2月闪电抄底！摩根大通260亿港元疯狂扫货中国股票

对于后市行情，招商证券（香港）称，资金流动指数显示港股有望筑底反弹，与招商证券（香港）判断市场进入双向波动筑底阶段的观点基本相符，虽然港股成交违建配合，缺少持续上升动力，但随着系列事件窗口额发生，有望逐步改善市场风险偏好，为后续反弹铺平道路。

招商证券（香港）建议，在市场筑底阶段和反弹初期，逢低分段买入高贝塔、超卖严重的周期龙头，标的可重点选择：非银金融、地产、水泥、能源、有色、博彩、航运交通灯。等待美元、日元、人民币汇率和油价等重要指标确认回稳，以及3月企业盈利风险完全释放后，再在右侧快速重注加仓。

国信证券则表示，由于香港股市中大陆资金只有5%，机构投资者占一半，全球资金参与香港股市，做空机制期权，交易制度完全不同，A股的投资不适用，港股必须是价值投资。国信证券建议，2016年投资港股三条主线：1、 同股同权，港A价差明显的股票。2、业绩稳定增长，且有故事的新兴产业公司或具有垄断性质的传统公司。3.、市值较大的中大型市值公司为主。

就个股而言，剔除负值后，港股市场中已经有886只个股的市净率低于1,出现“破净”，占港股市场1990只个股股的46.63%。和A股可以做比较的是，截至2月25日收盘价，沪深两市只有25只个股 “破净”，只占沪深2816只个股的1.6%。不过，大面积破净背后，是有606只个港股的动态市盈率已经为负，而剔除这部分负值后，港股的市盈率算数平均值为43.86倍、市盈率中位数为10.63倍。

就行业估值来看，剔除负值后，港交所行业分类下的“其他”行业和综合企业的平均市净率最低、且均跌破1倍，分别达到0.44倍和0.7倍，同时原材料业、公用事业、和能源业的市净率分别为1.63倍、2.17倍和3.4被。此外，就市盈率来看，其他行业、综合企业的平均动态市盈率也小于10倍，分别只有3.24倍和5.77倍。

来抄港股的底

自从去年4月以来开始走入快速熊途后，港股持续的惨况引起越来越金资金力量的关注。

招商证券（香港）表示，截至2月19日，恒生指数PE为8.41倍、PB为1.02倍；恒生国企指数PE为6.01倍、PB为0.82倍，市场整体估值水平处于除了俄罗斯外的全球较低水平。除了工业品、能源和新能源及节能环保行业外，其它行业均低于或位于5年估值中位数。

国信证券本月初发布的策略研报称，虽然从2009年开始恒生指数一路走高，但是估值一路走低，恒指PE从2009年11月的23.14一直降到现在的8.19、席勒PE从26.7降到11倍。从估值角度看，港股经历了5年熊市。2003年之前席勒PE也是一路走低，直到2003年3月创新低，之后就是5年的大牛市。

国信证券认为，近5年的熊市在筑底之后（PE破历史7.34倍，下降11.5%），有可能酝酿着下一波的大牛市。

摩根大通大手笔增持之际，港股市场正在大面积“破净”，恒生指数也在接近历史低位估值。据券商中国记者统计，截至2月25日，恒生指数今年以来共下跌11.64%、报19364.15，恒生指数整体“破净”、市净率达0.9，同时恒生指数动态市盈率也降低到了7.7倍。值得留意的是，港股市场中已经有886只个股破净，占1990只港股的46.63%。

2月15日仅1天增持237.91亿

尽管1月份还在好仓仓位上保持净减持，但摩根大通在2月份就开始反转观点、反手做多港股，仅2月15日当天就增持237.91亿港元，做多涉及13只个股。而恒生指数当日大涨3.27%、全天成交量达到664.47亿港元。

港交所披露的数据显示（披露至2月22日），摩根大通在1月份期间，合计在好仓仓位上减持4.35亿股，减持市值合计达3.9亿港元。而与此形成鲜明对比的是，摩根大通2月份已经合计增持15.9亿股，增持资金达到258.99亿港元，对24只个股保持净增持；同时，摩根大通还在淡仓仓位上减持了7839.36万股，对13只个股的淡仓保持净减持。考虑到港交所数据仅披露至2月22日，不排除后续公开增持规模还会继续增长。

回溯摩根大通的交易时间，摩根大通这次增持明显集中在春节假后，尤其是选择在2月15日当天集中发力，而当天恰好是恒生指数探出18278.8点低位后的第二个交易日。

具体而言，摩根大通在2月15日当天对共13只个股进行了操作，合计共买入12.76亿股，涉及市值237.91亿港元，但当日也对瑞声科技(2018.HK)和福耀玻璃(600660.SH,3606.HK)2只个股进行了减持，减持股数分别达到41.15万股和27.96万股。此外，摩根大通在2月22日当天也合计增持了13.19亿元。

就个股的增持资金来看，摩根大通2月份共对25只个股保持了净增持，其中对9只个股的增持规模在10亿港元以上。数据显示，摩根大通在2月15日当日增持了腾讯控股5882.48万股，平均增持价格为137.437港元，共动用资金80.85亿港元，使得摩根大通对腾讯控股的持股比例上升至了7.04%。

此外，摩根大通对普拉达、国药控股、香港交易所、中国太保和民生银行的增持金额也较高，增持金额分别达到30.16亿港元、29.76亿港元、23.79亿元、18.27亿元和17.03亿元，增持后摩根大通的持股比例分别上升至了5.36%、20.94%、6.22%、7.77%和9.16%。

46.63%港股已经破净

当“破净”在A股还属于新鲜事的的时候，港股中已经出现大面积“破净”，甚至连恒生指数都已经“破净”。

据券商中国记者统计，截至2月25日，恒生指数今年以来共下跌11.64%、报19364.15点，恒生指数市净率达0.9，恒生指数动态市盈率也降低到了7.7倍，而港交所披露的1月底市场市盈率也只为8.19倍。据国信证券研报数据，恒生指数自1993年以来的最低市盈率为1988年8月的7.34倍，而 目前恒生指数市净率已经跌破1993年最低水平。