先导智能——错杀的锂电制造龙头

一、事件：

公司于2016年3月14日起停牌，拟定增收购全球无线产品自动化生产测试领域第一大公司JOT，于2016年7月19日晚间公告，放弃收购相关标的并撤回定增申请。

二、公司介绍：
公司专业从事高端自动化成套装备的研发设计、生产销售，为锂电池、光伏电池/组件、薄膜电容器等节能环保及新能源 产品的生产制造商提供高端全自动智能装备及解决方案。
1、主要产品如下：
4、经营模式
以销定产：公司产品为专用自动化设备，产品之间差异较大，需要根据客户的特定需求进行个性化设计、定制。

5、核心优势
公司自2003年起为日本松下 配套开发电容器装备并逐步替代进口；2008年进入锂电池装备行业，掌握了以卷绕技术、高速分切技术、自动焊接技术、自动贴胶技术和真空注液技术为主的锂电池设备行业核心技术，为索尼 、松下、三星及比亚迪 等世界一流的锂电池生产厂商提供数码和动力锂电池关键设备；2009年进军光伏装备行业，成为国内最大的光伏自动化设备专业制造商； 2012年在国际电容器装备行业排名前三，并研发成功数码锂电池焊接卷绕一体机；2013年，国内首创电池片串焊机，实现国内40%的市场占有率，同年，成功研发电动汽车用动力锂电池卷绕机，成为国内唯一一家可以为比亚迪和特斯拉提供动力锂电池卷绕机的企业；2014年，公司自主研发的动力和数码锂电池设备在国内行业排名第一位。在高工锂电2015年金球奖的评比中，公司荣获年度技术创新金球奖、年度细分领域品牌金球奖、年度最佳表现上市公司奖，是国内锂电设备的龙头。

三、投资逻辑
1、锂电池行业核心受益标的，业绩爆发就在当下
得益于新能源汽车行业的发展，当前锂电池生产设备行业处于发展的初期阶段，在未来3-5年还会高速发展。2013、2014、2015年净利分别为3746万、6551万、14556万，复合增速达到103%，公司于7月15日披露中报业绩预告：净利润预计8783.47万元至9939.19万元,较上年同期4622.88万元增长幅度为90%至115%,由于这两年处于锂电池制造商加速扩产能周期，结合前两年下半年业绩远远高出上半年业绩的规律及一季度4864.8万元净利超过2015年中报数据，预计全年净利在2015年14556万元的基础上翻倍并不夸张，复合增速98%。2016年3月29日完成10转20，目前股本4.08亿股，每股EPS为0.71，对应今日收盘价PE为61.66倍，按照其业绩增速看，60倍仍然低估。

2、工业4 .0产业广泛布局
公司是典型的技术密集型企业，依托强大的科研能力，走的是以销定产、个性定制的的轻资产化路径。
公司未来的业绩增长点不仅仅局限于新能源汽车电池，光伏设备表现虽不及新能源电池，但仍然表现优秀；公司预计薄膜电容器未来将部分替代目前汽车使用的铝电解电容器，在DC/DC、电机控制系统、电池管理系统等高压电气单元中，薄膜电容的使用量也会随着新能源汽车的推广和普及而上升，将成为公司另一个业绩增长点。
2015年，公司大力加快智能工厂建设，与IBM合作开发了“先导云”和大数据中心，虽然目前没有业绩体现，但将直接推动公司的工业4.0布局，将对公司目前业务的利润增厚产生重大的间接作用。

3、大盘指数、板块区间涨幅与个股涨幅对比
公司于3月11日停牌，停牌当日创业板收盘1934.87点，今日创业板收盘2265.13，涨幅17.07%；就在公司停牌的第二个交易日起，锂电池上半年的火爆行情开启，整体涨幅达到52.58%；与先导智能对标非常正宗的标的赢合科技 ，期间涨幅达到57.79%；次新股板块中叠加新能源概念的通合科技 和可立克 期间涨幅分别达到105.03%、191.28%，作为锂电池行业上游最受益的龙头设备制造商，昨日复盘至今日，涨幅仅仅15.79%，于情于理都说不通，个人认为综合PE、市值、龙头溢价等因素综合考虑，存在较大的补涨空间，保守估计在20%以上。

公司于2016年5月18日（停牌期间）解禁首发原股东限售股份6698.34万股，这部分股份累计收益将近800%，叠加近期次新、锂电池降温、终止收购等因素，导致昨日先导智能复牌第一个一字板就成交了3万手，今天再次放出天量；但是盘中明显有资金在奋力抵抗，结合下午2点钟以后指数连续跳水时先导智能的顽强表现，个人认为该股是受到市场资金认可的，待近日解禁盘消化后存在重大的投资机会。
不管从业务规模、营收规模、净利贡献能力，先导智能都大幅领先赢合科技。赢合科技中报预计净利5600-6200万，2016年度净利估计能达到先导智能2015年末业绩已经是最乐观状态，对应每股EPS 1.24，PE为61倍。
此外，赢合科技在2016年6月13日，同样是首发原股东限售解禁，当天股价跌停，十字星消化一天后，三天涨幅20%。
综上，个人建议重点关注先导智能的短期走势，如果企稳，逢低介入，大概率会有股价的修复性行情。