安信医药吴永强：st生化有望开启价值回归之旅

·安信医药吴永强：st生化有望开启价值回归之旅·

St生化公告重组计划失败，相比贵交建借壳方案，我们认为该结果对流通股东更为有利，相对于其他血制品企业的采浆规模及利润情况，湛江双林的潜在价值被严重低估，重组方案失败后，有望开启价值修复过程。

公司采浆规模处于行业第一梯队，浆量增长空间较大；广东湛江双林现有浆站采浆量接近300吨/年，山西省新建的浆站5家（待颁发采浆许可证），未来3-5年内采浆量有望突破500吨，相对于其他血制品企业，当前50亿的市值规模显著低估，存在市值修复预期。

血制品是药品价格市场化后最受益的子行业。由于供需缺口的存在，放开价格管制后，血制品涨价是必然趋势，涨价将激活行业发展潜力，浆源、血制品企业、渠道商、医院整个产业链上每个环节，都将会得到合理的利润，拓展浆源扩大再生产成为产业链各环节的共同目标，行业将迎来快速发展阶段。从血制品使用结构看，从当前白蛋白为主向静丙为主过渡是必然趋势，从短期价格比较看，白蛋白提价空间有限，但是静丙价格涨幅还有约一倍空间；随着静丙的适应症不断扩大，临床使用量和比例将逐步提高。从弹性（市值/浆量比值最小，品种结构看狂免国内龙头）的角度看ST生化 空间最大。

重组方案失败，打开资本竞逐公司控制权的想象空间；大股东持股比例较低（22.61%），广东湛江双林优良的资产质量，各路产业资本将纷纷觊觎湛江双林的控制权，重组方案的失败导致大股东暂时无法解决当前债务负担，必然打开各路资本争夺公司控制权的想象空间。
提示市场进一步关注，欢迎进一步讨论交流。