无人驾驶之002448--高大上题材，必成大器！_寂寞小散

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高大上题材得看它，无人驾驶必成大器！

　　（一）无人驾驶

　　未来十年汽车行业发展的两大主题：智能+节能。具体体现为：

　　智能：以无人驾驶为代表的智能驾驶。投资逻辑的核心为预期，方向是高科技背景下的高估值。

　　节能：以纯电动为代表的新能源汽车。投资逻辑的核心为业绩，方向是行业爆发背景下的业绩支撑。

　　从产业全生命周期出发：在产品导入期，二级市场会出现几轮反复上涨行情。成长期股价会出现显著大上涨，且上涨幅度大幅超于指数表现，走出自己独立趋势。

　　二、无人驾驶投资机会分析

　　（一）行业分析（略）

　　（二）美股对标公司：Mobileye(NYSE:MBLY)

　　1、公司介绍

　　Mobileye是一家总部位于以色列，主要致力于汽车工业的计算机视觉算法和驾驶辅助系统的芯片技术研究的科技公司。成立于1999年，目前拥有200余名员工，分布在以色列、美国、德国、日本、西班牙、中国等地。

　　Mobileye产品的优势在于，它能够对周围环境进行精细解读，准确预测前方道路可能出现的障碍物，读取交通信号灯和路标信息。据Mobileye官方介绍，迄今为止，全球有超过600万辆汽车都使用了Mobileye的高级驾驶辅助技术，获得了超过2000万公里的有效实验数据。

　　Mobileye的视觉处理器系统级芯片EyeQ系列产品使用了公司开发的独特算法，封装了一套完整的ADAS系统，具备包括自动紧急制动（AEB），车道偏离预警（LDW）以及行人碰撞预警（PCW）等必要的驾驶辅助功能。沃尔沃、通用、宝马、现代、沃尔沃客车、雷诺卡车等生产的部分车型中，均使用了Mobileye的EyeQ芯片。

　　据Mobileye官方透露，截至2016年，将会有247款主流车型搭载Mobileye的高级驾驶辅助系统上路。从下面的这张柱状图中，可以清晰地看出，随着时间的增加，选装Mobileye高级驾驶辅助系统的车型和销量呈现出明显上涨的趋势。

　　2、ADAS介绍

　　ADAS（高级驾驶辅助系统）包括车道保持、自动切换远近光、自适应巡航控制、行人警示以及紧急情况下干预驾驶员操作，避免碰撞等交通事故的发生等等驾驶辅助功能。ADAS系统最初一般只是作为豪华车型的选装件供应，但近年来，随着技术的不断成熟和使用成本的大幅下降，ADAS也开始逐渐下放至中低档车型。ADAS的本质是汽车的智能化，或者说是半智能化，是无人驾驶的基础或者说过渡，也许车企短期内只是希望借助Mobileye提供的技术实现半自动驾驶，但最终目的必然是推出100%无人驾驶汽车，因而也就不难理解无人驾驶概念股是从ADAS开始炒作。

　　3、财务情况

　　公司2015年度营业总收入13亿人民币，净利润率达到25%，每股收益0.21，对应PE为179倍，对应16年预计为90倍左右，总市值530亿人民币。

　　

　　（三）投资逻辑

　　两条发展路线：1、安全+智能 2、识别+控制

　　不管是智能驾驶，还是无人驾驶，安全排第一，而后才是智能；而要想达到安全的智能驾驶，识别系统必然是首要突破的领域。这个逻辑个人认为同样适用于诸如机器人等其他智能产品。如果从产业链的角度出发，识别系统处于整个产业链上游，就好像矿产资源对于新能源汽车。按照这个逻辑，无人驾驶下的投资机会，比较确定性的就是最核心的“眼睛”和“大脑”。而下游的其他智能化功能，将是最多样化，竞争最激烈的。

　　下面对A股市场无人驾驶的炒作进行了一个分类并对相关公司做简要说明：
　

　
　　识别（眼睛）

　　保千里：公司是视像系统解决方案供应商，以高端的图像采集、处理技术为主要技术核心，在电子视像领域技术领先。公司基于“光学成像+夜视技术+仿生智能算法”为核心技术的汽车夜视、主动安全、智能驾驶系统等，目前在行业属于领先水平，其智能驾驶是无人驾驶最基础也是最核心的技术。

　　巨星科技：2016年3月份，公司拟与张瓯等共同出资设立欧镭激光，公司出资960万元，占注册资本的48%。杭州欧镭激光技术有限公司将基于mems，激光等现有技术，研发生产销售激光投影显示模组，车用3D激光雷达，机器人用2D3D激光雷达，移动测绘设备等产品。该等技术是智能装备领域的核心技术，将有效推动国内包含移动机器人在内的各类智能装备产品的产业化，填补国家空白。

　　大富科技：2016年3月30日公司在互动表示，在无人驾驶方面，公司的控股子公司大凌实业，凭借其12年以上摄像头及模组领域的研发、制造经验，致力于智慧感知、智能视觉的视觉传感系统方案提供商。大凌实业的业务覆盖智能终端摄像头模组全产品段、车载摄像头及中控系统、医疗成像等。

　　ADAS（大脑）

　　亚太股份：公司的汽车电子操纵稳定系统(简称“ESC”)已研发成功，而带全力主动刹车功能的ESC是高级驾驶辅助系统(ADAS系统)和无人驾驶系统最重要的主动安全基础模块之一。

　　万安科技：公司是为数不多的研发出拥有自主知识产权ABS系统的国内厂商，其气压ABS系统已经实现量产，液压ABS也处于试生产阶段，同时与清华大学、南京理工大学等高校合作研发EBS、ESP系统有望在未来研制成功并实现量产，有效填补国内空白； 2016年5月公告，拟以现金方式收购大股东万安集团持有的浙江万安泵业有限公司100%。万安泵业主要从事汽车液压转向助力泵和电动真空泵的研发、生产和销售，此次公司收购万安泵业后，可进一步拓展业务领域，完成公司产业链体系建设，使公司高级驾驶辅助系统（ADAS）项目得到进一步优化。

　　金固股份：2015年5月，公司拟以不超过人民币4000万元持有苏州智华20%股权,主要用于支持苏州智华业务的研发和扩大生产经营。苏州智华是国内自主智能驾驶优秀企业,公司专注于车辆智能驾驶的方案提供商,主要经营产品有汽车智能驾驶辅助产品(基于摄像头的全景泊车系统、车道偏离报警及车道保持辅助系统等等)。

　　中原内配：2015年10月份，公司入股灵动飞扬超过15%股权，布局汽车安全驾驶和智能驾驶领域。灵动飞扬专注于车辆主动安全驾驶和智能驾驶领域相关产品和系统的开发，专注于在DSP/X86/ARM平台上进行音视频尤其在车辆主动安全驾驶领域相关产品和系统的开发。通过提供如Birdview、LDWS、BSD、FCW等ADAS相关技术和产品开发服务，在前装和后装市场建立了良好的产品和技术服务口碑以及信誉，并占有相当的市场份额。

　　得润电子：2016年4月25日午间公告，公司与 Mobileye Vision Technologies Ltd.（简称“Mobileye”）于4月23日签订《合作协议》，双方同意在高级辅助驾驶系统（ADAS）、自动驾驶和车联网领域进行战略合作。公告显示，Mobileye VisionTechnologies Ltd. 为 Mobileye N.V.下属公司。Mobileye N.V.为纽交所上市公司（NYSE：MBLY），成立于1998年，是一家全球领先的高级辅助驾驶系统（ADAS）和自动驾驶领域的科技公司。根据双方合作协议，两公司将共同在中国开发高级辅助驾驶系统（ADAS）、自动驾驶和车联网领域的产品和市场，并就该领域进行分阶段拓展：开拓 ADAS 在各个行业的应用、智能交通领域的合作以及共同探索大数据应用开发的机会，如利用 Mobileye 的REM 技术为未来自动驾驶提供地图服务。双方就共同市场活动、销售 Mobileye 产品及提供相关服务建立合作伙伴关系。

　　拓普集团：公司是国内领先的具备整车同步研发能力的NVH零部件系统集成供应商，也是较早进入全球整车配套零部件采购体系的自主品牌汽车零部件生产企业，2015年半年报公司披露电子系统的营业收入。 2016年4月11日晚间发布定增预案，公司拟以不低于21.47元/股非公开发行不超过13041.45万股，募集资金总额不超过28亿元，拟用于汽车智能刹车系统项目及汽车电子真空泵项目。方案显示，汽车智能刹车系统项目总投资22.11亿元，拟形成年产150万套汽车智能刹车系统（简称IBS）的生产能力。汽车电子真空泵项目总投资6.50亿元，建设规模为年产260万套汽车电子真空泵。公司表示，该项目将有助于公司扩大汽车电子业务规模，实现业务优化升级。

　　海马汽车：2016年3月21日公司在互动表示，公司正在研究无人驾驶相关技术，并制定推进计划，车联网已逐步应用于公司新产品并投放市场。

　　星宇股份：2016年5月23日晚间公告，5月20日，公司与芜湖凯翼汽车有限公司在常州签订了《战略合作协议》，基于双方共同看好智能照明系统的发展，拟共同开发LED 智能前照灯，以实现凯翼汽车下一代乘用车的夜间智能安全照明功能。星宇股份表示，协议的签署，将有助于公司拓展智能前照灯业务领域，推动公司新产品研发工作，实现公司产品向智能化方向发展的目标。

　　电子（衣着）

　　数源科技：公司利用在电子领域的多年根基向智能汽车方向发展，负责生产设计的中控台前装系统已经进入比亚迪、新大洋等整车厂前装系统中，成功打造了智能汽车车联网平台，已建立初步的无人驾驶实验室，充电桩模块也已经大批量供货。

　　可以预期的是，伴随着无人驾驶的每一次炒作，处于核心受益地带的“眼睛”“大脑”仍然是资金追逐的首要选择。上文说的“大脑”其实并非完全意义上的大脑，绝大多数标的均是沾边ADAS系统中的一个或多个子系统，真正的大脑应该是接受各个子系统信号，集中反馈协调控制的系统，但A股市场目前尚未出现相关公司；后续可能会延伸到汽车电子、导航数据等相关业务的标的上。下面对部分沾边的公司做个简单的概括：

　　
　　四维图新：2016年1月，公司与东软集团战略合作，双方有意在六个方向探讨并细化合作方案，充分发挥各自优势，以期在近期及远期对双方的业务发展和战略布局均带来有力推进：一是地图数据和动态交通信息；二是无人驾驶技术；三是车联网应用服务体系；四是手机车机互联技术；五是原始设备制造商OEM导航NAVI及后装导航、地图数据编译；六是全球业务方面。

　　超图软件：2016年1月份，公司互动平台披露地理控制是公司未来发展的一个方向，自动驾驶就是地理控制的一个应用实例，根据地理环境的情况，瞬间变化，然后做出汽车的驾驶的反映，在这个过程中它需要用地理信息系统技术植入。

　　千方科技：2016年2月公告，公司拟联合北京亦庄国际投资发展有限公司、北京百度网讯科技有限公司、乐卡汽车智能科技（北京）有限公司及关联方北京中交兴路信息科技有限公司等15家企事业单位共同出资设立社会团体单位北京智能汽车与智慧交通产业联合创新中心，投资拓展智能停车、智能交通、无人驾驶、交通大数据等业务。

　　兴民钢圈：2015年8月10日午间发布公告，公司拟使用2.81亿元收购并增资武汉英泰斯特电子技术有限公司取得其51%股权。英泰斯特主营计算机测控系统集成、计量检测系统集成、汽车电子测试系统集成等。英泰斯特主要从事前装的车辆远程监控、测试与管理的软硬件生产制造，未来将沿着车联网以及智能汽车领域深度发展。

　　均胜电子：2016年2月份，公司拟与公司控股子公司共同向德国TS道恩收购其从事汽车行业模块化信息系统开发和供应，导航辅助驾驶和智能车联的业务，交易的基准对价为1.8亿欧元，公司通过本次对标的资产的收购将完善在新型人机交互系统（HMI），车载信息系统和车载软件等产品系，为车联网和智能驾驶所涉及的技术和服务进行布局。标的资产所覆盖产品和业务能够与公司现有产品线和业务形成多方面协同效应，为未来形成创新性的智能驾驶解决方案平台，围绕“人/驾驶者”构建新型商业生态做准备。

　　2016年2月份，为进一步开拓及提升公司在全球汽车零配件，公司拟通过新设立的美国全资子公司Knight合并美国公司KSS，本次交易的基准合并对价为9.2亿美元。KSS是汽车安全市场全球领先的主被动安全系统供应商之一，是全球少数几家具备主被动安全系统整合能力，面向自动驾驶提供安全解决方案的公司。本次收购是公司根据市场和行业新形势对公司产品和业务线的重要升级，为未来智能驾驶做好战略准备。

　　公司直接持有德国普瑞控股100%股权，德国普瑞作为世界领先的汽车电子部件产品供应商之一，主要产品有驾驶控制系统，空调控制系统，传感器系统，电子控制单元和仪表及创新自动化生产线等业务。其中，电子控制单元不仅用于空调控制系统的开发和生产，而且可用于如整合式主动转向系统和混合动力及新能源电动汽车的电池管理系统。德国普瑞已为宝马等厂商开发并供应成熟的电池管理系统，并已商用于新一代5系及其他车型中。2015年4月份，德国普瑞获得特斯拉新能源汽车电池管理系统传感器及相关零部件的采购订单。该款传感器及相关零部件由普瑞研发制造，能够协助电动车对电池实现更精确控制和更高效管理。

　　综上所述：

　　1、中原内配是前期无人驾驶概念炒作中，认同度非常高而估值最低的标的，可以在整体板块再次启动时参与；

　　2、大港股份的激光测距技术用在无人驾驶上是绰绰有余的，只是公司是否有这方面考虑，以及市场是否认可有待验证；这个股票易方达已经大举建仓，结合k线走势看，近期拉升概率还是比较大的；

　　3、均胜电子是基本面非常好，未来仍然具备高预期的标的。不足之处在于，相较于其他概念股，整体市值偏大，但目前估值就其基本面而言不算高，是一只值得用时间换空间的标的。
来源网络，仅供参考，不构成投资建议

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