600392,盛和资源关注

有色金属：稀土收储预期将加速兑现
2015年12月01日 10:44来源： 编辑：东方财富网
·有色金属：稀土收储预期将加速兑现·维持子板块增持评级。我们认为稀土收储预期有望加速兑现，而目前市场对板块的预期较低，建议重点关注稀土板块的政策利好逐步落地，维持板块增持评级。
　　稀土收储预期有望加速兑现。10月份以来，稀土板块政策利好不断，1)六大稀土集团先后宣布限产保价，限产额度在5%到12%不等。2)工信部组织再一轮的稀土打黑行动，专项核查整治稀土资源综合利用企业，意图堵住废料加工领域的监管漏洞。3)国土资源部11月20日发布《关于规范稀土矿钨矿探矿权采矿权审批管理的通知》，继续暂停受理新的稀土矿勘查、稀土矿开采和钨矿开采登记申请。我们推测，前期的供给端停产和打黑等不是单一事件，国家层面正在加大对供给端的管控力度，作为板块过去几年最大的催化剂之一：收储预期，预计春节前将会逐渐落地，建议重点关注板块机会。收储若兑现，将超出市场预期。2014年国家收储总量为1万吨，收储品种涉及镨钕(5000吨)、镝(1200吨)、铽(500吨)、铕(500吨)、钇(2500吨)、铒(300吨)、镥(90吨)等，另6家企业共增加商业储备3000吨。预计本次收储依然将配套企业商业储备，同时在收储数量上面可能超出市场预期。从股价前期的反应也可以看到，目前市场对于收储预期不够强烈，稀土板块过去一年远远跑输大盘，近期也没有超额收益，显示板块的悲观预期已经被充分反映，我们认为后续政策的落地将极大提高市场对板块的风险偏好。

　　维持子板块增持评级。我们认为稀土收储预期有望加速兑现，而目前市场对板块的预期较低，建议重点关注稀土板块的政策利好逐步落地，维持板块增持评级。

　　标的的受益排序为：五矿稀土、北方稀土、广晟有色、盛和资源、厦门钨业。

　　催化剂：收储政策落地。

　　风险提示：市场系统风险。

进了，然后关注，还是先关注，再决定进场？俗话说仓位决定态度。

这个股太弱，凭十送十五就该有这个涨幅了，何况还有这么大的收购利好。

这股估计要磨几天了，昨天量太大，主力跑了

整合中重稀土，扩大产业布局
 2015年11月23日 00:00 广发证券 巨国贤,宋小庆
重大资产重组并购

公司公告：拟以8.53 元/股的价格增发3.3 亿股收购晨光稀土100%股权、买科百瑞71.43%股权、文盛新材100%股权；同时拟增发1.8 亿股配套融资15.36亿元，用于文盛新材“年产2 万吨陶瓷纤维保温制品项目”和“年产5 万吨莫来石项目”、科百瑞“6000 吨/年稀土金属技术升级改造项目”、支付标的资产现金对价、补充流动资金和支付本次交易相关费用。

整合稀土产业链，价格向上有弹性

本次交易完成后，公司通过重组并购将稀土冶炼分离能力将大幅提升至8400 吨/年（新增指令性计划1200 吨/年），同时新增钕铁硼废料处理能力5000吨/年，荧光粉废料处理能力1000 吨/年，既增加了现有业务的产能规模，又延长了公司产品链条，增强业务的完整性。近期六大集团限产保价和工信部打私都将使供需关系得到改善，目前稀土价格处于底部区域，具备向上弹性。

收购锆英砂加工，意在综合利用

文盛新材全国最大的锆英砂加工企业，具备锆英砂、钛精矿、金红石和蓝晶石生产能力77 万吨/年；拥有南非、澳大利亚等地的矿产品供应资源。锆英砂伴生独居石，且其中稀土及其他稀散金属元素不计价或成本极低，因此公司有望依托文盛的海外矿产品进口渠道，开展尾矿综合利用提取稀土及其他稀散金属的业务。另一方面，公司亦可利用其海外市场拓展海外销售渠道。

给予"买入"评级

根据方案中的《业绩补偿协议》，本次交易对公司2016 年至2018 年的净利润增厚分别为2.30 亿元、2.98 亿元、3.61 亿元。考虑增发对股本的摊薄后，我们预计公司15 至17 年EPS 分别为0.22 元、0.34 元、0.40 元。对应动态PE分别为50 倍、32 倍、27 倍。综合考虑公司历史估值和行业平均估值后，我们给予公司16 年50 倍PE，对应合理价值为17 元，维持“买入”评级。

风险提示：

重组方案的不确定性；海外矿石进口的政策性风险；稀土价格不及预期的风险。

极具成长性的稀土龙头
2015年11月26日 00:00 安信证券 齐丁,衡昆
盛和资源( 600392 )

财政部控股的稀土全产业链龙头企业，并与中铝合作紧密。 公司由财政部实际控制，主要从事稀土冶炼分离、深加工和贸易等业务；同时与中铝集团紧密合作，打造中铝四川稀土平台公司，近期合作速度加快。公司通过全产业布局，已成为稀土采选冶、深加工一体化的全产业链轻稀土龙头企业。

高效一体化运作的稀土全产业链。 公司的主营为稀土冶炼分离和深加工，盈利性仅次于北方稀土。 上游资源环节，公司依托四川凉山稀土资源，托管汉鑫矿业，积极寻求海外矿山并购；中游冶炼分离环节，公司依托中国铝业公司，冶炼分离配额占全国 4.6%，冶炼技术先进；下游深加工环节，公司分子筛及催化剂产能齐备，行业壁垒高，经营状况渐入佳境。

拟定增收购优质稀土、锆资产，进一步夯实稀有金属龙头地位。 公司拟定增收购晨光稀土、科百瑞及文盛新材股权。本次定增收购协同效应主要体现在两方面： 第一，实现稀土产业链延伸、发挥协同效应。 一是公司稀土分离冶炼（权益）配额以及加工（权益）产能将大幅提升； 二是稀土废料回收及综合利用以及稀土金属冶炼业务，很好地克服了稀土生产配额的限制； 三是整合赣州中重稀土的冶炼加工，增强了对四川轻稀土、赣州重稀土的资源获取能力，并提升轻、重稀土冶炼分离技术。 第二，拓宽主营业务范围和降低经营风险，增加原材采购渠道。 一是文盛新材产品的多样性和所具备的发展潜力能协助公司在未来扩展产品线和业务范围；二是锆英砂中富含独居石，其中具有较多的稀土及其他稀散金属含量，且不计价或成本很低，公司有望从锆英砂尾矿综合利用过程中增加原料渠道。

稀土价格已跌无可跌，有望探底回升。 作为国家战略储备资源，收缩供给是稀土产业自上而下的逻辑。目前稀土价格已堕入历史大底，企业盈利加速恶化，资源贱价外流窘境再现，供应收缩势在必行。六大稀土集团已先后加入限产保价阵营，新一轮稀土打黑正在迅速推进，新一轮收储或将开启。 9 月初以来，磁材相关的镨、钕、镝已出现明显上涨。 稀土板块反弹行情箭在弦上。

投资建议：“ 买入-A” 投资评级， 6 个月目标价 18 元。 考虑到稀土价格处于历史大底，有望回升，以及公司治理结构、业绩弹性和并购能力等诸多优势，公司成长性极强。如定增成功，预计公司 2015-2017 年 EPS0.13 元、 0.30 元、 0.40元。 给予“买入-A”投资评级， 6 个月目标价 18.00 元，对应 2016 年 60xPE。

风险提示： 1）增发方案被否； 2）业绩承诺无法兑现； 3）下游需求持续疲软； 4） 稀土打黑力度减弱； 5） 减产计划落实不力。