趋势与策略

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灿瑞科技 688061 ：智能机器人帝国的最后一块版图，霍尔3D位置传感器之王
[發]#传感器是机器人的最底层核心。具身化是GPT-5的确定趋势，这一趋势对脑机接口和传感器提出更高要求。其中，仅苹果新品xr就载有多达23个传感器。机器人需要多传感器来保证灵敏度，各种传感器相当于工业机器人的手、眼、耳和鼻。在传感器收集的信息帮助下，控制器才可以发出相应指令，使机器人完成动作。
#位置传感器价值量高且是机器人行动的核心。根据特斯拉人形机器人硬件成本估算，力矩传感器与位置传感器价值量相当（各占7.6%），单机价值量3.5万左右，同属关键的内部传感系统。简言之，位置传感器使得智能机器人行为更加“丝滑”，动作“更有分寸感”，防止机器人工作时出现“横冲直撞”问题，是机器人行动的核心。目前，资本市场已充分认识减速器和力矩传感器等硬件，位置传感器尚属于未被真正认识的价值遗珠。[庆祝]#公司作为磁感龙头发布了国内第一款3D霍尔传感器。公司是国家级专精特新企业和磁感龙头，布局磁感17年，全球磁感芯片市占率1.1%。技术积累深厚，仅22年新申请专利56个，其中发明专利17个，研发人员比例占比43%。22年11月，公司率先发布了国内首款3D霍尔传感器，且已开始量产。据公司公告，其在机器人领域已经与国内知名研发机构合作，光传感器进入知名支付厂商，预期差极大。
#具备估值修复预期。根据Wind一致性预测，公司23E收入6.6亿，净利润1.2亿，23Q1净资产27亿元。行业动态PE平均值76x，中位数50x，公司仅49x；全行业PB MRQ平均值6.6x，中位数5.0x，公司仅2.3x。公司PE及PB估值低于行业，具备明显的估值修复预期。
风险提示：宏观因素、竞争加剧、产业链发展不及预期等。

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