熊市当道，如何看紧钱袋子

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　　文 | 姬姐
　　似乎在某个时刻，突然就出现了一种恐怖的“资产荒”——安全的资产收益低，收益高的资产不安全，资金突然无处可去了。
　　朋友A：手中一直有着几百万的闲钱，多年来都是将钱委托给有熟人的券商管理，年息15%，最近本金被退了回来，答案是给不了15%的利率了。他找遍理财产品，5%的几乎找不到，4.5%一发就被抢光，很难买得到，其他的高收益，根本不敢碰。
　　朋友B：边做生意边炒股，这几年还算顺风顺水，手上握有几千万，但在今年这波暴涨暴跌的行情中，着实坐了一趟过山车，被吓得半死，资产缩水过半，并且生意也日惭衰落，没办法的情况下，正逐步将钱兑换成美金或港币。
　　朋友C：炒股20年，一直认为股市是最好的理财，没有任何行业能有比股市更好的回报。对于20%、12%、8%、5%的贷款利率都觉得拿来做股票很值。对于银行存款利率模糊也停留在5%的概念。
　　最近，有阶段性离开股市的念头，想把资金合理配置。经过一番研究，才感觉股民身在福中不知福，原来的很多股市思维都是荒谬的。
　　适合普通人群的投资理财渠道有这些：
　　一年期存款利息在2-2.25%，最高的是宁波银行 2.4%。
　　七天通知存款利息1.35%。
　　理财产品保本型是3%利息，不保本型是4.5%左右。
　　余额宝，活期存取利率都3%，但好像有每天存取资金不能过大的限额。
　　房产变现不易，且涨幅不明显。
　　高利贷利息12%-30%，但有很大血本无归可能。
　　黄金一直在下跌，趋势不明。
　　国债、债券、外汇需要重新学，还不如股市略有把握。
　　寻寻觅觅，最后发现适合他这种“阶段性几个月空仓，行情来临还会再做一把”的股民的只有：“七天通知存款”或者“三月定期存款”。折合年收益不到2%。
　　他同学和亲戚常年都买理财产品，说是有风险，但实际都按照预期利率兑现。理财产品真像宣传的那样有风险吗?可产品投向都是债券或者股市，熟知内情，又不敢入了。
　　股市中人瞧不起每年15%的交易收益，但实际生活中每年3%的投资收益都很难实现。
　　要能有5%稳定的年收益率恐怕很多人都会烧高香了。
　　我这才发现，股民和现实社会人好像生活在两个金融世界。
　　股市中高收益确实不应当存在，赚钱确实应该很难。太脱离现实金融投资体系。
　　正因为实体金融投资回报率如此低，大量的资金才涌入股市寻找机会。
　　也突然发现，自己思维的一大错误：市盈率!
　　过去脑海中20倍市盈率对应的是5%的银行存款利率，所以认为40倍就是绝对高估。但按照2.25%的一年期利率，对应的是44倍市盈率!
　　也就是说，创小班50倍的市盈率在当前的金融环境其实有一定合理性!
　　也真正明白了大资金为什么总是喜欢囤积在银行股!银行股年分红5%是何等的珍贵!
　　负利率时代到来
　　随着双降，国内的名义基准利率(1.5%)已低于上个月的通胀率(1.6%)，我们已进入负利率时代。
　　负利率，意味着银行存款的实际收益为负，把钱存在银行里，会导致购买力“越存越少”的结果。
　　当然这还没有算上央行的放水。货币宽松已经是一个全球性的、普遍的现象，各种货币的实际收益率都被压到了非常低的水平，出现了“资产荒”的现象。这样一来，各路资金就会被迫向收益更高的资产转移，而收益更高的资产风险就更大。
　　钱是逐利的，没有利润可赚就会出来。自从股灾后，我们看到的情况就是大量的资金涌入到债券市场。在股灾前，债券市场的净融资额有一个月三五千亿的水准，股灾后，从6月起发生了突变，一下子上升到1.5万亿的净融资额数据。在过去三个月时间里面，有一拨人疯狂地炒了一把债券，问题是炒到今天这个位置，那明年怎么办?
　　另外，央行8月开启了人民币汇率贬值的潘多拉魔盒，造成人民币贬值预期加强，而国内利率下降的结果之一也是资本外流压力加大，这导致避险资金除了规避国内负利率的贬值风险之外，还要规避货币贬值的风险。
　　高投入低回报率的时代已经到来
　　过去30年基本买什么都是赚的，买地买房甚至买个矿都能赚大钱，信托收益率14%，地方融资平台和债务都是7%、8%。过去30年中国年均GDP增长9.8%，意味着过去30年所有的投资年化收益率低于10%，就跑输了。只是过去高速增长所依赖的廉价劳动力成本，对资源消耗和破坏，这个时代已经一去不复返了。
　　看看近几年的一组数据。在过去三年半时间里，我们经济一个明显的表现就是工业企业的利润增长率明显下降，明显落后于总资产增长率。这三年半以来，工业企业的总资产增长率分别为13.7%，4.7%和8.8%，但利润增长率同期只有1.8%，1.5%和3.0%。2015年的前7个月数据更不好看。总资产增长率还有7.6%，利润增长率已经转为负数，负的1%。8月又转为正数，也很小。发电总量等都跌到负增长。更重要的是这已经成为一个新的趋势，而且短期很难扭转。你什么东西都可以抗衡，唯独趋势不可以抗争。
　　股市中短期赚钱效应差 着眼中长期看好的票
　　在牛市，利空都当利好来炒，但在熊市里出现利好只会有一个结果，就是套住一批人，重要的是看清楚市场本身的趋势。
　　前面几期我们分析了A股、港股与美股的中期走向。结论是A股处于熊市中期，仍有一波下跌，这种下跌好些股可能还要腰斩，为避免跌势中泥沙俱下，持币观望应该是是好的选择。许多上市公司业绩太烂，又炒的太高。你如果实在要买，就买双低(低市盈率低市净率)的银行股。银行板块虽然涨得不多，但每年5%的息率实在太珍贵了。
　　港股估值相对安全许多。9月以来香港金管局的注资不可谓不剧烈。原因是巨量的资金聚集在香港。香港的利率与美国相当，接近于0，某种程度上也类似于实际零利率甚至负利率，所以固收资产的吸引力不高，而且有美国的同类资产，也没必要一定买香港的。香港最独特的一种资产，就是港股。
　　资金聚集香港的目的绝不是拿少得可怜的港币利率。人民币汇率恐怕一段时间内都很难恢复强势，那么假以时日，只要有一部分资金进入港股市场，对于交投比较清淡的港股就是很大的利好。所以手里的钱没处去的时候，在跌势中配置一些低估值港股，应该是不错的选择。过去五年，恒生指数 (30个大蓝筹)累计下跌了2%。说明港股大蓝筹绝对是下跌中最好的防御品种。
　　美股仍处高位。正处于头肩顶的右肩构筑阶段。加上长时间顶背离，随后的下跌才是真正的痛。
　　熊市后期就是寻找低估值高成长票的机会，只是这之前需要耐心等待。
　　现在全球面临的问题都一样。潜在增长率下降了，利率往零利率走了。
　　在经济增速放缓转型升级尚未成功的现在，能产生较高回报的安全资产越来越少。
　　今后不精打细算，投资都未必能拿到回报。在今后很长一段时间，暴赚的思维非常要不得，必须精打细算，必须在乎以前可能根本都看不上的小钱小利，未来能有3-4%的投资回报率已经算是不错的水平，5%到15%的收益就是投资的赢家。