说说万科那点事

七、我之所以再次选择‘’资本的游戏‘’这本书的封面是想提醒大家，引发万科股权之争的正是“资本的游戏”！当资本市场更加开放之后，各种资本为寻求利润的最大化，必然会在市场中实现资产配置的多样化，并保证这些资产的流动性，可兑现性。如果有能稳定、相对保险并透明可预见的超过一定长期收益率的投资，一定是各种资本的首选。这里包括对拥有优质资产的房地产公司，包括上市公司中有潜力的企业，尤其是中央政策导向支持的行业。（如地产）
  1、资本是不分好坏的。在资本市场中没有阶级斗争的身份标记。什么资本都一样，分不出红与黑。资本的运作只有一个目标－－盈利。当资本在寻求对收购对象进行控制并试图改变时，才有文化、追求、经营、管理等方面的导向和冲突问题。
  当这些变化有助于企业与经理人的发展时，容易协商一致。当这些变化在短期内不利于经理人利益，或也可能影响到企业利润时，就可能引发冲突与对抗。尽管长期有助于企业发展，也需有各方充分的理解。
  所有的企业发展中都可能面临“创造性破坏”式的改革，以形成企业的升级。改革就可能有打破传统惯的破坏，有短期利益的牺牲，有短期利润的影响等。这就会为全局而影响或牺牲部分人的利益。
  2、如果资本是为了收购一个资产并消灭它，以便让另外一个同一股东控制的同类竞争的企业有更好的发展。那就变成了恶性的收购。
  至少这对被收购目标公司的经理人和员工，以及原有的产品、品牌都有些不太公平。
  但资本有这种合法的权利，资本的拥有者有任意处理自己资本的权利。但沒有任意外理他人财产的权利。也不应为自己而牺牲其它资本的利益。否则就会失去市场的信任和支持。
  所有的资本都是为获取更多利润的。许多资本进入到企业中做不发表任何评论和管理意见的合伙人，只做为财务投资人分享收益。或以短期交易为主，以目标企业为平台获取公开交易的价格差价。
  3、合法的资本通过市场进入，却未必都有善意或善行。所有的人都希望资本是善着进来善着出去。但也许是善着进来恶着出去，或也是恶着进来善着出去。甚至是恶着进来恶着出去。
  最初的基金就是以“秃鹫”为名为傲的。基金的行为就和秃鹫一样，总是突然袭击，总是乘火打劫，总是恶意蚕食，总是不留情面……越是要死的节奏就越有他们的机会。
  但如果没有这些恶的基金乘机而入，那么这些面临困难的企业就可能死掉，永远没有翻身的机会。尽管这些恶的基金可能狠狠地压价抄底，但如果没有他们，企业继续的恶化就可能变成一无所有！
  恶的基金也许是你的救命恩人！这些基金的恶却可能是善的结果。
  市场最终还是以结果论英雄。而非以行为论善恶。
  4、法律无法依据道德审判。就像是法律遇到即将饿死的人也不能允许其抢劫或偷拿他人的食物一样。资本市场也同样不能用道德去衡量与约束资本的行为。只能用公平的法律对待任何资本的行为。
  资本在法律尊严的无情保护之下，可以无情的抛弃道德的约束，自由自在的行使资本的权利，追求不要脸面但合法的利润。
  市场从来都是不讲情面的。就像竞争中会有你死我活。劣势的一方如果不能及时改变战略退出或求和，就可能被判处死刑！
  5、很可惜中国并不是一个完整和开放的资本市场。三会分管的非统一制度让资本按各自的规则运作。则可能伤彼利己。
  如保险资本在购置固定资产上的限制，无法用出租经营物业来保值增值，就大量的进入到股市。
  如各自抵押、融资的杠杆率不同，融资、融券的手段不同，自制产品的模式不同等等都造成了无法预测的资金来源和渠道。
  于是大量的保险资金就更多的流入地产公司之中。至少在香港和内地进入了三十多家企业之中。朗诗与碧桂园中各有9.9%的股权属于平安保险。远洋地产则有两个接近于30%股权的保险资金。金融街中有接近30%的股权分属两家保险公司。金茂也许有约10%的股权是保险公司的。有些保险资本联合起来就成为控制企业的第一控股股东。
  保险资本可以利用管理的公司做为新的融资平台，缓解原有的融资压力，并以此为基础实现经营多样化工具，进军和控制更多的行业与企业。
  也许宝能也有这种想法。
  6、大量的资金并没有真正的为供应侧的实体经济服务，并未因此而降低企业的融资成本。也未给实体经济带来好处。反而造成了管理层的对抗与波动，并不利于实体经济的发展。
  大量的资本在股市上配置资源，常常带功的是股市价格的波动。大量的散户股民，有的会在股市上涨受益。但大多数则可能在保险类或其它类大型资本的转换中受伤。因此也带来了股市发展的不健康。
  7、万科的股权之争，及资本与管理层的矛盾，也许是个个案或特例。但反映出资本市场的残酷竞争，不一定会对企业的稳定发展带来机遇。反而可能带来的是灾难。
  如果大量非专业的资本用这样方式控制企业，并试图改变企业的文化，形象，则可能带来市场的混乱。
  8、原本实现职业经理人的委托代理制，是希望股权相对分散。以规范大股东的操纵，有利于保护中小投资者的利益。
  如日本松下的最大股东的持股比例并不高，但不会发生对经理人的影响。
  但在中国的市场中，大股东之争将可能因此而频频发生。那么就必然形成一股独立的不良影响。既会对经理人队伍的建设，及经理人团队对企业的忠诚产生不利影响，也会对股市与散户投资人产生不利影响。让投资价值的理念无法实现，让投机的短期行为增加。
  9、经理人无法控制资本的强行进入的控制权之争。但中国的一行三会应有相应的法律，以避免发生更多的非长期持有的控制性股权的变化引起的市场波动。
  建立良好的市场规则，有利于法律与道德底线的统一，以培养更多的职业经理人忠诚于与企业发展共进退。
  结了婚的家庭也可能离婚。更何况资本从来都是以追求更高收益为目标的。但就像家庭会双方共同努力争取家庭的长久一样，资本也应力求长期稳定的收入。
  假如法律更有利于促进经济增长的同时又有利于企业的稳定发展，就会更全面。并能让资本巿场更加健康发展。

老字号品牌类上市公司估计都会跟着向上走一段

从中长期来看，“钱多+资产荒”的格局仍会继续，民资保险机构在负债端承担高成本快速扩张万能险规模，资产端通过举牌(至合并报表)“高ROE+低估值”标的来避免股权投资价格波动对于偿付能力的影响，已成为民资保险实现快速扩张的法宝，宝能系与万科的股权争夺战为手握大量资金的机构提供了可复制的案例

内地保险公司热衷收购房企股份 港媒：天作之合
2016年01月03日 12:13
参考消息
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参考消息网1月3日报道港媒称，内地的保险公司正在掀起一场收购内地房地产公司股份的热潮，分析人士认为此举是对两个行业都有好处的“天作之合”。
据香港《南华早报》网站2015年12月28日报道，他们说，随着保险公司需要实现资产分配的多样化，以及对拥有优质资产的房地产公司的渴望，这种购买风潮还会加速。
报道称，据咨询公司中国房产信息集团说，内地保险公司已经至少投资在香港和内地上市的30家房地产公司。
其中，内地第二大保险公司平安保险不仅投资了小开发商朗诗集团，而且还购买了第五大开发商碧桂园[-1.04%]的股份。平安现在拥有这两个开发商9.9%的股份。
与此同时，安邦保险集团和中国人寿[-0.77% 资金 研报](28.310, -0.23, -0.81%)保险公司都投资了远洋地产[0.23%]公司，其中安邦拥有该公司29.98%的股份，中国人寿拥有29.99%。
报道称，其他在房地产公司中拥有一定股份的保险公司包括新华保险[-0.04% 资金 研报](52.210, -0.01, -0.02%)、和谐健康保险和安邦人寿，其中新华保险拥有金茂房地产公司9.5%的股份，而和谐健康和安邦人寿分别拥有金融街[-5.02% 资金 研报](11.53, -0.61, -5.02%)控股公司15.88%和13.35%的股份。
中国房产信息集团驻香港研究部负责人戴维·洪说：“这个数字还会继续增加。”他说，保险公司手里有大笔资金，他们在寻找可以提供稳定的、超过6%的长期收益的投资，这让拥有优质资产的内地房地产公司成为合适的目标。
报道称，戴德梁行大中华区综合住宅服务主管蒋尚礼说，这些投资将增强内地房地产公司的竞争力，目前这些房地产公司正面临流动性问题。
他说，房地产公司欢迎保险公司的投资，因为保险公司乐于做默默无闻的合作伙伴。
报道称，然而，对于当前一项最引人瞩目的协议来说，情况却并非如此——深圳的房地产和保险公司宝能集团收购万科集团。
姚振华控制的宝能集团旗下的钜盛华公司和前海人寿保险公司共收购了万科集团20%的股份，宝能成为万科最大的股东，股份达到24.26%。
分析人士说，宝能集团以高保证金融资收购万科，外界普遍猜测宝能意在进入万科的董事会，管理这家公司，并利用它作为一个融资平台缓解自己面临的融资压力，或者利用它作为一个实现经营多样化的工具，进军其他行业。
报道称，万科集团董事会主席王石和他的团队对宝能的收购表示担忧，这引发了一场自2015年12月4日以来愈演愈烈的控制战。
2015年12月18日，万科要求其在香港和深圳的股票暂停交易，两天后万科表示将在2016年1月18日前公布重组计划。
2015年12月23日深夜，万科的重要股东安邦保险公司表示支持王石和他的管理团队继续管理万科，抵制宝能的恶意收购计划。
报道称，安邦的增援使得支持王石的股份比例达到大约30%。王石一直拒绝宝能对万科的兴趣，称双方的企业文化存在差异。
中国房产信息集团的戴维·洪说，很难预测这次收购的最终结果，以及安邦是否会进一步增持万科的股份。
但是，他说这是一个例外。
他说，从长期来看，内地保险公司将继续投资房地产市场，但还是会做默默无闻的投资者。
报道称，大华继显证券的房地产分析师爱迪生·边说，近期内，中内地险公司对资产多样化的需求以及对中国房地产股票的渴望带来的短期交易机会将会占主导地位。

万科集团资金管理部掌门人、万科股份公司高级副总裁祝九胜职务被免。

六、说万科就不能不说王石！猜完了宝能也来看看王石的想法。一个外人，不知道猜的对不对，只是个人的意见。错了也就一笑而过。
  爱上一个人可以没有理由。恨一个人也许有各种各样的理由。但经理人拒绝资本的收购，就一定要拿的出可以摆在桌面上的理由。这个理由是说给所有人听的。不管这个人是否是万科的股东！让大家判断这个理由是否充分。
  如果这个理由正大光明，理由充分，也许今天不是万科股东的人也会变成万科的股东，并且支持你。如果这个理由不够充分，那么今天是万科的股东的人，也许会投反对票，或用脚投票。
  1、王石的万科还是万科的王石？无论是在社会上，还是在媒体中都有两种意见。（法律上只是万科的王石）
  王石打拼了三十多年，只做了一件事，就是打造了一个全国第一的万科。万科就像王石的儿子，凝聚了王石半辈子的心血。将万科从一个没有固定专业的小企业，变成了一个年销售二千多亿的知名品牌公司。并走进了资本市场，跨入了国际市场。
  王石曾因各种言论而倍受社会压力，但却从来没有放弃对理想的追求和对万科的期待。万科的利益，远高于其爬山、划船、公益活动所带来的荣誉。
  零八年的地震，曾引发了社会的不满，拐点论甚至得罪了所有行业内的朋友。但巨大的压力都没有改变王石对万科的爱。在内心世界，万科就是王石的命，也是王石的万科。
  这里要为王石说句公道话。当年王石是在地震两小时后和我通的电话，希望四个协会组织联手发起对地震的捐款，以带动社会帮助救灾。商定每个企业捐二十或三十万。也发动员工捐一点，表达个心意。（万科每个职工捐十元）
  重要的是那时我们并不知道灾情的严重程度。只是以为这是个普遍的小范围灾情。四个组织联合捐个几千万，也许能帮上大忙。后来才知道灾情的严重性。几千万就成了大海中的一滴水。但这绝不是一个道德上的错误，只是一个不充分了解情况的积极态度。
  可惜媒体的力量巨大。在不说明前因后果的情况下，这种积极推进爱的传递的正能量却变成了负能量。给王石带来的全是负面影响，后来经股东大会批准再捐一个亿也同样无法改变局面。
  2、没有王石的努力不会有今天的万科，大家知道，团队更知道。因此王石有着能影响团队的力量和同样的企业文化。
  王石当然不希望看到这种文化被改变或抛弃。因此对可以影响和改变这种文化的资本进入有强烈的敌对性。誓死捍卫自己的人生哲理。
  这大约是王石提出的理由之一。（但也许改变了王石的文化未必是一件坏事。）
  3、华润做为万科的大股东对万科是件好事。历史已证明华润的作用是有巨大贡献的。尤其是央企的背景，更是一种审批的通行证和官场中的有利保护。
  当这一背景要改变并且优势可能减弱时，任何管理层大约都不願接受。
  4、有实力的央企做大股东，不但可以增加市场的竞争力，还能增加企业的市场信誉。包括资本市场中的融资，银行的信贷，发债的成本，国际的信用评级等等，也包括增资扩股时的跟进。股东的信用确实可能影响企业的信用和发展。
  但这一切宝能可能都是劣势。或在某些方面是劣势。当然经理人绝不愿看到优势变成劣势的一面。
  5、好的企业更注重于契约精神和信用。而第一次双方的接触与交流后，宝能并未兑现当面的承诺。至使王石更缺乏安全感和信任。就更别提被资本雇用的归属感了。
  增持时缺少必要的沟通与交流只会增加对抗性和愤怒。
  6、至于“卖白菜”之说，并非是理由。我也是卖白菜起家的。出身贫寒不等于是罪过或错误。这不应成为王石的理由。
  7、至于宝能的资金来源是否合法与杠杆率多高。王石可以上报管理部门申请核查，以保证企业的安全。但王石不是法官。这是国家管理部门的事。谁违反规定都不行。
  8、企业管理层要对所有的股东负责，不但包括中小股东，也包括大股东。防止大股东给企业带来负面影响，当然是经理人的职责之一，不应不管不问。但需有理有据。
  9、也许宝能与管理层的文化、追求、信仰、理想上还有很多差距，难以达成共识。但有一点是可以肯定的。如果宝能和管理层目前都从股市上退出，双方都赚了大钱。又多了许多个亿万富翁。
  如果宝能要约收购了管理层股份，王石也不是失败者。宝能改变管理层也会更容易。但未知的是企业会咋样。
  10、我不了解全部内情。也是从各种渠道了解的信息做出的猜测。也许王石和宝能都有未出的牌和其它的转变。我还是希望最终能有个双方都皆大欢喜的局面。

宝能和万科之争,表面上是公司控制权的争夺,本质上是中国在工业化结束、金融资本时代来临后,资产配置荒的极端体现。目前丰沛的流动性、沉淀下来的庞大金融资本和社会资本总要找到出路。境外投资不是一般资金可做的，唯有境内股市是必然选择。

·险企将加大权益类投资 加仓空间超万亿·虽然近期险资在二级市场举牌战一波三折，但在不少业内人士看来，未来保险公司要加大权益类投资的重视程度几乎已成为行业共识。如果按照监管上限，理论上险资投资于股市的资金可达3.47万亿。

五、宝能要干什么
  其实宝能要干什么？宝能不说，外人只是猜测。我也仅是推论。
  1、宝能看上了万科的资产、品牌和管理团队。更看上了其市场地位和发展前景。借助于控股万科不但能提高自己的社会地位、融资能力，也能借万科的发展而获取更多分红和股权收益。
  这样就需要宝能在获得控股地位，替代原有大股东之前与管理层友好协商并达成广泛共识。使企业在变换控股股东后平稳过渡和长期繁荣。
  现在看好像不是这样。从持有10%时股权时的沟通就不能一致。反而更在没有继续沟通时一跃变成了控股股东。
  2、存在着一般资本收购时会产生的幻觉，以为只要自己的控股权能达到一定程度时，管理层会屈服于资本控股的现实。不得不接受和服从资本的指挥。
  现在看好像也不是这样。管理层不但不接受和屈从于现实，反而会采取不利于控股股东的行动和宣传。更加剧了双方之间的矛盾。
  3、宝能收购时就只想收购和控制万科的资产和现有业绩。自己另行准备了一个比万科现有更优秀的管理团队，可以完全或部分替代。根本不需要考虑现有团队的意见。
  但是否考虑过这样有可能形成对抗，并增加控制管理的困难和收购的成本呢？是否考虑过股票市场的价格变动和可能影响其它中小股东的利益呢？资本与现有经理人的对决很容易造成双方的损失，且不利于企业的发展。
  尤其是一个在社会和市场中具有举足轻重地位的管理层，一个与企业文化、品牌、形象都有着密切关系的管理层变动是会对企业发展产生深远影响的。
  4、宝能根本不关心企业与管理层的意见，也并不想改变现状。只想通过股票市场的操作获取浮盈。（这个目标目前已经成功实现了）并利用这些浮盈加大杠杆的再融资，（这个可能正在进行，并也可能）然后进行下一个目标或一系列目标的收购。（这个目标可能有困难）从资本市场中获利。
  但目前看，如果不能获得万科管理层的支持，这一连串的行动，有可能会中途休息了。只能实现前端，而无法实现后端。
  5、宝能也许想在获得控股权后再与万科管理层协商。只进入董事会或只调整个别管理者，以达到控制的条件，不改变万科的文化和基础。
  但目前看这个目标也难以实现。万科的经理人团队是从创业开始积累的。不同于一般企业，有较深的感情和关联度。容易形成一致行动人。这是个未知数。
  6、任何综合性收购都需要和经理人团队合作。以和平方式解决问题。那怕是要解除原合作关系，也能找到双赢的方式。最可怕的是双方拒绝沟通而各干各的。这样可能是两败具伤的结果。
  任何收购，无论是市场还是股东，都希望看到资本与经理人的和平共处形成双赢的局面。但目前尚未发现任何一方的退让。希望在重新复牌之前有个好的解决方案，否则就会引起股票价格的波动。
  7、我不愿意相信宝能是出于恶意进行的收购。至少宝能希望通过收购赚到更多的钱。绝不可能是为了赔钱才去控股的。当然我也不愿看到公司失去市场竞争力的结果。也许宝能早就想好了另外一条安全的退路。

中央经济工作会议提出明年五大任务，其中之一就是化解房地产库存。明年将注重扩大需求，一系列松绑楼市需求的政策，如降低首付、调整公积金政策、降低交易税等有可能会逐步出台