私募去年那些事儿（转）

私募A:空仓躲大跌择时受追捧

　　小斯(化名)刚做私募那几年，不温，也不火。虽然挂着80后新锐私募的名头，但比起公募出身的基金经理，他还是很草根，没有受到资金追捧。然而，去年的股灾彻底打破了这种格局。

　　去年6月初，小穆看到市场泡沫严重、全民炒股，敏锐觉察到风险可能来临，快速清空了旗下20多只产品的仓位。后来大跌来临，市场上私募产品大面积亏损、清盘告急，小穆的产品6月不仅没有亏损。擅长择时躲避系统性风险，市场、资金的目光迅速聚集到小穆的公司，也使得他在下半年发行了17只新产品，成为股灾后规模迅速扩张的私募之一。

　　值得注意的是，下半年市场震荡、反弹，曲折又激动人心，但小穆却一直没有建仓，忙着休养生息，看盘、四处路演、调研公司、参加投资策略会。因为小穆觉得，与其反复抄底、反复被套，不如真正等底部走出来再投入；至于什么时候市场见底，他也不知道。但他始终清楚的是，私募，活着最重要；敬畏市场、顺应趋势。

　　现在小穆声名鹊起，市场上关于他的讨论也很多，灵活择时、善长趋势，不少资金仍在打听怎么买他的产品。成名是好，也是累，小穆倒是心态比较平稳，他只希望把公司经营几十年不出问题，不让投资人蒙受任何损失。

　　私募B:曾经太顺利现今得抑郁

　　老钱(化名)原是南方一家公募的投资经理，2014年下半年悄然辞职，在深圳建立私募公司。由于正好赶上A股从2000多点一路拾级而上，到去年3月，老于旗下私募产品的整体收益就已经超过100%；去年5月，老于的亲朋好友出钱发了一只产品，1个月的收益也达到了50%。当时一贯低调的老于在圈内名声大噪，公司的资产管理规模突破20亿元。

　　然而，去年6月一波股灾突然来临，老于猝不及防、回撤较大。那只亲朋好友出钱的产品，在不到1个月时间内，净值从1.5元跌到0.8元附近，9月最低时只有0.6元左右。随后，老于并没有清盘产品，而是选择一路硬扛，经过股灾迎来反弹，到12月底净值回升到0.8元。但这样的努力，还是没躲过今年1月暴跌，老于的产品再次跌到0.6元，他现在几乎销声匿迹。

　　回想老于刚“奔私”时，正好乘上市场的风口，他坚定看好A股大牛市，踌躇满志。当时他和圈内的伙伴交流很多，情绪很乐观，坚持做多。但股灾来临时，由于原来在公募的操作惯，老于建仓后不择时，没有减仓，造成巨大回撤。随后半年，老于感觉脸上无光，亲朋好友的产品做得差，压力很大；9月时他重拾信心，曾努力要把产品业绩做回去，但却没想到1月市场会再度大跌。

　　到现在，老于已经基本上不和同行交流，他们团队有个研究员得了抑郁症，已经远离股市，跑到外地去休养。

　　私募C:净值捂不住最终被清盘

　　“不管情况怎样，没有比被瞒着更让人愤怒的了。”投资者小童在去年初投资了一款采用量化选股策略的私募产品。股灾之后，小章着急地想知道自己的钱怎么样，可是该产品能查到的净值数据始终没有更新。打电话给客服，对方也含糊其辞表示还未收到新的估值。终于到了打开赎回的窗口，小章却发现这款产品早已跌至止损线以下只能清盘，这让他气愤不已。

　　小章投资的这款产品出自上海一家中小型私募KY资产。当量化型产品大受追捧之际，KY资产也投市场所好发了该款量化选股策略产品。事实上，量化策略 比较复杂并非谁都能做，KY资产却有自己的路子，控制好收益和回撤，把净值线做得尽量“平稳”，看起来真像那么回事。

　　由于该产品发行之时尚处于牛市之中，量化型产品也较为稳健，该产品的清盘线设得比一般股票型产品要高，为0.9。股灾期间，该产品净值也“随大流”遭受创伤， 从盈利十余点跌至0.86左右。如果按照合约，这款产品早已被清盘。由于私募产品并没有严格规定净值披露时间，该产品的净值继续被捂着。随着市场的反弹，这款产品也爬回到正收益。

　　好景不长，一月份“闪电熊”再次来袭，更糟糕的是，由于该产品封闭期即将打开，KY资产负责人要求做高收益，基金经理只能重仓操作，最终又把这只产品打回原形。市场持续低迷让重生的希望愈加渺茫。

　　纸终究包不住火。封闭期打开要求赎回的投资者发现如此真相，错愕随即转为愤怒火山般爆发。受伤的投资者们，甚至包括同样被蒙在鼓里的三方销售机构人员群情激愤，追到KY资产办公处抗议，场面十分混乱。目前，KY资产的官网已处于停摆状态，负责人无迹可寻，原本十几个员工也走了一大半。

　　私募D:谨小慎微活着最重要

　　面对突如其来的股灾，没有比在高位成立产品更心酸的事了。

　　2015年，老白(化名)也加入了“公奔私”的大军。老白于去年5月份正式成立了自己的资产管理公司。当时还在牛市的亢奋中，加上老白过往名声和资源的积累，募资发产品一路走得相当顺利。

　　第一支产品在六月底开始正式运作，而此时A股已经开启雪崩模式。老白的产品一出世就接连受伤。开工没有回头箭，他的团队只能尽量压低仓位，在一个多月里，基本维持在一成多。可即便如此，在8月中下旬A股的再次暴跌中依然伤得不浅，只能进行第二轮减仓。

　　“回过头来看，当时这种策略还是正确的。做股票的最怕有投资臆想症，把投资完全基于自己的判断。很多遭遇清盘的私募基金经理就是觉得是市场错，选择死扛，但是这样到最后就没机会了。做私募最重要的是如何应对市场的变化，首先还是活下来。”老白回忆总结道。

　　穿越股灾的风霜，老白在操作上更加谨慎，严格执行产品净值在1.03元之下仓位不超过30%，产品净值在1.05元之下不超过50%，以防止自己对市场出现误判，保护产品净值。

　　今年开年以来A股闪电熊，老白1月4日果断减仓，至今依然维持在二成左右。“现在看市场比较纠结，虽然很多股票已经跌到价值区间，但市场波动依然很大，做绝对收益最好还是不要轻易进场。”