行业：
新能源 汽车持续升温，新能源汽车销售量持续攀升
中汽协：2016年前两月新能源汽车销售3.6万辆 产销同比均增1.7倍
据中汽协数据统计，2016年1～2月新能源汽车生产37937辆，销售35726辆。比上年同期均增长1.7倍。其中纯电动汽车产销分别达到27850辆和24835辆，比上年同期分别增长2.6倍和2.7倍;插电式混合动力产销分别完成10087辆和10891辆，比上年同期增长幅度分别为60.1%和68.5%。
其中，2016年1～2月累计销量中，纯电动商用车和纯电动乘用车依旧占据较大份额，两者占比分别达31%和39%;而插电式乘用车和插电式商用车占比分别为27%和3%。
中汽协会副秘书长姚杰表示，对比之前新能源汽车年初产销量表现，存在这种差异属于正常现象。他分析道，综合多方面因素考虑，导致这种大落差的主要原因还是政策影响，包括补贴政策的调整和多地政策未出台等。
传统燃油车方面，2016年1-2月，汽车产销406.91万辆，同比增长3.74%和4.37%。其中乘用车产销量分别为355.89万辆和361.33万辆，同比增长都达5.1%，增幅分别比上年同期回落5.81和3.61个百分点;商用车产销51.03万辆和47.36万辆，同比下降4.83%和0.96%。单2月数据，汽车产销环比上月明显下降，与去年同期相比也有所下降;累计1-2月产销数据则要高于去年同期。
具体而言，2月汽车产量为161.18万辆，环比下降34.43%，同比下降1.31%;销售158.09万辆，环比下降36.94%，同比下降0.86%。其中，乘用车生产140.25万辆，环比下降4.96%，同比下降0.83%;销售137.67万辆。环比下降38.45%，同比下降1.53%;商用车产量为20.94万辆，环比下降30.64%，同比下降4.41%。
公司经营良好，利好不断。
营收高增长，坚定看好公司长期投资价值
公司发布 2015 年业绩快报。 2015 年公司实现营业收入 13.66 亿元，同比增长 77.6%，实现归母净利润 1.57 亿元， 同比增长 38.49%，实现 eps0.32元（ 四单季 0.03 元， 三单季 0.09 元）。营收维持高速增长，四季度利润下滑较快。公司 2015 年营收 13.66 亿，同增 77.6%，创公司成立以来最高水平。
四季度单季实现营收 3.78 亿，同比增长 126.8%，环比单三季增长 2.9%。四季度单季实现归母净利润 1500 万，同比下滑 39.8%，环比下滑 67.3%。
预计，公司营收保持快速增长的原因在于钕铁硼和大郡电机电控系统销量的大幅增加，季节性因素已经大幅减弱。而利润下滑较快的原因可能来自于
1、上游原材料价格下跌导致产品售价下滑，毛利率下降；
2、计提或转固带来的费用增加。
公司 2014 年四季度单季营收 1.67 亿， 2015 年四季度扣除大郡的贡献，我们预计公司磁材业务仍保持较快增长，但全年营业利润率下滑 4.2 个百分点至12.4%，因此假设费用变化不大，该部分业务毛利率可能出现一定程度下滑。我们预计主要原因在于原材料下跌以及宏观环境相对不景气导致行业竞争格局愈发激烈所致。
由于近年来钕铁硼价格不断下跌，产品质量和成本控制将成为磁材厂商在竞争中脱颖而出的关键因素，稀土永磁行业集中度也将显著提升。公司前期技术积累以及客户开拓方面成效显著，内部机制灵活成本控制力强，将成为全球领先新能源汽车动力控制系统业务仍将保持快速增长。
公司去年 4 月并入上海大郡，切入新能源汽车产业链核心环节并迎来了二次发展机遇。北汽新能源 2015 年实现销量 20129 辆，同比增长 369%，规划到 2020年实现产销 50 万辆。上海大郡作为北汽主要的控制系统供应商，将充分受益行业发展。
政策利好行业发展，公司价值存在低估
政策加码，新能源汽车产业生态将显著优化。 2月24 日，li*总理主持召开国务院常务会议，确定进一步支持新能源汽车产业的五大措施，其中包括建立车企监控体系，完善惩罚性赔偿和市场退出等机制，破除地方保护，打击“骗补”行为等政策。我们认为， 随着合资车厂加大新能源汽车投入，国内产业准入门槛提高迫在眉睫。 调查骗补、加强安全监控等政策的推进将带动产业的可持续健康发展。
优胜劣汰， 上海大郡市场份额有望显著提升。
中
国新能源 汽车作为国家新兴战略产业，在发展初期存在一定“野蛮生长”的现象， 部分企业重“量”轻“质”以获得高额补贴。 监管政策细化后，行业生态的规范将加速优胜劣汰， 优化竞争环境。上海大郡作为国内
一线核心零部件厂商将充分受益高端新能源汽车的快速发展。 其中，北汽新能源 2016 年计划生产 6.5-8 万辆， 2020 年实现产销 50 万辆；广汽传祺计划到 2020 年新能源汽车年销量将达到 10-20 万。上海大郡作为北汽、广汽主要的控制系统供应商，市场份额有望显著提升。
主营稳定，
新能源车 磁钢集中度提升。
由于近年来钕铁硼价格不断下跌，产品质量和成本控制将成为磁材厂商在竞争中脱颖而出的关键因素。新能源汽车用磁钢对性能和稳定性要求较高，行业集中度将显著提升。 公司前期技术积累以及客户开拓方面成效显著，内部机制灵活成本控制力强， 下游新能源汽车客户不断开拓，有望成为全球领先的钕铁硼生产厂商。
股权激励解锁在即，管理层经营活力有望得到充分激发。
4 月 28 日公司员工参与的股权激励将迎来第一个解锁期，解锁比例 50%。 我们认为，股权激励将充分激发管理层经营活力，提高经营效率。
近半年机构推荐情况：
2015-10-27-推荐-平安证券
2015-10-27-买入-
长江证券 2015-10-28-买入-
海通证券 2016-02-01-买入-长江证券
2016-02-25-买入-长江证券
2016-02-22-增持-联讯证券
蜃楼
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