新能源物流车 大风已至 科泰电源领涨

近期最牛的股票莫过于科泰电源 而中通客车不知不觉涨了一倍多 他们同样的逻辑在于新能源物流车

具体标的还包括603012创力集团 000980金马股份 600006东风汽车 601777力帆股份 600418江淮汽车

电动物流车是我们长期看好的新能源车投资主线。物流车补贴目录在近期有望落地，三季度起物流车有望开启放量增长行情，从而带动中上游产业链的高速增长。我们继《谈股论车系列》、《论车·三元篇》、《论车·充电篇》之后，特推出《论车·物流篇》系列报告，以供您参考。

报告要点

1、物流运输工具变革：电动物流车符合城市配送运力需求

物流配送是现代流通业的主要经营方式，分为城际配送（包括干线、支线配送）、城市配送（包括短驳、末端配送），应用于这四类场景的中卡、轻卡、微卡、轻客、微客、MPV等物流用车，2015年新增产量或达285万辆。随着新能源汽车补贴政策的落地和国家全方位的支持，电动物流车购置费用大幅下降，再加上充电费远小于燃油费，使得全生命周期经济性较为突出，2015年电动物流车实现产量约4.6万辆。判断2016/2017年电动物流车有望达到9.8/16.3万辆。目前产业链万事俱备具备只欠东风，带新补贴目录出台后有望三季度开启放量。

2、电动物流车产业链梳理：五年2000亿市场，全面拉动中上游放量

判断2015年电动物流车市场规模约112亿元，2016年有望大幅增长至200亿元。2016-2020年合计市场空间2015亿元。电动车与传统车最大的差异在于三电核心零部件，板块弹性最大的也正是该环节，以物流车用动力电池市场为例，2016年物流车电池市场规模有望达到80亿元，同比2015年实现翻倍，即使考虑降价2020年仍将达到245亿元规模，年复合增速高达32%。

3、三元电池：物流车三元化趋势明确，进一步提振需求

三元电池相比磷酸铁锂等电池，能量密度优势突出。由于安全稳定性略差，国家暂时限制了客车使用三元电池，而乘用车、物流车市场“三元化”已是大势所趋。判断今年75%物流车电池为三元，再加上产销规模有望翻倍，物流车用三元电池需求或从去年1.1GWh增长至今年3GWh，大幅提振需求。判断几年内优质电池将持续供不应求，推荐被市场低估的三元电池潜在龙头国轩高科，以及三元电池转型黑马亿纬锂能、澳洋顺昌、智慧能源（收购福斯特）。

4、物流车电机电控：销量三季度蓄势待发，驱动黑马直接受益

驱动系统(电机+电控)的市场空间取决于整车产销增速和车型结构占比的变化。受益于电动大巴产销在2015Q4爆发式增长，2015年国内驱动市场体量达到约百亿，而进入2016年，预计物流车/乘用车将接替大巴，继续推动驱动市场增长30%达130亿，其中物流车20亿。与客车市场基本被瓜分殆尽不同，物流、乘用车市场后起之秀频出，一旦放量弹性突出，推荐方正电机、蓝海华腾。

5、物流车运营：租赁方、使用方双边受益，关注市场先行者科泰电源

电动物流车使用经济性逐渐提升，但日常运维的不便阻碍了用车方购置车辆。第三方电动物流车租赁运营主体价值不断凸显，建议重点关注先行者科泰电源。