央企改革的王者到底是谁？

寻找下一个特力A

——深赤湾A央企改革王者归来
毫无疑问，这几天央改+深圳本地的龙头股基本确定就是深赤湾，地量+地价之后的连续三个涨停版，所谓三板定妖，成妖可待，以下简单几点分析：

1、深圳本地股概念腾飞，但深赤湾从未被爆炒过，且盘子小，流通股数量少。
在深圳国资委改革力度加大，两会临近国改相关政策利好的推动下，以及未来深港通预期下，深圳本地股再次腾飞，从前期龙头的特立A，到近期的深深宝A，几乎带深A标签的都涨过一波，唯独深赤湾没有被爆炒过。深赤湾 2014年12月在大盘2900的时候也是25元，停牌4/22号是26.37元，虽然当时大盘涨到了4200点，但实际价格是没有跟上大盘指数，严重滞涨的，可以说是成功躲过了牛市，但10月复牌出来却碰到了股灾，甚至在今年2月份之前连一波像样的反弹都没有。蛇口是招商局起家的地方，也是中国改革开放打响第一枪的地方。招商局从来都是敢为人先，最具有开拓精神的央企，因此在顺应国家改革的号召下，招商局的未来动作值得期待，中外运的整体被纳入招商局集团，预示着极有可能招商局旗下的企业将被纳入第二批央企改革的试点名单。

实际上，深赤湾的控股股东原本为中国南山开发（集团）股份有限公司（招商局集团持股37.02%），总共持有深赤湾57.52%股份（其中南山集团直接持有32.52%，通过子公司码来仓储深圳有限公司间接持有25%）。2012年9月30日，南山集团将持有的深赤湾股份全部委托给招商局国际 代为管理，后又将子公司25%的股份转让给招商局国际。此外，招商局国际通过景锋企业间接持有深赤湾8.58%的B股股份，至此，招商局国际合计持有深赤湾股份比例为66.1%。看前十大流通股东，主力资金高度控盘流通盘接近80%，除开大股东招商局，外资机构较多（外资一般是长期投资），也就是说实际可流通盘才20多亿，而且股灾前重点被套的价格区域在24块左右，此外明显看到12月07号深赤湾成交明显放大，主力曾试着拉一波，也就是说主力被套的成本是在19块左右。熔断之后深赤湾股价下跌了30%多，基本都是无量下跌，大部分都被套了，这也就不难理解，这几天基本3-4000万资金足够封涨停了。

2、再次重组预期强烈，6个月重组锁定期即将解封，重组即将启动。
深赤湾称，为了提升公司业务规模，同时彻底解决与招商局国际在深圳西部港区集装箱业务竞争问题，公司积极筹划了本次重组。而招商局国际在深圳西部码头的港口资产，主要包括蛇口码头和妈湾港区，招商局国际分别占股80%、70%，拥有绝对控股权。首先为什么会重组意外失败？董事长郑少平回复投资者称，本次重组制订了多个交易方案，并经多次沟通谈判努力，由于在估值等方面最终未能与拟交易标的资产少数股东达成一致，最终选择终止。网上已有帖子分析，原因是境外小股东不同意，强推重组会导致大股东招商局要多付出10多个亿的税费。个人觉得主要有两点根本原因：1、停牌期间股灾的影响。2、停牌期间，人民币汇率大跌。由于小股东属于境外资产，被吸纳进入A股的话将转化为人民币资产，停牌期间央行突然地主动贬值人民币汇率的背景下，引起了人民币贬值的恐慌，从而造成深赤湾A的重组意外流产，但从近期政府的态度表明，政府出手稳定汇率是毋庸置疑的，就算贬值也不会允许过快的贬值。

A、重组计划重启在即。
招商局国际主要从事集装箱、散杂货的港口装卸服务。而这一业务与深赤湾的主营业务相同，招商局国际与深赤湾A之间一直存在同业竞争关系。2012 年 9 月17 日，招商局国际公告承诺，将在未来3-5年通过资产重组等方式彻底解决同业竞争问题。目前已过去3年多，还剩下1年多的时间，也就是说2017年9月前大股东招商局将完成自己的承诺。重组失败后的6个月承诺期满后，也就是今年4月21日到期之后，深赤湾随时可能重启重组计划。

B、招商局集团着力打造大招商战略，重点推动旗下平台的战略发展，提升全球竞争力
可以猜想：
地产+产业园平台：招商地产 （已经被吸收）
金融平台：招商银行 、招商证券
航运平台：招商轮船 （中外运已成功并入招商局集团）
港口平台：深赤湾A （整合招商局旗下国内、国外港口资源）
作为招商局旗下唯一的A股港口上市平台，深赤湾A极有可能作为招地顺利转型之后招商局集团重点打造的港口平台。
深赤湾A上市20年以来以来总计向A股股东派现22次共41.41亿元；募资1次共1.43亿元。派现金额是募资金额的29.04倍，说明什么？深赤湾A根本不缺钱，招商局需要的是深赤湾A这个战略平台。招地的成功转型，可以看作是大招商战略的第一步。蛇口工业园已经成功实现整体吸纳上市，虽然短期股价不理想，但未来空间可期，毕竟蛇口的土地价值摆在那里。港口、航运，作为招商局起家的两块核心业务，近些年发展明显低于地产板块和金融板块，因此为了适应未来的战略发展，集团内部整合预期强烈。

C、通过分析，深赤湾很有可能被注入蛇口港优良资产。
公告得知，4月份的重大重组标的为集团旗下西部港区资产。2006年11月和12月，招商局国际相继增持了深圳妈湾和蛇口股权。通过上述收购，招商局国际将绝对控股蛇口和妈湾码头资产。招商局国际虽然控股了蛇口和妈湾，但它并不负责这两个码头的管理。目前深圳西部港区中的赤湾（CCT）和妈湾码头由深赤湾管理，蛇口码头由现代货箱管理。业界普遍认为，这三个码头中，赤湾码头是管理得最好的，深赤湾的管理水平和经验也被业界所认可。此前有分析人士指出，深圳西部港区包括妈湾、蛇口和赤湾三个港区，投资主体众多，港区竞争激烈，营运效率低下，整个西部港区不能作为一个整体而发挥效力。然而，一旦深赤湾获得蛇口码头的管理权，西部港区三个码头都将纳入麾下，旗下码头也将拥有较长的岸线，在与船公司谈判时就有了更多的筹码，深赤湾将迎重大的发展机遇。

2015年上半年，深圳港集装箱吞吐量再创新高，吞吐量继续排名全球第三位，并且在全球前四大港口中，集装箱吞吐量增速高于上海、新加坡和香港港口。深圳四大港口之中，蛇口港区增速最高，达到9.55%。据权威人士估计，蛇口港保守估值约150亿～200亿，市场价值可达300～500亿，深赤湾A目前三个涨停后，总市值才122亿，如未来成功注入蛇口港资产，深赤湾A将成为深圳将超越盐田港成为未来深圳的第一大港，如果逐步将整个西部港区资产注入，深赤湾A甚至可以成为华南区域最大的港口，通过整合做大做强，增强国际竞争力，这与国家一带一路 的战略是相符合的。未来重组继续的话，想想现在深赤湾A的市值，股价得翻几倍？

D、不排除未来有可能将中外运资产及集团海外收购港口资产注入深赤湾A的可能性。
已经报国务院批准，中国外运 长航集团整体并入招商局集团，成为其全资子企业。整合层面尚停留于集团层面。其中物流、航运业务是整合重点，物流方面，中国外运长航集团下属的206家仓储企业拥有仓库、堆场、箱站、码头等占地1200万平方米，仓库数量和面积居全国仓储行业第一。据招商局集团旗下的招商物流官网介绍，截至2014年底，公司总资产达61.22亿元，营业收入67.43亿元，利润总额2.86亿元。深赤湾与招商局国际合资成立的招商局保税物流有限公司，深赤湾持股40%，招商局国际持股60%，成立于2003年5月，此外，控股股东招商局国际近年来不断开展海外收购，积极响应国家“一带一路”战略，在斯里兰卡、土耳其、吉布提、多哥、尼日利亚、法国开展业务合作及收购码头。

4、招商局集团积极响应一带一路战略，重点打造海上丝绸之路
2015年招商局集团副总裁余利明9月24日(周四)表示，“一带一路”希望促成亚欧非新通道的形成，招商局集团将重点放在海上丝绸之路上。余利明称，“一带一路”中基础设施建设是战略核心，交通运输类投资在一路一带规划中占比近70%，招商局集团周围的港口运营商在10年前便完成了国内的南北中布局，2005年开始谋划海外发展。“尤其是金融风暴后，集团逐渐完成了对港口业务的海外布局，去年海外码头完成1400万标箱，占港口吞吐量的20%”，余利明表示，集团利用自身的港航优势，也逐渐布局陆上通道，在白俄罗斯对中白工业园进行投资，与立陶宛克莱佩达港合作，以港口带动物流园区的商贸活动。

5、前海自贸区概念。
前海自贸区作为国家级的战略，其重大意义此处不再赘述。深赤湾与招商局国际合资成立的招商局保税物流有限公司，深赤湾持股40%，招商局国际持股60%，成立于2003年5月，该公司位于前海湾保税港区内拥有土地约33.8万平方米。前海周边房价基本翻倍，二手住宅价格达8万元/平，写字楼公寓价格接近10万元/平，虽然目前无法对该部分土地进行估值，但在前海规划下，可以进行新型产业园的升级改造，不排除部分土地将通过城市更新进行性质的变更。深物业A 在前海对面只有一块占地2万，总建面9万多的土地，售价5.8万也低于周边二手房价格。二月份以来，深物业A股价涨了70%，相比之下，拥有10倍还多土地储备的深赤湾A,股价才涨30%，大家觉得呢？

6、业绩良好，市盈率低，每股收益高，投资安全系数高。
15年年报尚未出，但根据业绩预增预告显示，15年在贸易环境恶劣的情况下，深赤湾A净利仍达5.1～5.3亿，同比14年增长22%～27%，港口航运业平均净利润增长率才3.68%，当属难能可贵，证明了深赤湾A的港口运营管理能力。26的市盈率也远低于行业45的平均水平；每股收益0.65元，在港口行业中也排第一名，远超港口行业平0.22及深市0.23的平均水平，这样比较下来，股价至少得翻一倍才是合理价值水平

7、高派现，长期投资价值高
深赤湾A上市以来总计向A股股东派现22次共41.41亿元；募资1次共1.43亿元。派现金额是募资金额的29.04倍，在全部A股中名列第2位，高于市场平均水平，实属良心企业。

结论：
1、重组预期强烈，集团旗下资产注入可期，未来发展值得期待。
2、盘子小，流通股数量少，高度控盘，容易拉升。
3、市盈率低，业绩良好，增长率高于行业平均水平。
4、高派现，良心企业，长期投资价值高。
5、股价处于历史低位，上升空间刚刚打开。

PS:以上分析仅为个人意见，仅供参考，不作为投资意见，所选取数据皆来自网上公开资料，