论A股的BUG,漫谈,一家之言,有兴趣的可以一起盖楼.

A股最大的BUG就是顶层设计。。。。

年底了比较忙，其实我一起想尽快完成想要说的内容，特别是针对目前的市道。
看到这两天大跌又有人说起T+0的事，真那这些人的智商捉急。
目前空头趋势的延续其实是目前10%涨跌幅的功能所致，A股与欧美股市最大的一个区别是牛短熊长，实质是行情向好连续涨的时候，每天的涨幅会被无形之中打开，行情向坏连续跌的时候，每天的涨幅会被无形之中压缩，此话怎么理解呢？比如我们以上证指数2000点为中枢价格，当指数涨到2500点时，如果大盘连续三天10%涨停，理论上上证指数涨到了3327.5点，当指数跌到1500点，连续三天跌停时，理论上上证指数跌到了1093.5点，也就是说以2000点为基准，指数各涨跌500点后，连续同方向三个涨跌停板，上涨空间为3327.5-2000=1327.5，下跌空间为2000-1093.5=906.5，如果都是最短的时间达到相同的空间，会发生涨的过快，但跌的很慢，特别是股价越低时，跌的会更慢，40块的股价4块钱才一个跌停板，而10块的股价，只需要一块钱就一个跌停板，特别是当接近跌停来临时，由于担心卖不出，会造成一窝风的集中抛售，因此从流动性的角度来说，10%的幅度会造成流动性恐慌。
这一现象在上一轮牛市6000点时已经表现的比较充分，但还不是特别引人注意，本轮5000点的牛市回调以来千股跌停已经是家常便饭，因此有必要扩大涨跌停板的幅度，最低20%起步，最高30%止步，当然50%更理想，如此可以提前促成熊市提前结束。

好东西到中国来最容易变味，破产这事，中国人最喜欢干两件事，一是逃废债务，二是保住上市公司的壳，保留品牌让品牌换发生机复苏基本上不干，因为国人比较喜欢偷，好东西都在上市公司完全毒烂之前被偷去了，有的被偷出去玩了几年居然重新上市了，这公司的市值比老东家都还大，真YMD的奇葩。第一个BUG有机会再扒。

下面进入第二个BUG，就是T+1和涨跌停板制度（5%，10%，5%不在讨论之列），我把这个问题总结为流动性BUG。

大家都很关心这事，特别是大家都想着最好能T+0的美事，因为时不时的就会出现一些关于这事的传闻，但传闻总归是传闻，后来总是屁都没有，我要告诉你的是为什么不可能T+0，股指期货人家两三百万不长的时间里赚几个亿这事还记得吧，说简单点人家是用程序交易，国外搞个服务器，把它的运算程序接口到某个券商，按照它的机器算法自动下单完成交易，你要知道这服务器还是在国外的，要是在交易所的骨干通道上？为什么没呢，因为还没有到高手过招的时候，低级一点也无所谓，据说那个服务器和算法还不是最选进的，据说最选进的服务器，比我们搞天气预报的还要厉害好多倍，当然我没见过。 所以T+0这事，估计毛都不会有。当然大家也就不要讨论T+0之后打板会失业这种话题了。

要想提高流动性，T+0是最快捷的方法，但此路不通，加上5%7%熔断这事，我认为扩大涨跌停板这事或许还有希望。

通用公司按照美国《破产法》第十一章申请破产保护，而不是按照第七章直接破产清算，就是为了扔掉包袱，尽快复苏，在法律的护翼下实现重组。

这一点非常重要，大到不能倒的企业只有通过破产保护、重组后找到新的市场，各利益主体才能得到保护。我们那些钢铁煤炭企业，基本上7-80%都属于大到不能倒，有毒烂资产，也有优质资产，真全是烂资产破产清算都是一条最好的出路。大到不能倒的美国人都不是引导，甚至不是干预，而是直接干！干成第一大股东！我们基本上还是过去的那套理念。特别是认为重点是缺钱缺补贴！美国人是把补贴变成了出资，纳税人和破产人都受益。真实要想解决中国钢铁和煤炭行业的顽疾，应该成立新的大中钢和大中煤，学美国，整合整个煤炭和钢铁行业，充分利用现有的资本市场，整合到现有两大行业只剩下各三五家公司差不多就够了，否则没有什么卵用。。。。。。。。。。。。。这个想法不大容易实现，所以就用开开头，不细说了。

大家看看那些红字是不是很给力,句句都貌似点中要害,但我要打冷气,你关注下这几个字,就会有不一样的感受,"引导............","严格督查落实.................","原则上.............",这事可能还真不是大家想象的那样。还有那个收税的钱花去安置下岗职工，比当年看是高明了一些，但是时间太长了，现在没钱怎么办呢，大家都等嘛。我一直认为这事的解决方法要向美国学，大家还记得当年GM通用汽车破产这事吧，现在的新通用市值是500亿美元不到，PE大约11倍，每次分红都至少0.30美元，重要的事说三遍，是每季度！每季度！每季度！这充分说明当年人家破产重整这事干的漂亮，我们看一下叶大姐当年的总结：

通用破产保护为中国企业退市带来启示
2009年06月03日 新京报
　　我国大型企业的重组基本由政府直接介入，表面上减少了社会成本，事实上以低效企业挤压了其他企业的生存空间，导致整体社会重组成本提高。推行中国的破产保护法，是企业以市场化的方式退出市场的好办法。

　　企业破产需要支付社会成本，企业越大支付的成本就越高。观察汽车产业巨头通用汽车的破产重组案，如何减少社会成本是值得重视的观察视角。

　　破产有几大社会成本，一是保障失业劳工的利益，二是顺利清理债权债务关系，三是解决公司产品与品牌等方面的后遗症。

　　美国的破产保护是减少社会成本的关键，此法旨在通过重组挽救企业，避免社会支付最大的代价。否则，每个企业的破产清算，都将向社会扔下一枚炸弹。通用公司按照美国《破产法》第十一章申请破产保护，而不是按照第七章直接破产清算，就是为了扔掉包袱，尽快复苏，在法律的护翼下实现重组。

　　破产保护是个还有复苏希望的企业实现凤凰涅槃的过程，企业在特定的时间内(通常为120天)出售资产、保留优质资产，实施产业调整，以期度过危机。破产保护既能保证通用照常运营，其股票和债券可以继续交易，而原有的债权债务关系还能保持不变。相比其他破产方式而言，破产保护提供了债权人与投资者与债务方博弈的权益，还能让利益相关者为公司的生存、复苏做出理性妥协。

　　资产重组是减少成本的重要环节。在通用的债务重组过程中，美国纳税人出资500亿美元获得60%的股权，成为通用的控股股东，而包括共同基金和上千名个人投资者在内的通用债券持有人将债权换股权，以入股新通用公司的方式，抵消目前通用公司约270亿美元的债务。这减少了社会震荡的范围，阻止负面影响传递到债券与股权市场。

　　股权成为保障员工利益的最后手段，工会获得公司17.5%的股权，这样工会必须提高企业的效率、增加产品的销量，使手中的股权增值。倒推回去，如果不实行破产保护，而实行破产清算，失业的人数将成倍增长，所有雇员都将失去工作，他们得到的作为最后保障的股权也将毫无意义。

　　通用破产造成的失业打击是可怕的。通用作为美国中西部多个州的支柱产业，直接雇工约9万人。根据美国汽车研究中心的统计，通用申请破产保护将额外导致相关产业链上130万人失业，可能将美国失业率推高一个百分点。(新华社6月2日电)同时，对其他国家的就业也冲击巨大。为此，各国政府都在消化通用失业冲击波，忙于保护本国的通用子公司，寻找重组方，防止冲击波扩大。

　　不可否认，此次通用破产重组带有浓厚的“行政色彩”，政府介入与债券持有者谈判，保护时间极短，政府试图以快刀斩乱麻的方式，趁通用优质资产尚存时，解决棘手的通用危机。美国历史上申请破产保护的企业中，70%的企业在半年后难免清盘的命运，但通用以国有化与破产保护双层防护垫，避免(最起码是推迟)了大限的到来。

　　大到不能倒的企业只有通过破产保护、重组后找到新的市场，各利益主体才能得到保护。这也提醒我们，不能倒的低效企业越多，社会经济也就越不安全。我国《破产法》中，还缺少完善细致的破产保护程序，甚至申请破产企业案例也不多。我国大型企业的重组基本由政府直接介入，表面上减少了社会成本，事实上以低效企业挤压了其他企业的生存空间，导致整体社会重组成本提高。推行中国的破产保护法，是企业以市场化的方式退出市场的好办法。

　　叶檀(学者)

这一错误的指导思想还会延续到钢铁和煤炭行业,为什么这样讲? 我们来看下今天最新的新闻:


国务院三天两会挥戈钢铁煤炭去产能 将设专项奖补资金
2016年01月25日01:18 上海证券报

　　⊙记者 王文嫣 ○编辑 谷子

　　化解钢铁煤炭行业过剩产能的战役打响。

　　继20日的国务院专题会后，22日，li*总理主持召开国务院常务会议，再度研究化解钢铁煤炭行业过剩产能，并出台了去产能的原则、路径和保障政策。

　　化解钢铁煤炭行业过剩产能的原则是，市场倒逼、企业主体、地方组织、中央支持。会议认为，坚持用法治和市场化手段，化解钢铁煤炭行业过剩产能，是推进供给侧结构性改革的重要举措，对推动行业结构优化、脱困升级，具有重要意义。

　　化解钢铁煤炭行业过剩产能的路径是，一是以更加严格的安全、环保、质量、能耗等标准，依法依规推动落后产能限期退出，引导企业通过兼并重组、转型转产、搬迁改造等主动退出产能。在近几年淘汰落后钢铁产能9000多万吨的基础上，再压减粗钢产能1亿至1.5亿吨；较大幅度压缩煤炭产能。二是严控新增产能。严格督查落实国家2013年有关停止备案新增产能钢铁项目的决定。原则上停止审批新建煤矿、新增产能的技改和产能核增项目。

　　化解钢铁煤炭行业过剩产能的保障政策是，设立工业企业结构调整专项奖补资金，按规定对地方化解过剩产能中的人员分流安置给予奖补。支持金融机构做好呆账核销和抵债资产处置，完善不良资产批量转让政策。支持保险资金等社会资本参与企业并购重组，发展相关产权交易市场。

　　分析人士认为，随着近期国家出台一系列大力度、有针对性的淘汰煤炭、钢铁等过剩产能的措施，未来国内部分过剩产能将得到有效控制。

　　特别是，保障政策的出台使去产能消除了地方的后顾之忧。这次用于奖补地方化解过剩产能中的人员分流安置的工业企业结构调整专项奖补资金，据业内测算，这项基金的年规模将达467.54亿元，或持续2-3年。

　　1月22日，财政部下发了《关于征收工业企业结构调整专项资金有关问题的通知》，征收范围为全国范围按照燃煤和可再生能源发电机组上网电量（含市场化交易电量）、燃煤自备电厂自发自用电量（即全部社会发电量），同时规定专项资金按月征收，实行国库集中收缴。

　　根据申万宏源煤炭行业研究员测算，仅按2015年发电量测算，全国缴纳专项资金467.54亿元。由于未规定征收截止时限，业内认为这将成为工业结构调整的长期资金来源。若该政策持续2-3年，则完全符合中央经济工作会议提出的中央出资1000亿元，三年内完成煤炭、钢铁行业去产能计划。

　　“前几年国内关于淘汰煤炭落后产能已呼声不断，也出台了一些措施，但收效甚微。”安迅思煤炭行业分析师邓舜在接受采访时说，这次，国家推出的去产能政策的力度明显加大，疑难问题也在逐步理清，特别是奖补资金的到位将使去产能的速度加快。

看来第一个BUG没怎么引起大家的共鸣，其实有很多BUG要写，但得慢慢来。其实为什么重点写第一个BUG，因为此BUG蕴含着最上面对资本市场的管理水平和理念的体现，与某会的水平毛的关系都没有，为什么这样讲，我们拿几个事例讲一讲，从中车到中远的资产重组来讲，中车简单的合并解决的是国际市场互相压价，这还好说，因为你技术确实也牛B的，人家老外还认可,无非是存存国与国的博弈，中远中海的按业务分类重组，其实还是在沿用中车的思路，本质上解决不了多大的问题，大家可以看看 601919 、 601866 两家公司2008年金融危机之后，中远2010年分配过每股9分钱，中海更有意思，一分钱木有！中远更有意思的地方是赚钱不多，亏起来吐血，更不要提卖老本的事。要知道中远是2007年上市的.你要说整体上航运市场不行,那你去看看日本三大航运公司的经营情况去,人家亏的时候没你那么严重的,据说亏的那么严重与私底下的业务关系莫大,这个不是我们要研究的了.所以说,中远中海的重组方式一开始就错了.

顶一下。

本文的立意都是基于建设中国特色的A股市场，有些合理建议可能并不是非常国际化，但并不影响这些政策的合理性，由于A股已经快要迈向注册制时代，这个注册制我们都已经意思到不可能是完全国际化的注册制，所以我们就不要拿国际化说事了，事实已经多次证明，国际化的政策一到这种来就会川味化、湘菜化、粤菜化，甚至会西北菜化，因为我们所有的参与者都没有勇气面对一个完全国际化的A股，管理层从根本上就没有勇气搞一个国际化的A股市场，中国厨子做汉堡一定是会地方化的给你一个名称一样，实质不一样的汉堡，如果还想着国际化，还是出海吧。

合理的溢价是我们乐此不彼的玩A股游戏的能否大家都愉快的唯一因素，管理层应该多围绕这个问题去思考，你比如前一阵子的禁止大股东通过二级市场减持的政策，和上面说到的是同一个原理，可以通过大宗交易这个后门来运作，其实管理层是明知的事，但就是不堵，这种我认为只是小BUG,不足以上升到更高的层面，从更高的层面上看，堵住这种减持其实很简单，你们IPO不是都希望多融资吗？自己缺钱时乱卖自家的股票吗？限制你一条就OK，所有的原始股东都不能低于IPO发行价格减持，记住是永远，除非是事实上的司法转让，并且通过司法转让的也不能通过大宗和二级市场低于IPO价格出售，非常简单的一个方法，想像一下那些通过做假上市的，一定会内心里掂量掂量一下IPO的价格，至少会从源头上起到一些正面作用，当然一家正归经营的公司IPO也会权衡IPO的价格了，因为保不定股价白菜价的时代真的会来临，在那个时代不能减持的股股是不能够享受合理的溢价的，市场的源头都会谨慎小心是对中小投资者最大的保护。