严重不涨的新股影子股即将启动

北新建材(000786)

　　事件： 北新建材拟以发行股份的方式购买泰山石膏 35%股权（收购后泰山石膏成为 100%控股子公司），该部分股权整体作价 41.96 亿元，发行价格 11.37 元/股（停牌前 120 日均价 9 折），共发行股份 3.69 亿股。本次交易完成后，北新建材总股本增加至 17.83 亿股，增加 26.1%；贾同春及团队、泰安市国资锁定期 3 年。目前进展：方案仍需股东大会审议及证监会核准。

　　进一步形成石膏板龙头地位，市场控制权加强。 公司龙牌、泰山石膏板占有率已达 50%，此次收购剩余 35%泰山股权，并且锁定三年，市占率提升意义不大，我们认为主要是管理层内部利益进一步统一，公司对石膏板市场话语权增加，进一步加强对未来的信心。根据测算，公司近 70%的业绩是由泰山石膏原 65%权益贡献，此次成为 100%控股子公司，业绩进一步增厚。

　　公司受益中建材混改，领头示范作用有望延续。 2 月 7 日公司控股股东中建材混合所有制改革方案获批，北新建材被纳入首批试点单位。此次方案完成后，贾同春团队实际持股比例达 11%，将成为第二大股东，该高管持股比例在国企改革 上起到示范作用。并且泰山石膏之前就为公司贡献大部分业绩，达 60%以上。此次利益绑定后，公司业绩、管理等方面有望优化加速。