●2015-05-19 〖资讯中心〗神火股份(
000933 )铝价弹性极强,卖矿收益带来资金支持
(
国泰君安)
本报告导读:
公司新疆电解铝逐步满产,改善公司业绩。卖矿收益50亿元有望年内获得,给公
司转型带来资金支持。
投资要点:
结论:神火股份新疆80万吨电解铝产能预计2015年满产,公司盈利将会大幅改善
,也使得公司整体对铝价弹性极高。此外,和潞安集团卖矿纠纷年内有望解决,公司
除能获得高额收益外,也给转型及开展新业务留下足够资金支持。上调公司评级至谨
慎增持,预计2015-2016年EPS0.79(+343%)(包含30亿元卖矿收益)、0.28(+156%)元,
对应PE9.6、27倍,给于公司2.6倍略高于行业PB估值,目标价9.5元。
铝价弹性极大,新疆电解铝成为新盈利贡献点。公司新疆电解铝产能80万吨,20
14年生产40万吨,实现利润1.3亿元。2015年有望满产,吨铝生产成本可降低至10600
万元(不含税),根据我们测算可以给公司带来利润6-7亿,依靠新疆电解铝项目公司
盈利有望明显改善。
卖矿纠纷下半年有望解决,或有50亿现金给公司带来转型基础。公司2012年将山
西高家庄矿卖给潞安集团,作价46.99亿,但潞安集团在支付部分17.39亿价款后没有
再继续履约。公司已经向北京第三中级人民法院申请要求潞安集团支付剩余价款26.1
亿及滞纳金23.95亿元。根据公司公告,进展较为顺利,公司有望年内获得支付,并
计入营业外收入,大幅度提升公司2015年业绩。同时50亿现金也有望给公司转型带来
资金支持。