔寨信威于2010年9月15日成立，详情如下图：
  这张图显示，截至2013年末，柬埔寨信威注册资本仅100万美元，账面总资产为3.70亿美元，净资产为-0.29亿美元，已资不低债。
“3.69亿美元的总资产，可能是与北京信威30亿元人民币的买入信贷协议下购进的设备。”上述财务专家认为。
但是随后不久，柬埔寨信威就悄然进行了增资。
据2016年11月30日披露的担保公告显示，柬埔寨信威实缴注册资本变为2.36亿美元，亦即较此前100万美元实缴注册资本增加2.35亿美元。
 那么，上述增加的2.35亿美元实缴注册资本到底来自何方？根据披露，这笔的交易结构如下图所示：
  资料来源：中创信测：发行股份购买资产暨关联交易报告书(2014)
“这笔2.35亿美元增资款设计了一个很复杂的交易结构，表面上是中信总营和振华财务组成的银团出资，但实际是北京信威提供全额的现金担保从中信总营开发备用信用证贷出2.3亿美元，与之前的买方信贷手法类似，只是此次交易对手是股东。”
“为什么要设计这样复杂的出资结构？可能就是为了规避关联方或子公司的认定，本来北京信威可以直接以现金增资，但这样柬埔寨信威就会变成信威集团的子公司，母子公司之间的内部交易就要合并抵销，信威集团借壳上市前的三年就会出现亏损，根本不符合借壳上市条件。”上述专家如是分析。
据披露，2011年、2012年、2013年，柬埔寨信威贡献的销售收入，占北京信威营业收入比分别达84.7%、90.47%、9.19%。
除了柬埔寨信威之外，其他海外客户是否也是疑似关联方或分支机构呢？
 该专家建议，这些都需要进一步核查，要穿透核查股东及股东资金来源，如果股东资金直接或间接来自信威集团及其关联方，则可认定两者之间存在关联关系。

Q4:毛利率为何远超华为、中兴通讯？
 根据信威集团五年一期的财报，其毛利率水平长期在77.28%至93.86%之间波动，详情如下表： 
  
数据来源：中创信测：发行股份购买资产暨关联交易报告书(2014)及定期报告
信威集团在买方信贷模式下，销售毛利率竟一度高达93.86%，五年一期平均毛利率达88.42%。如此高的毛利率，让华为、中兴通讯等其他通信企业无地自容。
 国内主要通信企业毛利率数据如下表所示：
  数据来源：中创信测：发行股份购买资产暨关联交易报告书(2014)
对于自身异常的毛利率数据，信威集团解释称，自身产品拥有全部自主知识产权(不需要支付专利费)，产品高端再加买方信贷担保模式，导致毛利率远高华为。
对此，上述财会专家指出，信威集团之所以有这么高的毛利率，在于其交易结构的设计上，卖方(信威集团)承担了交易的所有风险，买方(海外客户)不花钱就能获得被主流淘汰下的设备。
网易财经赴柬埔寨实地调查显示，柬埔寨信威销售的手机机型与国内智能机刚兴起时的畅销机型类似，甚至有些接近国内常称的“老人机”，售价在200元到1300元之间。有柬埔寨信威员工在描述自身所销售的产品时评价称，“我也觉得太过时了”。
如果包括柬埔寨信威在内的海外客户，所销售的产品均为“被淘汰的产品”，那么信威集团的超高毛利率至少在成本端能够获得合理的解释。
但如果信威集团与交易对手存在关联关系，那么信威集团的买方信贷模式可谓是一场1:15杠杆的资本游戏。
“一个可疑的关键点是，信威集团是否隐瞒了与柬埔寨信威等海外客户的关联关系？如果是，王靖的资本腾挪的游戏玩法可能是这样的：通过买方信贷，海外客户通过关联交易负责向信威集团进行利益输送，进而推高信威集团股价，然后王靖通过股权质押套现资金，划转至海外客户账上用于归还银行贷款本息。如此循环。”上述专家如是分析。
 “银行贷款的利率大致在6%左右，这就相当于海外客户只需要向银行偿还1块钱利息，就可以为信威集团创造15块左右的收入。几乎相当于空手套白狼，毛利率不高才怪。”该专家称。