生活除了繁花似锦，还有股票与远方......

2016年上半年趋势的困惑

五一节过后的第一个交易日，大盘来个中阳，多多少少，这个中阳应该与4月29日中央政治局经济会议特别提到股市有关，这也增加了2016年第二季度股市的朴树迷离
2015年12月，我判断四季度的反弹行将结束，大盘要向下选择方向，这为我成功了回避了16年初的股灾3.0
春节期间，基于对全球经济增长的迷茫，中国经济传统行业的一片衰退，新经济的冷却，看空2016年上半年的中国股市
预判经历两会的维稳后（预判大盘在2630--3000点的某个区间震荡），大盘要再下一个台阶
3月末，4月，股市在节后政策的提振，人民币的稳定，货币的宽松，国际大宗商品的反弹下，演绎了一波反弹行情，大盘在2800~3100点间缓慢向上，反复震荡，个股演绎了一波经典的熊市反弹行情，许多个股上涨了50%~100%
当大盘向3100点进发的时候，似乎又显示出向上再上一个台阶的态势，但很快，就快速回落了。
同时，这种快速回落后，有不似以往的一路震荡向下，在60日线上方又顽强的支持着。

二季度的股市是中线趋势是向上还是向下？这决定的是否是否投资，中线买股与持仓的问题

细胞免疫 是很复杂的行业，不似牛奶那般简单，市场反应不大
民营医院是国家战略扶持的行业，机构也选择了理性

  在上面《2016年一季度行业景气趋势分析》里。白酒的繁荣与拐点在盘面里体现出来了，2016的结构性机会出现行情，值得研究

多谢幕客兄的感悟和分享

黑天鹅事件带来的投资机会当年三鹿奶粉事件，香港的蒙牛直接从22港元，复盘开盘直接在8港元多，我记得一个韩国的机构当日重亏离场，卖掉几百万股。
我的一个朋友事后说。当天他买了。他买入的理由是中国人还要喝牛奶，那就还得喝蒙牛，恐慌过后，他还是中国的巨头。
魏则西事件，美国那边，暴跌后的百度应该有机会
我们这边，那些受冲击的股票里，暴跌后，看看机会

魏则西事件背后，直接揭开了莆田系的内幕，也严重打击了民营医院概念。

　　随着这一事件不断发酵，整个民营医院行业的声誉将一落千丈，A股市场上曾被资本追逐的民营医院概念也面临重大利空。

　　建议回避那些估值虚高的民营医院概念股，如：模塑科技(22.98, 0.48, 2.13%)、绿景控股(24.01, 0.19, 0.80%)、ST千足、国际医学、平潭发展、爱尔眼科(31.780, -0.40, -1.24%)等。

　　三、细胞免疫

　　所谓的细胞免疫治疗被直接证伪，整个板块被严重高估，现在面临灭顶之灾。建议相关概念股全部回避，除了上面说的中源协和，还包括：国际医学、银河生物、姚记扑克(18.35, 0.35, 1.94%)、安陆生物、北陆药业(22.200, -0.38, -1.68%)、香雪制药(14.710, -0.07, -0.47%)、佐力药业(9.430, 0.23, 2.50%)等。

　　此外，与细胞免疫类似的基因测序概念，目前也估值虚高，此次也恐受影响，相关概念股包括：达安基因(30.10, -0.53, -1.73%)、迪安诊断(56.690, 0.69, 1.23%)、千山药机(31.680, 0.05, 0.16%)、安科生物(25.580, 0.15, 0.59%)、荣之联(40.16, -1.32, -3.18%)等。

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第一张照片，真美，值得一去～

呵呵，收到。

该干嘛干嘛去，安静的等待烟雨哥的入场指令～
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@背着小手溜达 如果再有2200点，那里应该有梦想的远方了

2016年一季度行业景气趋势分析

　　分行业情况：关注白酒、建筑装饰、环保、化工

　　6.1 大类板块比较：除金融服务外，各大类板块盈利均有所加速

　　收入比较——一季报A股收入改善明显，主要来自于周期品、消费品、农业板块的拉动，而金融服务与TMT板块收入下滑。A股整体的15年年报收入增速为-2.4%，连续四个季度负增长，相比14年年下滑明显，而16年一季报收入增速由负转正回升至2.5%， 主要得益于消费品与周期品收入改善。

　　周期品、消费品、农业收入改善。在“保增长”政策加码及地产景气改善的双重拉动下，周期品行业16年一季度收入降幅明显收窄，上游资源（剔除石油）的一季报收入增速-8%，相比15年年报的-13%回升，中游制造（剔除石化）的一季报收入增速-5%，也相比15年年报-8%回升；可选消费16年一季报收入增长16%，相比15年年报4%的水平大幅改善；必须消费16年一季报收入增长4.2%，与15年年报的3.9%基本持平；农业板块16年一季报收入增长4%，相比15年年报-0.7%由负转正。

　　金融服务和TMT收入下滑。受券商和保险收入增速大幅下滑影响，金融服务16年一季报收入增长9%，相比15年报的16%显著下滑；而TMT一季报收入14%，也相比15年年报的15.2%下滑。

　　盈利比较——金融服务净利润负增长，是09年金融危机以来最差水平，其余所有大类板块一季报盈利都相比15年年报有所改善。

　　畜禽养殖受益于通胀，提振整个农业板块业绩。农业板块一季报净利润大幅增长318%，主要来自于子行业畜禽养殖的贡献（一季报增长1100%）。这一方面受个股影响极大（其中温氏股份占畜禽养殖子行业的利润比重超过80%、一季报业绩增长36394%），另一方面受益于16年一季度畜禽价格持续上行、提振了相关上市公司业绩。

　　除金融服务，其余板块业绩加速。TMT板块一季报盈利增长47%，相比年报的15%继续大幅加速；必须消费与可选消费的一季报盈利也保持正增长，并相比年报加速；上游资源与中游制造板块一季报净利润增速虽仍为负增长，但降幅已大幅收窄；仅有金融服务板块，一季报增速-4%跌至负增长，相比15年年报9%的增速大幅回落，也是09年金融危机以来最差水平。

　　ROE比较——15年年报ROE各板块普遍相比14年有所下滑，16年一季报ROE中必须消费、农业和TMT相比去年同期回升。A股整体15年年报ROE为10%，相比14年报的11.9%回落，从细分行业来看各大板块的ROE都有所下滑。A股整体16年一季报ROE2.5%也相比去年同期小幅下降，其中必需消费、农业、TMT的ROE回升，而金融、可选消费、上游资源、中游制造的ROE回落。

　　6.2 TMT：大部分子行业盈利保持正增长，但景气分化加剧

　　TMT一季报收入下滑、盈利回升、ROE相比去年同期回升。除通信运营行业以外，其余TMT细分行业盈利均保持正增长，但子行业景气分化加剧。其中计算机设备、文化传媒、电子、通信设备行业盈利加速，而互联网传媒、计算机应用、通信运营行业盈利增速下滑。

　　计算机设备和营销传播的高速增长分别受到了个股扰动和去年同期低基数的影响。计算机设备一季报盈利增长291%，相比年报的15%大幅加速，主要受到了权重最大的个股同方股份(12.220, -0.09, -0.73%)的扰动（一季报利润占行业利润比重65%，一季报增速3258%），剔除同方股份后的行业增速97%，依旧保持高速增长。营销传播15年一季报业绩同比下滑61%，基数效应导致今年一季报业绩亮眼。

　　互联网传媒、计算机应用的净利润增速自15年的高位回落，而通信运营的景气则继续恶化，盈利已大幅负增长。

　　行业高并购是TMT板块盈利的重要支撑。TMT板块16年一季报投资净现金流占收入的比重自09年以来持续高于A股整体，且已连续三年上升。投资现金流占比较高与行业并购火热息息相关，对板块盈利形成增厚效果。

　　6.3 必需消费品：盈利稳定增长，白酒相对最优

　　在总需求疲弱时，需求弹性较小的必须消费品体现出了业绩稳定的优势，一季报收入增长4%，盈利增长21%，均相比15年年报水平上升。从细分行业来看，医疗服务盈利加速最快，白酒和化学制药行业盈利连续改善，零售行业盈利连续下滑。

　　我们自15年中报以来持续提示服装家纺行业的盈利改善趋势，目前行业景气回升的态势仍在延续，不过其中也有公司转型的影响。一季报服装家纺行业的收入增速继续上升至12.5%，已连续六个季度改善，利润增速32%也相比去年年报和三季报加速。一季报服装家纺的ROE7.4%，高于A股整体水平，也相比去年同期的6.5%有所回升，主要是来自于销售利润率和资产负债率的改善。此外，电商领域的快速发展成为服装家纺行业消化库存的另一有力渠道，其库存占总资产的比重持续回落的趋势不变。不过服装行业的一个特殊之处在于：由于前几年行业景气太差，很多公司都转型去做其他领域，这也帮助提升了盈利水平和股票估值。

　　医药生物板块一季报盈利增长24%，相比15年年报的14%明显加速，体现了盈利稳定增长的价值属性。各细分子行业一季报盈利均保持正增长，且相比15年年报加速。其中医疗服务行业通过销售利润率大幅改善，其ROE已明显超越了医药生物整体水平。

　　白酒行业延续景气复苏的态势，未来盈利改善可期。白酒曾是价值成长股的代表行业，在经历了12-14年行业业绩的低迷期之后，15年收入和利润增长由负转正，并在15年年报和16年一季报连续加速改善，目前景气处于确定回升的态势中。预计本轮白酒行业盈利改善或将延续，依据在于：第一，自15年下半年起龙头企业开始缓慢提价，有助于收入端的改善；第二，13-15年白酒行业库存处于高位，但去年起库存消化明显，反映在库存减预收占款占总资产的比重（真实库存水平）连续三个季度下降，因此渠道库存的消化干净也有助于提升行业未来的盈利增长空间。

　　6.4 地产产业链：景气逐渐从下游向中上游传导，建筑装饰相对最优

　　房地产产业链整体盈利有所改善，其中地产中游的建设相关行业（如房屋建设、机械）及下游的服务与消费相关行业（如地产开发、家电）景气回升明显，而地产上游的材料行业（如建材、钢铁）景气相对较差，其中建材是地产产业链中唯一一个盈利还在继续下滑的行业。

　　地产产业链的下游行业，对地产销售端更为敏感，因此景气改善明显。由于15年地产销售的火爆态势延续至16年春季，房地产开发行业的盈利增速由15年年报的-3%改善至16年Q1的11%；白电盈利增速由年报的1%大幅加速至16年Q1的20%；15年年报业绩负增长的彩电在16年一季报业绩降幅也明显收窄。

　　地产产业链的中游行业景气也开始改善，上游行业盈利预计从二季度开始回升。一季报房屋建设行业盈利小幅加速1%至15%；装饰装修行业由年报的-17%回升至一季报的-2%；工程机械受低基数和需求回升影响，带动业绩由年报的-256%改善至16年一季报的42%；但建材行业业绩仍在继续下滑，由年报的-44%继续下降至一季报的-47%，不过今年3月以后水泥和玻璃价格已开始上涨，预计第二季度建材行业的盈利增速也将出现回升。

　　随着各大城市地产调控政策的陆续推出，此前地产销售的火爆态势将有所降温，但按照过去地产小周期的经验，地产新开工一般还会滞后销售回升半年左右，预计未来地产产业链的业绩景气还将惯性延续两个季度。15年上半年起，地产销售逐步加速，火爆态势延续至16年春季，拉动了16年初地产新开工和投资增速的由负转正，是带动整个地产产业链业绩改善的主要动力。自上海、深圳陆续出台地产降温新政之后，3月以来30个大中城市地产销售累计增速已不再上升，假设地产新开工还能滞后回升半年左右，则未来两个季度地产产业链的中上游行业景气还能延续上行。

　　6.5 中游制造：整体业绩回升、ROE下滑，化工相对最优

　　中游制造板块是A股剔除金融中利润占比最大的构成，对A股剔除金融的盈利影响较大。从中游制造板块整体来看，2016年一季报相比去年年报，收入负增长和盈利负增长均有所收敛，但一季报ROE仍相比去年同期下滑0.1%至1.1%，盈利能力低于A股整体水平。

　　板块内部分化较大，化工、工程机械、国防军工、电气设备一季报盈利增速由负转正，且均有40%以上高速增长，景气改善明显；钢铁行业需求回暖、库存低位，行业一季报盈利增速-177%，虽仍大幅负增长，但相比15年年报-740%的增速已明显回升；轻工制造行业一季报业绩增速26%相比去年年报略有下滑，但最近一年都连续保持在10%以上的业绩增速，盈利增长最为稳定；而建材和铁路设备盈利恶化。

　　从杜邦拆解来看，中游制造行业一季报ROE下滑是资产周转率和资产负债率同时恶化的结果。一季度虽然中游制造整体的收入增速回升8个百分点至-7%，但之前连续两个季度收缩的资产增速却转向扩张，使资产周转率继续恶化。

　　分行业ROE来看，轻工制造、电气设备、化工行业ROE相比去年同期回升，而其他制造行业的ROE相比去年同期下滑，工程机械和钢铁的ROE依然为负。

　　6.6 服务业：金融服务盈利滑落至负增长，建议关注环保

　　服务业作为经济转型的中间力量，占A股利润的比重稳步提升。分大类行业来看，仅休闲服务行业盈利仍保持正增长，一季报净利润增速26%；而交通运输、公用事业、金融服务的盈利趋势均逐步回落，16年一季报净利润跌至负增长，金融服务板块的业绩增速是09年金融危机以来的最差水平。

　　公用事业的子行业中，一季报电力和水务的盈利负增长，而环保和燃气的盈利相对较好。环保行业在PPP的引领下，2014年以来净利润一直保持在20-30%的稳定增长。2016年是去年PPP在手订单执行和今年订单加速推进的一年，预计环保板块的业绩依旧能够维持在高速增长的态势。

　　休闲服务是唯一盈利依旧保持正增长的服务业细分行业，其中餐饮和景点的景气较好，盈利呈连续加速的态势。机构投资者对业绩增长确定的消费型服务业的关注和青睐逐步显现，一季报主动偏股型基金中重仓股对餐饮旅游（尤其是景点）的配置比例继续上升，刷新历史新高。

　　金融服务盈利滑落至负增长，是09年金融危机以来最差水平。银行板块15年年报净利润增速跌至1.8%的低位后16年Q1小幅回升至2.8%，盈利增速和ROE自2011年以来呈大趋势下行，背后的深层原因在于降息周期及利率市场化不断深化背景下息差的收敛，表外资产清理对银行杠杆率的影响，以及经济下行周期中的银行资产质量承压。而券商和保险行业在15年上半年牛市的拉动下业绩去年同期呈现高基数，在“股灾”的严重冲击下16年一季报业绩大幅回落转为负增长，拖累整个金融板块的盈利负增长，成为09年金融危机以来最差水平。

　　6.7 新兴产业链： 新能源汽车景气最为突出

　　除了比较以上传统的产业链，我们还比较了新兴产业链的景气状况。在这些新兴行业中，新能源汽车板块最为突出，净利润增速不仅连续保持正增长，且14年报、15年年报及16年一季报盈利增速持续回升。而苹果产业链、安防、海洋工程三个新兴行业产业链的盈利趋势是持续回落，景气趋势向下。

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