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三湘股份(000863)项目区位优势显着、打造"地产 文化旅游"双主业

项目全部位于上海及京津冀区域，区位优势明显。公司现有和拟开发的8个项目中，7个位于上海，1个位于燕郊。公司项目布局区位优势显著，公司未来销售也将充分受益于上海市场回暖和京津冀一体化。公司上海的项目大多集中在张江、虹桥、前滩等具有发展潜力板块；燕郊项目位于廊坊市燕郊镇，总建筑面积近118万平方米，距离北京六环直线距离仅12公里，未来将充分受益于京津冀一体化和通州副中心建设。
推进绿色科技建筑战略，抓住房地产 市场结构性机会。公司对绿色科技建筑的发展前景充满信心，对公司确立的"绿色科技战略"坚定不移实施。公司在项目建设上践行绿色建筑理念，使用新技术、新工艺和新材料，在节能、节电、节水、节地、防霾除霾等方面对公司产品做出持续性改善。公司绿色科技建筑战略已经有一定成效，在区域市场上公司已经具有一定的知名度和美誉度。
拟收购观印象，打造"地产+文化旅游"双主业。公司已经公告拟发行股份并支付现金，以19亿元收购观印象。观印象是国内知名实景演出项目制作公司，以张艺谋、王潮歌和樊跃为核心团队。观印象目前已经成功打造了"印象"和"又见"两大品牌，推出了"印象"系列山水实景演出及"又见"系列情境体验剧。截至2014年底，观印象所有演出剧目已累积演出超过1.5万场，观演人次逾3000万。我们预计本次收购大概率将成功，届时公司将形成"地产+文化旅游"双主业。
投资建议：公司现有项目全部位于上海、京津冀区域，区位优势明显。公司推进绿色科技建筑战略，积极把握房地产市场结构性机会。目前公司正在进行重大资产重组拟收购观印象，我们预计本次收购大概率将成功，届时公司将形成"地产+文化旅游"双主业。预计公司2015-2016年EPS分别为0.50、0.59元（不考虑收购观印象），对应PE分别为15.1、12.7倍，首次覆盖给予"增持"评级。
风险提示：行业成交回升低于预期；重大资产重组进展低于预期。