3663补缺后技术性回调压力大

二次探底

第一波五浪很清晰。

大师预测真准！
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二浪调整需要时间和空间。

大盘一浪五已经走完，二浪调整幅度不小

至少先看3500

商业银行不良贷款率连续9个季度上升

2015年11月13日 08:03
来源：新京报 作者：金彧 

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随着经济形势下行，商业银行的不良率也持续攀升。11月12日，银监会披露2015年三季度主要监管指标数据显示，2015年第三季度，商业银行不良贷款率为1.59%，较上季末上升0.09个百分点。这已经是商业银行不良贷款率连续第9个季度上升。

数据显示，商业银行不良贷款余额11863亿元，较上季末增加944亿元；商业银行不良贷款率1.59%，较上季末上升0.09个百分点。

据新京报记者统计，这是商业银行不良率自2013年二季度以来连续第9个季度上升，而商业银行不良贷款则是自2011年第四季度以来连续15个季度增多。

昨日，银监会相关负责人表示，商业银行信用风险有所上升，信贷资产质量仍总体可控。2015年三季度末，商业银行正常贷款余额73.4万亿元，其中正常类贷款余额70.6万亿元，关注类贷款余额2.81万亿元。

截至10月31日，16家上市银行全部披露三季报。据新京报记者统计，截至三季度末，16家银行中有15家银行的不良贷款额和不良贷款率双升，其中，农行不良率最高，为2.02%，也是惟一一家不良率攀升至2%以上的国有银行。其余上市股份制银行不良率在1.3%-1.6%之间。

银监会政策研究局副局长廖媛媛表示，银监会对于处理银行业的不良贷款是有措施的。一方面，银监会引导银行业金融机构加大核销的力度，同时采取各种手段清收、盘活不良贷款，加大不良贷款批量的转化。另一方面，银监会要在引导银行业金融机构在消化存量不良贷款的同时，防止新增贷款的不良发生。

截至2015年三季度末，商业银行累计实现净利润12925亿元，同比增长2.21%。

新一波抛售潮袭击大宗商品市场

 时间：2015年11月13日 08:38:20 中财网  

　　全球经济表现不佳，大宗商品需求持续下滑，已经受到惊吓的投资者再次大举抛售。

　　作为国际经济增长晴雨表的铜价格周四跌至不到5000美元/吨，创六年新低；在上个月短暂反转的原油价格，也跌至不到45美元/桶。而机构投资者紧密关注、追踪22种大宗商品价格表现的彭博商品现货指数，也跌至8月以来最低，接近2008-2009年金融危机期间的水平。

　　尽管今年8月市场已经经历过大宗商品抛售潮的打击，但交易员和分析人士认为，这一次情况更让人担心，因为驱动这一轮价格下滑的因素已经不是过去的供应过剩，而是中国等市场需求的下滑。

　　英国《金融时报》援引渣打银行分析师Nicholas Snowdon称，不管是电缆产量还是空调数据，中国10月经济活动持续大幅收缩。

　　华尔街见闻昨日提及，中国10月规模以上工业增加值同比实际增长5.6%，增速较9月继续回落，发电量的降幅也较9月有所扩大。汇丰大中华区首席经济学家屈宏斌点评称，工业生产增加值超预期回落至5.6%，采矿和电力部门增速放缓是主因。

　　去年表现最好的能源行业对冲基金经理Pierre Andurand表示，诸多迹象表明，和今年稍早相比，原油需求增长大幅放缓，世界GDP增速也将继续被调低。

　　《金融时报》称，从某些指标来看，大宗商品价格已经回到十年前中国加速启动城市化进程之前，部分先行指标甚至跌至2001年的水平。 
□ .张.家.伟　 .华.尔.街.见.闻

中金：10月信贷数据萎靡证伪货币增长对经济的拉动


2015-11-12 23:36:09来源：财经网

　　事件（1）10月新增贷款5136亿，低于市场预期；考虑表内票据后一般贷款增量仅3120亿元，居民短期贷款、企业中长期贷款明显减少；

　　（2）10月人民币存款新增5785亿元，其中居民户减少5921亿，企业存款增加276亿，财政存款增加5111亿；

　　（3）M2同比增速13.8%，社融余额同比增速降至11.8%，二者背离使得M2的参考意义有所下降；

　　（4）10月新增融资总量4767亿，大幅低于市场预期；未贴现票据、外币贷款显著减少，企业债券低于预期。

　　点评

　　央行公布10月份货币信贷数据，总体来看，大幅低于市场预期。

　　贷款有所萎缩，融资需求继续减弱

　　10月份贷款增量明显低于市场预期，新老口径贷款都只有5000多亿，低于此前市场预期的7000亿。而且贷款再度显现依靠票据充规模的现象，如果扣除表内票据，一般贷款的增量只有3120亿，创年内新低，也是2009年以来的次低点，仅高于2014年7月份。

　　除了票据以外，各分项贷款都有萎缩，尤其是居民短期贷款负增长，经过上半年的快速扩张后开始收缩。原因是上半年很多居民都借短期贷款来炒股，下半年到期后就会归还这部分。居民住房抵押贷款也因为工作日减少而出现环比下降，但近期也开始看到一线城市房地产销量放缓的迹象，预计明年房地产销量在小年会出现下滑带动房贷需求减弱。企业短期贷款和中长期贷款也出现下滑，并未看到9月份专项金融债所带动的效果。我们估计是因为专项金融债项目质量不高，数量又很多（项目小而散），后续配套贷款的授信流程较长，使得配套贷款的投放相对缓慢。此外，地方债置换的资金陆续归还到期贷款也会导致贷款增长乏力。整体来看，贷款的需求很弱，显示信用扩张转向信用收缩，值得警惕。

　　存款增量高于季节性，加上去年低基数，推高M2导致M2参考意义下降

　　十月人民币存款新增5785亿元，其中居民户减少5921亿，企业存款增加276亿，财政存款增加5111亿。从存款增量来看，居民存款净减少符合历史季节性特征，但企业存款的增量高于季节性，加上10月份财政支出增速继续升高到历史高位，导致财政存款的增量低于季节性（即有利于银行体系存款的增加），因此整体来看，商业银行体系的存款比历史同期高3000-4000亿，是M2升高的原因之一。同时由于去年10月份M2基数的下降，共同导致了在融资需求减弱的情况下M2增速反而走高。我们此前也预期M2增速可能回升到13.3%-13.5%。

　　因此M2的升高并不意外，不是持续性，也不是类似7月份证金托市导致的M2扩张。总体来看，M2的波动与融资需求的波动有所背离，在作为参考指标方面的指示意义下降。

　　社融增长严重慢于预期，信用收缩风险提升

　　10月社会融资增量4767亿元，大幅低于市场预期，环比和同比均显著下降。从主要分项来看，信贷投放主要仍靠票据冲量，中长期贷款大幅下降；外币贷款继续大幅下降，企业继续去化美元债务，这与人民币贬值预期和美元走强有关，未来仍将延续；新增委托和信托贷款降至低位，非标贷款回归弱势，主要与房地产增加公司融资偿还非标和地方政府置换债务有关；表外票据大幅下降，一方面与季节性有关（一般下半年总体票据的增长放缓），一方面与票据融资进表有关；10月短融净增量下降，企业债券净增量回落，加上股票融资降至低位，直接融资同步下降。社融中贷款的占比升到100%以上，重现去年7月份的惨象，社融余额同比增速从9月的12.5%降至12.3%附近，显示信用扩张趋于收缩，值得关注和警惕。

　　十月信贷数据的萎靡证伪货币增长对经济的拉动，未来财政与货币政策均需更为积极

　　10月份货币信贷的萎靡证伪了货币增长可能拉动经济回升，加上货币流通速度因为实际利率偏高而受到抑制，未来财政和货币政策都必须转向更为积极。政府继续加码专项金融债也显示在严峻的形势下，政府仍希望尽更多的努力来托底经济。但我们依然认为中央加杠杆才最有效，企业和城投加杠杆没有可持续性，效果也不好。

　　货币政策层面引导实际利率下降仍是正道，债券收益率仍将下降，收益率的回升提供更好的买点，仍建议投资者对债券不抛弃不放弃。(来源中金金网)