盯着前海人寿的目标股之一： 南宁百货

 

骅威文化9月18日晚间公告，公司全资子公司第一波与付强于2016年9月14日签署协议，双方拟对第一波的全资子公司霍尔果斯创阅文化传媒有限公司(简称“创阅文化”)增资，双方共同开展互联网文学创作、互联网文学订阅等平台运营业务。其中，第一波投入创阅文化5980万元，其中认缴创阅文化出资4.5万元，5975.50万元计入资本公积；付强投入创阅文化25.5万元，认缴创阅文化出资25.5万元。本次增资后，创阅文化注册资本变为50万元，第一波持有创阅文化49%股权，付强持有创阅文化51%股权。
第一波是骅威文化2014年7月收购的手游公司。
作为骅威文化的合作方，付强是第一波创始人、董事、总经理，同时也是知名的网络小说作家。2006年成为起点中文网白金作家，笔名撒冷。有《苍老的少年》、《诸神的黄昏》、《YY之王》等作品，主持开发的页游作品包括《诸神的黄昏》、《诸神的黄昏2-天堂之路》、《武装风暴》、《傲世九重天》和《御天下》等，在把网络文学改编成网络游戏方面积累了丰富的经验和能力，同时在网络文学方面有一定的知名度和社会资源。
同时，根据骅威文化2016年中报显示，付强还是其公司第三大股东，持有骅威文化股份1730.75万股，持股比例为4.03%。
对于第一波追加投资前和追加投资后对创阅文化增资的参考估值较高的问题，公司表示主要原因是创阅文化设立初期无法马上反映其未来发展的真实价值，考虑到付强在网络小说创作领域的知名度、拥有的社会资源和创阅文化设立后的发展规划、商业模式、渠道优势等均将为企业价值带来溢价。
而这并不是骅威文化第一次和网络作家合作。2015年6月，当时还是骅威股份收购了影视公司梦幻星生园。以12亿元收购影视公司浙江梦幻星生园100%股权，当时评估增值率达到9倍之多。其中重要原因在于，梦幻星生园拥有热门小说《步步惊心》作者桐华及其他网络作家的多部作品改编权，此外，桐华还是该公司的股东之一。根据公告，桐华在梦幻星生园持股13%，为第三大股东。而在被骅威股份收购后，桐华将持有上市公司1.66%的股份。
在骅威文化多次牵手网络作家的背后，反映的是随着网络文学以及热门IP的炒作下，作为网络文学的创作者也在逐渐成为文化公司及影视公司的争夺焦点。一些影视公司的目光已投向创作这些热门作品的“金手指”——网络文学原创作者。随着网络文学被开发成各种影视作品以及游戏后，一些超级IP被炒至千万级，而作为网络文学的创作者，网络作家本身就是一个“大IP”。除了直接持股，作家和上市公司之间也会有一定程度上的“利益捆绑”。2003年底，华策影视1.8亿元买下了郭敬明持有的最世文化26%股权，并获得郭敬明作品的优先投资权。
而在今年6月份，乐视网在收购乐视影业时，《小时代》系列的作者、导演郭敬明此次也现身乐视影业，对乐视影业的出资金额是500万元，手中股份对价总额约5855.5万元，浮盈5355.5万元。交易完成后，郭敬明成为乐视网股东，持股141.54万股，持股比例为0.07%。
除了和上市公司合作，很多网络作家也在自己进行资本运作。
曾创作过《龙族》、《九州·缥缈录》等作品的作家江南，于2015年12月成立灵龙文化，布局自己作品的版权开发。与柠萌影业等合作开发电视剧《九州缥缈录》等项目。同时获得奥飞娱乐1亿元A轮融资，也是中国作家公司中最大额度的首轮投资。投资后，奥飞娱乐成为灵龙文化的最大机构股东。
 《盗墓笔记》的作者，知名网络作家南派三叔为主要创始人的南派泛娱公司正在进行第三轮融资。在之前的目前，南派投资已经先后完成了A轮和A+轮融资，两轮融资总额近一亿元人民币，而第三轮融资中，南派泛娱开出的估值不低于30亿元。

方大化工9月5日晚公告称，公司收到证监会下发的《中国证监会行政许可申请受理通知书》。决定对公司此前提出的发行股份购买资产的行政许可申请进行受理。方大化工此次购买的资产主要涉及公司拟以发行股份及支付现金的方式购买长沙韶光、威科电子、成都创新达三家公司的 100%股权，交易金额达20亿元。这三家企业都是军工电子企业，而方大化工本身是老牌基础化工企业，为何此时大举跨界并购介入完全不相关的领域？同样值得关注的是，在此前公司推进资产重组4个月之后，原控股股东方大集团突然选择退出，而接手的新余昊月却是一家成立仅一个半月的新公司，其以溢价52%的高价接手了正处于行业困境中的方大化工。针对这些疑问，方大化工方面9月12日接受《中国经营报》记者采访时表示，本次重大资产重组事项尚需经中国证监会核准，能否获得中国证监会的核准尚存在不确定性。目前还没有最新进展信息可以披露。
溢价52%接手的背后
记者注意到，方大化工在8月底宣布复牌之后，股价就连创新高。9月8日延续强势创出15.16元年内新高，其股价离15.32元历史高位只有一步之遥，复牌短短几天涨幅近60%。因为股价连续波动异常，深交所专门就此是否涉嫌内幕交易、信息披露、风险提示等方面问题发去了关注问询函。并向公司控股股东(或实际控制人)书面函询，要求说明股东及实际控制人是否计划对公司进行股权转让或其他对公司有重大影响的事项，并要求其书面回复。
而这波股价暴涨的背后是公司控股权的转手。一家名不见经传的公司在几个月前突然接手了这家老牌化工企业，且溢价高达52%。“远高于停牌价的10元/股的转让价，待方大化工复牌后，新的控股股东势必要依靠拉升股价来收回成本”，一位不愿意透露姓名的投资者对记者表示。
此次控股权的转让颇为意外：在公司重组推进4个月之余，原控股股东方大集团突然选择退出。据方大化工披露的《详式权益变动报告书》显示，新余昊月于2016年5月11日成立，其经营范围包括软件技术开发、资讯、转让服务以及项目投资、实业投资等。该公司控股股东为火炬树投资，成立于2016年3月2日。而公告进一步披露，新余昊月和火炬树投资除了此次投资方大化工外，并无其他投资。这也意味着，这两家公司似乎是为了接手方大化工而专门成立的新公司。记者查阅资料发现，火炬树投资的执行事务合伙人为盛达瑞丰，盛达瑞丰的控股股东为卫洪江。因此，本次权益变动后，卫洪江已成为方大化工的实际控制人，其在一二级市场活跃多年并以资深资本玩家著称。
2010年第三季度，卫洪江以个人名义成为旭光股份当期第三大无限售条件流通股股东，持股数为124.98万股，占总股本1.10%。而在三季度，旭光股份则从最低位10.17元攀升至季度末的15.78元，涨幅55.16%。此后获利丰厚的卫洪江在四季度全身而退。类似的案例不在少数。2014年2月24日，巨龙管业临时停牌，拟进行重大资产重组事项。交易中新疆盛达永泰、新疆盛达兴裕以每股12.75元的价格受让巨龙管业股份共计509.80万股。顺利完成资产重组的巨龙管业在复牌后连续6个交易日涨停，其股价也从停牌时的14.07元飙升至24.93元，几近翻倍。受此影响，新疆盛达永泰、新疆盛达兴裕的持股市值增值6209.36万元。而卫洪江所控股的盛达瑞丰正是交易方中的新疆盛达永泰、新疆盛达兴裕的重要股东。
此次卫洪江接手的方大化工在付出20亿元代价后，收购长沙韶光半导体有限公司、威科电子模块(深圳)有限公司、成都创新达微波电子有限公司三家公司100%股权，开始布局集成电路及微波器件、组件(系统)等相关业务。不出所料，军工电子行业的前景及不时释放的利好消息已经让方大化工股价实现了一路飙升，不过对于方大化工来说，更为重要的是方大化工所处的基础化工行业需求不足、下行压力依然很大，20亿元并购跨界之后，这两个完全独立的版块如何进行资产重组和规划发展，将成为方大化工面临的现实难题。“实际的整合效果和公司业绩才是决定公司股价走势的关键”，上述投资者表示，目前来看，方大化工依然挑战重重。
化工企业跨界军工之虞
方大化工主营业务集中在氯碱、聚氯乙烯、环氧丙烷及聚醚等基础化工领域，对于此次大举并购介入的军工电子领域可谓是“半路出家”。
记者注意到，方大化工此次以发行股份及支付现金的方式购买长沙韶光、威科电子、成都创新达三家公司100%股权，合计交易作价为 19.92亿元。长沙韶光是我国军用集成电路系列产品的重要供应商；威科电子是厚膜集成电路生产商，其高端产品多芯片组件可广泛应用于雷达、通讯等领域；成都创新达专注于军用微波器件、组件及系统的研发与生产。同时，方大化工拟发行股份募集配套资金不超过11.57亿元，用于支付本次交易的现金对价以及三家收购标的的数个建设项目。“长沙韶光、威科电子属于产业链上游半导体集成电路和厚膜集成电路制造领域。成都创新达则属于产业链中下游的器件、组件及系统级产品制造商。本次收购完成后，上市公司将协调三家标的在研发、采购及销售等方面的合作共享，发挥标的公司间的协同效应，进一步增强公司竞争力。”安信证券表示。
不过此次并购本身依然存在诸多不确定性。方大化工方面也坦言，本次交易存在因上市公司股价异常波动或异常交易可能涉嫌内幕交易而暂停、中止或取消的风险；同时本次交易能否取得监管机构核准面临着不确定性；而交易对方违约，或因任何原因导致配套资金的实际募集金额未达预期且本公司无法筹集足够资金用于支付本次重组的现金对价，则本次交易将不能顺利完成。同时基础化工行业正处在去产能与调结构的阵痛期。受国内宏观经济影响，目前氯碱化工、市场总体上仍处于下滑态势，需求严重不足。方大化工最新发布的2016年半年报显示，上半年公司营收10.97亿元，同比下降12.43%，净利润1047万元，同比下降73.99%，下行压力继续加大。而在行业景气度低迷的大环境下，传统主业的结构性改善难以持续保持业绩增长，亟待转型升级，这也成为方大化工此次大举跨界的重要原因。对于记者未来是否会逐渐剥离盈利较差的化工业务及未来的并购发展计划，方大化工方面并没有直接回应。
 尽管公司层面对未来信心十足，方大化工此番收购能否最终完成并真的帮助上市公司提高盈利能力依然还是未知数。但方大化工的前身ST化工在2010年推出破产重整计划带给投资者的忧虑还未完全散尽，本次方案中过高的估值和大额现金支付、达成艰难的业绩承诺以及半路出家涉足完全不相关领域，则有可能进一步加剧投资者的忧虑。

新华百货9月14日公告，公司收到上证所函件，就公司拟于本月21日召开的股东大会上临时增加的董监事会换届议案进行问询。据了解，持有新华百货30.93%股份的股东物美控股集团有限公司(以下简称物美控股)，于9月10日提出临时提案，拟进行公司董事会和监事会换届选举。而值得注意的是，合计持股32%的上海宝银创赢投资管理有限管理公司(以下简称上海宝银)及其一致行动人也向新华百货提交了增加其他董事候选人的临时提案，然而该议案未获通过。
董事会提前换届引问询
据悉，新华百货于9月13日公告，公司董事会收到控股股东物美控股的函件，要求在将于9月21日召开的股东大会上增加董事会、监事会换届选举的议案，涉及拟提名非独立董事候选人6人。其中3人曾任职于物美控股，另外3人则属于新华百货“直系”。公司董事会已通过了上述议案，并将提交股东会进行表决值得注意的是，新华百货本届董事会、监事会将于2016年11月15日才结束任期。因而，上证所要求新华百货核实并披露物美控股提出提前换届选举的原因，以及新一届董事会、监事会审议通过后的衔接安排。这一消息于14日公布出来，但上证所的问询不至于此。据持有公司32%股份的上海宝银及其一致行动人反映，其于2016年9月12日向新华百货提交了增加其他董事候选人的临时提案。上证所就此要求新华百货核实并披露公司是否收到了上述提案。新华百货在同一天(14日)披露， 9月13日上午10:03分，公司收到股东上海宝银及其一致行动人向公司发来的函件，其中提出审议上市公司换届选举非独立董事、独立董事，以及监事的临时提案。要求将上述议案提交公司于9月21日召开的2016年第二次临时股东大会上予以审议。
新华百货董事会认为，股东的临时提案应在股东大会召开10日前以书面形式向股东大会召集人进行提交。现其提交的时间已超过规定的提交时间，且提交的相关资料不完整，不符合相关规定，属无效提案，股东大会召集人将对以上提案不予列入2016年第二次临时股东大会审议事项。
14日晚间，针对上证所的问询事项，新华百货又发布回复公告。对于提前选举和工作衔接，新华百货表示，鉴于公司董事会、监事会将届满，更换相关董事、监事能够确保新华百货的稳定经营发展。公司新一届董事会、监事会经2016年第二次临时股东大会审议通过后，将立即承担起后续必要的工作。
对于上海宝银的提案是否收到，新华百货表示，公司于2016年9月13日上午10:03分收到上海宝银的提案函件，并已于当日及时履行了信息披露义务。除上海宝银外，公司未收到其他股东提出董事、监事候选人相关提案；公司2016年第二次临时股东大会如期召开。
显然，新华百货对上证所的回复仍然是否定了上海宝银的提案，而能够在股东大会上表决的将是物美控股的提案。
与上海宝银存股权纠纷
事实上，新华百货与上海宝银之间早有纠纷。新华百货曾于2016年1月28日向法院递交起诉状，就公司的股东资格确认纠纷进行诉讼，而被告正是上海宝银。新华百货公告称，被告上海宝银及其一致行动人共购入公司股份7220余万股，占公司总股本的32%。被告在购买公司股份过程中，存在严重的证券市场失信行为，违规增持、减持股份的行为，违法操纵股价的行为。就上述情形，新华百货请求确认被告自2015年6月2日以后增持的上市公司4964万股股份不享有股东资格，且在判决生效前不得对该部分股份行使表决权、提案权等股东权利。
今年8月15日，新华百货提出增加诉讼保全的申请，要求禁止上海宝银及其一致行动人持有的合计约6088万股股份行使表决权、提案权等股东权利。而这部分股权占上海宝银所持新华百货股份的84%。此外，新华百货还要求冻结被告持有的1124万股新华百货股份。目前，该案件已被受理，但尚未开庭，诉讼尚未有最终结果。据了解，上海宝银及其一致行动人在2015年4月被披露持有新华百货5%股份，此后一路增持，至2015年12月合计持股达32%，已经超过控股股东物美控股所持30.93%股份。 

出售亏损资产受挫、保壳时间紧迫的紧要关头，任职尚不足一年的中植系人马，却从*ST宇顺突然从挂冠而去。*ST宇顺9月13日公告称，董事长肖建学、董事刘溪，当日已经向该公司书面辞职，且辞职后不再担任该公司任何职务。在此之前，连年亏损的*ST宇顺，正在进行亏损资产出售，但两次挂牌均未能找到接盘方。资料显示，此番辞职的肖建学、刘溪均具有中植系背景。2015年底，中植系接手*ST宇顺股份股份后，二人才进入该公司，至今任职只有八个多月时间。在此敏感时机，中植系人马选择撤离，引人遐想。
中植系人马辞职
*ST宇顺公告称，该公司董事会9月13日收到肖建学、事刘溪的书面辞职报告，两人因工作需要，辞去公司董事长、董事职务，其辞职报自9月13日送达董事会起生效。除了董事长一职，肖建学还担任*ST宇顺战略委员会主任、薪酬与考核委员会、提名委员会职务。*ST宇顺表示，将按相关规定尽快补选董事、选举董事长。此外，*ST宇顺第三届董事会、监事会任期已于今年5月17日届满，但由于目前正在进行重大资产出售，为确保相关工作顺利进行，公司董事会和监事会的换届选举工作将延期举行，董事会各专门委员会和高级管理人员的任期亦相应顺延。从接任董事长到辞职，肖建学在*ST宇顺任职时间，时间不足九个月。根据公告信息，2015年12月10日，时任该公司董事长、总经理的魏连速辞职，其董事长一职由林萌接任。当年12月20日，肖建学被选举为*ST宇顺董事长，刘溪也一同进入任职董事。根据此前披露，肖建学出生于1981年，在担任*ST宇顺董事长之前，曾在证监会任职，2014年10月之后开始担任上海寰金资产管理有限公司(下称“上海寰金”)总裁。与肖建学一同辞职的董事刘溪，同样来自上海寰金。2008年12月至2013年2月，曾任新时代证券业务创新部副总，此后进入中植系，在2013年3月至2014年1月任中植企业集团公共事务部总经理；2014年1月至今任上海寰金董事长。自中植系2015年12月进入*ST宇顺之后，市场普遍认为，中植系此举目的在于借壳，后续将会有更多资本运作。
根据公告披露信息，2015年12月3日，*ST宇顺发布公告称，魏连速将以1.63亿元的价格向中植系的中植融云(北京)投资有限公司(下称中植融云)转让3.49%的股权，同时将剩余10.48%的股份所对应表决权，不可撤销地委托给中植融云。今年7月，魏连速再次以25元/股、3.58亿元的总价，将所持1434万股*ST宇顺股份转让给中植融云。转让完成后，中植融云持股数量上升至2225万股，持股比例为11.91%。此外，中植系还通过委托表决权的方式，拥有*ST宇顺1904万股表决权，占其总股本的10.19%。两者相加，中植系合计拥有*ST宇顺4130万股表决权，比例达到22.1%，已经处于实际第一大股东地位。马不停蹄收集筹码的同时，在中植系的主导下，*ST宇顺也在筹划剥离问题资产。今年5月17日，该公司因筹划资产重组停牌。并在8月26日披露了出售资产议案。据其披露，从8月30日开始该公司拟以2.35亿元的价格，公开挂牌转让雅视科技有限公司(下称雅视科技)100%股权。但挂牌转让征集期内，却无人接手。此后，该公司又第二次公开挂牌，并将雅视科技挂牌转让价下调到1.88亿元。但依旧没有接盘方原意接手。迫于无奈，9月13日，*ST宇顺公告称，将进行第三公开挂牌，转让雅视科技100%股权，并将挂牌价格下降到1.5亿元。
保壳影响几何
由中植系主导的*ST宇顺资产重组尚在进行之中，由其派任的董事长、董事突然挂冠而去，多少显得有些意外。自2013年以来，*ST宇顺已经连年亏损，并且呈逐年扩大的态势。年报数据显示，2014年、2015年该公司净利润分别亏损3.27亿元、10.98亿元，扣除非经常性损益后，则分别亏损3.4亿元、10.93亿元。而2016年上半年，净利润亏损仍达1.58亿元。这也意味着，留给*ST宇顺保壳的时间，已经所剩不多。实际上，*ST宇顺的亏损，很大程度上来自雅视科技。半年报数据显示， 2016年上半年，雅视科技营业收入3.47亿元，营业利润亏损1.25亿元，净利润则亏损1.07亿元。而2015年全年，则亏损亏损5346万元。而2015年的亏损中，受雅视科技拖累，*ST宇顺共计计提应收款、固定资产、商誉减值等共计超过10亿元。2016年半年报数据还显示，截至今年6月底，雅视科技总资产9.3亿元，净资产2.84亿元。1.5亿元的转让价，仅相当于净资产的52%左右。尽管如此，雅视科技能否脱手，仍然是未知数。由此可见，连续亏损后，甩卖雅视科技，对*ST宇顺后续能否“保壳”意义重大。*ST宇顺认为，通过此次交易，可降低公司进一步大幅亏损的风险，降低公司暂停上市及退市风险。甩卖资产受挫、保壳时间紧急，中植系人马却突然辞职，对于*ST宇顺下一步的安排，颇为引人遐想。9月14日，《第一财经日报》致电*ST宇顺，向其了解肖建学、刘溪辞职，是否与资产出售不顺有关，以及进一步的安排。该公司工作人员称，目前不方便回应此事，后续安排以正式公告为准。但可以肯定的是，若任由*ST宇顺情况继续恶化，对中植系也是极为不利。公开信息显示，即便不算拥有表决权、但未实际持有的股份，中植系目前所持该公司股份的代价也达到5.2亿元左右。一旦保壳受挫，中植系也将面临重大损失。

继年初中国化工宣布并购先正达之后，中国农药化工企业又启动了另一起重大并购。
在停牌了一年多之后，沙隆达今天终于披露了重大资产重组预案，公司拟向间接控股股东中国农化发行股份购买其持有的ADAMA的100%股权，标的资产估值28亿美元，合185.67亿元人民币，同时公司拟向信运汉石发行股份募集不超过25亿元的配套资金，用于ADAMA主营业务相关的项目建设、支付定向回购B股价款等。预案称，通过本次交易，沙隆达将一跃成为中国最大、世界领先的农化公司，成为我国农药行业的旗舰型企业。
标的公司为行业巨头之一。据披露，ADAMA是依据销售额排名的全球第七大农药生产和经销商，拥有种类齐全的高品质高效的除草剂、杀虫剂和杀菌剂产品。预案介绍，ADAMA合计拥有约1600种产品，包括全球范围内合计300多种有效成分和1400种成品制剂，同时通过主要的60余家子公司将农药产品销售至全世界100多个国家，具有直接覆盖全球各终端市场的销售网络。财务数据显示，截至2016年6月30日，ADAMA的资产总额为45.42亿美元，归属于母公司股东的权益为16.93亿美元，今年前6个月营业收入为16.6亿美元，净利润1.61亿美元；2014年和2015年，ADAMA的营业收入分别为32.2亿美元和30.64亿美元，净利润分别为1.46亿美元和1.1亿美元。针对此次交易，中国农化将与上市公司就ADAMA在未来期间的业绩补偿签订《业绩补偿协议》。
这是继中国化工宣布并购先正达之后，中国农药化工企业的又一次重大并购，不同的是此次并购已经有了多年的布局。据预案，ADAMA原为以色列上市公司，总部位于以色列特拉维夫附近，由两家老牌以色列化工公司Makhteshim Chemical Works Ltd.(1952年创建)、Agan Chemical Manufacturers Ltd.(1954年创建)在1997年合并而成。2011年10月，中国农化完成对ADAMA60%股份的收购，ADAMA原第一大股东KOOR公司持有剩余40%的股份。今年7月，农化新加坡已与KOOR签订股权转让协议，收购其持有的ADAMA40%股权，并在收购完成后将该笔股权转让给中国农化。本次交易还涉及对上市公司B股的回购。据披露，本次交易前，ADAMA间接持股100%的下属子公司Celsius持有沙隆达6295万股B股，持股比例为10.60%。为避免本次交易后上市公司与下属子公司交叉持股情形，本次交易资产交割完成后公司拟向Celsius回购其所持有的全部沙隆达B股股份并予以注销。按照7.70港元/股的价格计算，回购款合计约4.85亿港元。
本次交易过程中，收购资产及募集配套资金的股份发行价格均为10.20元/股。以此计算，交易完成后，中国农化将直接持有上市公司18.2亿股股A股股份，募集配套资金完成并且完成定向回购B股并注销后，中国农化的直接持股比例为70.11%，为上市公司的控股股东，中国农化通过直接及通过沙隆达控股间接持有沙隆达股份数量合计为19.4亿股A股股份，占上市公司总股本比例为74.72%。
 作为中国农化的控股股东，中国化工也在此次交易过程中现身，其承诺，争取在本次收购完成后4年内按照证券法律法规和行业政策要求进行内部资产重组、调整产业规划和业务结构、技术改造与产品升级、划分市场以使各企业在产品及终端用户上有所区别，从而消除中国化工控制的企业与上市公司之间现存的境内同业竞争。据披露，中国化工控股子公司江苏安邦电化、江苏淮河化工、江苏麦道农化、安徽省石油化工集团、山东大成农化和佳木斯黑龙农药及其子公司从事的业务与上市公司主要业务存在相同或相似的情形。 

9月12日下午，越秀金控(000987.SZ)作为国内首家上市的地方金控平台，召开了从前身广州友谊更名以来的首个股东大会。在当日的股东大会上，越秀金控新任董事长兼总经理王恕慧领导下的新管理层集体亮相。这届管理层刚刚在8月25日的董事会上审议通过。同日，原广州友谊领导班子集体辞职，其中董事长房向前系到龄退休。
8月29日，越秀金控因筹划重大事项停牌。从时间节点看，越秀金控卡在重组前几日完成了新老领导班子的更替。除了越秀金控新领导班子集体现身并主导会议，而通过认购非公开发行股份进入前十大股东的广州国资委、广州国发、广州电气装备、广州城投等均委派了代表出席。值得注意的是，8月1日，广州友谊正式更名为越秀金控，也标志着自2014年8月运作的越秀金控上市正式完成。仅相隔不足一月，其又停牌启动新一轮重组。而当日，越秀金控也披露了详细停牌的原因：拟收购广州证券少数股权，构成了重大资产重组。
9月12日当天，广州证券的股东之一穗恒运A(000531.SZ)也发布公告称， 其停牌重大事项涉及到公司拟出售所持广州证券股权，构成了重大资产重组。广州证券官网披露的股东情况显示，越秀金控持股67.235%，穗恒运A持股24.4782%，另外广州城启集团、富力地产、广州白云出租汽车集团、北京中邮资产管理公司、广州金融控股集团等5位股东合计持有剩余的8.2868%。如果越秀金控能与穗恒运A达成收购意向，那么其将持有广州证券合计超过90%以上的股权。“除了穗恒运A的持股，我们也正在跟其他股东洽谈。目前还在谈判阶段，具体能收购多少还不确定。”9月12日，越秀金控一位高管对21世纪经济报道记者表示。值得注意的是，广州证券是越秀金控旗下贡献最大的一块资产。广州友谊2014年12月披露的非公开发行预案显示，以2014年9月30日为基准日，广州证券的股东全部权益价值为80亿元，增值率为41.48%，评估后每股价值2.41元。彼时越秀金控持股66.096%，因此对应评估价值为53亿元。而当时越秀金控100%股权的交易价格为88亿元，这也表示仅广州证券66.096%股权就占据了总交易额的60.23%。2015年底，广州证券实施增资扩股，注册资本由33.3亿元变更为53.6亿元，越秀金控持股也由66.096%增至67.235%。今年上半年，越秀金控实现营业总收入19.7亿元、净利润为2.22亿元，而广州证券实现营业总收入为14.88亿元，净利润为4.76亿元，为越秀金控业绩贡献主力。不仅对越秀金控，广州证券对穗恒运A的贡献也是主力。今年上半年，穗恒运A净利润为2.34亿元，其中包括取得广州证券所持股权1.17亿元的投资收益。
“广州证券较强的盈利能力带给股东的收益也是可观的，如果不是一个可观的价格，他们怎么会舍得出售，价格高低对两方的股东都有影响。”深圳某中型券商一位并购人士指出，2014年广州友谊进行非公开收购越秀金控前，都没有解决广州证券股权的问题，可能也是谈不拢。“当时是国资委主导的定增，有当时的背景原因。如果方案涉及的运作越多，给定增带来的不确定性因素就越多。可能出于尽量减少不确定因素的考虑，就没有进行其他操作。”上述高管表示，后面的结果也证明，广州友谊收购越秀金控的项目进展比较顺利。
2016年8月1日起，广州友谊正式更名为越秀金控，从此迈入“百货+金融”的新篇章，并正式成为国内首家上市的地方金控平台 随后，越秀金控便马不停蹄停牌收购广州证券少数股权的重大资产重组事宜。“从2014年至今，越秀金控的重组其实是一揽子工作，而非简单的一项重组就解决的。”广州一位熟知越秀金控的资本人士指出，这样虽然时间周期拉得比较长，但是操作起来比较顺利。
 “越秀金控上市从路径及对广州证券的操作情况看，其实施的是化整为零的战略。”上述并购人士指出，一般证券公司的股权转让操作起来比较麻烦，而且广州证券其余股东基本是国企，其转让股权应该需要获得国资委、证监会等的批复，以及股东们的股东及主管部门的批复，不确定性因素很多。如果先把越秀金控收过来，意味着最为复杂的工作已经完成了，然后就有大把的时间慢慢做这些补尾的工作。

由于武信投资与武汉金控的隶属关系，外界对此次大连友谊子公司股权转让的运作，更赋予了另一深层次的意义：原先已经终止的武汉金控拟借道公司上市计划，是否还会重新启动？经历实控人变更近三个月后，新晋大股东正对大连友谊(000679.SZ)的资产，进行初步运作试验。9月12日晚间，大连友谊发布公告称，将以合计85.51万元的价格，转让旗下三家子公司股权，这三家子公司总计欠上市公司3.66亿元的债务，也将通过一定方式一次性支付给公司。
这是自今年6月，操盘武汉凯生经贸发展有限公司(下称“凯生经贸”)等企业的陈志祥入主大连友谊后，第一次对公司进行资产运作。尽管动作不大，但其背后隐现的武汉金融控股(集团)有限公司(下称“武汉金控”)身影，仍令市场多有猜测。2015年12月，武汉金控旗下多家子公司拟以近63亿元的作价，欲借道大连友谊登陆A股，但最终于今年5月因多方原因宣告终止。其后，其旗下一孙公司便联手陈志祥成为了大连友谊大股东。
剥离仨“不良”资产
根据9月12日晚间，大连友谊发布的公告显示，此次公司拟转让的旗下资产共有三处，且均为公司位于辽宁省境内的子公司。其中包括辽宁友谊商城有限公司100%股权、沈阳友谊商城有限公司100%股权以及转让大连中免友谊外供免税品有限公司65%股权，而这三处资产所对应的资产评估价值分别为-3095.46万元、717.73万元、2409.23万元。本次转让资产的接盘方，均为公司前大股东大连友谊集团有限公司(下称“友谊集团”).与此同时，上述三家子公司亏欠大连友谊共计3.66亿元的债务，也将在之后由友谊集团或三家子公司直接一次性支付给上市公司。对于此次拟转让子公司的原因，大连友谊方面表示，目前零售业市场持续低迷，公司旗下的资产亦不能幸免。“剥离不良资产让‘壳’更为干净以备新来大股东后续资本运作，这一做法是资本市场惯用的重组步骤。”一位长期跟踪大连友谊的券商分析人士向21世纪经济报道记者坦言。
此次大连友谊的资产运作也是公司新任大股东与实控人上任后的首次动作。
今年6月，陈志祥控制的凯生经贸、武汉恒生嘉业经贸有限公司与武汉信用投资集团股份有限公司(下称“武信投资”)一道，三方通过成立武信投资控股(深圳)有限公司，从友谊集团手中转让获得大连友谊28.06%股份，耗资13亿元，陈志祥亦随之成为上市公司实控人。
不过，值得注意的是，尽管外界对陈志祥的信息知之甚少，但对于另一“合伙人”武信投资，却多有了解。根据工商信息显示，武信投资为武汉信用风险管理有限公司子公司，后者持有前者25%股权，而后者母公司武汉开发投资有限公司，则是武汉市国资委下属金控平台武汉金控旗下的全资子公司。
重组预期升温由于武信投资与武汉金控的隶属关系，外界对此次大连友谊子公司股权转让的运作，更赋予了另一深层次的意义：原先已经终止的武汉金控拟借道公司上市计划，是否还会重新启动？去年12月，大连友谊曾对外公告，刚改名不久的武汉金控旗下8家公司，欲借道其登陆资本市场，标的预计作价合计达到62.74亿元。与此同时，大连友谊还将向武信投资及武汉信用风险管理有限公司发行股份。然而，这单交易最终于今年5月以失败告终。彼时，大连友谊给出的理由为公司及相关中介机构尚未取得有关国资监管部门的审核文件。“更深层次原因或为证券监管部门对类金融企业上市的高门槛与严监管，以及当时并购重组新规的即将出台，最终令武汉金控的该次证券化之路折戟。”一位接近于该项重组事宜的知情人士向21世纪经济报道记者透露。而在随后召开的终止重组说明会上，武信投资曾回答投资者称，“上市是公司发展的战略选择，我们不排斥任何上市合作的机会”。
之后不久，武信投资即与陈志祥一道入主大连友谊。对于此次转让旗下子公司资产，大连友谊是否有意为武汉金控再上市铺路，21世纪经济报道记者则辗转联系了上市公司。大连友谊有关人士表示，最新情况其还需要向有关领导汇报，再给予回复，但至截稿，仍未有回电。21世纪经济报道记者亦多方联系了武汉市金融局、武汉市国资委和武信投资。不过，包括武汉市金融局局长方洁在内的多位人士均表示，对武汉金控是否将要上市的事宜并不清楚。实际上，大连友谊近年来糟糕的业绩也令其可能存在的重组预期更加强烈。
大连友谊半年报显示，今年前6个月，公司营收与净利润均出现大幅下滑，其中营收10.11亿元同比下滑27.9%，归属母公司股东净利润则仅有1025.37万元，暴跌91.79%。若计算扣非后归属母公司股东净利润，大连友谊更是亏损4884.66万元，同比下滑2636.92%。华东某券商一分析师对21世纪经济报道记者表示，大连友谊三大主业零售、房地产与酒店，在此前几年的经营一直举步维艰，盈利能力亦随之下降。

若将剥离淮矿物流视为皖江物流( 600575 )的“壮士断腕”，那接手集团的煤电资产就相当于是为皖江物流重新接上了一副臂膀，被委以重任的“主刀医师”，是此前深耕煤电领域的张宝春团队。
去年8月，现任皖江物流董事长张宝春从淮南矿业集团(下简称“淮南矿业”)电力公司总经理的任上被“空降”至皖江物流，如今临危受命刚满一周年。其间，皖江物流完成了置出淮矿物流，化解重大信用风险的减法；也完成了收购大股东发电公司100%股权、淮沪煤电50.43%和淮沪电力49%股权等煤电资产的加法。此番调整后，近期出炉的半年报显示，公司业绩已有初步改观。今年上半年，皖江物流共实现营业收入27.35亿元，超额完成全年计划的118.82%，盈利2.37亿元，完成年度计划的92.94%。其中，新增的火力发电贡献了利润的半壁江山，铁路运输稳中有进，港口业务略有亏损。
公司同时公告，将斥资近4亿元建设淮南港综合码头，这也是皖江物流在解决钢贸危机后的首次大手笔投资。
日前，张宝春接受了证券时报·e公司记者专访，详解公司转型“能源+物流”多元化发展道路的“十三五”总思路。他表示，公司投资淮南港码头，进一步促使集装箱外贸物流和煤炭物流业务“双剑齐发”；能源板块则发挥煤电联营的协同优势，将皖江物流打造成连接能源、物流、资本市场的综合平台。
布局淮南港玩转多路联运
皖江物流旗下的物流业务涉及虽广，张宝春却用“三实一虚”四个字精炼概括：负责淮南矿区煤炭运输的铁运分公司、裕溪口及镇江东港煤码头、朱家桥国际集装箱码头，是公司物流业务中的3个“实体板块”；2014年9月收购的淮矿电力燃料公司(下简称“电燃公司”)主要从事煤炭贸易，算是“虚”。煤炭贸易与运输、配煤业务等虚实结合，打通整个煤炭综合物流产业链，朱家桥码头则承担集装箱外贸物流。“‘十三五’不能单纯做加法，不能盲目扩大规模，加法减法都得有，得盘活存量，用好增量。”对于物流板块的投资计划，张宝春颇为谨慎。 精挑细选后的第一个“增量”是投资淮南港。据公告，皖江物流将在淮南市潘集区建设综合码头工程，工程设计吞吐量为510万吨，一期建设2个散货泊位，二期建设1个散货泊位、1个多用途泊位；同时配套建设铁路专用线、卸料坑、堆场、仓库、生产及辅助生产设备设施等。多年来的港口经营经验，加之淮南又是公司的腹地，皖江物流布局淮南港具有先天优势。张宝春调研发现，“整个淮南有上百个不规范的小散码头。淮南的煤炭外运主要依靠铁路，但每年还会有大约500万吨煤通过货车拉到淮河各个小码头，走公路-水路联运，运煤货车的超载、污染都是问题”。如果依托皖江物流的铁路专用线在淮南矿区布局，向矿区外延伸约1.5公里便可以到达淮河码头，通过实现“铁水”联运，达到经济和社会效益的双赢。此举看似平常，实则暗合了安徽打通长江、淮河两大水系，开辟“江淮运河”的航道大规划。安徽计划将在2020年建成江淮运河，作为平行于京杭大运河的国家第二条南北水运主通道，建成后皖北、河南等地区域的货物将不必绕道苏北，可通过合肥经巢湖进入长江继而“出海”。淮南市政府《淮南港总体规划调整》也显示，依托淮河、江淮运河水运主通道，淮南将成为江淮航运的新枢纽，淮南港的定位兼具装卸仓储、运输功能、现代物流(煤炭)交易中心、为临河工业发展服务等。江淮运河建设完成后，淮南煤炭可由淮南港区下水过淮河至对岸，即进入江淮运河，直通裕溪口配煤中心。
张宝春表示，皖江物流将紧盯流域市场发展，掌握安徽省航道建设进度，后期不排除通过多种方式推动安徽省内港口资源整合。依靠在芜湖、淮南港口优势布局，皖江物流将统筹规划和建设皖江区域集装箱货运场站，加强与公路、铁路、港口、物流园区等设施的衔接，形成公铁水等多式联运，并通过六安、宣城等无水港，向内陆区域发展，打造安徽省外贸主枢纽港和皖江集装箱外贸物流基地。
这也涉及到“增量和存量”之间的动态协同。比如说，由于区域内钢铁搬迁，以前十分繁忙的朱家桥15-17的散货码头效益近年来下降明显。张宝春认为，朱家桥外贸码头配套的铁路专用线与芜铜、皖赣铁路相连，交通便利，如果能通过加大与中铁特货等国内先进物流资源企业的合作等方式， 盘活15-17号码头及后方陆域闲置资产，促进朱家桥港口业务扭亏止血。数据显示，2013年、2014年朱家桥港口的集装箱吞吐量分别在28万标箱、40万标箱，去年增加到50万，持续跨越式增长。张宝春认为，如果按照这个速度，今年60万标箱问题不大，到2020年，公司的计划是完成100万/年标箱的吞吐量。
发力配煤模式煤炭物流将升级
曾有研报用“黑金闪耀芜湖港”来描绘皖江物流。考虑到张宝春早期曾先后担任过淮矿旗下4家煤矿的矿长，并从2008年起负责运营淮南矿业集团的煤电业务，由他来执掌上市公司并不意外。张宝春认为，目前煤炭行业景气度较低，近期煤价虽有上行趋势，但在整体缩减产能的大背景下，煤炭运输的总量不太可能增加。因此，除了布局淮南港、盘活朱家桥外，铁运公司的工作重点是要在稳定现有运量基础上，重点优化矿区铁路功能布局，争取拓展新的专用线运量。据了解，经过近几年对矿区自营铁路进行大规模改造，上半年铁运公司完成铁路运量1868.82万吨，较去年同期2016.46万吨的运量有所缩减，但由于平煤直运量的增加，铁运公司反而创下了营业收入3.35亿元，毛利润2.10亿元的好成绩，盈利不降反增。
对于手握“长江上最大的机械化煤港”的裕溪口公司，“加减法”的运用关键在于，要充分发挥其码头“双进双出”功能和配煤、洗煤、交易优势，除了到煤、发煤的中转功能外，还要在煤炭深加工中创造增加值。行动已经开始。去年12月24日，张宝春要求电燃公司团队从淮南搬到芜湖，和裕溪口分公司合署办公、集成联动：由电燃公司向上游北方区域采购高热值、高硫、高挥发份的煤炭，根据顾客不同的需求，按一定比例掺配加入淮南等地的低热低硫煤，配成对锅炉燃烧状况最佳的燃料煤，销售给下游电力、水泥建材行业用户，通过这种“私人定制”的模式，确保公司与客户实现双赢。
这样一来，电燃公司从买煤卖煤的简单购销模式，转型为立足裕溪口配煤、带动镇江东港中转的协同发展新模式，使公司的煤炭综合物流产业链中的每一环节都更为紧密。目前，皖江物流以中材、巢湖海螺、威力水泥等企业为试点建立了在裕溪口统一配煤销售模式，后续计划向两湖一江区域电力、建材用户继续拓展。“来裕溪口的煤不能只是中转，到2020年，确保配煤量占裕溪口码头中转量的50%以上，并尝试打造适应客户个性化需求、订单式的煤炭超市”。张宝春认为，依托淮矿本土、淮矿西部煤炭资源，结合电燃公司煤炭销售优势网络，发挥裕溪口煤炭和铁运公司的运输优势，大可力拓精配煤市场。此外，裕溪口配套的选煤厂、煤炭交易市场和煤炭检测中心等，这些都是珍贵的“存量”资源。
发挥煤电联营优势电力资产陆续注入
今年动力煤价格的恢复性上涨，多次引发了煤炭板块二级市场股价走强。考虑到此前淮南矿业曾经承诺，将以皖江物流为其能源业务的资本运作平在“大集团小公司”和“国企改革”的双重背景下，后续资产注入的“加法”一直受市场关注。随着上半年部分煤电资产注入上市公司，近期有投资者在互动平台上建议皖江物流申请更换证券简称、调整所属行业等。“改名不急”，张宝春表态，将在推进能源业务板块发展的同时兼顾煤炭物流和集装箱外贸物流业务的发展，保证各业务板块收益整体稳定增长。“三块业务的发展对公司同样重要，不可偏废”。半年报显示，皖江物流于今年4月1日起合并淮沪煤电50.43%的股权和发电公司100%股权，该部分合并实现毛利润2.68亿元，增加公司利润6293万元；公司参股49%的淮沪电力上半年也盈利1.23亿元。整体上看，电力板块盈利能力更强。
值得注意的是，淮南矿业是最早探索煤电联营模式的大型煤电集团，旗下合计共有3个子公司及 13个(不含平圩三期)参股公司拥有电力项目，其煤电联营的模式此前也获得了中央的认可和推广。煤电联营在煤炭原料的采购、运输、储藏等固定成本支出方面拥有明显比较优势，火电燃料供应可靠性高，电厂存货压力较小，一定程度上提升了电厂的运行效率和机组盈利能力，同时也可以在一定程度上平抑煤炭价格波动对盈利带来的影响。
实际上，物流和能源双管齐下，多样化的业务运营也是对冲煤电风险的必要手段。半年报数据显示，受电力需求增速放缓、火电上网电价下调等影响，今年上半年华能国际、西山煤电、国投电力等上市公司的火电业务都遭遇收入利润下滑，连煤电龙头中国神华电力板块收入也下滑了11%，反而是靠大物流战略对冲了煤电板块下行。“百年淮矿走过风风雨雨，旗下上市公司却只有皖江物流一家”，张宝春一句感慨，勾勒出皖江物流对淮南矿业集团的重要意义。他透露，在集团的电力资产中，新庄孜电厂将较快具备注入上市公司的条件，潘集电厂仍在开展相关前期工作，资产注入尚需时日。
 至于淮矿是否将注入其他资产，甚至通过国企改革实现整体上市，张宝春表示，淮南矿业和上市公司会按照相关部门的统一部署执行，截至目前还没有接到相关信息。