中江地产-创投PE第一股到底值多少钱

九鼎投资作为一家专业的投资管理机构，始终秉承价值投资和长期投资的理念，已成功完成在私募股权投资管理、公募基金、证券公司、互联网 金融、个人风险投资和劣后投资等多个业务领域的广泛布局，2014年4月实现在全国中小企业股份转让系统挂牌，证券代码430719。

本次重组完成后，九鼎投资将昆吾九鼎注入中江地产，并充分利用昆吾九鼎强大的资金和客户资源以及私募股权投资管理业务的丰富经验，全面提高中江地产的核心竞争力，形成新的利润增长点，进一步增强公司持续盈利能力，为公司和股东争取更多的投资回报。

通过本次交易，昆吾九鼎将成为中江地产的全资子公司。中江地产将以本次交易为契机，进入私募股权投资管理行业。

1. 9亿收购昆吾九鼎，。综合IRR平均收益率33%
2015年1-5月投资收益2.33亿， 2014年4.4亿， 2013年3.2亿..
昆吾九鼎在2015年1-5月、2014年度和2013年度净利润分别为10,238.69万元、19,292.93万元和5,524.97万元，本次交易后净利润出现大幅上升，占中江地产同期净利润的421.75%、255.37%和216.07%。

报告期各期末，昆吾九鼎所管理基金累计PE投资项目概况如下表所示：
2015.5.31 2014.12.31 2013.12.31
类别 数量 投资金额 数量 投资金额 数量 投资金额
（个） （亿元） （个） （亿元） （个） （亿元）
累计投资项目 241 175.71 229 168.30 218 163.25
累计已退出项目 42 23.35 36 19.60 24 9.63

报告期各期末，昆吾九鼎已退出PE项目的退出金额及综合IRR如下表所示：
业务类别 2015.5.31 2014.12.31 2013.12.31
退出金额（亿元） 50.91 40.91 25.45
已退出项目的综合IRR（%） 33.21 31.90 34.00

2.本次拟通过非公开发行股票募集资金不超过120亿元, 发行12亿股。主要资金用途2方面。

A> 小巨人项目4、项目经济评价
本项目完成后，有利于公司在私募股权投资管理领域创新业务模式，吸纳行业优秀人才，增强公司市场竞争力和品牌影响力，具有良好的投资效益。预计项目实施的具体情况如下：
项目 数额
合资公司数量（“小巨人”个数） 18家
每家合资公司注册资本 1亿元
每家合资公司基金管理规模 10.00亿元
昆吾九鼎对合资公司的出资额合计 12.60亿元
昆吾九鼎对基金的出资额合计 18.00亿元
基金存续期 平均6年（其中3年投资期，3年回收期）
基金对外投资预期收益率（IRR） 20%
投资期投资金额占基金规模比例 第一年30%、第二年40%、第三年30%
存续期内合资公司管理费收入合计 7.00亿元
（按照年投资金额2%收取）
合资公司管理报酬收入合计 30.92亿元
（按照投资收益的20%收取）
昆吾九鼎分得管理费和管理报酬 7.17亿元（税后）
昆吾九鼎因基金份额产生投资收益 32.85亿元
昆吾九鼎所获净利润 40.02亿元
投资报酬率 23.69%

B. 基金管理项目（将募集的资金投资于企业的股权，最终通过股权的增值为基金赚取投资收益，并按照与基金出资人约定的方式，向基金收取管理费以及管理报酬），受益于大环境下，产业整合机会，新三板跨越发展改革，国企改革 等三大主题机会。

4、项目经济评价
本项目完成后，有利于增强公司私募股权投资管理业务的市场竞争力和行业地位，具有良好的经济效益。预计项目实施后，各项财务评价指标如下：
项目 数额
新增基金管理规模 300亿元（第一年80亿元，第二年100亿元，第三年120亿元）
昆吾九鼎自身认购基金金额 90亿元
基金存续期 平均6年（其中3年投资期，3年退出期）
基金投资预期收益率（IRR） 20%
存续期内管理费收入合计 11.20亿元
管理报酬收入合计 45.09亿元
自持份额投资收益合计 96.62亿元
存续期内净利润合计 111.82亿元
投资报酬率 22.71%

以上2个项目，6年总计利润111.82+40.02=151.82亿元利润。 151.82/6年=25.30亿利润每年

25.30/(12+4.33)=1.55/每股收益
事实上根据2013，2014年，2015综合IRR平均收益率33%来看，目前的投资报酬率是按照23%计算的偏向保守了。
如果按照33%计算,

1.55*(0.33/0.23)=155*1.434=2.22/每股收益.(这仅仅募集资金120亿元带来的收益）

现在九鼎募集累计投资金额175亿，退出50.91亿，根据平均IRR回报率30%， 125*0.30=37.5亿
37.5亿/6=6.2亿， 6.2/16.3=0.38/每股收益增厚

综上所述6年计算，平均每股收益大约在2.60/股，现价53元，20多倍的市盈率。会下金蛋的母鸡，值得拥有。10多个涨停板后，今日低开高走，基本没有大的抛盘。足以可见后势

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顺便研究下华仁药业

增发4.6个亿，总股本11.2亿，34.4亿收购红塔创投

假设本次交易在 2014 年 1 月 1 日已完成，近一年一期公司实现归属于母公司所有者的净利润 11,463.65 万元、29,747.43 万元，分别较上市公司交易完成前金额增长 5,848.25 万元、27,667.23万元，增长幅度分别为 104.15%、 1330.03%。这个未来几年收益不好确定，只是参考看看了。

2、标的公司与行业上市公司估值比较
本次交易标的红塔创新的2014年度静态市盈率为17.28倍， 2014年末红塔创
新合并报表归属于母公司所有者权益为328,563.27万元，对应的市净率为1.08倍。
按照可比A股上市公司2015年2月28日收盘价以及2014年度基本每股收益计
算， A股可比公司对应市盈率为74.68倍；按照可比A股上市公司2015年2月28日
收盘价以及2014年末每股净资产计算，对应的市净率为6.96倍。
与国内同行业A股可比上市公司2014年市盈率及市净率指标比较如下：
证券代码 证券简称 市盈率 市净率
600783 鲁信创投 74.48 6.96