一项恐怖的数据将催生一个造福人类的伟大行业！

业绩符合预期，创新+国际化持续突破

2015年10月29日 00:00 银河证券 李平祝 

现价：44.32 涨跌：0.38 涨幅：0.86% 总手：93403 金额（万）：40935 换手率：0.48%
相关股票
哈药股份(9.52 10.06%)广汇汽车(10.62 10.05%)达安基因(33.53 10.01%)
智飞生物(28.37 10.00%)北陆药业(26.29 10.00%)山河药辅(81.29 10.00%)

恒瑞医药( 600276 )

1．事件

10 月27 日，公司发布第三季度报告，前三季度实现营业收入68.71亿元，同比增长25.16%；归属上市公司的净利润15.72 亿元，同比增长40.72%；扣除非经常损益后实现净利润15.79 亿元，同比增长41.05%。实现EPS 为0.80 元。

公司2015 年Q3 实现营业收入24.85 亿元，同比增长25.53%;归属上市公司的净利润5.10 亿元，同比增长43.02%;扣除非经常损益后实现净利润5.12 亿元，同比增长42.31%。实现EPS 为0.26 元。

2．我们的分析与判断

（一）整体业绩符合预期，三季度单季环比提升，国际化拉动业绩高速增长，势能明显

公司前三季度净利润增速40.72%，符合预期，与中报39.64%的净利润增速相比，公司第三季度净利润增速43.02%，略有提升，趋势向好。

分地域看，公司国内产品线收入端增速在20%左右，稳中略升。估计海外销售收入约3.3 亿-3.4 亿，其中80%以上来自环磷酰胺，制剂出口显着拉动业绩增长，国际化战略带来的增长势能较为明显。

分产品线看，我们通过第三方医院终端样本数据查询（1-8 月份数据），公司多西他赛上半年实现增长-1%、苯磺阿曲库铵增长13%、碘佛醇增长17%、盐酸右美托咪定增长26%、七氟烷增长15%、钠钾镁钙葡萄糖注射液增长12%，各产品线发货增长与上半年数据较为接近，但样本医院终端与公司实际发货数据存在偏差，不能完全代表公司终端发货数据。我们估算，公司肿瘤产品线预计增长10%以上（创新肿瘤药阿帕替尼成绩骄人，向上拉动肿瘤线整体增速，全年预计销售收入约2-3 亿）、造影剂、电解质产品线预计增长30%左右、麻醉产品线预计增长20-30%。

展望全年，公司国内业务仍有望保持20%左右增长，制剂出口尤其是环磷酰胺仍是业绩弹性的主要拉动者，如果PD-1 海外权益转让首付款在四季度确认，有望为公司业绩提供较大弹性，公司全年业绩有望超预期高增长。

（二）PD-1 单抗海外权益转让造就创新药国际化升级里程碑，业绩弹性值得期待

公司2015 年9 月3 日发布公告，与美国Incyte 公司达成协议，将具有自主知识产权的用于肿瘤免疫治疗的PD-1 单克隆抗体(代号“SHR1210”)项目有偿许可给美国 Incyte 公司。Incyte将获得除中国大陆、香港、澳门和台湾地区以外的全球独家临床开发和市场销售的权利。在公司仿制药国际化日渐开花结果拉动业绩增长之际，本次PD-1 单抗项目的海外权益转让是公司创新药国际化的首次重要突破，其战略及里程碑意义非常重大。同时海外权益转让有力的证明了公司创新能力逐渐与世界先进水平接轨（得到美国热门创新研发公司Incyte 认同）。

除此之外，协议签订且收到恒瑞收据后30 天内，美国Incyte 将向公司支付首付款2500万美元。若SHR1210 在欧盟、美国、日本成功上市后，美国Incyte 公司向恒瑞支付累计不超过9000 万美元的里程碑款；若SHR1210 在国外临床试验结果取得优效，美国Incyte 公司向恒瑞支付1.5 亿美元；若SHR1210 年销售额达到不同的目标后，美国Incyte 公司向恒瑞支付累计不超过5.3 亿美元的里程碑款。在销售提成方面，SHR1210 在国外上市后，恒瑞将按照比例从其年销售额中提成。里程碑付款也为未来恒瑞带来很大的业绩弹性，值得期待。

（三）制剂出口大步前行+创新药产品线储备丰富=新潜力增长点颇多

一方面， 伴随着今年注射用伊立替康在日本获批，环磷酰胺在美国销售，公司制剂出口大步前行。预计今年注射用环磷酰胺在美国有望实现10 亿元以上销售。制剂出口方面公司储备品种日渐丰富，未来有望形成系列产品集群并成为恒瑞业绩的重要增长点（潜力重磅品种包括方达帕鲁等）。

另一方面，随着阿帕替尼的上市并且快速放量，公司创新药已经进入到收获期。未来产品线方面，公司储备多个创新药品种（19K-现场检查，预计16 年初获批上市；瑞格列汀-已经报生产；超长效胰岛素INS061 注射液、PD-1 抑制剂单克隆抗体、注射用SHR-1210、SHR-1314注射液、注射用SHR-A1201 已处于申报临床状态），多个重磅品种有望借力发力，潜力增长点颇多。

3、盈利预测与投资建议

预计15-17 年摊薄后EPS 分别为1.07、1.37、1.75 元，对应PE 为48、38、29 倍。我们认为公司国内业绩平稳增长，符合预期，国际化拉动业绩高速增长，势能明显。PD-1 单抗海外权益转让造就创新药国际化升级里程碑，业绩弹性值得期待。同时经过多年的积累，公司制剂出口正逐步形成丰富且强大的产品集群，已经开始大步前行，公司创新药也已经进入到收获期，继阿帕替尼后未来多个重磅品种有望接力发力。我们认为创新和国际化将成为驱动公司未来发展的两大重要驱动力，驱动公司未来高速成长，我们看好公司长期发展，维持“推荐”评级。

七氟烷获FDA批准，制剂出口梯队逐渐成型

2015年11月11日 00:00 广发证券 张其立  查看PDF原文

现价：44.32 涨跌：0.38 涨幅：0.86% 总手：93403 金额（万）：40935 换手率：0.48%
相关股票
哈药股份(9.52 10.06%)广汇汽车(10.62 10.05%)达安基因(33.53 10.01%)
智飞生物(28.37 10.00%)北陆药业(26.29 10.00%)山河药辅(81.29 10.00%)

恒瑞医药(600276)

公司公告重磅仿制药品种七氟烷获得 FDA 批准，进军美国市场

公司公告称重磅仿制药品种七氟烷获得 FDA 批准，正式进军美国市场。吸入用七氟烷是主要用于成人和儿科患者院内手术及门诊手术的全身麻醉的诱导和维持。

七氟烷是竞争格局较好的吸入剂，定位全身麻醉小蓝海

七氟烷 2014 年全球销售额为 5.5 亿美金，美国市场终端销售额约为 3亿美金。不同于竞争激烈的口服药物，七氟烷是吸入剂型，生产壁垒较高，原料药制备复杂，目前美国市场仅有 4 家企业获批，分别是百特、雅培、印度 PIRAMAL 和恒瑞医药。在七氟烷销售上，公司是跟一家强大的海外合作伙伴合作，预期能够占领美国市场 20%~30%，我们预计大概实现销售额 0.6~0.8 亿美金，净利润 0.3~0.4 亿美金。

方达帕鲁预计近期获批，仿制药梯队日渐成型

在环磷酰胺在 FDA 获批之后，公司仿制药出口梯队正在日渐成型，预计明后年有望保持 30%的复合增长：①今年环磷酰胺美国销售良好，预计全年制剂出口净利润有望达到 4~5 亿净利润，同时奥沙利铂在美国有望实现 0.2 亿美金终端销售额，整体符合预期。 ②今年伊立替康在日本获批，七氟烷在 FDA 获批，预计近期高壁垒重磅仿制药方达帕鲁也有望获批，加上奥沙利铂等产品，制剂出口二线品种日益丰满。③方达帕鲁全球销售额预计在 2~3 亿美金，多糖合成纯化十分复杂，同时是高端注射剂型，竞争格局良好，美国市场只有 2 家生产（迈兰和印度瑞迪），公司已经通过了 FDA 的现场检查，有望成为下一个重磅出口品种。 ④公司积极开拓欧洲、日本、澳大利亚等其他市场，环磷酰胺在欧洲已经进入英国、德国，来曲唑、伊立替康进入日本。

盈利预测与投资评级

公司创新药国际化战略进展顺利。 公司股价 48.93 元，我们预计 15-17年 EPS 为 1.09/1.43/1.87 元，对应 PE 45/34/26 倍， 给予“买入”评级。

600276 ，医药华为

好帖，华大要上市了，基因，免疫治疗，干细胞都是好东西

2015年度国家科学技术进步奖初评通过通用项目（含创新团队）

药物与生物医学工程组

一等奖

首个小分子靶向抗癌药盐酸埃克替尼开发研究、产业化和推广应用

丁列明，石远凯，孙  燕，黄  岩，张  力，胡  蓓，刘晓晴，张  玲，胡云雁，周建英，赵  琼，张树才，秦叔逵，张沂平，王  东

贝达药业股份有限公司，中国医学科学院肿瘤医院，中山大学肿瘤防治中心（中山大学附属肿瘤医院、中山大学肿瘤研究所），中国医学科学院北京协和医院，浙江大学医学院附属第一医院（浙江省第一医院），中国人民解放军第三〇七医院，上海市肺科医院（上海市职业病防治医院），浙江省肿瘤医院，首都医科大学附属北京胸科医院，中国人民解放军第三军医大学第三附属医院

浙江省

2015国家科学技术奖初评通过项目公布

（仅列出部分与生物医药有关的项目）

一等奖：
基础医学组

髓系白血病发病机制和新型靶向治疗研究

陈赛娟(上海交通大学医学院附属瑞金医院)，
陈  竺(上海交通大学医学院附属瑞金医院)，
王月英(上海交通大学医学院附属瑞金医院)，
胡  炯(上海交通大学医学院附属瑞金医院)，
沈  杨(上海交通大学医学院附属瑞金医院)

上海市
。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。
二等奖

基础医学组

恶性肿瘤转移的调控机制及靶向治疗的应用基础研究

宋尔卫(中山大学)，
王  均(中国科学技术大学)，
姚和瑞(中山大学)，
姚雪彪(中国科学技术大学)，
苏逢锡(中山大学)

教育部
。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。
生物学组

抗病毒天然免疫信号转导机制

舒红兵(武汉大学)，
钟  波(武汉大学)，
王延轶(武汉大学)，
李  颖(武汉大学)，
雷曹琦(武汉大学)

教育部
。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。

生物学组

东亚人群和混合人群基因组的连锁不平衡研究

金  力(复旦大学)，
徐书华(中国科学院上海生命科学研究院)，
黄  薇(上海人类基因组研究中心)，
何云刚(中国科学院上海生命科学研究院)

上海市

。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。

生物学组

家蚕基因组的功能研究

夏庆友(西南大学)，
周泽扬(西南大学)，
鲁  成(西南大学)，
王  俊(深圳华大基因研究院)，
向仲怀(西南大学)

教育部

。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。

买入支持，应该要动了。

 健康保健股成兵家必争地
  
  
  　　据上证报记者梳理，在本次申报的三季度13F文件中，美国市场的医疗保健 股受到不少华尔街大鳄的关注。
  
  　　其中，投资大鳄保尔森增加对制药商Teva的投资，在三季度买入近1600万股Teva的存托凭证。截至三季度末，在保尔森的投资组合中，有48%的美股持仓都和健康保健股相关。该公司虽然小幅抛售了对制药商Valeant的持股，但该公司仍是保尔森的第二大持仓。
  
  　　资产管理公司GMO对制药商Valeant的持仓则几乎达到前一季度的4倍，买入650万股后总持仓达到820万股。截至三季度末，这些股票的价值为14.6亿美元。红杉资本旗下基金也增持 这一制药股，从3390万股增加到了3590万股。逢低买入成为这些大鳄做出投资决策的关键词，在8月触及高位后，Valeant的股价跌去约七成。
  
  　　拉里·罗宾斯旗下的Glenview资产管理公司，同样增加对健康保健股的持仓。该公司在三季度买入健康保险业者Cigna和药品分销巨头McKesson。据彭博社统计，Glenview几乎一半的股票持仓和健康保健股有关。
  
  　　此外，Jana合伙人公司本月稍早在一封给投资者的信中披露，新买入了健康保健产品制造商Baxter国际公司的股票，持有1260万股。杰夫·史密斯旗下的Starboard Value新买入了医学软件供应商Medassets.

美股介绍：Illumina 生产和销售基因分析方面的设备和消费品。公司的旗舰技术为BeadArray平台，可以执行基因表达谱和基因分型检测，然而其新推出的平台Genome Analyzer可以执行基因排序。Illumina的营收大部分来自於一次性消费品，例如晶片、制剂和合成DNA条。公司服务的客户包括学术中心、基因组中心和制药公司。
证劵全称：Illumina Inc
过去10个星期涨了30%。

[引用原文已无法访问]

问北陆药业
300016 浏览用户6683昨日共有11只股票临时停牌，贵司是其中之一，晚间另外10家都发了补充公告，说明停牌原因，唯独贵司仍无进一步的讯息，请说明原因。
2015-11-17 00:20:34
已回复答北陆药业
300016北陆药业感谢您的关注。 
公司拟披露的重大事项尚在筹划中，待公司通过指定媒体披露相关公告后将复牌，敬请留意。