蓝思科技(300433)：曲面玻璃+蓝宝石双轮驱动，迎OLED新机遇

曲线之美——视窗防护玻璃迎 OLED 新机遇

蓝思科 技的成长与电子产品的更新升级息息相关，保护玻璃作为可视化内容的第一道防线，材质、性能也在不断变化，蓝思科技正是在这样的行业变革中，不断提升自我，成长为全球防护玻璃龙头，在行业格局异常稳固的情况下，我们看好蓝思科技防护玻璃受益于 OLED 屏趋势，未来 3D 玻璃对于平面及 2.5D 玻璃的替代，将给公司带来规模上的进一步快速增长。另外未来智能终端前后盖有望具有玻璃材质，这一变化也将进一步推动蓝思科技规模的腾飞。目前公司已经定增 16 亿元增加的 2700 万片/年的 3D 玻璃产能将有效满足客户需求，为后续增长提供保障。

立足小尺寸防护镜片， 蓝宝石全产业链成型

蓝宝石作为窗口材料应用之瑰宝具有光学性能突出、强度高、耐划等优势，未来有望随智能可穿戴爆发而全面受益。此外智能手机应用仍有巨大潜力，根据我们测算，单 iPhone 普及蓝宝石显示防护屏就能扩充现有市场 40 倍，未来市场容量超过 60 亿美元。通过分析我们指出，制约蓝宝石进一步普及的因素主要是良品率（成本）和产能，而蓝思科技已打造蓝宝石完整产业链，增发项目释放大量产能。公司自主研发优质长晶炉，采用改良泡生法长晶，取得成本优势，后段加工大力推行自动化进程，提升良率和毛利率。公司小尺寸蓝宝石防护镜片产品是主流大客户的主要供应源，未来将追加 30,000万片摄像头保护镜片、 24,000 万片指纹识别保护镜片和 3,000 万片智能穿戴设备防护屏产能。

新业务空间广阔，外延预期十足

蓝思科技立足于消费电子新材料，除了玻璃和蓝宝石，未来陶瓷等新型材料将在细分领域形成较大的市场空间。而在生产方面，蓝思科技逐步降低劳动力的依赖，提升自动化比重，因此盈利能力有望进一步提升。同时公司还设立并购基金，未来有望在新技术、新材料、新工艺、新设备方面进行外延。