300184，未来的巨人（内容来自公司回复）

让我们看看公司的回复：

一、股灾带来的启示
1、市场要求公司经营管理者，既是业务经营的行家里手，又需要对资本市场有敏锐的观察力和直觉。
5月29日证监会重组委审核通过力源收购鼎芯剩余35%股权的草案，至7月1日方才收到证监会正式批文。6月5日公司就向深交所提出重大事项的停牌申请，不等取得上个并购的批文，仅过会一周时间就停牌，这在资本市场上也算是比较罕见的。如此的分秒必争，是预判到大盘即将面临中级调整的系统性风险，需要及时回避。
股灾、流动性枯竭、国家队救市、去杠杆、三次探底、清理场外配资和分级信托清理即将进入尾声，A股某种程度属于情绪化驱动的股市，极端的情绪化宣泄之后，我们选择此时复牌，能够在常态下让广大投资者对公司价值进行从容的取舍。
2、极端事件的应对之道，无疑是挖深属于自己公司的“护城河”。市场有暴涨、就会有暴跌，风口来了大象满天飞，大浪淘沙之后，唯有拥有坚固“护城河”的企业，才能经受起时间的历练。
本杰明.格雷厄姆的寓言里，“市场先生”的情绪是不可捉摸的，我们左右不了市场先生给我们的估值，但我们能尽力争每股收益的成长，长期的、持续的EPS复合增长，是每一家上市公司应当追求拥有的护城河。
外延会有尽头吗？总有人会质疑大股东是否真的不在意股份相对稀释的压力。比照我们对标的国际分销巨头ARROW、AVNET公司，几十次并购完成之后大股东的持股比例不过百分之六、七，苹果、INTEL莫不如此，这其实是美国公司的常态，也是大气的中国公司的未来。只要符合提高公司整体竞争力的需求，我们的并购扩张信念----坚如磐石。

二、黑马也是白马
黑马股即是题材股，市场追逐题材，是因为资本具有前瞻性和灵性，会优化配置资源，现在的牛股、往往是当年的题材股。题材昭示着未来产业发展的方向，因此无论是工业4.0、物联网、能源互联网、车联网、智能穿戴、智能家居、智慧医疗、智能金融支付、智能城市及安防，我们不讳言我们追逐这些热点。市场钟情热点、但也善变，最终要识别出裸泳者，黑马也必须最终兑现出靓丽的业绩，成为白马。
完成本次对飞腾电子的收购后，展望2016年、两个子公司鼎芯与飞腾的业绩承诺和母公司的业绩总和将接近一个亿。对比外延式并购扩张前，公司一千多万的利润规模，这无疑是一次华丽的蜕变。
这是一场马拉松式的追逐赛，一边是题材股对应的相对高估值，另一边是我们不断增强的盈利能力。
这场EPS追赶PE的争先赛，才刚刚开始。

三、并购战略2.0
我们对标的国际电子元器件分销巨头AVNET、ARROW、台湾大联大，过去十几年间通过大量并购整合同行，成长为今天的巨无霸规模，这个过去十分成功的战略发展模式，我们将其定义为并购战略1.0版本。
但随着技术的发展，半导体器件功能越来越复杂，掌握这些知识的学曲线也越来越陡峭，当产品的设计复杂程度增加到制造商难以独自完成研发设计时，制造商将产品设计外包给第三方设计公司IDH的趋势越发明显。制造商直接采用拿来主义策略，选择将力量集中于产品生产、市场推广、产品销售渠道建设上。
分销商则由于代理品牌或产品线的繁多、在整体技术支持、服务和设计方案提供方面以及供应时效环节逐渐力不从心，难以全面兼顾各个应用领域。与此同时分销商向用户提供的往往是针对一些典型应用的、具有演示性质的参考设计解决方案。而既是演示性，就意味着离不开二次开发，与实际应用还有不少的距离。
分销商之间相互整合的1.0版本，解决不了上述的痛点，单纯的一个维度的线性整合，已经不能契合市场和客户的需求。
这正是我们提出来并开始实施的并购战略2.0版本的缘由，变线性整合为立体、平台整合。
第一个增加的维度就是对IDH方案解决商的并购整合，在供应链条中方案商是对分销商有效的补充。分销商所覆盖的行业和领域通常面广，方案商更着眼于某一细分的市场，分销商提供的技术解决方案大多是概念性、演示性的，但IDH方案商提供的却是实实在在的生产就绪型解决方案，在成本、性能、尺寸、功耗、差异性和EMI/EMC等方面经过了优化处理，对于具有ODM生产能力的IDH方案商，更能提供PCBA板卡模块，彻底解决了客户的后顾之忧。
第二个增加的维度，就在我们覆盖的热点领域中、工业4.0、能源互联网、物联网、车联网、智能医疗、智能家居、智能穿戴等行业和应用，从客户中挖掘出有价值和潜力的企业。在新经济和新兴行业中，并购和整合这样的企业，可以以点带面，在该细分市场扩展我们的服务渗透率和需求粘性，朝阳产业中本身就有很大机会孕育出卓越的企业。
第三个维度是向产业链的上游出发，国家出资投入3000亿扶持本土半导体集成电路设计公司，这个新兴产业领域也会涌现出不少的机会。
并购战略2.0是并购战略1.0的升级版和加强板，由横向整合进化为横纵交惯的的立体整合，互为犄角、其中的互补效应、整合边际效益更为明显。
而一切战略的核心，都取决于执行力。力源信息的并购战略计划的第一个标的，就是深圳鼎芯无限，其既属于分销商行业又是无线通信、物联网领域的IDH方案商。由于储备深厚的技术资源和实力，可以在新兴快速发育的市场中寻找中可能爆发的机会，推出了一款定位于中老年人健康监护领域的自有品牌的智能穿戴产品----红表。这是其在本身分销商及IDH方案解决商领域外一项有益的突破和尝试，一旦红表得到市场的认可，我们推出红表云健康管理系统，可以进入更广阔的健康养老产业。这样的尝试、成功就可能成为爆品。深圳鼎芯无限集中体现了我们的并购战略理念，选择那些具有溢出效应、渗透率强，能够在自身周围编织出更多需求关系的主动型公司。本次公布的草案是我们全资收购的第二个标的，南京飞腾既是能源互联网领域的IDH方案商、又是提供PCBA板卡模块的ODM、它所兼具的OEM生产能力也能与其他行业应用产生交集，带来互惠互利的商机。
由于母公司力源信息及鼎芯无限相对处于产业链的上游，我们可以优化飞腾电子的元器件采购流程、提高采购效率，而飞腾的ODM、OEM能力，使得我们不再是局限向我们自己的客户提供单独的元器件物料，有可能提供板卡模块化的整合服务。
很明显，这正是立体并购相对线性并购的巨大优势，有更强的边际效应、对上下产业链有更深的渗透以及更强的延展性。
四、珍珠项链
我们关注到近期英唐智控（300131）收购电子元器件分销商深圳华商龙、深圳华强（000062）收购分销商深圳湘海电子，这说明元器件分销行业得到了资本市场更多的关注，这对行业是幸事，毕竟独木不成林。
但同为分销商，力源信息与华商龙、湘海电子完全不同，华商龙的主营销售一半以上是显示屏的分销，湘海电子主要为手机领域的客户提供被动元件。他们客户或应用市场相对集中，以大客户为主。而力源从目录分销起家，覆盖着电子信息业几十个细分子行业和应用，拥有上万家中小客户，特别在新行业、新应用、新技术领域的渗透方面，较为独到。例如今年以来，无人机名声鹊起、非常火爆，而我们两年前就开始为这个领域的客户推荐芯片，进行DESIGN IN测试，目前已经积累了不小的客户群。
力源的商业模式决定着我们天然具有一种潜在能力，可以在细分行业众多应用及客户中挖掘出有亮点的行业和客户，比专业的股权投资企业更能敏锐的察觉出有投资潜质的公司。
为此我们提出了“珍珠项链”的概念。
单纯的比对财务数据，力源母公司不够靓丽，和全资子公司鼎芯无限及本次草案披露的标的飞腾电子相比也稍有不如。鼎芯无限和飞腾电子的财务数据再靓丽，但在走进资本市场之前也只能是单个的散珠，力源信息虽然看上去只是铂金项链，但他能把他们串在一起，形成价值不菲的珠链。铂金项链更深层次的价值就是具有穿针引线的功能，可依托庞大的客户群、几乎全覆盖的细分行业，不断发掘下一颗明珠。
未来业绩是双轮驱动、还是三驾马车？物联网、能源互联网、工业4.0、车联网、智能家居、智能穿戴、金融电子、智慧医疗，我们感兴趣的热点如此多，我们的战略布局更像是围棋，今天落下的一子，未来就可能连成一片。
因为分销商供应的电子元器件是构建当今信息社会的细胞、载体和基石。元器件好比是钢筋、水泥、建筑预制件，各类IDH就像各类建筑、水利、电力、公路设计院，工业4.0、物联网等下游应用领域就像城市中的车站、机场、剧院、宾馆、超市，在这个小镇上，建筑材料是构建一切的基础。
以这个比喻能更好的理解我们建构的平台，电子元器件作为粘合力最强的媒介，能打造出一个自洽的闭环。

五、“互联网+”还是“+互联网”
互联网思维风靡当下，在渠道分销上，小米靠着粉丝效应、掀起了一场革命，在这里“互联网+”就是神器！但显然，推出一代又一代可以抗衡苹果、华为的新机型，却需要依靠来自封闭实验室里开发工程师的灵感和汗水，这时需要的是“+互联网”的思维。
“互联网+”更适合简单、标准化程度高、不要需要太多服务和用户体验的商品，线上平台解决一切。对那些需要体验、需要服务的商品，例如设计服务，就很难全部依托线上解决。企业的“+互联网”思维，是以互联网作为手段去提高运作效率、优化降低成本。不靠谱的企业、互联网就是目的，优秀的企业、互联网只是工具。
在电子元器件分销行业中，主流是授权代理商、其次是混合分销商、最后是独立分销商即贸易商，代理商占据主要的份额。上游的芯片原厂需要授权代理，不仅仅是让其承担渠道的物流角色，更重要的是作为其延伸为客户提供更优质的技术支持服务。相对而言独立分销商更多体现自身的物流属性，能提供的技术支持的服务很有限，其所占据的市场份额也只是作为主流代理商的补充。
独立分销商侧重于渠道物流服务，更适宜“互联网+”的模式，利用线上平台最大化整合资源。主流代理商侧重点在技术沟通和技术服务，应该去拥抱“+互联网”思维，基于扎实的线下服务能力，结合线上更好的提升运营效率。
分销行业是一个万亿级别的市场，其生态环境也错综复杂，绝不是提出一个互联网平台战略口号，就可以包打天下的。同时网络经济的充分竞争特质，决定了很难产生超额的利润，而同质性的竞争对手相互间的差距，往往就是用户在鼠标上手指头点两下的距离。
因此我们会更看重在线下拥有护城河，又有“+互联网”思维、技术背景深厚的分销商。仅仅是渠道物流的“搬运工”型的分销商，不是我们的菜。

六、五万亿的蓝海----能源互联网
可以言归正传了，看看本次并购的交易背景，我们想要进入的新领域：
能源产业+互联网，将能源赋予新的数据信息属性，应用IPv6、大数据、云计算，就可以动态地调配能源生产、输送和消费，提高整个能源产业的效率和能源使用的效率。
以互联网技术为核心、以配电网为基础、以大规模可再生能源和分布式电源接入为主，实现信息技术与能源基础设施的融合。通过能源管理系统对大规模可再生能源、分布式电源和储能设备实施广域优化协调控制，首先是电力、最终是水、电、热、气等能源的互联和优化互补。
节能减排和能源安全是国家战略，据有关专家推算，这一领域最终将形成五万亿规模的市场，在能源互联网的入口建设、能源信息采集、电力调配、售电交易市场和微电网为中心的网络传递等业务领域内，必将蕴育出崭新的商机和挑战。
推动能源互联网发展的核心动力是新电改，新电改的核心内容是对售电的放开，从而形成了更加市场化的需求侧管理，在发电侧市场化的情形下，以需求侧管理为导向，通过电网技术和信息技术，实现发电和用电更有效的匹配，这也将催生监测、调节综合解决方案的形成。更高效的需求侧管理、更精确的监测、调节和解决方案需求促使了高级量测体系（AMI）的兴起。在终端用能层面，AMI的实现，既可以使用户直接参与到能源市场中来，又可以为能源互联网和智能电网提供完整的开放的通讯网络，为需求响应、高级配电自动化、资产管理、提高能效及多种能源协调互补实奠定基础。而在AMI之中，智能仪表是信息的入口，基于此建立起来的智能监控系统和形成的有效解决方案是平台。
因此智能仪表是未来能源互联网的入口之一，已成为切入能源互联网市场的重要路径，而飞腾电子正是具备了提供能源监控系统的IDH方案解决商。
七、飞腾电子----能源互联网领域的IDH+ODM+OEM
飞腾电子是国内领先的能源互联网领域的技术解决方案商，通过多年在电力产品系统整体解决方案上的耕耘，已积累了丰富的能源信息采集和传输经验，尤其是电力能源信息采集和传输方面的经验。作为能源互联网中必不可少的采集终端和传输媒介，飞腾电子的通信模块技术与电力终端采集技术将会随着能源互联网的发展得到有效应用。
目前飞腾在通信模块和电力能源信息采集方面建立了较强的竞争优势，其含有嵌入式软件的芯片市场占有率达14.81%，据行业协会提供的统计数据，飞腾在电力通信模块排名行业领先、具备较强的竞争力。在能源互联网入口建设、能源信息采集方面，汇聚了扎实的技术积累。
飞腾的主营业务由以下板块构成：
1、IDH部分
将技术解决方案的核心处理软件烧录到主芯片中，IP固化其中销售给下游客户。
2、ODM部分
为客户提供技术方案集成的电力通信模块、数据采集系统的PCBA板卡。
3、终端产品
提供电能信息采集系统集中器终端和一型、二型采集器。
4、OEM制造加工服务
承接高端电子产品来料SMT、PTH加工业务。
电子元器件是构建信息社会的细胞和基石，力源信息也自然处于包括飞腾在内能源互联网入口建设产业链条的上游。本次交易具有多重意义，既有利于飞腾提高采购效率、优化采购流程，提高经营效率和盈利能力，也利于上市公司迈入广阔的能源互联网市场，积极互动、优势互补，打造出完整的产业链将更能获得在快速发展的市场里的领先优势。飞腾的ODM、OEM能力还为上市公司拓展出一片新的商机，可由过去只是为下游客户提供单独的元器件物料，发展为可能提供PCBA、甚至OEM服务，优化客户的供应链。鼎芯无限的红表内的电子模块部分，也是外包出去的，因此有这种需求的客户实际上很多。未来我们会挖掘出更多的协同效应。
5、其它
提供配电自动化系统解决方案中的站所终端DTU、馈线终端FTU、配变终端TTU，以及配电负荷监测系统解决方案、配电线路故障定位系统解决方案，及其在智能能效管理与节能服务领域内的路灯节能控制系统方案及产品。
展望2016，不考虑可能发生的新的并购带来的利润贡献，鼎芯、飞腾的承诺实现利润加上母公司本身，将有望力争站上一个亿的平台。和过去一千多万的利润规模相比，善用资本市场的力量确实可以让我们迈出跨越式的步伐向前发展。

八、结构性熊市----一个痛并快乐的时代
当前股市从短期来看，无疑已经走熊。但我们认为这是一个结构性熊市，大部分鸡犬升天、在风口里吹起来的大象要面对价值回归。但泥沙俱下之后，小部分牛市有题材、熊市有业绩的公司才具有抗风险能力。
我们感觉到痛，市盈率下降、市值缩水，和牛市比熊市里面的并购会稀释我们更多的股份。但身在资本市场，我们更明白抓紧时间铸造我们的核心竞争力，一天都太长。
我们也感到快乐，A股的水位下降使新三板狂热趋于理性，股票发行注册制的进一步深化与思考，有助于市场企业核心价值的凸显，谁是“裸泳者”，谁是“白马”即将一览无余。制度的进一步深化思考，有助于我们潜在的标的公司更清醒的判定自身所处的位置、更理性的自我评估。毕竟尽快借助资本市场发力，估值不是问题、能不能早一天登陆才是问题。
并购飞腾电子，使我们乘上了在能源互联网蓝海之上的的轻舟，这片蓝海足够的广阔，智能电网、智慧水务、燃气、热能，四网合一，类似的标的将可能不断的涌现。