抛出了上药，买进了恒瑞长线锁仓。

当收获季遇到国际化
www.eastmoney.com 2015年12月07日 00:00 国元证券 金红 

现价：44.32 涨跌：0.38 涨幅：0.86% 总手：93403 金额（万）：40935 换手率：0.48%
相关股票
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恒瑞医药(600276)

投资要点

公司是国内创新药的龙头，建立了完善的创新药研发体系。公司在美国、上海、成都和连云港建有四大研究中心和一个临床医学部。公司每年研发费用在化药企业里排名第一，占比持续不低于8%。

公司管线丰富，小分子药和生物药一起发力。公司创新药艾瑞昔布和阿帕替尼已获批上市，2 个创新药已申报生产，另有13 个创新药处于不同的临床阶段,5 个创新药申报临床，共计22 个创新药。公司布局创新药十余年，管线已步入收获期，未来几年每年都有1-2 个新药上市。

公司制剂国外认证进程逐步加快，盐酸伊立替康注射液、来曲唑片剂、奥沙利铂注射剂、环磷酰胺、吸入用七氟烷先后通过美国FDA 认证。创新药PD-1 与美国Incyte 达成有偿转让里程金协议，公司国际化进程又迈出了重要一步。

我们预测，公司2015-2017 年的EPS 分别为1.05、1.36、1.91 元，对应当前PE48、37、27 倍。

当前估值41 倍PE ，相对于生物科技行业平均78 倍PE 估值仍然是明显低估。公司生物科技国内领先，业绩稳定有保障，理应给予更高估值，首次推荐给予“推荐”评级。

外媒：投资A股表现最好的外资基金买了哪些股？(附股)

2016年01月08日 13:40来源：东方财富网

  
　　据巴伦周刊周五(1月8日)报道，2015年中国股市大起大落，专注于投资A股外资基金中表现好的仍然赚了钱，这与他们的正确选股思路密不可分，因此它们买了什么股票是大家最为关心的问题。

　　Morningstar的高级研究分析师Germaine Share在接受采访时称，基金的良好表现与选准正确的行业密不可分。那些大量持有IT，健康保健和保险行业股票的基金通常都表现得更好，而那些投资于化石燃料，银行业和环保的基金则度过了艰难的一年。

　　巴伦周刊亚洲板块访问了四只表现最好的基金(以美元计价)的经理，以了解2015年他们选择了何种股票来获得优势。这些基金经理选择的股票一部分是家喻户晓的，其它一部分则来自于知名度不大的公司。这些知名度不大的公司所处的行业，将很有可能从中国未来五年内的经济调整中获得巨大的好处。

　　瑞银集团中国机会基金

　　瑞银集团价值15亿美元的中国机会股票基金(China Opportunity)去年的总收益率为16%，该基金的经理施斌表示，基金投资哲学以价值为中心，强调股票挑选和主动管理，以获得超于市场的收益。

　　中国机会基金倾向于选择消费类和服务类股票，其中20%的仓位是高科技公司的股票。腾讯占比10%，由于重返移动业务和快速增长的广告销售业务，腾讯的股票涨幅超过三分之一。中国机会基金还大量持有网易的股票，网易是另外一个在线游戏服务商，其股价在2015年飙升了80%.

　　施斌运营基金的重要工作是挑选股票，他的策略是自下而上地选股，聚焦健康保健，保险和IT行业的领军者。施斌承认，2015年是动荡起伏的一年，但预期公司利润和现金流在2016年会得到改善。他说：“我们相信市场会恢复，但这一路上会无可避免地充满波动性。”

　　Fullerton中国A股基金

　　Jason Zhu运营的Fullerton中国A股基金主要投资于在沪、深上市的价格增长合理的股票。这只基金主打健康保健、环境保护和新能源汽车在内的主题，2015年的收益率为20%，相比之下，MSCI中国A股指数基金的收益率仅为6%.

　　Zhu同样采取了自下而上的股票挑选方法，并且钟情于高增长公司，但他不会花太多钱在这些公司的股票上。Zhu挑选价值股票的方法可能比大多数基金经理的要灵活。Zhu表示，对于优质的股票，他可以毫不犹豫地购买市盈率30甚至40的股票，而这个倍数按大多数市场标准来看都是过高的。

　　在Zhu的投资组合里，仓位最高的股票是深圳新宙邦科技公司。这家公司生产可用于电动汽车和电动巴士的锂电池中的化学品原材料。Zhu表示，这只股票具有环境保护主题。自2005年0月份跌至低位以来，新宙邦科技公司的股价涨幅超过100%.

　　组合中还有另外一只股票——江苏恒瑞医药股份有限公司。这家公司主要研究和开发化学疗法药物。自2014年底以来，这家公司股票的价值几乎翻了一番。Zhu表示，恒瑞与众不同的原因在于它在中国拥有强大的研发，管理和销售能力。他说：“今年，恒瑞还将开始在美国和欧洲市场销售药物，这让人感到惊喜。”

　　Schroder中国股票Alpha基金

　　2015年，Schroder的中国A股基金表现优异，主要是因为投资于无人机、白酒和其它行业股票。中国股票Alpha基金今年的收益率超过了23%.

　　其基金资产组合中一个重仓股就是杭州海康威视数字技术公司，该公司股票的价格在2015年上涨超过50%；还有一只股票是中国两大白酒品牌之一的宜宾五粮液；Alpha基金还持有数据中心公司——上海网宿科技的股票。

　　Allianz中国A股基金

　　网宿科技的股票也为Allianz中国A股基金带来了收益。这只基金2015年的收益率为17%左右，基金市值3300万美元，主要包括工业和新能源类股票，比如：郑州宇通巴士公司。

　　Allianz中国A股基金还投资了另外一只股票——深圳汇川技术公司，这家公司最大的客户就是宇通。汇川主营吊车、电梯和其它工业应用制造自动系统业务，中国支持新能源汽车的政策让该公司获得了良好的发展机会。

　　Allianz中国A股基金持仓量最大的股票是国有地产公司——保利地产。中国一线和二线城市房产市场的回暖让保利地产获益匪浅。

01月06日沪股通净流出  外资大幅买入恒瑞医药

来源： 同花顺数据中心  同花顺数据中心 　 2016-01-07 09:00:17 

摘要： 01月06日沪股通净流出 外资大幅买入恒瑞医药

昨日日沪股通资金流出为-49700.00万元，沪股通当日额度余额是134.97亿。沪股通资金被称为聪明的资金，有着敏锐的嗅觉，每逢A股市场大跌，流入资金剧增带领大盘强势反弹；而当市场暴涨之后，资金迅速并大幅撤离，市场又开始新一轮的下跌。

其中该日沪股通净买入的股票分别是恒瑞医药（ 600276 ），其中恒瑞医药沪股通净买入7263.13万居首，其买入占比达94.12%。
·沪股通成交活跃股明细·股票简称 沪股通成交净额(元) 沪股通成交金额(元) 沪股通买入占比(%) 沪股通卖出占比(%) 
恒瑞医药 72631342  82310564  94.12 5.88

01月04日沪股通外资大幅买入恒瑞医药

2016-01-05 09:00:16 来源： 同花顺数据中心 

摘要 01月04日沪股通沪股通净买入的股票分别是恒瑞医药（ 600276 ）,伊利股份（ 600887 ）,海通证券（ 600837 ）,国电南瑞（ 600406 ）,贵州茅台（ 600519 ），其中恒瑞医药沪股通净买入5712.38万居首，其买入占比达96.56%。
沪股通成交活跃股明细·股票简称 沪股通成交净额(元) 沪股通成交金额(元) 沪股通买入占比(%) 沪股通卖出占比(%) 
恒瑞医药 57123826 61340256 96.56 3.44 
伊利股份 22381854 40913990 77.35 22.65 
海通证券 14866849 33654273 72.09 27.91 
国电南瑞 7310090 27921280 63.09 36.91 
贵州茅台 5907589 29607793 59.98 40.02

12月31日沪股通外资大幅买入恒瑞医药

2016-01-04 09:00:16 来源： 同花顺数据中心  

昨日日沪股通资金流出为-4700.00万元，沪股通当日额度余额是130.47亿。沪股通资金被称为聪明的资金，有着敏锐的嗅觉，每逢A股市场大跌，流入资金剧增带领大盘强势反弹；而当市场暴涨之后，资金迅速并大幅撤离，市场又开始新一轮的下跌。

其中该日沪股通净买入的股票分别是恒瑞医药（ 600276 ）,中国平安（ 601318 ）,国电南瑞（ 600406 ），其中恒瑞医药沪股通净买入9041.53万居首，其买入占比达93.41%。
沪股通成交活跃股明细·股票简称 沪股通成交净额(元) 沪股通成交金额(元) 沪股通买入占比(%) 沪股通卖出占比(%) 
恒瑞医药 90415299 104146805 93.41 6.59 
中国平安 16620610 50307814 66.52 33.48 
国电南瑞 8259765 28666857 64.41 35.59

公司深度研究：国内研发标杆，从本土创新到全球创新


 广发证券 张其立 

恒瑞医药( 600276 )

公司建立了完善的创新药研发体系，管线进入收获期

公司在 90 年代末开启创新药研发，经过了十多年的积累，逐渐建立了完善的创新药研发体系，在团队素质、技术、资金上都处于国内领先地位；同时公司的新药管线经过多年经营步入收获期，有望形成每年 1~2 个新药上市的良好局面。

小分子与生物药并进，布局肿瘤、肿瘤辅助治疗和慢病领域

目前申报临床及以上的创新药有 22 个，其中小分子化药占 17 个： ①肿瘤药领域 10 个创新药，早期布局国内高发癌症，后期快速跟进全球最新靶点，肿瘤辅助治疗 3 个创新药，布局升白、升血小板、镇痛等领域，共同组成 13 个创新药的抗癌药集群。②糖尿病 4 个创新药覆盖全球最新靶点，风免领域前瞻布局 4 个创新药，慢病管线小分子与单抗协同并进。

后期储备管线偏重新型单抗等生物药，前瞻布局心血管病

公司 12 年开始涉足抗体药物，起步晚，但是 15 年即完成国内首个 PD-1单抗的海外授权，进步飞快：公司后期储备管线 2/3 是生物药，策略上选择避开国内竞争激烈的单抗仿制药领域，而布局 ADC 技术平台、免疫疗法、最新上市单抗，同时前瞻布局心血管领域热门靶点，有望占据未来国内心血管市场的制高点。

吡咯替尼海外开展临床，国际化战略持续推进

吡咯替尼优于来那替尼和拉帕替尼，目前进入海外 I 期临床，未来有望成为乳腺癌小分子中的 Best in Class，同时公司开始进入海外密集布局期，有望打开千亿市值的天花板：口服 GLP-1，免疫疗法、 ADC 平台均具有一定的国际竞争力。

盈利预测与投资评级

公司是国内研发实力最强的医药上市公司，仿制药业务增速逐步回升，创新药和国际化业务保持快速推进，长期增长稳健。我们维持公司 15-17年 EPS 至 1.09/1.43/1.86 元，对应 PE44/34/26 倍，维持“买入”评级。

呵呵 276 我一直持有 确实慢 走得稳

药审改革“良币驱逐劣币” 倒逼上市药企重金创新

来源：上海证券报  2016-01-14 02:42

　　博雅生物近日公告 ，撤回旗下新药西他沙星的注册申请，而这已是2016年以来第26份上市药企撤回新药注册申请的公告，加上去年底公告撤回的，随着药审改革新政发威，近期已有约50家上市药企撤回其新药注册申请。对此，国家食药监总局相关部门负责人向上证报记者表示：“药品审评审批制度改革旨在全面提高药品质量标准，如使仿制药达到原研药的标准，并鼓励药企研发国内外均未上市的创新药，特别为创新药审批开辟绿色通道。”

　　在“以良币驱逐劣币”的药审改革新思路下，众多撤回新药注册申请的上市药企有的将补齐临床数据等材料后重新申报，更多的则已将视线放在提升自身研创能力上，使得以创新药和创新技术为主要标的的并购案例数量大增。有业内人士预计，国内创新药的黄金时代已经来临，国外创新药昂贵的价格使患者望而却步，而国内自主知识产权的新药只要等效或更好，就会占领巨大的市场。如上周的国家科学技术奖励大会上，拟IPO企业贝达药业参与研发的“小分子靶向抗癌药”盐酸埃克替尼摘得国家科技进步一等奖，就为医药创新树立了新的标杆。

　　药审改革为创新药“清障”

　　药审改革将净化新药审批环境，未来有助于引导和鼓励药企进行药物创新研发，将利好一些研发实力雄厚的药企龙头或创新药企

　　国家食药监总局去年7月22日发布“关于开展药物临床试验数据自查核查工作的公告”(简称“117号文”)开始显效，上市药企近期纷纷撤回药品注册申请，或待补足临床数据材料后重新申报，或(因品质欠佳且与市场已有品种重复)而直接撤回不再申报注册。国家食药监总局发布的数据显示，截至去年12月底，总局共收到154家企业提出的撤回224个药品注册申请的函件，其中有相当部分来自上市药企。而据上证报记者统计，仅今年以来，上市药企就发布了26份撤回新药注册申请的公告，预计撤回数量及涉及公司数量还将上升。

　　最新案例如博雅生物，公司1月12日公告，决定将西他沙星原料及片剂项目的注册申请撤回，不过撤回后，该药品临床批件依然有效，公司表示，将继续开展试验补足临床数据材料，并尽快重新申报药品注册申请。

　　此前，益佰制药 1月8日公告，主动撤回克咳口服液、克咳糖浆两个药品的申报生产申请。该公司同时提出撤回的还有与北京六盛合医药科技有限公司联合申报的参花消痤颗粒申报生产申请。据了解，益佰制药对两类止咳药品种的累计投入均在60万元左右，而对参花消痤颗粒则已累计投资约3000万元。

　　对撤回原因，益佰制药解释称，鉴于药品的相关临床试验数据与现行《药品临床试验数据现场核查要点》的要求相比尚存在一些不规范之处，需要补充完整。而公司还透露了一个细节称：“目前市场虽无配方完全相同的止咳、消痤中药产品，但上述三类药物均为非紧急稀缺药品，且市场同类产品较多。”

　　这也道出了国家推行药审改革的现实背景：从目前申报的药品结构和标准来看，创新药和仿制药比例严重失调，国内制药业的创新能力和创新产品比例亟待提升。其中，中药产品的上市批准率较低，没有得到很好的传承和创新开发；同时，仿制药质量良莠不齐，其与原研药的标准和疗效存在较大差距，低水平的申报导致药品审批积压，药审改革迫在眉睫。

　　在此背景下，国务院发布《关于改革药品医疗器械审评审批制度的意见》(国发﹝2015﹞44号)(下称《意见》)。其中，加快创新药审评审批是一大亮点，《意见》对创新药实行特殊审评审批制度，提出加快审评审批防治艾滋病、恶性肿瘤、重大传染病、罕见病等领域的创新药，此外还包括列入国家科技重大专项和国家重点研发计划的药品，转移到境内生产的创新药和儿童用药，以及使用先进制剂技术、创新治疗手段、具有明显治疗优势的创新药，以加快临床急需新药的审评审批。

　　有医药上市公司高管接受记者采访时表示：“此次药审改革将利好一些研发实力雄厚的药企龙头或创新药企。同时，提高药品审批标准也有利于淘汰一批研发实力较弱的公司。药审改革净化了整个新药审批环境，未来也有助于引导和鼓励药企进行药物创新研发，提高药企整体研发动力。”

　　产业资本重金追“新”成风

　　2015年至今，A股生物医药行业并购数量295起，其中并购标的锁定生物制药、中药化药的创新药领域的案例达125起，占并购总数的42%，较2014年大幅提高约一倍

　　环顾近期医药业并购市场，创新药及创新技术已成为产业资本重金追求的“新宠儿”。记者初步统计数据显示，2015年至今，A股生物医药行业并购数量295起，其中并购标的锁定生物制药、中药化药的创新药领域的案例达125起，占并购总数的42%，较2014年大幅提高约一倍。

　　其中，辅仁药业 、九芝堂和华润双鹤并购规模较大，跻身生物医药并购前三。2015年12月底，辅仁药业重组预案出炉，公司拟78.5亿元收购现控股股东辅仁集团旗下的核心医药资产开药集团，由此后者将实现借壳上市。开药集团有资格注入上市公司一个硬指标则是，其强劲的药品研发实力以及丰富的产品线。据悉，开药集团主要从事化学药、中成药、原料药的研发、生产和销售，有近300个药品品种进入国家医保目录，150余个药品品种进入国家基本药物目录，在背景下，其业绩表现也颇为抢眼，2014年实现营业收入35.73亿元，净利润6.23亿元。

　　此前，友搏药业作价65.12亿元借壳九芝堂上市也是颇具看点。回看该起并购案，九芝堂虽是老字号的中药企业，但其长期在中药注射剂领域存在空缺。而友搏药业则专注于中药创新药物的开发，主要产品疏血通注射液、复方降脂片均为心脑血管疾病类中药制剂。其中，疏血通注射液是具有自主知识产权的国家中药二类新药。有这两款拳头产品撑腰，九芝堂未来的“吸金”能力不容小觑。

　　此外，华润双鹤、人福医药 、康恩贝等近90家上市公司均在去年重金收购新药研发实力强、具有拳头产品的制药企业。除收购或参股成熟的药企外，具有创新生物技术的公司亦是上市公司竞逐的热门标的，去年的并购数量达36起。

　　沃森生物过去一年在创新生物技术领域忙得不亦乐。去年7月，公司获得卫伦生物和长春华普部分股权，分别夯实公司在血液制品和重组乙肝疫苗领域的技术优势。与此同时，公司完成对嘉和生物增资，并取得后者绝对控股权。而值得一提的是，嘉和生物专注治疗性单克隆抗体及Fc-融合蛋白药物的研发与产业化，其单克隆抗体产品线包括四个生物仿制药和六个创新药项目。目前，嘉和生物两个单抗药物已分别进入二期和三期临床阶段，沃森生物也正在推进单抗药物产业化基地的规划建设。

　　谈及上市公司在创新药及创新技术上的竞逐，恒瑞医药研发总监张连山此前接受记者采访时表示：“创新药的黄金时代已来临，国外创新药昂贵的价格使很多人望而却步，中国自主创新的新药只要等效或更好，就会占领市场。”谈及恒瑞医药在创新药方面的发展，张连山表示：“未来十年，恒瑞医药将以仿制药为基础，以创新和国际化为驱动力，逐步成长为具有国际影响力的大制药企业。”

　　此外，PE/VC界也普遍看好创新药市场。“中国医药产业的未来依赖于创新，国内企业要把握新药研发的机遇。我们把生物药大品种视为未来医药产业的发展方向，而这一领域也将是未来最具有投资价值的。”一名专注医药行业投资的PE机构人士表示。

　　值得关注的还有，去年以来，包括泰格医药 、海普瑞 、迪安诊断等多家药企纷纷成立自家的医药投资基金，主要投向创新药投资、培育、研发等领域。

　　龙头上市药企新药产品可期

　　恒瑞医药、科伦药业 、天士力 、仙琚制药 、振东制药和奇正藏药等近50家上市公司均有新药在申报临床及上市批件，这些新药品种有望在今年进入审批快车道

　　政策环境向好，市场投资趋热。展望2016年，又有哪些上市公司的重磅新药能瓜熟落地或取得新的进展？记者查阅公开资料显示，目前，恒瑞医药、天士力、仙琚制药、振东制药和奇正藏药等近50家上市公司均有新药在申报临床及上市批件。

　　作为国内抗肿瘤药龙头企业，恒瑞医药的药品研发实力及新品研发进度一直颇受市场瞩目。据公开信息显示，目前公司在审评的1.1类新药主要为SHR7390、SHR6390和SHR1210。其中，SHR1210即用于肿瘤免疫治疗的PD-1单抗项目，该项目因在去年超千万美金有偿许可给美国 Incyte公司而进入公众视野，该公司由此获得除中国之外的全球独家临床开发和市场销售权利。据悉，恒瑞医药现已申请了该药品的国内专利和PCT国际专利，并于2014年12月在国内首家提交新药临床申请，目前处于待批临床阶段。

　　同样，大输液龙头科伦药业所研发的头孢类抗生素的创新品种目前也在食药监总局申报临床。2014年，科伦药业申报注射用头孢妥仑磷酸钠、头孢妥仑钠临床获得受理，申报药品均为1.1类新药。据了解，该品种以“十二五”重大新药创制专项“头孢妥仑酯磷酸钠研制及产业化”的资质获科技部立项，实现公司承担国家科技计划项目上“零的突破”。分析人士指出，科伦药业此次申报的药品为头孢妥仑品类，与目前市场上较多的头孢妥仑匹酯相比，该品种称得上第三代头孢类抗生素的创新品种。

　　此外，海思科 、海正药业 、丽珠集团 、天士力等多家药企均有多个1.1新药品种目前处于审评阶段待批临床，而新华制药 、翰宇药业等药企则手握多个3.1类新药品种，待拿“准生证”。

　　业内人士预计，随着药审改革加速推进，上述新药品种均有望在今年进入审批快车道。

600276 是医药界的华为

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