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完善控制权变更认定标准 取消重组 上市配套融资 延长新进股东持股锁定 加大对中介机构问责力度
针对A股市场借壳 上市行为的监管要求将全面趋严。证监会昨日就修订《上市公司重大资产重组管理办法》(下称《办法》)向社会公开征求意见，此次修订从认定标准、监管配套、中介机构责任等三方面对重组上市行为(下称“借壳上市”)提出了十分严格的监管要求。
证监会曾于2014年11月对《办法》进行过一次修订，短期内再次修订该办法，意在规范借壳上市行为，给非理性的借壳、炒壳降温，促进估值体系理性修复、引导更多资金流向实体经济。
证监会新闻发言人邓舸在昨日召开的例行新闻发布会上，对《办法》此次修订的相关情况进行了介绍。
此次修订主要涉及《办法》中的五个条款，着重体现了三方面的内容。具体而言：
一是完善了重组上市认定标准。参照包括香港市场在内的国际上成熟市场经验，细化了关于上市公司“控制权变更”的认定标准，完善了关于购买资产规模的判断指标，明确了首次累计原则的期限。
其中，关于控制权变更的认定标准，从原先遵照持股比例认定，完善为从股本比例、表决权、管理层控制等三个维度来认定；对于购买资产规模的判断指标，则由原先的购买资产总额指标扩充为资产总额、营业收入、净利润、资产净额、新增发 新股等五个指标。
二是完善了配套监管措施，抑制投机“炒壳”。包括取消重组上市的配套融资，提高对重组方的实力要求；遏制短期投机和概念炒作，要求上市公司原控股股东与新进入控股股东的股份承诺锁定36个月，其他新进入股东的锁定期从目前12个月延长到24个月；上市公司或其控股股东、实际控制人近三年内存在违法违规或一年内被交易所公开谴责的，不得“卖壳”。
三是按照全面监管的原则，强化证券公司、会计师事务所及资产评估等中介机构在重组上市过程中的责任，按“勤勉尽责”的法定要求加大问责力度。
邓舸介绍，《办法》修订稿的征求意见期为1个月，正式实施时，针对正在进行当中借壳上市将采取“新老划断”的做法，作出过渡期安排。以《办法》修订后正式实施为限，方案在实施前已经通过股东大会表决的，仍按照原《办法》执行，到期尚未通过股东大会的，按照新《办法》执行。
证监会相关部门负责人介绍，此次《办法》修订的大背景包括去年A股市场经历异常波动、一些不符合标准条件的公司试图规避重组上市认定标准、部分红筹企业谋求境外退市回归A股引发壳炒作升温等。
这位负责人表示，此次《办法》修订后，A股市场借壳和卖壳的成本相应提高，有利于遏制二级市场对壳资源 的炒买炒卖，同时也能促进股票市场资金流向实体经济。
他还特别强调，证监会将继续大力支持上市公司并购重组 ，提高资本市场配置资源的能力，《办法》修订后对意图绕过借壳条件的借壳上市行为加大了监管力度，意在规范借壳行为、遏制炒作，符合条件的还可以继续借壳上市。
邓舸也表示，《办法》完善后，炒卖“伪壳”、“垃圾壳”的牟利空间将大幅压缩，有利于上市公司通过正常的并购重组提高质量、推动行业整合和产业升级。同时，《办法》修订后强化了退市制度的刚性，有利于缓解“退市难”、清理“僵尸企业”，促进上市公司优胜劣汰。
据其透露，在严格借壳上市准入门槛的同时，证监会还将结合并购重组信息披露的特点，切实加强事中事后监管。对重组信息披露不实、忽悠式重组等行为，发现一起查处一起。
值得一提的是，《办法》修订后对主板、
中小板的借壳上市行为均适用，创业板禁止借壳上市的原有规定仍然不变。
附：关于修改《上市公司重大资产重组管理办法》的决定(征求意见稿)
为进一步规范上市公司重大资产重组行为，现就修改《上市公司重大资产重组管理办法》决定如下：
一、第十三条修改为：
上市公司自控制权发生变更之日起60 个月内，向收购人及其关联人购买资产进行重大资产重组，导致上市公司发生以下根本变化情形之一的，应当按照本办法的规定报经中国证监会核准：
(一)购买的资产总额占上市公司控制权发生变更的前一个会计年度经审计的合并财务报告期末资产总额的比例达到 100%以上；
(二)购买的资产在最近一个会计年度所产生的营业收入占控制权发生变更的前一个会计年度经审计的合并财务会计报告营业收入的比例达到 100%以上；
(三)购买的资产在最近一个会计年度所产生的净利润占控制权发生变更的前一个会计年度经审计的合并财务会计报告的净利润的比例达到 100%以上；
(四)购买的资产净额占控制权发生变更的前一个会计年度经审计的合并财务会计报告资产净额的比例达到 100%以上；
(五)为购买资产发行的股份占上市公司首次向收购人及其关联人购买资产的董事会决议前一个交易日的股份的比例达到100%以上；
(六)上市公司向收购人及其关联人购买资产虽未达到本款第(一)至第(五)项标准，但可能导致上市公司主营业务发生根本变化；
(七)中国证监会认定的其他情形。
上市公司实施前款规定的重大资产重组，应当符合下列规定：
(一)符合本办法第十一条、第四十三条规定的要求；
(二)上市公司购买的资产对应的经营实体应当是股份有限公司或者有限责任公司，且符合《首次公开发行股票并上市管理办法》规定的其他发行条件；
(三)上市公司及其控股股东、实际控制人不存在因涉嫌犯罪正被司法机关立案侦查或涉嫌违法违规被中国证监会立案调查的情形，或者涉嫌犯罪或违法违规的行为终止已满 36 个月；上市公司及其控股股东、实际控制人最近 12 个月内未受到证券交易所公开谴责，不存在其他重大失信行为；
(四)本次重大资产重组不存在中国证监会认定的可能损害投资者合法权益，或者违背公开、公平、公正原则的其他情形。
上市公司通过发行股份购买资产进行重大资产重组的，适用《证券法》和中国证监会的相关规定。
本条第一款所称控制权，按照《上市公司收购管理办法》第八十四条的规定进行认定。上市公司股权分散，董事、高级管理人员可以支配公司重大的财务和经营决策的，视为具有上市公司控制权。
创业板上市公司自控制权发生变更之日起，向收购人及其关联人购买资产，不得导致本条第一款规定的任一情形。
上市公司自控制权发生变更之日起，向收购人及其关联人购买的资产属于金融、创业投资等特定行业的，由中国证监会另行规定。
二、第十四条第一款第一项修改为：
(一)购买的资产为股权的，其资产总额以被投资企业的资产总额与该项投资所占股权比例的乘积和成交金额二者中的较高者为准，营业收入以被投资企业的营业收入与该项投资所占股权比例的乘积为准，资产净额以被投资企业的净资产额与该项投资所占股权比例的乘积和成交金额二者中的较高者为准；出售的资产为股权的，其资产总额、营业收入以及资产净额分别以被投资企业的资产总额、营业收入以及净资产额与该项投资所占股权比例的乘积为准。
购买股权导致上市公司取得被投资企业控股权的，其资产总额以被投资企业的资产总额和成交金额二者中的较高者为准，营业收入以被投资企业的营业收入为准，净利润以被投资企业扣除非经常性损益前后的净利润的较高者为准，资产净额以被投资企业的净资产额和成交金额二者中的较高者为准；出售股权导致上市公司丧失被投资企业控股权的，其资产总额、营业收入以及资产净额分别以被投资企业的资产总额、营业收入以及净资产额为准。
三、第四十四条第一款修改为：
上市公司发行股份购买资产，除属于本办法第十三条规定的交易情形外，可以同时募集部分配套资金，其定价方式按照现行相关规定办理。
四、第四十六条增加一款，作为第二款：
属于本办法第十三条规定的交易情形的，上市公司原控股股东、实际控制人及其控制的关联人应当公开承诺，在本次交易完成后 36 个月内不转让其在该上市公司中拥有权益的股份；除收购人及其关联人以外的特定对象应当公开承诺，其以资产认购而取得的上市公司股份自股份发行结束之日起 24 个月内不得转让。
五、第五十三条增加一款，作为第二款：
未经中国证监会核准擅自实施本办法第十三条第一款规定的重大资产重组，或者规避本办法第十三条规定，交易尚未完成的，中国证监会责令上市公司补充披露相关信息、暂停交易并按照本办法第十三条的规定报送申请文件；交易已经完成的，可以处以警告、罚款，并对有关责任人员采取市场禁入的措施。构成犯罪的，依法移送司法机关。
六、本决定自2016年*月*日起施行。
[第16楼]引用
@Ta·· 原创: zx804441 2016-06-18 15:07只看该作者(-1)·
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改变了吗？改变了吗？改变了？
修订稿看似是重组 利空，其实是利好。。第一供需关系改变了吗？拟上市公司堰塞湖还在那里，该借壳 的还是要借壳，等排队时间太长了，企业也耗不起。第二新规使得重组后的公司质量更高，复牌的涨幅会比之前更加猛烈，新大股东上市股份锁定时间拉长这就需要大股东市值管理。。第三新规执行还有一定的缓冲时间，要重组的公司势必加速重组进程，赶最后一班车。。
[第17楼]引用
@Ta·· 转贴 zx804441 2016-06-19 20:30只看该作者(-1)·
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借壳 新规的目的不是为了禁止借壳，而是为了规范借壳，新规意味着：
1.缺钱的别借壳，因为借壳又不让配套融资了，取消重组 上市的配套融资，提高对重组方的实力要求，所以以后要借壳的都是有实力的企业。
2.缺德的别借壳，因为被调查或被谴责的公司；实际控制人近三年内存在违法违规或一年内被交易所公开谴责的，不得“卖壳”，这就是为了将炒卖“伪壳”、“垃圾壳”的牟利空间将大幅压缩。
3.缺心眼儿的别借壳，新增加的例外条款不是摆设，解释权在证监会不在你
4.缺信心的别借壳，上市公司原控股股东与新进入控股股东的股份都要求锁定36个月，其他新进入股东的锁定期从目前12个月延长到24个月
5.缺契约精神的别借壳，业绩承诺已不再是你想变就能变。
6.此次监管打压的是那些为了绕过监管规则而投机借壳上市的，至于符合条件的，监管层还是会持鼓励态度，随着规则的发布，壳的需求量将会下降，这对于那些确有需求，通过正规途径借壳的企业反而是个支持，此次《重组办法》是为了打压有问题的炒作，促使市场的估值体系得到恢复。
y447653684
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