欢瑞世纪借壳上市有条件过会为并购前景不明的影视公司重新带来想象空间。更为资本市场关注的是,本次借壳过会,恰好发生在证监会收紧借壳上市,并对其监管实施配套措施之际。作为并购重组领域被严格监管的影视题材,该案例为目前市场揣摩监管度量,提供了研究样本。
自2016年5月以来,监管层对并购重组的审核趋严,暴风集团(
300431 )收购稻草熊影业被否、唐德影视(
300426 )终止收购爱美神公司,影视公司并购重组前途蒙上阴影。
5月以来,市场上传出“叫停上市公司跨界定增,涉及
互联网金融、游戏、影视和VR四个行业”的消息,证监会虽然随后澄清上述传闻,但在实际操作中依然从严审核上述四个行业跨界定增,针对并购重组的问询、二次问询频频出现。
针对监管层的监管度量,曾有媒体曝出,证监会对跨界定增的新政策仍在研究,目前阶段监管层在具体审核将“一事一议”。前述投行负责人对腾讯财经表示,其内部认为,最近的监管规则体现为,一要求盈利稳定性,二是防止套利,三是估值不宜过高。
近期,暴风集团并购被否、欢瑞世纪成功过会,这两例影视公司并购重组案例亦符合上述监管规则。
从盈利稳定性来看,暴风集团原计划收购标的稻草熊影业,该公司成立于2014年,2015年开始营收,成立时间短,盈利不确定性较大。此外,在收购交易中稻草熊影业给出了很高的业绩承诺,2016年~ 2018年稻草熊影业扣非净利润累计不低于4.36亿元,其中2016年扣非净利润不低于1亿元,相较2015年增长率高达250%。
反观欢瑞世纪,2012年、2013年、2014年归谁于母公司的净利润分别是7034.81万元、2950.52万元和5110.67万元,2015年公司净利润有较大提升,达到1.71亿元,为欢瑞世纪借壳成功增加了砝码。
此外,欢瑞世纪此次30亿的估值堪称“良心价”,其2015年静态市盈率为17.5倍。而稻草熊影业2015年净利润为2852万元,收购估值高达18亿元,2015年静态市盈率为63倍。